行业投资评级与核心观点 - 报告维持对计算机行业的积极看法，预计2025年第三季度“剪刀差”现象将持续 [3] - 行业盈利自2025年第一季度起连续修复，25Q1和25Q2净利润同比增速分别达到82%和17% [19] - 行业通过裁员和缩减非刚性成本实现降本增效，低效人员退出后整体人效提升，对应盈利弹性 [3][19] 2025年第三季度业绩前瞻 - 对50家重点计算机公司2025年第三季度净利润预测显示，增速超过50%的公司有11家，占比22% [3][4] - 增速在30%-50%的公司有9家，占比18%；增速在0%-30%的公司有18家，占比36% [3][4][5] - 增速为负的公司中，-30%-0%的有11家，占比22%；低于-30%的有1家（联想集团-99%），占比2% [3][5][6] - 高增长公司包括深信服（1528%）、卡莱特（998%）、新国都（235%）、华大九天（190%）等 [3][4] 2025年第一至第三季度累计业绩前瞻 - 累计净利润增速超过50%的公司有9家，占比18%，包括太极股份（594%）、指南针（230%）、深信服（95%）等 [11] - 增速在30%-50%的公司有8家，占比16%；增速在0%-30%的公司有19家，占比38% [11][12] - 累计净利润增速为负的公司中，-30%-0%的有8家，占比16%；低于-30%的有6家，占比12% [12] 行业“剪刀差”趋势分析 - 行业在24Q4触底后，25Q1和25Q2收入同比增速分别为21%和13%，盈利连续修复 [19] - 24Q2行业薪酬成本首次出现负值，员工总数增速首次为负，反映通过裁员和成本控制实现增效 [19] - AI相关岗位需求旺盛，25Q1和25Q2预收款同比增速分别为20%和31%，佐证需求端景气 [19] - 传统业务承压背景下，计算机公司运营支出呈现审慎结构性增长，支撑“剪刀差”延续 [19] 重点投资标的梳理 - AIGC相关标的包括金山办公、万兴科技、道通科技、虹软科技等 [3] - 数字经济领军企业包括海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术等 [3] - 信创&数据领域关注海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件等 [3] - AIGC算力环节涉及浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等公司 [3]

公司战略与投资 - 公司全资子公司以人民币2999万元成功竞拍东莞市滨海湾新区19909.87平方米的国有建设用地使用权 [1] - 所购土地使用权出让年限为50年，将用于建设智能制造与人工智能总部基地 [1] - 此次投资旨在推进智能化制造设备部署及落地服务于公司整体的算力基础设施 [1] 运营与竞争力 - 新基地建设符合公司中长期规划和战略，有利于提高公司的整体研发及智能制造水平 [1] - 该项目旨在推动公司生产从传统制造模式向智能化、自动化方向转型升级 [1] - 此次投资将有助于增强公司产品的市场竞争力 [1]

市场扩张和并购 - 2024年11月27日董事会同意投资建设总部基地项目[2] - 2025年3月30日在东莞设全资子公司[3] 新策略 - 2025年10月9日子公司2999万元竞得东莞土地[3] - 土地面积19909.87平方米，用途为工业用地，年限50年[7] - 购买土地用于建设总部基地，实施进度有不确定性[5][6]

行业投资评级 - 金融科技（支付）行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - AI技术正重塑商户经营模式，为支付行业带来新机遇，积极拥抱AI的支付公司有望通过提升服务质量和客户粘性受益[3][27] - 支付行业公司的AI应用目前主要集中在B端商户经营、数字员工及电子商务等场景[3][27] - 行业研发投入整体稳健，与收入保持同步增长，为AI应用提供支撑[3][22] AI应用场景与公司案例 AI+商户经营 - **新大陆**：推出多款数字商业AI产品，包括AI智能助手“小驿秒哒”、经营分析工具“AI生意有数”、商户审核助手和营销助手（已有超千家商户试用）；与阿里云达成战略合作，联合研发智能体开发平台；截至2025H1为超过480万活跃商户提供服务，较2024年末增长近百万户[2][4][6][7][8] - **拉卡拉**：发布AI钱包2.0版本，将账单查询、设备答疑等高频服务升级为AI智能体；截至2025H1，AI钱包提供近100项商业功能，注册用户近800万，月活用户150万，每月处理约8000万次服务请求，AI大模型日消耗2亿TOKEN；同时为银行等金融机构提供决策机器人、报告机器人等AI科技服务[2][9][10][11] AI+数字员工 - **新国都**：控股子公司发布首款AI“数字员工”产品，可结合下游行业需求进行个性化定制，已在数字营销、短视频电商等领域商业化落地；参股公司Duality Intelligence Limited专注于AIGC应用，推出PicSo（AI绘画）、FaceMagic（AI换脸）等产品，2023年、2024年分别实现净利润9611万元、1.01亿元[2][12][14] AI+电子商务 - **连连数字**：完成DeepSeek大模型私有化部署后，将生成式AI能力注入LOOP AI商家应用，通过大语言模型优化跨境商品描述以提升曝光与转化；同时推出“连连智库”知识库系统与RPA流程自动化工具，覆盖研发协同、财务管理等环节[2][18] - **移卡**：自主研发WinsFor到店业务智能平台，打通全域流量矩阵，提供AI内容创作、直播策划等服务；2025H1相关交易量每月环比增长约40%，素材成本降低达80%，AI生成内容已占总视频制作量的20%；通过投资公司打造AI Shop，为消费者构建沉浸式购物体验；公司内部AI工具使用率提升，缩减了20%的相关运营支出，AI辅助编程采纳率接近40%[2][20][21] 行业研发投入分析 - 选取的5家支付行业上市公司（新大陆、新国都、拉卡拉、移卡、连连数字）整体研发费用同比增速保持平稳，2023年、2024年、2025H1分别为3.3%、3.9%、2.2%[3][22] - 行业整体研发费用占比（研发费用之和/营业收入之和）稳定在7%至9%之间，2025H1为8.1%，与去年同期持平[3][22][23] - 个体方面，2025H1研发费用投入最高的为新大陆（3.18亿元），研发费用占比最高的为连连数字（23.89%）[3][24] 投资建议 - 建议关注在AI领域积极布局的支付公司，包括新大陆、新国都、拉卡拉、连连数字、移卡[3][27]

