公司分红与投资者回报 - 公司自上市以来累计开展16次分红 [1] - 近两年积极响应政策号召实施一年多次分红 [1] - 公司切实践行对投资者的回报 [1] 公司经营与发展战略 - 公司将继续努力做好经营和管理以促进高质量发展 [1] - 公司力争以良好经营业绩获得市场认可并提升投资价值 [1] - 公司将继续加强与投资者沟通以增强了解和获得认可 [1]

行业投资评级 - 报告对“AI+金融”行业持积极看法，认为行业拐点已至，AI应用落地加速已是必然[1][3][7] 核心观点 - 金融行业数智化转型需求与大模型技术特性高度契合，是AI应用落地的绝佳“试验田”[1][3] - 2025年DeepSeek R1的发布助推通用模型推理能力跃迁和成本锐减，并实现模型开源，成为金融机构本地化部署AI的行业拐点[1][3][7] - AI应用已在各类金融机构的核心业务领域以及中后台场景中加速渗透，未来AI有望重构金融业务流程和组织架构[3][7] - 行业内驱（IT支出扩张）与政策外驱共振，金融AI落地加速已是必然[3][14] 投资建议 - 建议关注金融信息服务、第三方支付、银行IT、证券IT、保险IT等细分领域[3][8][9][10][11] - 金融信息服务领域相关标的包括同花顺、九方智投控股、指南针[3][8] - 第三方支付领域重点关注新大陆、新国都，相关标的包括拉卡拉[3][9] - 银行IT领域重点关注宇信科技、京北方、广电运通、神州信息、中科金财、高伟达、天阳科技，相关标的包括长亮科技[3][9] - 证券IT领域重点关注恒生电子、金证股份、顶点软件[3][10] - 保险IT领域重点关注新致软件、中科软[3][11] 行业驱动力分析 外部驱动力 - 大模型技术特性与金融行业数智化转型需求高度匹配，金融行业属于数据、信息密集型产业[14][18] - 顶层设计驱动金融机构向“人工智能化”转型，2025年8月国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》[20][23] - 2025年5月人民银行科技司司长李伟发表署名文章，提出要稳妥有序推进人工智能大模型应用[3][23] 内部驱动力 - 金融机构IT支出持续扩张，2023年我国金融机构科技投入总规模达到3598亿元，同比增长9.8%[25] - 2024-2028年预计市场整体将以约13.3%的复合增长率高速增长，2028年国内金融机构的科技投入规模或将突破6500亿元[25] - 2024年中国金融行业AI and Generative AI投资规模达到196.94亿元，到2027年将达到415.48亿元，增幅达到111%[25] - 2024年金融行业大模型相关招投标明显加速，全年共有133个大模型中标项目，披露中标金额总额为23961万元[27] 技术路径与发展趋势 通用模型+金融语料 - 当前AI与金融的结合主要有两条技术路径：通用模型结合金融语料训练和金融垂类大模型[36] - 推理大模型具备长思维链，解决复杂金融问题的能力更强，可实现推理过程显性化[40][41] - DeepSeek R1在2025年1月发布并同步开源，性能比肩OpenAI o1的同时大幅降低算力成本[45] - 2025年5月DeepSeek R1完成小版本升级，在AIME 2025测试中准确率由旧版的70%提升至87.5%[48] 金融垂类大模型 - 金融垂类大模型更专注更懂金融，更适合解决金融行业的具体问题[63] - 2024年12月度小满开源业内首个金融行业推理大模型轩辕-FinX1，在金融评测基准上表现优于一流通用大模型[64] - 2025年7月蚂蚁数科发布金融推理大模型Agentar-Fin-R1，基于金融实际应用场景原生[67][68] AI智能体发展趋势 - AI智能体尤其是多智能体协作已成为未来重点研发方向[3][77] - 目前25.0%的银行、22.2%的证券公司、13.6%的保险公司正在采用智能体技术[78] - 多智能体系统适用于复杂、动态的金融环境，在量化金融与投资分析等场景具有优势[82][87] 市场应用与落地情况 - 银行类机构发起的大模型相关采购项目数量最多（71个），占比达到53%[27] - 应用类项目数量最多（82个），占比62%，表明金融机构关注大模型技术在具体业务场景中的落地[27] - 多家金融机构已完成DeepSeek大模型的部署和应用，包括工商银行、建设银行、广发证券、人寿财险等[53][56][57]

