公司经营与沟通 - 公司表示将继续努力做好经营和管理，促进高质量发展 [1] - 公司力争以良好的经营业绩来得到市场认可，从而提升投资价值 [1] - 公司将继续加强与投资者的沟通，增强投资者对公司的了解，以获得投资者的认可 [1]

公司股价与融资融券数据 - 10月23日公司股价下跌0.71% 成交额为1.89亿元 [1] - 当日融资买入2128.88万元 融资偿还2697.16万元 融资净偿还568.28万元 融资融券总余额为11.51亿元 [1] - 当前融资余额11.49亿元 占流通市值的7.61% 融资余额水平超过近一年70%分位 处于较高位 [1] - 融券方面 当日融券偿还4600股 融券卖出800股 卖出金额2.13万元 融券余量7.63万股 余额202.79万元 低于近一年20%分位 处于低位 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司成立于2001年7月31日 于2010年10月19日上市 总部位于广东省深圳市 [2] - 公司深耕电子支付行业 主营业务包括支付收单服务 电子支付终端设备软硬件销售及租赁 并结合生物识别 大数据 区块链及AI技术提供数字化升级解决方案 [2] - 主营业务收入构成为 收单及增值服务61.85% 电子支付产品35.24% 审核服务1.06% 技术服务0.98% 其他0.79% 其他补充0.07% [2] 公司股东与财务表现 - 截至2025年6月30日 公司股东户数为8.34万户 较上期大幅增加77.74% 人均流通股为5207股 较上期减少43.72% [2] - 2025年1月至6月 公司实现营业收入15.27亿元 同比减少3.17% 归母净利润为2.75亿元 同比减少38.61% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红13.41亿元 近三年累计派现8.90亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日 香港中央结算有限公司为第八大流通股东 持股376.33万股 较上期减少263.24万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为新进第九大流通股东 持股364.73万股 [3] - 华宝中证金融科技主题ETF（159851）退出十大流通股东之列 [3]

全球与中国跨境支付市场增长潜力 - 2024年全球跨境支付市场规模达2125.5亿美元，预计2030年将突破3207.3亿美元，年均复合增长率为7.1% [1][5] - 中国跨境电商进出口总额2024年同比增长10.8%至2.63万亿元，占外贸进出口总值比重从2021年4.9%增长至5.9% [1][4] - 中国跨境电商市场2020年至2024年年均复合增长率约15%，全球份额维持在50%以上，其中出口端年均复合增长率达17% [4] 中国支付机构跨境业务战略布局 - 拉卡拉筹划发行H股在香港上市，旨在推进国际化发展战略并把握跨境支付体系变革机遇 [6] - 新大陆子公司国通星驿在相关国家和地区布局支付牌照，为出海企业提供支付解决方案 [7] - 新国都加大跨境支付业务板块资源投入，推动支付硬件和支付服务出海战略 [7] 外资机构进入中国市场的路径与案例 - PayPal于2019年通过收购国付宝70%股权进入中国市场，后完成全资收购并更名为贝宝支付 [12] - Airwallex空中云汇2023年收购商物通100%股权，年处理交易额达1000亿美元，服务企业客户超10万家 [12] - Payoneer派安盈2025年4月完成对易联支付的收购，成为第三家获准在中国提供在线支付服务的外资平台 [13] - 寻汇SUNRATE于2025年8月通过变更传化支付主要股东获得中国支付牌照 [14] 本土跨境支付领先企业的发展历程 - 连连支付2013年开启跨境支付业务，母公司连连数字2024年在港交所主板上市 [10][11] - PingPong成立于2015年，2019年估值超10亿美元，业务覆盖超200个国家和地区 [11] - Xtransfer成立于2017年，专注于B2B外贸金融服务，2025年初通过收购获得央行支付牌照 [11] 跨境支付行业竞争格局与驱动因素 - 国内支付行业竞争激烈，跨境支付费率和利润水平显著高于国内，尤其在B2B大额交易等环节议价空间更大 [7] - 未来增长点在于B2B跨境贸易支付、进口电商、海外本地化收单及供应链金融等细分赛道 [8] - 跨境支付机构内地持牌成为合规必然选择，收购持牌机构是构建合规壁垒的关键路径 [12]

公司H股上市进展 - 公司目前正积极依法合规推进H股上市的相关工作与进程 [1] - 后续进展需关注公司相关公告 [1]

