公司基本情况 - 公司成立于1997年12月10日，于2015年5月14日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于浙江省杭州市 [1] - 公司是国内医疗卫生信息化领域的领先企业，核心业务涵盖医疗卫生信息化软件与系统集成，拥有全产业链服务能力 [1] - 主营业务聚焦于医疗卫生行业的信息化建设，包括医疗卫生信息化应用软件业务和基于信息技术的系统集成业务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度实现营业收入8.62亿元，在行业102家公司中排名第29，行业平均数为17.12亿元，中位数为4.19亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-1.07亿元，行业排名第89，行业平均数为2643.13万元，中位数为-719.92万元 [2] - 华泰证券指出公司2025年前三季度营收与利润下滑，主要因市场短期压力、新产品未形成规模收入及费用投入刚性等 [5] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为20.27%，去年同期为19.01%，低于行业平均的31.94% [3] - 2025年三季度毛利率为49.87%，去年同期为50.14%，高于行业平均的41.71% [3] - 第三季度毛利率小幅提升，千万级订单量额齐升 [5] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6.44万，较上期减少0.69% [5] - 户均持有流通A股数量为2.37万，较上期增加0.70% [5] - 十大流通股东中，诺安积极回报混合A持股1610.80万股，相比上期减少802.92万股 [5] 管理层薪酬 - 董事长张吕峥2024年薪酬为108.48万元，较2023年的108.58万元减少0.1万元 [4] - 总经理陈中阳2024年薪酬为140.98万元，2023年为42.04万元 [4] 业务亮点与发展前景 - 推出AI医疗智能体，推动商业模式升级 [5] - 医疗信创适配能力领先，有望获增量订单 [5] - 入选国家数据基础设施共建项目，拓展医疗数据要素应用 [6] - 加速医疗AI产品落地，APTS获市场高度认可 [6] - 与飞利浦产品深度融合，提升竞争力 [6] 机构评级与预测 - 华泰证券维持“买入”评级，下调2025-2027年收入预测至12.10/13.38/14.82亿元，目标价6.05元 [5] - 中泰证券给予“买入”评级，预计2025-2027年收入分别为14.68/15.92/17.94亿元，净利润分别为0.50/1.30/2.16亿元 [6]

股价表现与资金流向 - 截至2025年10月31日收盘，公司股价报收于4.76元，当日上涨3.48%，换手率为3.32%，成交量为50.73万手，成交额为2.39亿元 [1] - 10月31日主力资金净流出1671.89万元，占总成交额6.99%，而游资和散户资金分别净流入143.97万元和1527.92万元，占比为0.6%和6.39% [1] - 近5个交易日（10月27日至10月31日）主力资金持续净流出，累计净流出额达4489.14万元，其中10月28日净流出占比最高，达11.11% [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入为8.62亿元，同比下降26.26%，归母净利润为-1.22亿元，同比下降331.69% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入为2.85亿元，同比下降35.5%，单季度归母净利润为-4166.95万元，同比下降264.2% [3] - 公司毛利率为49.87%，高于软件开发行业均值43.84%，但净利率为-12.39%，净资产收益率为-2.8% [3] 公司估值与行业地位 - 公司总市值为73.74亿元，低于软件开发行业均值137.33亿元，在行业内195家公司中排名第88位 [3] - 公司市净率为1.71，显著低于行业均值7.38，动态市盈率为-45.25 [3] - 公司净资产为43.75亿元，高于行业均值24.61亿元，在行业内排名第27位 [3] 机构评级与业务概况 - 过去90天内共有4家机构给出评级，均为买入评级，机构目标均价为5.76元 [4] - 公司主营业务已从产品开发销售拓展至系统建设、服务与运营，涵盖智慧医卫、互联网医疗、医疗物联网、健康城市等多个领域 [3]

股份回购 - 2023年9月30日完成股份回购，累计回购4,698,200股，占总股本0.30%，成交金额30,985,281元[2] 员工持股计划 - 受让回购股份4,698,200股，占总股本0.30%，2025年10月31日过户，价格2.61元/股[3][7] - 首次28人参与认购，份额12,262,302份，缴纳资金12,262,302元[5] - 存续期36个月，锁定期满满足条件一次性解锁分配权益[7] 其他 - 无控股股东、实控人，大股东未持份额，董高未参加[8][9] - 持有人无关联，未签一致行动协议[9] - 按准则会计处理，关注进展并披露信息[10][11]