活动信息 - 公司将参加2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动采用网络远程方式举行[2] - 活动时间为2025年11月20日14:30 - 17:00[2] 参与方式 - 投资者可通过“全景路演”网站等参与活动[2] 互动安排 - 公司与投资者互动时间为15:40 - 17:00，高管将在线交流[2]

公司战略布局 - 公司核心战略为智能制造、商户服务、全球收付[1] 智能制造与全球化运营 - 公司拥有二十余年技术积累，支付终端业务遍及全球100多个国家和地区[1] - 公司在海外设有10余家子公司与办事处[1] - 公司具备卢森堡PI、中国香港MSO、美国MSB等多国牌照和权威资质[1] 商户服务业务规模 - 旗下嘉联支付累计覆盖商户2000万[1] - 其政府消费券平台发放消费券超1512万张，带动消费690亿元[1] 全球支付业务 - 通过NEXGO和PayKKa等品牌为全球60多个国家和地区提供支付服务[1] - 全球支付服务支持20多种主流货币结算[1]

公司治理与股权激励 - 公司于2025年10月27日召开第六届董事会第二十次会议 [2] - 董事会审议通过调整2025年股票期权激励计划行权价格的议案 [2] - 2025年半年度权益分派已于2025年9月4日实施完毕 [2] - 股票期权行权价格由24.80元/份调整为24.50元/份 [2] - 行权价格调整于2025年11月12日经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认完成 [2]

股票期权与权益分派 - 2025年10月27日审议通过股票期权行权价格调整议案[2] - 2025年9月4日完成2025年半年度权益分派[2] - 已授股票期权行权价由24.80元/份调为24.50元/份[2] - 2025年11月12日股票期权行权价格调整完成[2]

股价与交易表现 - 11月11日公司股价下跌1.46%，成交额为1.90亿元 [1] - 当日融资买入2526.10万元，融资偿还2679.03万元，融资净买入为-152.92万元 [1] - 截至11月11日，融资融券余额合计11.25亿元，其中融资余额11.23亿元，占流通市值的7.50% [1] 融资融券情况 - 当前融资余额超过近一年60%分位水平，处于较高位 [1] - 11月11日融券偿还1000股，融券卖出3.61万股，卖出金额95.23万元 [1] - 融券余量9.02万股，融券余额237.86万元，低于近一年40%分位水平，处于较低位 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2001年7月31日，于2010年10月19日上市，总部位于广东省深圳市 [2] - 主营业务为电子支付行业，提供支付收单服务、金融POS机等电子支付受理终端设备软硬件销售及租赁服务 [2] - 结合生物识别、大数据、区块链及AI技术，为客户提供商业数字化升级增值服务和一站式电子支付解决方案 [2] 主营业务构成 - 收单及增值服务收入占比61.85%，电子支付产品收入占比35.24% [2] - 审核服务收入占比1.06%，技术服务收入占比0.98%，其他收入占比0.79%，其他(补充)收入占比0.07% [2] 股东与财务表现 - 截至9月30日，股东户数为5.23万，较上期减少37.23% [2] - 人均流通股8296股，较上期增加59.32% [2] - 2025年1月-9月，公司实现营业收入23.43亿元，同比减少4.15% [2] - 2025年1月-9月，归母净利润4.08亿元，同比增长37.10% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现13.41亿元，近三年累计派现8.90亿元 [3] - 截至2025年9月30日，华宝中证金融科技主题ETF（159851）为新进第六大流通股东，持股655.28万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股571.22万股，较上期增加194.89万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第十大流通股东，持股363.25万股，较上期减少1.48万股 [3]

