报告公司投资评级 报告给予艾比森"买入-A(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 艾比森完善全球销售网络,产品组合持续丰富,签单及收入延续高增长态势。2023年公司含税签单约53亿元,同比增长约51%;营业收入约40亿元,同比增长约43%。[1] 2. 国内LED显示市场基数大、渗透率高,2023年内虽然受经济下行影响有所波动,但公司因差异化的"品牌整机"市场定位显现成果,国内取得约38%的增长,高于同行增幅。[2] 3. 公司高度重视产品研发工作,2021年至2023年累计投入研发费用约4亿元,持续加大在MicroLED、虚拟拍摄、LED会议一体机等核心技术的研发投入,有力支撑公司产品市场竞争力的全面提升。[2] 4. 全球LED显示屏市场规模稳健增长,国内渗透率和行业集中度不断提升。根据集邦咨询数据,2023年全球LED显示屏市场规模达到75.64亿美元,销售金额同比增长8%。[2][3] 5. 公司布局储能业务,2023年内新能源业务主体主要从事新能源储能业务,专注于家庭储能和工商业储能产品的研发、生产和销售。[4][5] 财务数据和估值分析 1. 预计2024年至2026年营业收入为58.39/80.39/100.23亿元,增速分别为45.8%/37.7%/24.7%;归母净利润为4.48/6.11/7.98亿元,增速分别为41.8%/36.4%/30.7%。[6] 2. 对应PE分别为11.1/8.2/6.2倍。[6] 3. 公司毛利率水平保持在29.6%-32.0%,ROE在24.7%-26.3%。[8]

证券代码：300389 证券简称：艾比森 公告编号：2024-030 深圳市艾比森光电股份有限公司 关于作废2020年限制性股票激励计划 部分已授予尚未归属的限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市艾比森光电股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 30 日分别召开第五届董事会第十九次会议和第五届监事会第十六次会议，审议通过 了《关于作废 2020 年限制性股票激励计划部分已授予尚未归属的限制性股票的 议案》，现将有关事项说明如下： 一、公司 2020 年限制性股票激励计划已履行的决策程序和信息披露情况 1、2020 年 12 月 25 日，公司分别召开了第四届董事会第九次会议和第四届 监事会第八次会议，审议通过了《关于<深圳市艾比森光电股份有限公司 2020 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于<深圳市艾比森光电 股份有限公司 2020 年限制性股票激励计划考核管理办法>的议案》《关于提请股 东大会授权董事会办理 2020 年限制性股票激励计划相关事宜的议案》等相关议 案，公司独立董事对本激励计 ...

限制性股票激励计划概况 - 授予限制性股票数量合计4354万股，占激励计划草案公告时公司股本总额13.65%[3] - 首次授予3954万股，占激励计划草案公告时公司股本总额12.40%，占拟授予限制性股票总额90.46%[3] - 预留部分400万股，占激励计划草案公告时公司股本总额1.25%，占拟授予限制性股票总额9.15%[3] - 首次授予日为2021年1月14日，预留授予日为2021年9月9日[3] - 首次授予激励对象316人，预留部分授予激励对象18名[4] 业绩考核与归属情况 - 2021 - 2023年营业收入较2020年增长率要求分别不低于82%、180%、300%[6][24] - 公司业绩达成率与归属系数关系：X≥100%时N为1，60%≤X＜100%时N为X，X＜60%时N为0[6][25] - 2021年度公司实现营业收入232814.79万元，首次授予及预留授予部分第一个归属期业绩实际达成率为78%[14][15] - 2022年度公司实现营业收入279598.25万元，首次授予及预留授予部分第二个归属期业绩实际达成率为61%[17][18] - 2023年度公司实现营业收入400628.61万元，首次授予部分第三个归属期业绩实际达成率为61%[21] 价格调整与归属结果 - 首次授予及预留授予价格调整前为10元/股，经多次权益分派后调整为7.91元/股[3][22][24][28] - 首次授予部分第三个归属期符合条件激励对象178人，归属股份466.4871万股，占总股本1.28%[2][21][28] - 董事长丁彦辉本次可归属数量58.1940万股，占总股本比例0.16%[28] - 董事、副总经理罗艳君本次可归属数量32.9400万股，占总股本比例0.09%[28] - 董事、总经理丁崇彬本次可归属数量23.7900万股，占总股本比例0.07%[28] - 核心管理人员、核心技术（业务）人员合计获授1510万股，本次可归属274.1541万股，占总股本比例0.75%[28] - 全部合计获授2561万股，本次可归属466.4871万股，占总股本比例1.28%[28] - 本次归属限制性股票466.4871万股，归属完成后公司总股本预计变更为36851.8742万股[35]

激励计划 - 公司监事会核实2020年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期激励对象名单[1] - 拟归属激励对象任职资格等合法有效，归属条件已成就[1] - 监事会同意该归属期归属名单[2] 公告信息 - 公告日期为2024年5月31日[3]

