股份变动 - 2025年2月21日公司收到控股股东部分股份解除融资融券业务函告[1] - 富临集团将1100万股（占总股本0.90%）无限售流通股从信用账户转至普通账户[1] 股东持股情况 - 截至公告披露日，富临集团持有公司股份371,244,012股，占总股本30.40%[1] - 富临集团通过普通证券账户持股占其总数88.15%，占总股本26.80%[1] - 富临集团存放于招商证券信用账户股份占其总数11.85%，占总股本3.60%[1]

市场扩张和投资 - 公司拟投资11000万元在绵阳建设机器人智能电关节模组项目[4] - 项目选址绵阳工业园东区联东U谷产业园一期厂房[6] 项目情况 - 将建成1条生产线，产品用于人形机器人等领域[6] 合作与风险 - 涪城区政府指定富诚集团出租厂房，公司签租赁协议[7] - 项目实施有进度及收益不达预期风险[10] 资金与业绩 - 投资资金源于自有和自筹，不影响财务[12] - 协议预计对2025年度经营业绩无重大影响[10]

纪要涉及的公司 富宁公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **铁锂业务** - **核心观点**：富宁在高压实密度铁锂业务有领先优势，量利双升爆发力强 [1][4] - **论据**：率先做出2.2以上压实且成为林德主供，产能满足需求，今年爆发式增长且未来持续迭代；去年扩产，今年初部分产能投产，目标出货量从去年近12万吨提升至今年25万吨以上，中期规划产能向50万吨迈进，明年出货量35 - 42万吨；今年单吨净利2000元以上且有涨价空间，自身还有降本空间 [2][3][4] 2. **气门零部件业务** - **核心观点**：传统业务稳定增长，新能源拓展表现良好，向机器人零部件拓展有优势 [1][5] - **论据**：传统气门零部件市占率20%左右，客户包括大众、奥迪等，保持稳定增长和较好盈利能力；新能源领域电驱总成、热管理等部件做到行业头部，增长情况好；向机器人零部件拓展有制造、研发和客户端优势，有三年以上研发经验，产品包括谐波和行星减速器 [5][6] 3. **机器人业务** - **核心观点**：公司定位一体化做旋转关节执行器，有业绩和市值增长潜力 [10][14] - **论据**：一体化程度深，附加值高的部件自己做，小批量阶段降低成本；具备软硬件结合和精密加工能力，部署两年投入一亿；与志愿机器人合资成立公司占股20%，志愿今年量产目标3000 - 5000台，执行器20%由富宁供应；预计2030年公司在机器人业务有4亿业绩弹性，可贡献100亿市值 [10][11][12][14] 4. **行业需求与价格** - **核心观点**：国内储能需求下修对行业总体影响不大，高压实产品供不应求，价格有上涨预期 [15][19] - **论据**：国内储能需求下修对铁锂电池影响3个点，今年动力加储能需求仍有近30%增长；行业对高压实产品需求从去年三季度明显增加，今年需50多万吨，供应受限，富宁25万吨有效产能；富宁价格谈判预计2月谈妥，3月执行，涨价幅度500 - 1000元，单车利润预计可达2000元 [15][17][18][19] 5. **成本控制** - **核心观点**：公司草酸亚铁工艺适合高压实产品，有降本空间 [20] - **论据**：草酸亚铁工艺压实力度高，成本目前较高，但公司布局上游原材料，今年下半年成本有下降空间，预计明年原材料自给比例达60 - 70%，单吨降本1000 - 2000元 [20][23] 6. **估值** - **核心观点**：公司估值有提升空间 [27] - **论据**：目前估值20倍出头，对标其他气门公司搭机器人概念的30倍以上估值，有提升空间 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司历史：富宁最初做气门及液压柱项目，2015年上市，2016年收购湖南升华 [7] 2. 收入情况：2023年铁锂正极价格下跌后，气门与铁锂正极收入相对均衡，2024年气门收入约36亿 [8] 3. 业绩波动：公司业绩受铁锂正极业务影响，毛利率和净利率波动大，但铁锂业务底部已过，有望重回高增长 [8][9] 4. 新能源车零部件部署：新能源车业务去年收入约17亿，主要包括热管理系统和减速器总成，减速器主要给华为和理想供货，去年收入增长50%贡献约10亿 [25][26]

其他新策略 - 公司控股子公司芯智热控获《高新技术企业证书》，有效期三年[1] - 芯智热控2024 - 2026年按15%税率缴纳企业所得税[1]