公司概况与核心业务 * 公司为新国都 一家成立于2001年并于2010年在深交所创业板上市的支付科技企业[2] * 公司业务涵盖银行卡收单 支付硬件 跨境支付 人工智能四大领域[2] * 全资子公司嘉联支付是国内头部银行卡收单机构 2022年排名达到行业第二名[2] * 支付硬件出货量多年位居全球前十[2] * 公司已获得欧盟 美国 香港的支付牌照 并上线跨境支付品牌Pay[2] 近期经营业绩 * 公司三季度实现总营收23.43亿元 同比下降4.15%[3] * 归母净利润为4.08亿元 同比增长37.1%[3] * 当期净利润率为17.439% 同比提升约5.2个百分点[3] * 前三季度银行卡收单业务交易流水约为1.08万亿元 与去年同期基本持平[3] * 三季度收单业务流水约为3600亿元 同比下降2.5% 但环比二季度提升1.6%[7] * 电子支付设备业务前三季度营收同比增长11.9% 增长动力主要来自海外市场[4] 银行卡收单业务 * 收单业务费率在Q1及Q2前半段同比去年较低 公司从6月份开始提价 Q3费率环比Q2 Q1有所增长[8] * 上半年针对新客户进行了促销导致费率同比下降 从6月份开始费率有逐步修复趋势[9] * 预计全年整体费率将低于去年 因去年是提价的完整年度 为历史最高点[10] * 代理商出货补贴对毛利率有边际影响[11] * 收单行业牌照存量减少 无新增 头部机构集中度提升 呈现强者恒强趋势[13] * 行业未来改善需关注宏观经济及居民消费数据[13] 跨境支付业务 * 跨境支付业务交易流水在Q2和Q3环比增速均超过200%[4] * 业务包括B to C电商收款 B to B外贸收款 独立站线上收单 境外本地收单四类[18] * 公司于2022年获得欧盟PI牌照 2023年开展业务[21] * 香港MSO牌照由香港海关发行 用于货币兑换和跨境汇款等业务[24] * 跨境支付业务费率约为3‰ 为公司到手费率[24] * 2025年跨境支付流水预期为20-30亿元人民币 按3‰费率计算收入约为千万级别[25] * 目标是在3年左右实现该业务盈亏平衡 预计所需流水规模为几百亿元人民币[27][28] * 公司看好跨境支付市场空间 中国外贸出口总额超过40万亿人民币 其中出口额超20万亿 跨境电商规模约2万亿[19] 人工智能业务 * AI业务包括参股公司的C端AIGC出海应用和控股公司的B端AI数字员工产品[30] * 参股公司前三季度确认投资收益约2600多万元 同比下降20%多[31] * AI数字员工公司已签约数字营销 白色家电 游戏 传媒等行业客户 在手订单达千万级别 上半年实现收入几百万 目标今年实现千万级别营收[31] * AI技术已应用于支付业务的客服 审核 营销等环节 并与跨境业务结合推出AI智能审核数字员工用于商户KYC验证[39][40] * 公司认为OpenAI与PayPal的合作是超级应用与支付基础设施结合的必然 若公司在国内获得互联网支付牌照亦可拓展类似场景[34] * 参股公司的C端AIGC业务近年收入相对稳定 在海外有稳定客户群体 期待未来推出爆款产品[43] 支付硬件出海业务 * 支付硬件出海是公司重要战略 近年高速增长得益于发展中国家移动支付普及带来的需求爆发[53] * 公司正加大欧美日等高端市场拓展 因中国企业渗透率较低且该市场毛利率较好[53] * 在日本市场通过推出针对劳动力短缺和自助习惯的无人值守设备 去年同比增长300%[53] * 海外销售客户包括银行和支付机构等[54] * 公司正在发展SoftPOS（软POS）业务 这是一种新的商业模式 通过将手机变为收款设备 从流水中收费[56] * 公司是全球首家获得相关认证的厂商 认为该方向前景广阔 但目前仍处于早期商业化落地阶段[56][61] * 宏观上 全球进入降息周期可能刺激金融活动活跃度和支付硬件需求[50] * 公司为出海战略进行了多方面准备 包括加强海外本地化建设（销售网络 团队 在巴西 印度落地产能）和技术研发认证[50] 公司战略与展望 * 公司正在筹备H股上市 主要目的是为支付硬件和支付服务双出海战略打造国际化资本运作平台 提升国际品牌力和资金实力[62] * 影响未来业绩的核心是收单业务的流水量和费率 以及支付硬件海外市场情况[49] * 对于2025年 收单业务流水呈止跌回稳态势 跑赢行业大盘 若此态势维持 2026年份额有望提升 费率在调价动作下可能持平或提升[49] * 支付硬件业务展望取决于海外市场情况 公司已做全面准备捕捉市场机会[50] 其他重要信息 * 公司对稳定币持审慎态度 未申请相关牌照 关注风险并寻求未来合规利用的可能性[15][16]

