报告投资评级 - 报告未给出创业慧康的投资评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年创业慧康实现营收7.27亿元,同比增长3.17%;归母净利润0.27亿元,同比增长14.03%;扣非归母净利润0.25亿元,同比增长36.77%;毛利率为54.21%,同比增长2.32pct [2][7] - 2024年第二季度公司实现营收3.51亿元,同比减少1.32%;归母净利润0.15亿元,同比增长10.22%;扣非归母净利润0.16亿元,同比增长28.98%;毛利率为56.98%,同比增加5.11pct [2][7] - 软件服务、系统集成与技术服务支撑业绩增长,其中医疗软件服务和系统集成营收同比分别增长14.60%和9.53% [7] - 公司在集团化体系医院建设业务领域有所突破,慧康云HI-HIS产品在三级医院占比超70% [7] - 公司基于慧康-启真大模型和慧意GPT平台,推出智能医生Copilot等产品,在医疗场景应用 [7] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为18.88/22.49/26.42亿元,同比增速分别为16.84%/19.11%/17.50% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.22/3.38/4.92亿元,同比增速分别为505.58%/52.16%/45.39% [8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.14/0.22/0.32元/股,3年CAGR为137.50% [8] - 公司2024年市盈率为28.3倍,市净率为1.3倍,EV/EBITDA为12.0倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持买入-A的投资评级,6个月目标价为4.09元,相当于2024年35倍的动态市盈率[6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入7.27亿元,同比增长3.17%,其中医疗行业业务实现营收6.93亿元,同比增长8.61%;实现归母净利润2,737.6万元,同比增长14.03%;扣非归母净利润2,521.7万元,同比增长36.77%[3] - 公司软件销售、技术服务、系统集成业务毛利率均有所提升,综合毛利率为54.21%,同比提升2.33个百分点[4] - 公司智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域新增客户订单持续增长,千万级别订单数量保持稳定增长,其中三千万及以上金额的订单较去年同期实现增长110.83%[4] 产品和业务拓展 - 医疗信息化业务方面,慧康云HI-HIS产品在建项目数量多达50多家,其中三级医院占70%以上,20多家医院已经进场,12家已经上线和验收[5] - 公共卫生信息化业务方面,公司参与建设的"江西省基层人工智能辅助智慧医疗系统"已全面上线运行,这是全国首个以省级为单位集中部署的基层医疗一体化系统[5] - 公司与飞利浦共同研发的飞悦康CareSync一体化智慧医院信息系统全面问世,受到了客户与市场的广泛关注[5] 财务预测 - 预计公司2024年-2026年营业收入分别为18.57/21.25/24.16亿元,归母净利润分别为1.81/2.66/3.37亿元[10][12]

业绩简评 2024 年 8 月 28 日，公司披露 2024 年度中期业绩： 24H1 实现 营收 7.3 亿元，同比增长 3.2%，其中来自医疗行业的收入为 6.9 亿元，同比增长 8.6%；实现扣非归母净利润 0.3 亿元，同比增长 36.8%，主要系成本费用管控及利息收入增加 874.0 万元所致。单 Q2 公司实现营收 3.5 亿元，同比下降 1.3%；实现扣非归母净利 润 1,555.9 万元，同比增加 29.0%。 经营分析 从成本费用来看，公司 24H1 毛利率为 54.2%，较上年同期增加 2.3pct；销售、管理费用率分别为 8.5%、15.5%，较上年同期减少 0.6pct、1.9pct；公司研发投入为 1.6 亿元，同比增长 3.3%，研发 资本化率 16.2%，较上年同期下降 8.0pct，使得研发费用率同比 增加 1.8pct。 公司大额订单同比高增，新产品推广顺利。报告期内公司三千万及 以上金额订单较去年同期增长 110.8%，助力 7 家医院通过电子病 历五级以上评审。公司 Hi-HIS 产品在建项目 50 余家，其中，三 级医院占 70%以上，并且 20 多家医院已经进场，12 ...