地缘政治与贸易摩擦事件 - 美国拟自11月1日起对所有中国输美商品加征100%额外关税，并对所有关键软件实施出口管制[2] - 中国商务部于10月9日出台多项管制措施，涉及系统相关技术、芯片生产设备、锂电池、人造石墨等物项出口，并对停靠中国港口的美国船舶收取特别港务费[1][2] - 根据中商产业研究院数据，2025年中国稀土以全球49%储量和69%产量主导产业链[1][2] 软件国产替代进程 - 美国对关键软件的出口管制可能涉及EDA、CAD、CAE、MES、PLM等方向，将加速中国软件国产替代进程[2][3] - 中国软件产业在技术、政策、市场与生态方面已具备替代能力，市场对特朗普政府政策已有一定预期[2] - 电子设计自动化（EDA）成为重点管控对象，旨在对中国芯片制造进行封锁，工业软件国产替代刻不容缓[3] 信创产业与办公软件突破 - 商务部公告附件首次采用WPS格式，标志着国产办公软件替代战略的重大突破和信创产业的里程碑[3] - 国产办公软件或将逐渐从党政领域向行业渗透，信创产业加速落地[3] 工业软件与数字化转型 - “灯塔工厂”在第四次工业革命技术应用方面走在世界前沿，其建设在“十五五”期间有望纳入国家战略发展规划[3] - 灯塔工厂建设需要大量软硬件投入，工业软件将成为核心受益方向，结合AI技术赋能传统制造业转型升级[3] 投资建议与关注领域 - 关键软件国产替代进入深水区，叠加信创进入新一轮周期，建议重点关注EDA、工业软件、操作系统、数据库、网络安全及行业IT等领域[4] - EDA领域建议关注华大九天、广立微、概伦电子[4] - 工业软件领域建议关注鼎捷数智、能科科技、索辰科技、中望软件、中控技术[4] - 操作系统领域建议关注中国软件、软通动力、润和软件、诚迈科技[4] - 数据库领域建议关注达梦数据、太极股份[4] - 网络安全领域建议关注深信服、麒麟信安、三未信安、国投智能、启明星辰[4] - 行业IT领域建议关注科大讯飞、合合信息、恒生电子、金山办公、福昕软件、拓尔思、税友股份、彩讯股份、顶点软件、久远银海、嘉和美康、广联达、金蝶国际、用友网络、泛微网络、宇信科技、新国都、新大陆等[4]

行业投资评级与核心观点 - 报告维持对计算机行业的积极看法，预计2025年第三季度“剪刀差”现象将持续 [3] - 行业盈利自2025年第一季度起连续修复，25Q1和25Q2净利润同比增速分别达到82%和17% [19] - 行业通过裁员和缩减非刚性成本实现降本增效，低效人员退出后整体人效提升，对应盈利弹性 [3][19] 2025年第三季度业绩前瞻 - 对50家重点计算机公司2025年第三季度净利润预测显示，增速超过50%的公司有11家，占比22% [3][4] - 增速在30%-50%的公司有9家，占比18%；增速在0%-30%的公司有18家，占比36% [3][4][5] - 增速为负的公司中，-30%-0%的有11家，占比22%；低于-30%的有1家（联想集团-99%），占比2% [3][5][6] - 高增长公司包括深信服（1528%）、卡莱特（998%）、新国都（235%）、华大九天（190%）等 [3][4] 2025年第一至第三季度累计业绩前瞻 - 累计净利润增速超过50%的公司有9家，占比18%，包括太极股份（594%）、指南针（230%）、深信服（95%）等 [11] - 增速在30%-50%的公司有8家，占比16%；增速在0%-30%的公司有19家，占比38% [11][12] - 累计净利润增速为负的公司中，-30%-0%的有8家，占比16%；低于-30%的有6家，占比12% [12] 行业“剪刀差”趋势分析 - 行业在24Q4触底后，25Q1和25Q2收入同比增速分别为21%和13%，盈利连续修复 [19] - 24Q2行业薪酬成本首次出现负值，员工总数增速首次为负，反映通过裁员和成本控制实现增效 [19] - AI相关岗位需求旺盛，25Q1和25Q2预收款同比增速分别为20%和31%，佐证需求端景气 [19] - 传统业务承压背景下，计算机公司运营支出呈现审慎结构性增长，支撑“剪刀差”延续 [19] 重点投资标的梳理 - AIGC相关标的包括金山办公、万兴科技、道通科技、虹软科技等 [3] - 数字经济领军企业包括海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术等 [3] - 信创&数据领域关注海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件等 [3] - AIGC算力环节涉及浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等公司 [3]

公司战略与投资 - 公司全资子公司以人民币2999万元成功竞拍东莞市滨海湾新区19909.87平方米的国有建设用地使用权 [1] - 所购土地使用权出让年限为50年，将用于建设智能制造与人工智能总部基地 [1] - 此次投资旨在推进智能化制造设备部署及落地服务于公司整体的算力基础设施 [1] 运营与竞争力 - 新基地建设符合公司中长期规划和战略，有利于提高公司的整体研发及智能制造水平 [1] - 该项目旨在推动公司生产从传统制造模式向智能化、自动化方向转型升级 [1] - 此次投资将有助于增强公司产品的市场竞争力 [1]

