证券日报网12月16日讯航天智造（300446）在12月16日回答调研者提问时表示，2025年上半年，公司军 品收入为673.38万元，较上年同期增长6.96%。公司通过调整项目建设内容等，新增大药量药柱和火工 品协作生产产能，促进军品业务做大做强。该项目调整后，预定达到可使用状态的日期为2026年9月30 日，达产年预计收入为15，000.27万元。 ...

最近AI泡沫论不但未消退，反而鬼故事越来越多，市场情绪更为敏感，经过谷歌卷大模型和芯片，甲骨文财报杀跌和博通AI毛利率下降等多轮利空的持 续打压，海外AI科技板块跌得让大多数投资者都慌了神，有人直呼"AI泡沫破了"，有人觉得AI主线变暗线了…… 不过这并非AI产业不行了，只是叠加美联储降息不确定性，市场仍在挤AI科技的估值泡沫，长期来看全球AI产业变革时代的底层逻辑和产业趋势不变。 实际上目前市场热炒的商业航天本质也是太空数据中心，核聚变电力设备新能源都聚焦在AI电力，人形机器人、无人驾驶和端侧AI还是AI技术赋能…… 这些市场热炒的题材明线背后都是AI暗线。 最近商业航天、光刻机、核聚变等一众科技赛道轮番活跃，那么到底谁能成为十五五新质生产力的最强主角？今天我们给大家依次讲清楚。 01 十五五七大科技方向投资机会概览 1.商业航天：政策+需求+技术三重共振，跨年主线实锤 十五五把"航天强国"写进战略目标，国家航天局还专门设了商业航天司，发了三年行动计划，甚至搞了国家商业航天发展基金，政策力度直接拉满。 需求端更是刚需：国际上低轨卫星资源"先到先得"，我国GW星座、千帆星座合计规划上万颗卫星，现在在轨的还不到 ...

汽车零部件业务表现与优势 - 2025年1-9月，汽车零部件业务销售收入同比增长25%，显著高于乘用车销量13.7%的行业增速 [2] - 核心优势包括：深度绑定自主品牌与新能源车客户（如吉利、长安、比亚迪、华为鸿蒙智行等）、拥有20余个国内生产基地实现快速响应、累计获得587项专利授权（含67项发明专利） [2][3] 军品业务发展 - 2025年上半年，军品收入为673.38万元，较上年同期增长6.96% [3] - 军用爆破器材自动化升级改造项目预计2026年9月30日投产，达产年预计收入为15,000.27万元 [3] 新材料业务情况 - 耐候功能材料2025年上半年实现销售收入3,952万元，产品主要销往欧洲、美洲、中东等海外市场 [4] - 高性能功能材料业务2025年上半年销售收入实现1.05亿元，聚焦国产化替代，产品包括感光干膜、阻焊油墨、导电胶膜等 [4][5] 未来战略与规划 - 公司关注到主要客户发布机器人发展规划，鉴于技术相通性，未来将根据行业发展情况积极参与机器人相关业务 [3][4] - 公司提出“1334”发展战略，作为航天七院所属唯一上市平台，将通过资本运作与产业发展“双轮驱动” [5]

