制度修订 - 公司于2024年12月25日召开会议修订股票管理制度[2] - 修订后版本为2024年12月版[2] - 删除原制度第五章特定减持告知披露条款[2]

会议信息 - 创业慧康第八届董事会第十二次会议通知于2024年12月19日发出，12月25日召开[1] - 会议应到董事11名，实到董事11名[1] 议案通过情况 - 《关于修订<董事、监事和高级管理人员持有和买卖本公司股票管理制度（2024年6月）>的议案》全票通过[1][2] - 《关于制订<舆情管理制度（2024年12月）>的议案》全票通过[3][4]

舆情管理 - 成立舆情工作组，董事长任组长，董秘任副组长[6] - 证券部负责日常管理，采集官网等信息[7] - 舆情分重大和一般两类[4] 舆情处理 - 处理原则含快速反应等[8] - 一般舆情董秘和证券部处置[9] - 重大舆情组长决策，证券部监控[9] 信息保密 - 内部人员对未公开信息保密，违规受处分[11] - 信息知情人违规致损，公司可追责[12] 制度生效 - 制度经董事会审议通过生效，由其解释[14]

股份转让限制 - 董事、监事和高管任期内和届满后半年每年转让股份不得超所持总数25%[7][10] - 离职后半年内不得转让所持公司股份[6][7][11] - 所持股份不超一千股可一次全部转让[10] - 新增无限售条件股份当年可转让25%[10] 短线交易规定 - 董事、监事、高管及持股5%以上股东6个月内反向买卖所得收益归公司[8] 信息申报要求 - 新任董监高在通过任职事项后2个交易日内申报个人及近亲属信息[12] - 现任董监高信息变化或离任后2个交易日内申报[12] 再次聘任规定 - 拟再次聘任离任3年内人员，应提前5个交易日书面报告深交所[11] 股份变动报告 - 董监高股份变动、被强制执行应在2个交易日内报告董事会[14][15] 减持规定 - 减持需在首次卖出15个交易日前书面告知董事会[14] - 每次披露减持时间区间不得超过3个月[14] 增持规定 - 增持计划实施期限自公告披露起不得超6个月[17] - 期限过半时应披露进展公告[18] - 发布定期报告时应披露实施情况[18] - 实施完毕公告前增持主体不得减持[19] 融资融券限制 - 持股5%以上股东不得从事融资融券交易[21] 办法实施 - 本办法自董事会审议通过之日起正式实施[23]

股东情况 - 股东葛航持有公司220,519,182股，占总股本14.24%，剔除回购后占14.28%[1] 减持计划 - 葛航计划减持不超15,444,264股，2025年1月13日至4月12日进行[1][2] - 任意连续90日减持不超公司股份总数1.00%[1][2] 减持相关 - 减持原因是偿债降风险，来源为首发前及定增股份[2] - 减持方式为集中竞价，价格依行情定[2] 影响说明 - 减持不导致控制权变更，不影响公司经营[4] - 减持计划存在时间、价格及完成情况不确定性[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司收入微增但归母净利和扣非净利下滑，Q3单季业绩承压，整体费用率下降 [1] - 公司坚定推进“慧康云”战略，医疗行业收入稳健增长，新签多个千万级订单，HI - HIS产品加速推广 [2] - AI方面取得进展，BSoftGPT大型模型备案，与算力中心合作，AI产品获兼容性认证 [2] - 公司成为首批获鲲鹏原生开发认证厂商，与华为鸿蒙合作发布鸿蒙版医疗APP [3] - 预计2024 - 2026年归母净利分别为1.50、2.16、3.05亿元，考虑医疗信息化需求有望修复，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度收入11.69亿元（同比+1.01%）、归母净利0.53亿元（同比 - 42.27%）、扣非净利0.50亿元（同比 - 40.98%），Q3单季收入4.42亿元（同比 - 2.35%）、归母净利0.25亿元（同比 - 62.33%）、扣非净利0.25亿元（同比 - 62.42%） [1] - 前三季度整体费用率35.48%，同比减少2.96pct，销售/管理/研发费用率7.35%、14.89%、15.87%，同比分别减少0.77pct、1.02pct、0.62pct [1] 业务发展 - 医疗行业：2024年前三季度医疗行业营收11.21亿元（占总营收超95.89%），同比增长6.19%，新签20个千万级订单，助7家医院通过电子病历五级及以上评审，在建HI - HIS产品项目71个，三级医院占70%以上 [2] - AI方面：BSoftGPT大型模型通过备案，与杭州市人工智能计算中心合作，AI产品“医卫Copilot”通过华为昇腾AI框架及硬件兼容性认证 [2] - 合作方面：成为医疗卫生行业首批获鲲鹏原生开发认证的信息化厂商，与华为鸿蒙合作完成健康桐乡APP原生鸿蒙版本功能建设与上架发布 [3] 财务预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,527.14|1,615.87|1,796.85|1,987.32|2,192.01| |增长率(%)| - 19.58|5.81|11.20|10.60|10.30| |EBITDA(百万元)|587.73|562.08|456.21|545.99|640.56| |归属母公司净利润(百万元)|42.64|36.69|150.43|215.71|305.38| |增长率(%)| - 89.68| - 13.95|310.01|43.40|41.57| |EPS(元/股)|0.03|0.02|0.10|0.14|0.20| |市盈率(P/E)|209.64|243.63|59.42|41.44|29.27| |市净率(P/B)|1.95|1.94|1.87|1.80|1.70| |市销率(P/S)|5.85|5.53|4.97|4.50|4.08| |EV/EBITDA|18.18|15.84|14.25|10.72|8.53| [6]