会议信息 - 公司第五届监事会第十六次会议于2024年5月30日召开，5名监事实到[1] - 会议通知于2024年5月24日以电子邮件方式发出[1] 议案表决 - 《关于2020年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期归属条件成就的议案》5票同意[1][2] - 《关于作废2020年限制性股票激励计划部分已授予尚未归属的限制性股票的议案》5票同意[2][3] - 《关于调整2020年限制性股票激励计划授予价格的议案》5票同意[4]

限制性股票 - 授予价格由每股8.21元调整为每股7.91元[1] - 2021年1月14日首次授予316名激励对象3954万股[3] - 2021年9月9日向18名激励对象授予400万股第二类限制性股票[4] 现金红利 - 2024年5月以总股本为基数，每10股派发现金红利3元，合计109156161.30元[8] - 权益分派实施后每股现金红利为0.3元（含税）[8] 其他 - 2020年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期部分激励对象归属条件于2024年1月15日成就[12] - 调整对公司财务和经营无实质性影响[10] - 监事会认为价格调整合规，未损害股东利益[11]

议案表决 - 《关于2020年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期归属条件成就的议案》3票同意，6票回避[2] - 《关于作废2020年限制性股票激励计划部分已授予尚未归属的限制性股票的议案》3票同意，6票回避[3] 股票价格调整 - 2020年限制性股票激励计划首次及预留授予的限制性股票价格由每股8.21元调为7.91元[4]

激励计划 - 2021年1月12日股东大会通过2020年限制性股票激励计划相关议案[11] - 2021年1月14日授予316名激励对象3954万股限制性股票[12][13] - 2022 - 2024年多次调整限制性股票授予价格[14] - 首次授予的限制性股票第三个归属期为2024年1月15日至2025年1月14日[23] - 本次拟归属激励对象178名，需满足12个月以上任职期限[26] 业绩数据 - 2023年营业收入为400,628.61万元，2020年为164,211.47万元[27][28] - 首次授予部分第三个归属期业绩实际达成率为61%，归属系数为0.61[28] 权益分派 - 2024年5月15日以总股本363,853,871股为基数，每10股派发现金红利3元，合计派109,156,161.30元[18] 归属与作废 - 14名激励对象离职，45.6万股限制性股票作废失效[32] - 299.6370万股因业绩考核不得归属作废失效[32] - 2.1759万股因个人考核未能完全归属作废失效[33]

公司业绩情况 - 2024年一季度签单额实现较高增长，营业收入约8.6亿元，同比增长21.87% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约7,096.50万元，同比下降10.28%，主要为销售、管理、研发费用较去年同期增幅明显 [1] 产品战略和品牌布局 - 公司将广告、舞台、商显、可视化和一体机五个基本场景作为LED显示的主力场景 [2] - 公司采取多品牌策略，包括Absen主品牌及三个品类品牌和两个子品牌，以差异化定位覆盖多样化客户需求 [2] - Absen主品牌定位"至真LED显示应用与服务提供商"，AbsenLive、Absenicon、AbsenCP等品牌各有不同定位 [2] - 公司产品开发管理采用IPD流程，14个产品平台实现年度翻番增长，10余款产品成为行业爆款 [2] 海外市场竞争优势 - 公司在140多个国家和地区形成约6000家渠道合作网络，行业首创ACE工程师培训项目 [3] - 公司通过"内外双攻"战略，2023年海外和中国市场拓展取得显著效果 [3] - Absen品牌已成为全球LED显示领域的头部品牌，出口额创新高 [3] CPS产品优势 - CPS产品采用"品牌整机，合法合规"的理念，重新定义行业品质标准 [4] - CPS产品集成度进一步提高，在用户安装及维护体验方面做了多项匠心设计 [4] 未来发展战略 - 公司将继续聚焦LED大屏业务，形成国际国内双循环、直销经销相结合、多品牌联动的业务组合模式 [4] - 公司在LED显示工程领域率先提出"品牌整机"战略，构建差异化的品牌护城河 [4] - 公司业务内外双攻互补，管理基础坚实，近两年业务增速远高于同行主要竞争对手 [4] 大股东持股情况 - 公司董事长丁彦辉先生自公司上市至今近十年从未减持过公司股份，还曾多次增持 [5] - 公司大股东目前暂无减持计划 [5]

业绩总结 - 艾比森公司2023年营收同比增长43.29%，归母净利润同比增长55.53%[1] - 公司2024年Q1营收同比增长21.87%，但环比下降41.15%；归母净利润同比下降10.28%，环比下降26.31%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.34亿元、6.02亿元、8.04亿元，EPS分别为1.20元、1.66元、2.21元[4] 新产品和新技术研发 - 公司在Micro LED技术领域投入研发费用约4亿元，推出55款新产品，销量同比增长超200%[3] 未来展望 - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到10059百万元，较2022年增长25.3%[7] - 预计2026年归属母公司净利润将达到804百万元，较2022年增长33.7%[7] - ROE预计在2026年达到26.0%，较2022年增长8.8个百分点[7] - 资产负债率预计在2026年为61.0%，较2022年下降4.7个百分点[7] 其他新策略 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[11] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[11] - 长城证券版权所有并保留一切权利[11]