合资公司信息 - 合资公司注册资本1000万元，公司等5方各出资200万持股20%[2][11] 相关公司资本 - 智元机器人注册资本7637.2244万元[5] - 巨星新材料注册资本98050.46992万元[6] 合作协议 - 2024年10月签《人形机器人应用项目合作框架协议》[2] - 2025年2月7日签《人形机器人应用项目投资合作协议》[2][20] 授权与管理 - 甲方给项目公司3年内独家销售及贴牌销售授权[12] - 董事会、经营管理层、管理委员会人员构成明确[13] 资金与影响 - 投资资金源于自有资金，预计无重大财务影响[18]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价22元 [1][9][69] 报告的核心观点 - 铁锂行业高压实趋势明确，壁垒更高享技术溢价，传统铁锂供需改善涨价在即 [9] - 公司高压密技术领先竞争对手一代，绑定宁德积极扩产量利双升 [9] - 汽车零部件业务绑定头部车企，新能源增量部件快速增长 [9] - 布局机器人电关节产品，卡位头部客户远期空间广阔 [9] - 预计公司2024 - 2026年归母净利4.1/10.8/15.0亿元，同增176%/162%/39%，对应PE为48/18/13倍 [9][69] 根据相关目录分别进行总结 富临精工：高压密铁锂龙头，锂电材料及汽零双轮驱动 - 传统汽车零部件起家，铁锂正极及新能源汽零快速增长：1997年成立，2015年上市，2016年布局磷酸铁锂正极材料，2024年与宁德时代签订协议 [12] - 业务：主营铁锂正极和汽车零部件，正极占比不断提升：2023年铁锂正极收入28亿元，占比49%，工业收入30亿元，占比51% [17] - 财务：营收利润高速增长，盈利能力有所下滑：2022年营收73亿元，归母净利6.45亿元，2023年受正极材料降价影响亏损，24年前三季度扭亏 [21] 磷酸铁锂：公司主打高压密产品，赚取行业超额利润 - 铁锂行业供需边际改善，高压密产品供不应求：24年铁锂正极需求252万吨，同比增长52%，25年维持38%增长至347万吨，25年高压实铁锂需求达55万吨，同增4倍，占比提升至16%，行业供给紧缺 [9][30] - 公司特色草酸亚铁工艺，压实密度优势显著：草酸亚铁工艺制备磷酸铁锂，难点多具备技术壁垒，富临精工是国内唯一草酸亚铁路线，产品性能领先同行一代 [38][41][42] - 成本端：草酸亚铁成本偏高，公司发力降本：草酸亚铁路线成本较磷酸铁工艺高2000元/吨左右，公司通过产能利用率提升、与上游谈价、布局一体化产能降本 [47][50] - 深度绑定大客户，25年有望量利双升：公司主供宁德时代高压实产品，24年出货有望达12万吨，25年产能达29.5万吨，出货有望达25万吨，单吨净利有望提升至2000元+ [53][55][52] 传统零部件稳定增长，新能源零部件快速发展 - 传统发动机零部件细分龙头：公司是国内汽车发动机零部件细分领域龙头，市占率20%，预计2025 - 2027年维持5% - 15%收入增长，毛利率稳定在近30% [57] - 新能源及增量零部件业务快速发展：布局新能源汽车智能电控及增量零部件，客户覆盖广，增量零部件业务包括电驱动总成、热管理系统、CDC电磁阀，新能源零部件收入快速增长，预计24年翻番以上增长，25 - 26年维持50% - 60%增长 [58][59] 预研布局机器人产业，率先小批量出货 - 预研布局产业，投资机器人业务：有3年+机器人部件研发经验，2024年公告成立合资公司、可转债预案投资机器人集成电关节项目 [64] - 平移零部件技术，机器人电关节已实现小批量出货：借力汽车零部件业务平移技术，拓展谐波减速器和行星减速器两个平台的电关节产品，已实现小批量生产和交付 [64] - 2025年为人形机器人元年，关节总成未来市场空间广阔：预计2035年人形机器人市场空间500万台/年，对应1500 - 2500亿元关节总成市场空间 [65] 盈利预测与估值 - 磷酸铁锂业务：预计2024年销量11.7万吨，同增159%，2025 - 2026年销量分别为25/35万吨，2025 - 2026年单吨净利提升至0.2万元 [67] - 汽车零部件业务：预计2024年零部件业务收入38亿元，同增28%，2025 - 2026年零部件业务收入30%增长，毛利率维持22% - 23% [67] - 盈利预测与投资评级：预计公司2024 - 2026年归母净利4.1/10.8/15.0亿元，同增176%/162%/39%，对应PE为48/18/13倍，给予公司25年25xPE，目标价22元 [69]