投资评级与核心观点 - 报告对创业慧康维持“买入”投资评级 [7] - 目标价为人民币6.05元 [7] - 核心观点认为，尽管公司短期业绩因收入确认延后及减值计提而承压，但随着行业需求恢复，公司业绩有望重回增长区间 [1] - 公司在大客户市场取得进展，且新产品与AI布局有望推动商业模式升级，为未来增长打开空间 [1][2][3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入8.62亿元，同比下降26.26%；归母净利润为-1.22亿元，去年同期为盈利0.53亿元 [1] - 2025年第三季度（25Q3）营业收入2.85亿元，同比下降35.50%；归母净利润为-0.42亿元，去年同期盈利0.25亿元 [1] - 业绩下滑主因包括：市场短期压力导致客户需求释放及项目验收延后；新产品HI-HIS处于市场导入期，尚未形成规模化收入；费用投入刚性及减值准备计提 [1] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度毛利率为49.87%，同比微降0.27个百分点；第三季度毛利率为46.69%，同比提升3.24个百分点 [2] - 2025年前三季度销售/管理/研发费率分别为7.76%/19.19%/25.94%，同比分别+0.42/+4.3/+10.07个百分点 [2] - 2025年第三季度销售/管理/研发费率分别为8.35%/19.65%/25.89%，同比分别+2.95/+5.72/+15.2个百分点，费用率上升主要因收入下滑而人员成本支出偏刚性 [2] 市场订单与项目交付 - 公司在大客户市场取得显著增长，2025年前三季度千万级订单数量与金额同比分别提升20%和7% [2] - 项目实现高质量交付，完成的16个HI-HIS项目中，三级医院占比高达75%，验证了产品在头部医院客户中的竞争力 [2] 新产品与技术创新 - 公司推出“医卫精准增益智能体”，利用自然语言处理与知识图谱技术，解决医疗数据整合、应用及流通痛点，支撑临床辅助决策、科研等深度应用 [3] - 该智能体有望提升传统软件产品的智能化水平，推动商业模式从单一系统交付向“软件+数据服务”升级 [3] 医疗信创布局 - 公司在医疗信创领域实现系统性突破，完成新一代医院信息系统及相关核心产品的全栈信创适配，全面兼容国产芯片、服务器、操作系统与数据库 [4] - 已协助多家大型公立医院实现核心系统平滑迁移，随着行业信创深化，公司凭借成熟产品体系与先发经验，有望持续获取增量订单 [4] 盈利预测与估值调整 - 考虑到部分项目招投标节奏延后，报告下调2025/2026/2027年收入预测25%/27%/28%，至12.10/13.38/14.82亿元 [5][12] - 基于可比公司Wind均值6.5倍2026年市销率（PS），并考虑AI医疗智能体推动商业模式升级，给予公司7.0倍2026年PS，得出目标价6.05元 [5] - 预测2025年归母净利润为-1.31亿元，2026年扭亏为盈至295万元，2027年增长至1.39亿元 [12]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有7个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达2.78亿股，占公司总股本的17.96% [1] - 机构投资者包括飞利浦(中国)投资有限公司、锦福源(海南)私募基金管理合伙企业等 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了0.76个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个，包括诺安积极回报混合A、南方中证1000ETF，持股减少占比达0.52% [1] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计88个，主要包括国融融盛龙头严选混合A、华夏中证1000ETF等 [1] 社保基金与外资持股变动 - 本期较上一季未再披露的社保基金共计1个，即易方达基金管理有限公司-社保基金17042组合 [2] - 本期较上一季未再披露的外资机构为香港中央结算有限公司 [2]

财务表现 - 前三季度营业收入为8.62亿元，同比减少26.26% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损为1.22亿元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为1.42亿元 [1] - 基本每股亏损为0.08元 [1]

公司财务事项 - 创业慧康于10月28日晚间发布公告，对截至2025年9月30日的各类资产进行减值测试 [2] - 基于谨慎性原则，公司计提信用减值准备及资产减值准备合计人民币29,826,588.56元 [2] - 此次计提旨在真实准确地反映公司2025年7月1日至2025年9月30日的财务状况和经营成果 [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约8.62亿元，同比减少26.26% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约1.22亿元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益亏损0.08元 [1] 公司市值 - 公司当前市值约为73亿元 [2] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，市场经历十年沉寂后迎来爆发 [2] - 科技板块成为市场主线，重塑市场格局 [2] - 市场开启“慢牛”新格局 [2]

公司财务与运营 - 公司2025年第三季度计提信用减值准备及资产减值准备合计约2983万元 [1] - 本次计提将减少公司2025年第三季度利润总额约2983万元 [1] - 2025年1至6月份公司营业收入构成为医疗行业占比94.1%其他业务占比5.9% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为73亿元 [2]

业绩总结 - 2025年第三季度公司计提减值准备29,826,588.56元，减少利润总额同数[3][10] 数据详情 - 应收票据坏账准备本期发生额 -9,300.00元[3] - 应收账款坏账准备本期发生额33,906,346.81元[3] - 其他应收款坏账准备本期发生额 -26,844.99元[3] - 合同资产减值准备本期发生额 -4,043,613.26元[3] - 不同账期应收账款预期信用损失率5%-50%[7]