市场扩张和并购 - 2024年11月27日董事会同意投资建设总部基地项目[2] - 2025年3月30日在东莞设全资子公司[3] 新策略 - 2025年10月9日子公司2999万元竞得东莞土地[3] - 土地面积19909.87平方米，用途为工业用地，年限50年[7] - 购买土地用于建设总部基地，实施进度有不确定性[5][6]

行业投资评级 - 金融科技（支付）行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - AI技术正重塑商户经营模式，为支付行业带来新机遇，积极拥抱AI的支付公司有望通过提升服务质量和客户粘性受益[3][27] - 支付行业公司的AI应用目前主要集中在B端商户经营、数字员工及电子商务等场景[3][27] - 行业研发投入整体稳健，与收入保持同步增长，为AI应用提供支撑[3][22] AI应用场景与公司案例 AI+商户经营 - **新大陆**：推出多款数字商业AI产品，包括AI智能助手“小驿秒哒”、经营分析工具“AI生意有数”、商户审核助手和营销助手（已有超千家商户试用）；与阿里云达成战略合作，联合研发智能体开发平台；截至2025H1为超过480万活跃商户提供服务，较2024年末增长近百万户[2][4][6][7][8] - **拉卡拉**：发布AI钱包2.0版本，将账单查询、设备答疑等高频服务升级为AI智能体；截至2025H1，AI钱包提供近100项商业功能，注册用户近800万，月活用户150万，每月处理约8000万次服务请求，AI大模型日消耗2亿TOKEN；同时为银行等金融机构提供决策机器人、报告机器人等AI科技服务[2][9][10][11] AI+数字员工 - **新国都**：控股子公司发布首款AI“数字员工”产品，可结合下游行业需求进行个性化定制，已在数字营销、短视频电商等领域商业化落地；参股公司Duality Intelligence Limited专注于AIGC应用，推出PicSo（AI绘画）、FaceMagic（AI换脸）等产品，2023年、2024年分别实现净利润9611万元、1.01亿元[2][12][14] AI+电子商务 - **连连数字**：完成DeepSeek大模型私有化部署后，将生成式AI能力注入LOOP AI商家应用，通过大语言模型优化跨境商品描述以提升曝光与转化；同时推出“连连智库”知识库系统与RPA流程自动化工具，覆盖研发协同、财务管理等环节[2][18] - **移卡**：自主研发WinsFor到店业务智能平台，打通全域流量矩阵，提供AI内容创作、直播策划等服务；2025H1相关交易量每月环比增长约40%，素材成本降低达80%，AI生成内容已占总视频制作量的20%；通过投资公司打造AI Shop，为消费者构建沉浸式购物体验；公司内部AI工具使用率提升，缩减了20%的相关运营支出，AI辅助编程采纳率接近40%[2][20][21] 行业研发投入分析 - 选取的5家支付行业上市公司（新大陆、新国都、拉卡拉、移卡、连连数字）整体研发费用同比增速保持平稳，2023年、2024年、2025H1分别为3.3%、3.9%、2.2%[3][22] - 行业整体研发费用占比（研发费用之和/营业收入之和）稳定在7%至9%之间，2025H1为8.1%，与去年同期持平[3][22][23] - 个体方面，2025H1研发费用投入最高的为新大陆（3.18亿元），研发费用占比最高的为连连数字（23.89%）[3][24] 投资建议 - 建议关注在AI领域积极布局的支付公司，包括新大陆、新国都、拉卡拉、连连数字、移卡[3][27]

板块整体表现 - 计算机设备板块较上一交易日下跌2.83% [1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点 [1] - 板块主力资金净流出36.33亿元 游资资金净流入11.56亿元 散户资金净流入24.77亿元 [2] 领涨个股表现 - ST英飞拓涨幅4.83%居首 收盘价2.82元 成交额5537.65万元 [1] - 汇金股份涨幅2.91% 收盘价15.90元 成交量88.36万手 [1] - 同有科技涨幅2.53% 收盘价19.83元 成交额16.53亿元 [1] 领跌个股表现 - 旋极信息跌幅7.70%领跌 收盘价6.47元 成交量191.49万手 [2] - 依米康跌幅6.01% 收盘价16.41元 成交额5.69亿元 [2] - 浪潮信息跌幅5.34% 成交额129.55亿元 为板块成交额最高个股 [2] 资金流向特征 - 汇金股份主力净流入1.45亿元 净占比10.19% 但游资和散户均呈净流出 [3] - ST英飞拓主力净流入1255.22万元 净占比高达22.67% [3] - 新国都游资净流入3573.70万元 净占比7.12% [3]