板块整体表现 - 计算机设备板块较上一交易日下跌2.83% [1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点 [1] - 板块主力资金净流出36.33亿元 游资资金净流入11.56亿元 散户资金净流入24.77亿元 [2] 领涨个股表现 - ST英飞拓涨幅4.83%居首 收盘价2.82元 成交额5537.65万元 [1] - 汇金股份涨幅2.91% 收盘价15.90元 成交量88.36万手 [1] - 同有科技涨幅2.53% 收盘价19.83元 成交额16.53亿元 [1] 领跌个股表现 - 旋极信息跌幅7.70%领跌 收盘价6.47元 成交量191.49万手 [2] - 依米康跌幅6.01% 收盘价16.41元 成交额5.69亿元 [2] - 浪潮信息跌幅5.34% 成交额129.55亿元 为板块成交额最高个股 [2] 资金流向特征 - 汇金股份主力净流入1.45亿元 净占比10.19% 但游资和散户均呈净流出 [3] - ST英飞拓主力净流入1255.22万元 净占比高达22.67% [3] - 新国都游资净流入3573.70万元 净占比7.12% [3]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中下跌2.05%至28.26元/股 成交额4.84亿元 换手率3.90% 总市值160.32亿元 [1] - 主力资金净流出5871.69万元 特大单净卖出4327.49万元（卖出6325.88万元占比13.06% 买入1998.39万元占比4.13%） [1] - 大单净卖出1500万元（卖出1.20亿元占比24.84% 买入1.05亿元占比21.65%） [1] - 年内股价累计上涨33.55% 但近期呈下跌趋势（5日跌3.29% 20日跌14.39% 60日跌20.95%） [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近为5月29日 [1] 公司业务构成 - 主营业务为电子支付领域 提供支付收单服务及金融POS机等终端设备销售租赁 [2] - 结合生物识别/大数据/区块链/AI技术提供数字化增值服务及综合解决方案 [2] - 收入构成：收单及增值服务61.85% 电子支付产品35.24% 审核服务1.06% 技术服务0.98% [2] - 所属申万行业为计算机-计算机设备 概念板块包括电子身份证/电子支付/eSIM/NFC/跨境支付 [2] 股东结构与经营业绩 - 股东户数8.34万户 较上期大幅增加77.74% 人均流通股5207股减少43.72% [3] - 2025年上半年营业收入15.27亿元同比减少3.17% 归母净利润2.75亿元同比减少38.61% [3] - A股上市后累计分红13.41亿元 近三年累计派现8.90亿元 [4] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股376.33万股（第八大股东） 较上期减少263.24万股 [4] - 南方中证1000ETF新进第九大股东 持股364.73万股 [4] - 华宝中证金融科技主题ETF退出十大股东行列 [4]

股东会信息 - 公司董事会于2025年8月27日公告召开2025年第一次临时股东会通知[6] - 现场会议于2025年9月12日下午14:30召开，网络投票时间为当天上午9:15至下午15:00[8] - 出席股东会的股东及股东代理人共334人，代表股份208,283,375股，占公司股本总额的36.7149%[9] 议案表决 - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案》205,886,175股同意，占出席会议有效表决股份总数的98.8491%[16] - 发行规模表决中205,863,675股同意，占比98.8383%，中小股东同意股数占比92.2750%[19] - 定价方式表决中205,874,375股同意，占比98.8434%，中小股东同意股数占比92.3091%[20] - 《关于公司转为境外募集股份有限公司的议案》表决中205,878,575股同意，占比98.8454%，中小股东同意股数占比92.3225%[26] - 《关于投保董事、高级管理人员等人员责任及招股说明书责任保险的议案》表决中28,785,855股同意，占比91.9005%，中小股东同意股数占比91.9005%[33] - 《深圳市新国都股份有限公司关联（连）交易决策制度（草案）》表决中2,356,800股反对，占比1.1315%，70,200股弃权，占比0.0337%[38] 其他 - 本次股东会各项议案均获通过[15] - 律师认为公司本次股东会召集、召开程序等均合法、合规、真实、有效[43] - 法律意见书正本三份，2025年9月12日生效[43][45]