报告公司投资评级 - 给予创业慧康“买入”评级[4] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3业绩承压，主要受毛利率下降及减值增多影响，期间公司营业收入11.7亿元同比增长1.0%，归母净利润5275万元同比下降42.3%，综合毛利率50.1%同比下降2.6pct，Q3单季度毛利率为43.45%同比下降10.52pct，且2024年第三季度计提减值准备约4366万元同比增长25.0%[1][7][11] - Hi - HIS深化推广，在建项目达71个且三级医院占70%以上，随着新产品成熟度提升毛利率有望改善，同时公司多项AI相关成果显著，如BSoftGPT大型模型备案、“医卫Copilot”通过认证等[1][13] - 下调业绩预期，预计24 - 26年公司营业收入分别为17.0、18.5、20.0亿元，归母净利率分别为1.0、2.7、3.3亿元，对应EPS分别为0.06、0.17、0.22元/股，参考可比公司估值，给予2025年合理估值倍数32倍PE，合理价值5.47元/股[2] 根据相关目录分别进行总结 2024年三季报分析 - 2024Q1 - 3年主要财务数据方面，营业收入同比增长1.0%，归母净利润同比减少42.3%，扣非净利润同比减少41.0%，基本每股收益同比下降，综合毛利率相比上一年同期下降，期间费用方面销售费用、管理费用同比减少，研发费用同比增加，财务费用同比减少幅度较大，现金流方面经营现金流净额、投资现金流净额、筹资现金流净额均有变化，应收账款增加合同负债减少[7][8] - 2024Q1 - 3业绩承压主要因为毛利率下降及减值增多，分行业看医疗行业营收占比超95.89%且同比增长6.19%，在毛利率上Q3单季度下降明显主要因系统集成业务确收较多，减值计提方面Q3计提的信用减值和资产减值准备增多，投资收益和其他收益较上年同期下降[11][12] - Hi - HIS深化推广，在建项目数量达71个且三级医院占比高，随着新产品成熟度提升毛利率有望改善，公司多项AI成果显著，包括模型备案、产品通过认证、成为软硬件合作伙伴等[13] 盈利预测和投资建议 - 收入拆分及预测考虑行业需求复苏平缓结合公司经营实况下调业绩预期，预计24 - 26年收入增速分别为5.4%/8.9%/8.1%[15] - 毛利率预测方面，2023年因部分订单交付延期和新产品推广初期项目成本高导致毛利率降低，2024年后随着新产品推广毛利率有望提升，预计24 - 26年毛利率分别为50.4%/51.5%/52.5%[16] - 期间费用率预测，销售费用率随着订单释放收入增长和费用管控会下降，管理费用率随着新产品交付推广和合作成熟有望优化，研发费用率未来小幅度增长但随着订单释放收入增长会下降[17] - 预计2024 - 2026年公司营业收入、归母净利率、EPS情况，参考可比公司估值，给予2025年合理估值倍数32倍PE，合理价值5.47元/股，维持“买入”评级[18]