净利润及盈利能力 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润预计为37,000万元至45,000万元，相比上年同期的亏损54,272.50万元实现扭亏为盈[4] - 2024年度扣除非经常性损益后的净利润预计为29,000万元至37,000万元，相比上年同期的亏损64,818.05万元实现扭亏为盈[4] 汽车零部件业务 - 公司汽车零部件业务营业收入及利润稳步增长，新能源零部件业务产销保持快速增长[7] - 智能电控产业的热管理系统和新能源电驱动系统业务进入快速增长期，CDC电磁阀产品开始规模化放量[7] 锂电正极材料业务 - 锂电正极材料业务方面，磷酸铁锂正极材料出货量较去年同期大幅提升，营业收入大幅增长，盈利能力显著改善[7]

培训安排 - 2024年12月31日在富临精工会议室培训[2] - 培训对象包括董监高、中层以上管理人员等[2] 培训内容 - 围绕深交所规则，讲解内幕交易等监管背景、规则及案例[2] - 对募集资金管理等要求进行培训[2] - 进行廉洁从业宣导及培训[3] 培训效果 - 参训人员加深法规和规则了解，增强合规意识[5] - 培训达到预期效果[5]

公司合规情况 - 现场检查对应期间为2024年1月1日至12月31日，检查时间为2024年12月30日至31日[2] - 公司章程和制度完备合规且有效执行，董监高履职尽责，公司各方面独立且无同业竞争[2] - 按规定建立内部审计制度和部门，相关人员构成合规，各部门按季度汇报工作[3] - 已披露公告与实际一致、内容完整，无应披露未披露重大事项，信息传递等符合规定[3] - 建立防占用制度，无占用情形，关联交易和对外担保审议程序合规[4] - 一个月内签订三方监管协议且有效执行，无违规情形，但使用与披露情况部分不符[4] - 公司及股东完全履行相关承诺[5] - 公司完全执行现金分红制度，对外财务资助合法合规，大额资金往来有真实背景[5] - 重大投资或合同履行、生产经营环境无重大变化或风险，前期问题已整改[5] 募投项目情况 - 截至2024年9月30日公司募集资金投资项目累计实现收益未达承诺效益[6] - “智能热管理系统”项目24959万元募集资金变更用于“年产6万吨新能源锂电正极材料”项目[6] - “智能悬挂系统”项目募集资金投入从27300万元变更为7300万元，投资减少[6] - 年产6万吨和年产5万吨新能源锂电正极材料项目未达承诺效益，因行业周期波动、竞争加剧、碳酸锂跌价[6] - 2024年新能源锂电正极材料项目产能利用率逐步提升，产销量企稳回升[6] 业绩情况 - 2024年1 - 9月公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24864.33万元[7] - 2024年1 - 9月公司扣非净利润同比增长153.87%[7] - 2024年1 - 9月业绩增长因汽车零部件业务利润稳定增长、锂电正极材料业务大幅减亏[7] 其他 - 保荐机构提请公司关注募投项目变化，采取应对措施并做好信息披露[6]

投资评级 - 报告给予公司"买入"投资评级 [3] 核心观点 - 公司基于机电一体化的研发和制造能力，向机器人领域延伸，已拓展机器人电关节总成产品，研发已经客户验证，开始小批量生产并逐步交付，预计明年实现批量供应，有望打开公司远期成长空间 [3] - 公司拟与智元机器人等成立合资公司，共同开发人形机器人市场 [3] - 预测公司2024-2026年收入分别为85.00、128.63、157.19亿元，EPS分别为0.38、0.81、1.00元，当前股价对应PE分别为40.1、19.0、15.4倍 [3] 财务预测 - 预测公司2024-2026年主营收入分别为8,500、12,863、15,719百万元，增长率分别为47.5%、51.3%、22.2% [4] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为469、986、1,218百万元，增长率分别为110.4%、23.5% [4] - 预测公司2024-2026年摊薄每股收益分别为0.38、0.81、1.00元 [4] - 预测公司2024-2026年ROE分别为9.9%、15.7%、14.8% [4] 业务发展 - 公司采用独特的草酸亚铁技术路线生产磷酸铁锂正极材料，产品具备高压实密度、高比容量、长循环寿命等特点，有效满足了新能源汽车快充需求，差异化竞争优势凸显 [15] - 公司与大客户宁德时代深度合作，双方于2024年8月签署合作协议，公司将获宁德时代2025~2027年期间每年至少14万吨磷酸铁锂订单，并获其预付款支持扩产7.5万吨 [15] - 公司积极布局原料端，合作赣锋锂业设立合资公司，拟在四川达州新建年产10万吨硫酸锂制造磷酸二氢锂项目，旨在保障原料稳定供应并推进降本 [15] - 公司汽车零部件业务保持稳健增长，经营结构不断优化，新能源汽车增量零部件收入占比已超60%，成为公司收入增长、利润实现较快的板块 [15]