股东参会情况 - 参加股东会表决股东及代表334人，代表股份208,283,375股，占比36.7149%[5] - 现场会议出席股东及代表11人，代表股份177,069,320股，占比31.2127％[5] - 网络投票股东323人，代表股份31,214,055股，占比5.5022％[5] - 中小股东出席326人，代表股份31,322,855股，占比5.5214％[5] 提案表决情况 - 提案1.00同意205,886,175股，占出席有效表决权股份总数的98.8491％[7] - 提案2.01 - 2.05同意股数占比超98.83％[10][12][14][16][19] - 提案2.07 - 2.09总表决同意占比超98.83％，中小股东同意占比超92.27％[23][26][28] - 提案3.00 - 8.00总表决同意占比超98.83％，中小股东同意占比超92.28％[30][33][34][37][38][41] - 提案9.00总表决同意占比98.8362％，反对1.1264％[43] - 提案10总表决同意占比91.9005％，反对7.4492％，弃权0.6503％[46] - 提案11.01 - 11.03总表决同意占比超98.83％，反对超1.12％，弃权超0.03％[48][51][53] - 提案12.01 - 12.03总表决同意占比超98.82％，反对超1.12％，弃权超0.03％[54][57][59] - 提案13总表决同意占比98.8367％，反对1.1276％，弃权0.0357％[61] 决议合规情况 - 律师认为公司本次股东会召集、召开等程序及决议合法合规真实有效[63]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价下跌2.02%至28.63元/股 成交额4.19亿元 换手率3.33% 总市值162.42亿元 [1] - 主力资金净流出3105.35万元 特大单净卖出2068.18万元（买入1741.03万元占比4.15% 卖出3809.21万元占比9.08%） [1] - 年内股价累计上涨35.30% 但近期呈现分化走势（近5日跌0.87% 近20日跌10.31% 近60日微涨0.07%） [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务以电子支付为核心 收单及增值服务占比61.85% 电子支付产品占比35.24% [2] - 业务涵盖支付终端设备销售租赁、数字化增值服务 并探索数字资产与人工智能领域 [2] - 属于计算机设备行业 概念板块涵盖电子身份证、eSIM、电子支付、财税信息化及NFC [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入15.27亿元 同比减少3.17% 归母净利润2.75亿元 同比大幅下降38.61% [3] - A股上市后累计分红13.41亿元 近三年累计派现8.90亿元 [4] - 股东户数较上期激增77.74%至8.34万户 人均流通股减少43.72%至5207股 [3] 股东结构变化 - 香港中央结算有限公司减持263.24万股至376.33万股 仍位列第八大流通股东 [4] - 南方中证1000ETF新进成为第九大流通股东 持股364.73万股 [4] - 华宝中证金融科技主题ETF退出十大流通股东行列 [4]

股价表现与资金流向 - 9月11日盘中股价上涨2%至29.03元/股 成交额3.96亿元 换手率3.2% 总市值164.69亿元 [1] - 主力资金净流出213.73万元 特大单买卖占比分别为4.96%和5.37% 大单买卖占比分别为24.6%和24.72% [1] - 年内股价累计上涨37.19% 近5日涨2.65% 近20日跌8.22% 近60日涨7.64% 年内累计1次登上龙虎榜 [1] 公司业务构成 - 主营业务为电子支付受理终端设备销售租赁及支付收单服务 结合生物识别/大数据/区块链/AI技术提供数字化解决方案 [2] - 收入构成：收单及增值服务61.85% 电子支付产品35.24% 审核服务1.06% 技术服务0.98% 其他业务合计0.86% [2] - 所属申万行业为计算机-计算机设备 概念板块涵盖电子身份证/eSIM/电子支付/财税信息化/NFC等 [2] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入15.27亿元同比下降3.17% 归母净利润2.75亿元同比大幅下降38.61% [3] - 股东户数8.34万户较上期激增77.74% 人均流通股5207股减少43.72% [3] - 上市后累计分红13.41亿元 近三年累计派现8.9亿元 [4] 机构持仓变动 - 香港中央结算公司持股376.33万股（第八大股东）较上期减持263.24万股 [4] - 南方中证1000ETF新进第九大股东持股364.73万股 华宝金融科技ETF退出十大股东行列 [4]