报告公司投资评级 - 买入评级维持不变[3] 报告的核心观点 - 新一轮“化债”开启报表有望改善公共数据要素市场化加快公司有望受益与华为开展多项合作且估值对应PE分别为36X、26X和20X[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 预计24 - 26年归母净利为2.2、3.1和4.0亿元EPS为0.14、0.20和0.26元[3] - 2022 - 2026年主营收入、增长率、EBITDA、归母净利润、增长率等数据呈现一定变化趋势[4][6] - 各项财务指标如营业利润率、毛利率、归母净利润率、ROE、ROIC等在2022 - 2026年期间有不同表现[6] 业务方面 - 客户主要为卫健委/局以及公立医院等中央置换地方债政策或改善其应收账款回款和现金流[3] - 业务涵盖多领域数据服务有望受益于公共数据要素市场化进程加快[3] - 和华为在医疗信息化领域多项目合作并完成健康桐乡APP原生鸿蒙版本建设等[3]

报告公司投资评级 - 报告维持增持评级 [3] 报告的核心观点 - 前三季度业绩低于预期,主要由于行业需求拖慢营收增速、应收账款增多导致减值增加 [5] - 公司继续执行"慧康云"既定战略,紧跟医疗卫生信息化向智能化转变的趋势,参与医疗数据治理与服务,利用数据资产推动人工智能技术发展 [5] - 公司与华为鸿蒙系统展开深入合作,推出健康桐乡APP原生鸿蒙版本,成为医疗卫生行业首批获得鲲鹏原生开发认证的信息化厂商 [5] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度实现营收11.7亿元,同比增长1.0%,其中医疗行业营收11.2亿元同比增长6.2%,医疗信息化行业逐渐回暖 [5] - 前三季度实现归母净利5275万元,同比下降42%低于预期,Q3归母净利2538万元同比下降62% [5] - Q3新签20个千万级订单,并帮助7家医院通过了电子病历系统功能应用水平五级及以上的评审 [5] - 新一代产品HI-HIS持续深化推广,目前在建HI-HIS产品项目数量已达71个项目,其中三级医院占70%以上 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预测分别为0.07元、0.12元和0.18元 [5][10] - 2024年目标价7.77元,维持增持评级 [3] - 2024年营收预计18.16亿元,同比增长12.4%;归母净利预计1.15亿元,同比增长214.6% [10] - 2024年ROE为2.4%,EBIT Margin为7.0% [11]

报告公司投资评级 - 报告维持对创业慧康的买入评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度医疗行业营收同比增长6.19%,预计全年医疗行业收入仍能实现正增长 [2] - 新一代产品HI-HIS持续深化推广,预计2025年将加速进入高等级医院客户市场,带动公司整体订单增长 [4] - 公司持续加强医疗AI及大数据领域的技术积累和产品研发,未来将为公司提供全新的业务增长动力 [5] 公司财务数据总结 - 公司2024年前三季度毛利率为50.14%,同比下降2.56个百分点,费用管控能力整体良好 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.94/3.02/3.91亿元 [6] - 公司2024年前三季度营业收入11.69亿元,同比增长1.01%;归母净利润0.53亿元,同比下降42.27% [2] - 公司2024年第三季度营业收入4.42亿元,同比下降2.35%;归母净利润0.25亿元,同比下降62.33% [2] 行业及市场分析 - 地方政府将迎重大化债支持措施,有望对公司公共卫生端业务带来积极变化 [2] - 公司HI-HIS产品将加速进入资金更为充裕的高等级医院客户市场,从而带动公司整体订单增长 [4] - 公司医疗AI及大数据产品不断完善,将为公司业务增长提供全新引擎 [5]