报告投资评级 * 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告核心观点 * 航天智造是汽车零部件和油气开采领域的核心配套商，并正通过开拓军工业务点燃新的发展引擎 [1] * 公司有望受益于新能源汽车产业、非常规油气开发产业的快速发展以及国防现代化建设的提速 [6] * 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.3/11.1/13.7亿元，对应市盈率分别为20/17/14倍，估值具备吸引力 [6][80] 公司概况与业务布局 * 公司主营业务为汽车内外饰件、高性能功能材料、油气装备，服务军民两用市场 [11][13] * 公司由乐凯新材与四川航天技术研究院旗下的成都航天模塑、川南航天能源科技通过重大资产重组而成，明确“航天+”与“智能制造”产业主线 [13] * 股权结构稳定，主要股东为四川航天川南火工技术有限公司（18.44%）、四川航天工业集团有限公司（14.27%）等机构法人 [18] * 三大核心业务分别由三家全资子公司承担：成都航天模塑（汽车内外饰件）、川南航天能源科技（油气装备）、四川乐凯新材料（高性能功能材料） [18][21] 财务表现与预测 * 2024年营业总收入为77.81亿元，同比增长32.78%；归母净利润为7.92亿元，同比增长87.02% [1] * 2025年前三季度实现总营收67.07亿元，归母净利润6.51亿元，经营情况良好 [24] * 2020-2025Q3销售毛利率总体呈波动下降趋势，2025年前三季度四费率（销售、管理、研发、财务费用率）合计为8.26% [25] * 盈利预测：预计2025-2027年营业总收入分别为92.01/106.34/120.99亿元，同比增长18.25%/15.58%/13.78%；归母净利润分别为9.27/11.14/13.70亿元，同比增长17.10%/20.12%/23.04% [1] 汽车零部件业务 * 产品包括汽车塑料内外饰件、智能座舱部件、动力总成部件等，为国内外知名汽车厂商提供配套 [6][32] * 2023年，子公司航天模塑合计为1095万辆整车提供零部件，占全国乘用车总销量的42% [32] * 客户群体包括长安、奇瑞、吉利、广汽等主流整车厂，并与新能源车领域的龙头车企达成深度合作 [6][32][41] * 该业务预计2025-2027年营收增速分别为19%/16%/14% [74][76] 油气装备业务 * 从事射孔器材、高端完井装备、机电控制类产品的研发制造，在射孔与完井技术系统集成方面具有行业领先优势 [6][52] * 下游客户主要是中石油、中石化、中海油等油气开采巨头 [6][53] * 公司实现了页岩气分簇射孔系统、海洋油田射孔装备等关键装备的国产替代 [13][52] * 随着下游客户在页岩油气等非常规资源开采实现突破，以及深海油气开发推进，油气装备需求增加 [6][56] * 该业务预计2025-2027年营收增速均为10% [74][76] 高性能功能材料业务 * 产品包括信息防伪材料（热敏磁票、磁条）、电子功能材料（压力测试膜、电磁波屏蔽膜等）、耐候功能材料（光稳定剂、抗氧化剂） [43] * 热敏磁票用于铁路、地铁等AFC自动售检票系统，公司是国铁集团所属印刷企业的供应商，产品已应用于雅万高铁 [11][48] * 电子功能材料产品如压力测试膜成功打破海外垄断，客户包括京东方、天马微电子、比亚迪等龙头企业 [50][52] * 随着国家高铁“走出去”战略推进及下游半导体等产业发展，该业务迎来机遇 [48][51] * 该业务预计2025-2027年营收增速均为15% [75][76] 军工业务与新增长点 * 2025年10月，公司对“军用爆破器材生产线自动化升级改造项目”进行重大战略调整，将产能聚焦于已获订单的“大药量药柱”及“火工品协作生产”任务 [6][27][66] * 调整后，项目总投资额从1.71亿元缩减至1.05亿元（降幅38.9%），但达产年预计收入从1.50亿元提升至1.96亿元（增幅30.7%） [27][31] * 在国防现代化加速推进、武器装备持续升级的背景下，公司军品业务有望快速成长，成为新的业绩增长点 [6][70] * 公司是四川航天技术研究院（航天七院）唯一的上市平台，母公司航天七院拥有多管火箭武器系统设计和制造技术，未来资产注入可期，有望实现协同发展 [6][62][63] 行业背景与市场机遇 * 汽车产业：中国汽车市场规模稳健增长，2024年达3143.6万辆，2014-2024年复合年增长率约2.957% [35]；新能源汽车产量快速增长，政策持续支持产业发展 [42] * 油气装备行业：2024年全球油田设备市场规模预计为1342.0亿美元，预计到2029年将达1561.8亿美元，期间复合年增长率3.08% [56] * 国防军工行业：国家政策强力支撑国防安全，公共预算国防支出保持稳定增长，为导弹、智能弹药等核心装备及其关键配套系统带来长期发展机遇 [70][73]

证券日报网讯12月10日，航天智造（300446）在互动平台回答投资者提问时表示，公司子公司乐凯化学 主要从事耐候功能材料的研发与制造，耐候功能材料主要为抗老化功能助剂。乐凯化学暂无碳氢树脂相 关业务。 ...

格隆汇12月10日丨航天智造(300446.SZ)在互动平台表示，公司子公司乐凯化学主要从事耐候功能材料 的研发与制造，耐候功能材料主要为抗老化功能助剂。乐凯化学暂无碳氢树脂相关业务。 ...

格隆汇12月10日丨航天智造(300446.SZ)在互动平台表示，公司业务暂不涉及商业航天领域。 ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司子公司乐凯化学有在碳氢树脂方面布局吗？ （记者 王晓波） 航天智造（300446.SZ）12月10日在投资者互动平台表示，公司子公司乐凯化学主要从事耐候功能材料 的研发与制造，耐候功能材料主要为抗老化功能助剂。乐凯化学暂无碳氢树脂相关业务。 ...

格隆汇12月10日丨航天智造(300446.SZ)在互动平台表示，公司业务暂不涉及火箭业务。 ...

市场表现 - 12月1日A股三大指数集体上涨，沪指重返3900点 [1] - 商业航天概念板块延续强势，航天发展12天收获8个涨停板，通宇通讯实现3连板，雷科防务、利君股份、光启技术等多只股票涨停 [1] - 星图测控、精工科技、航天智造等个股跟涨 [1] 政策动态 - 国家航天局近期设立商业航天司，相关业务已逐步开展，标志着行业迎来专职监管机构 [1] - 国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，计划将商业航天纳入国家航天发展总体布局 [1] - 政策目标是加快形成航天新质生产力，提升航天发展效能，支撑航天强国建设 [1] 行业前景与投资机会 - 中信建投认为，商业航天司的设立和《行动计划》的发布，标志着中国商业航天的政策框架已基本确立 [1] - 行业预计从2026年起进入常态化高频发射新阶段 [1] - 投资机会建议关注低轨卫星互联网及火箭发射产业链 [1]