公司概况 - 公司成立于2001年7月31日，于2010年10月19日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是电子支付行业领先企业，提供支付收单、终端设备销售租赁及数字化增值服务 [1] - 公司所属申万行业为计算机 - 计算机设备 - 其他计算机设备，涉及电子身份证、电子支付等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为23.43亿元，在行业63家公司中排名第11，行业平均营收为35.04亿元 [2] - 2025年三季度净利润为4.05亿元，行业排名第8，行业平均净利润为1.02亿元 [2] - 2025年前三季度实现营收23.43亿元，同比下滑4.15%，实现归母净利润4.08亿元，同比增长37.10% [5] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为29.15%，低于去年同期的30.92%，也低于行业平均的34.38% [3] - 2025年三季度毛利率为35.27%，虽低于去年同期的41.99%，但高于行业平均的34.46% [3] - 2025年第三季度单季度毛利率达到38%，环比提升5.6个百分点，为近4个季度最高 [5][6] 股东结构与管理层 - 控股股东和实际控制人、董事长兼总裁为刘祥，其2024年薪酬为35.49万元，较2023年增加3.11万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.23万，较上期减少37.23%，户均持有流通股数量为8296.59股，较上期增加59.32% [5] 业务亮点与发展前景 - 跨境支付业务蓬勃发展，自有品牌PayKKa在2025年上半年商户数量和交易金额二季度环比一季度分别增长169%和272% [5] - 2025年上半年支付设备在欧美日等高毛利高端市场实现收入近2亿元，同比增速超过80% [6] - 公司筹划H股上市，以加速全球化业务布局 [5][6] - 券商预计公司2025年归母净利润约5.8-7.38亿元，2026年约6.8-8.74亿元，2027年约7.9-9.22亿元 [5][6]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入23.43亿元，同比下降4.15%，归母净利润4.08亿元，同比增长37.10%，但扣非归母净利润为3.64亿元，同比下降32.97% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为8.16亿元，同比下降5.93%，低于前瞻预测的9.33亿元，归母净利润1.32亿元，同比大幅增长187.18%，但扣非归母净利润为1.21亿元，同比下降16.79% [1] - 2025年第三季度公司整体毛利率回升至37.54%，为近四个季度最高水平，2024年第四季度至2025年第二季度的毛利率分别为35.57%、36.59%和31.90% [1] 业务运营 - 2025年上半年国内收单业务收入和毛利率均有所下滑，主要因公司为应对市场竞争、巩固市场地位而主动采取策略性投入 [1] - 2025年上半年公司支付设备在欧美日等高毛利高端市场实现收入近2亿元，同比增速超过80% [1] - 2025年第三季度销售、管理、研发费用同比增速分别为12%、17%和4%，由于收入负增长，三项费用率均有所提升，主要因新业务跨境支付与AI Agent行业应用处于初期阶段需要更多资源投入 [2] 现金流与资本运作 - 2025年第一、二、三季度营业收入分别为7.01亿元、8.26亿元和8.16亿元，同期销售商品、提供劳务收到的现金分别为8.07亿元、9.77亿元和8.97亿元，实际收到的现金持续大于收入 [2] - 2025年第三季度单季度经营性现金流净额为-0.8亿元，主要系本报告期支付供应商货款及分润款增加所致 [2] - 公司于今年8月发布公告拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，相关议案已通过董事会审议，此举旨在深化全球化战略布局并加速海外业务拓展 [2] 未来展望 - 公司预计2025年至2027年收入分别为33.92亿元、35.89亿元和38.21亿元，归母净利润分别为7.38亿元、8.74亿元和9.22亿元 [3] - 国内收单业务随着行业出清，净费率和毛利率有望提升，同时海外支付终端业务有望快速放量 [3]