公司概况 - 公司成立于1997年，是国内较早进入医疗卫生信息化的软件供应商之一，目前累计实施了近2万个医疗卫生信息化建设项目，行业用户数量7,000多家[46] - 公司拥有八大系列300多个自主研发产品，拥有发明专利和软著约900余项，实施了40多项国家、省、市级重点科技开发项目[46] - 公司在全国设有11个大区市场营销服务中心及15个省级营销服务中心，覆盖全国30多个省（市）、自治区[46] - 公司已取得"软件能力成熟度模型集成五级(CMMI5)"等含金量较高的行业资质证书[47] 经营情况 - 报告期内,公司营业收入为7.27亿元,同比增长3.17%[48] - 报告期内,公司研发投入为1.65亿元,同比增长3.29%[48] - 软件销售收入2.87亿元,占营业收入的39.5%,毛利率为62.18%[49] - 技术服务收入2.93亿元,占营业收入的40.3%,毛利率为65.67%[49] - 系统集成收入0.80亿元,占营业收入的11.0%,毛利率为12.64%[49] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-1.92亿元[48] - 医疗软件服务业务收入为26,476.07万元，同比增长14.60%，毛利率为67.13%，同比增加2.33个百分点[51] - 软件销售业务收入为28,734.68万元，同比增长0.02%，毛利率为62.18%，同比增加0.18个百分点[51] - 技术服务业务收入为29,269.29万元，同比增长9.00%，毛利率为65.67%，同比增加2.70个百分点[51] - 系统集成业务收入为7,966.61万元，同比增长9.53%，毛利率为12.64%，同比增加4.83个百分点[51] 财务状况 - 公司主要资产包括应收账款17.53亿元、存货3.08亿元、固定资产3.24亿元、在建工程3.12亿元等[53] - 公司以公允价值计量的金融资产期末余额为14.41亿元，其中交易性金融资产2.01亿元、其他权益工具投资5,480.35万元、其他非流动金融资产11.69亿元[55] - 公司报告期内投资额为5,706.60万元，同比下降26.14%[58] - 公司使用自有资金进行2,000万元的银行理财产品投资[64] 子公司及参股公司情况 - 公司主要子公司及对净利润影响达10%以上的参股公司情况[66] - 2024年上半年营业收入为101,477,622.77元[67] - 2024年上半年净利润为35,418,731.47元[67] - 公司主营业务包括运维服务、系统集成、物联网医院建设等[67] 风险因素及应对措施 - 公司面临技术与产品开发风险、创新业务拓展不确定的风险、市场竞争加剧的风险等[68][69][70] - 公司采取加大研发投入、加强行业合作、优化人才结构等措施应对风险[68][69][70] 股权激励 - 公司2022年12月30日向包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员及核心骨干员工授予第二类限制性股票，首次授予数量为34,800,000股[79] - 公司2023年6月5日向激励对象授予预留部分限制性股票7,200,000股[79] - 公司2024年4月12日作废部分已授予尚未归属的限制性股票，包括3名激励对象离职作废25万股，以及2023年业绩未达标作废1,670万股[79] 社会责任 - 公司积极推行绿色办公，通过垃圾分类、节约用纸、空调温度控制等措施减少二氧化碳排放[82] - 公司连续两年发布ESG报告并获得社会及评级机构的广泛认可，报告期内获得华证ESG评级BBB级、中财绿金院ESG评级A级、轶鼎评级由A提升至AA级[83] - 公司通过召开业绩说明会、回复"互动易"投资者关系互动平台提问等方式保障投资者的知情权[83] - 公司博士后工作站为研究人员提供优质学术环境，推动科技创新成果转化应用[83] - 公司组织员工参加产品和专业技术培训课程，培训场次达227场，参加培训员工达13,961人次[83] - 公司建立高标准、严要求的质量管理体系，通过多项国家级认证[84] - 公司注重客户体验，致力于持续提升客户服务和创造用户价值[84] 股权变动 - 公司2024年2月和4月离任高管及董事持有的167,944,461股无限售条件股份变更为有限售条件股份[98] - 公司总股本为1,549,124,692股,其中有限售条件股份为22,430,922股,占比1.45%,无限售条件股份为1,526,693,770股,占比98.55%[98] - 公司离任高管及董事持有的股份变更为有限售条件股份,以满足相关监管要求[98] - 公司2024年半年度报告显示,公司股东总数为38,850户,持股5%以上的股东有5名[102] - 公司前10名股东中,第一大股东葛航持股比例为14.24%,持有220,519,182股[102] - 公司前10名无限售条件股东中,前5名分别为葛航、飞利浦(中国)投资有限公司、浙江鑫粟科技有限公司、香港中央结算有限公司、中国工商银行股份有限公司[104] - 公司第一大股东葛航已将其持有的公司55,400万元股票质押用于生产经营,存在一定平仓风险,但不会影响公司控制权稳定[107] - 报告期内,公司董事、监事和高级

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前订单增速约35%,全年预计增速20%左右[3][4] - 公共卫生领域订单占比约40%,未来可能增加至45%,但存在一定不确定性[3][4] - 公司新产品HiHas的推广有助于毛利率逐步改善,但今年仍处于缓慢恢复状态[5][6] - 电子病历占公司整体软件业务约40%,公司正在研发融合AI和大数据分析的新一代产品[7][8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司如何看待当前医疗IT行业的市场竞争格局及集中度变化[10] **回答** - 行业竞争格局呈现集中化趋势,有利于能提供全国性服务和云化产品的厂商[10][11][12] - 公司自身订单中新客户占比接近40%,体现了市场份额的扩张[11] - 三级医院等高端客户对产品功能和服务能力要求更高,区域性厂商难以满足[12] 问题2 **提问者询问** 公司今年人员规划和变动情况如何[13] **回答** - 公司以结构化调整为主,不会大规模招聘或裁员[13] - 将严格执行10%末位淘汰考核,以提升整体技能水平[13] 问题3 **提问者询问** 公司客户结构中三级医院、二级医院及公共卫生等的占比情况[17][18] **回答** - 三级医院客户约390家,占比较大 - 二级医院客户约1200家 - 公共卫生客户约390家,占比约40% - 医院客户整体占比约60%,其中三级医院约占一半

会议情况 - 公司第八届监事会第六次会议于2024年6月7日召开，3名监事实到[1] 议案审议 - 审议通过调整2022年限制性股票激励计划相关事项议案[1] - 审议通过对外出租闲置物业议案[2]

办公地址 - 公司主要办公地址拟迁至约5万平方米新址[1] 物业租赁 - 2024年6月7日通过对外出租闲置物业议案[2] - 租赁标的土地面积7,641.00㎡，建筑面积28,563.25㎡[5] - 拟出租期限不超过10年，授权决议自通过日生效[5]

股份转让限制 - 董事、监事和高管任期内和届满后六个月内每年转让股份不得超所持总数25%[7][10] - 所持股份不超一千股可一次全部转让[10] - 新增无限售条件股份当年可转让25%，新增有限售条件股份计入次年基数[10] - 离职后六个月内不得转让股份[6][11] 人员信息申报 - 新任董事、监事和高级管理人员任职通过后2个交易日内申报个人及近亲属信息[12] - 现任人员信息变化或离任后2个交易日内申报个人及近亲属信息[12] 短线交易规定 - 董事、监事、高管及持股5%以上股东6个月内反向买卖，收益归公司[8] 减持规定 - 减持需提前15个交易日书面告知董事会，每次披露时间区间不超3个月[14] - 减持数量或时间过半需披露进展[15] - 实施完毕或未完毕2个交易日内书面告知董事会[15] 融资融券限制 - 持股5%以上股东不得从事本公司股票融资融券交易[15] 增持规定 - 披露增持计划应含已持股数量、占比等，实施期限不超6个月[18] - 实施期限过半通知公司披露进展[19] - 定期报告时未完成应披露实施情况[20] - 发布实施完毕公告前不得减持[20] 违规责任 - 违反制度买卖股份造成损失应担责，公司视情况处分[22]

制度修订 - 2024年6月7日召开会议修订《董事、监事和高级管理人员持有和买卖本公司股票管理制度（2022年4月）》[2] 股份转让限制 - 离职后六个月内、刑罚未满六个月内、处罚决定作出后未满6个月、被公开谴责未满3个月等情况不得减持[2][3] - 年度报告等公告前特定时间内董事等不得买卖股份[5] 可转让股份规则 - 任职和任期届满后六个月内每年转让不超25%[4] - 所持股份不超1000股可一次全转[6] - 以上年末股份为基数算可转让数量[6] 特殊情况处理 - 集中竞价减持提前十五个交易日书面告知并备案公告[6] - 股份被法院强制执行二日内告知董事会披露[7] - 离婚导致股份减少双方共同遵守制度[7]

会议信息 - 创业慧康第八届董事会第七次会议6月2日发通知，6月7日召开[1] - 会议应到董事11名，实到11名，部分人员列席[1] 议案通过情况 - 《关于调整2022年限制性股票激励计划相关事项的议案》8票赞成通过[1][2] - 《关于修订<董事、监事和高级管理人员持有和买卖本公司股票管理制度（2022年4月）>的议案》11票赞成通过[3][4] - 《关于对外出租闲置物业的议案》11票赞成通过[5]