股东大会信息 - 公司2024年第二次临时股东大会于11月29日召开[7] - 现场会议11月29日14:30在成都召开，由董事长彭玮主持[8] - 网络投票时间为11月29日多个时段[8] - 独立董事征集表决权时间为11月22 - 26日工作日特定时段，无征集对象委托投票[9] 股东出席情况 - 现场出席股东及代理人25名，代表有表决权股份73,101,079股，占比35.9469%[12] - 网络投票股东144名，代表有表决权股份52,416,392股，占比25.7753%[12] - 中小投资者162名，代表有表决权股份71,541,803股，占比35.1801%[13] - 出席股东大会股东共169名，代表有表决权股份125,517,471股，占比61.7222%[13] 议案表决情况 - 《关于<公司2024年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》等多议案同意占比超99%[17][20][22][23] 会议合规情况 - 股东大会召集人为公司董事会，召集人资格合规[15] - 股东大会召集、召开程序及出席人员资格均符合相关规定[11][13] - 律师认为本次股东大会召集、召开、表决程序及结果均合法有效[26]

股东大会信息 - 公司2024年第二次临时股东大会于11月29日14:30召开并开通网络投票[2] - 出席股东大会有表决权股份125,517,471股，占比61.7222%[3] 议案表决情况 - 《公司2024年限制性股票激励计划（草案）》等议案同意股数占比约99.8489%[6][7] - 授权董事会办理激励计划相关事项议案同意股数占比99.8489%[7] 其他 - 见证律师认为本次股东大会合法有效[8]

激励计划进展 - 2024年4月25日审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案[2] - 2024年4月26日披露激励计划草案等[2] - 2024年11月12日发布拟激励对象名单公示[2] 激励对象情况 - 拟激励对象为部分高管、中基层及骨干员工[5] - 高管包括副总经理王泽平、董秘沈小华、财务总监刘小强[6] - 拟激励对象符合条件，主体资格合法有效[4]

报告公司投资评级 - 中密控股（300470.SZ）的投资评级为“优于大市”，维持评级[4] 报告的核心观点 - 中密控股是机械密封行业的龙头企业，持续推进国际化发展[1] - 2024年前三季度营收和归母净利润均实现同比增长，但毛利率和净利率有所下降[1] - 第三季度存量业务回暖，但增量业务受宏观经济影响，市场需求低迷[1] - 国际业务和特种阀门板块实现快速增长，公司通过并购德国KS GmbH进一步增强国际竞争力[1] - 下调2024-2026年盈利预测，维持“优于大市”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 - 2024-2026年营业收入预计分别为1503百万元、1696百万元、1915百万元，同比增长9.7%、12.8%、12.9%[2] - 2024-2026年净利润预计分别为373百万元、429百万元、494百万元，同比增长7.7%、14.8%、15.2%[2] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.79元、2.06元、2.37元[2] - 2024-2026年EBIT Margin预计分别为26.7%、27.2%、27.5%[2] - 2024-2026年净资产收益率（ROE）预计分别为13.3%、13.9%、14.7%[2] - 2024-2026年市盈率（PE）预计分别为20.2、17.6、15.3[2] - 2024-2026年EV/EBITDA预计分别为18.5、15.4、14.0[2] - 2024-2026年市净率（PB）预计分别为2.69、2.46、2.24[2] 基础数据 - 投资评级：优于大市（维持）[4] - 合理估值收盘价：36.85元[4] - 总市值/流通市值：7671/7114百万元[4] - 52周最高价/最低价：44.80/28.70元[4] - 近3个月日均成交额：92.12百万元[4] 财务预测与估值 - 2024-2026年每股收益预计分别为1.79元、2.06元、2.37元[17] - 2024-2026年每股红利预计分别为0.56元、0.78元、0.96元[17] - 2024-2026年每股净资产预计分别为13.49元、14.77元、16.18元[17] - 2024-2026年ROIC预计分别为21%、21%、25%[17] - 2024-2026年ROE预计分别为13%、14%、15%[17] - 2024-2026年毛利率预计分别为49%、49%、49%[17] - 2024-2026年EBIT Margin预计分别为27%、27%、27%[17] - 2024-2026年EBITDA Margin预计分别为29%、30%、30%[17] - 2024-2026年收入增长预计分别为10%、13%、13%[17] - 2024-2026年净利润增长率预计分别为8%、15%、15%[17] - 2024-2026年资产负债率预计分别为15%、5%、10%[17] - 2024-2026年息率预计分别为1.5%、2.1%、2.6%[17] - 2024-2026年P/E预计分别为20.2、17.6、15.3[17] - 2024-2026年P/B预计分别为2.7、2.5、2.2[17] - 2024-2026年EV/EBITDA预计分别为18.5、15.4、14.0[17]

激励计划征集 - 独立董事方炳希征集2024年限制性股票激励计划相关提案表决权[2] - 征集人投票意向为同意，认为激励计划促公司长远发展[5][7] 时间信息 - 确权日为2024年11月21日，征集期限为11月22 - 26日工作日[7] - 股权登记日为2024年11月21日[14] 征集对象与要求 - 征集对象为截至11月21日收市后登记在册并办手续的全体股东[7] - 委托投票需填授权委托书并按要求提交文件[7] 授权相关 - 授权委托有效需满足送达指定地点、在征集时间内提交等条件[9] - 重复授权以最后签署或收到的为准，无法判断需询问确认[10] 同意议案 - 同意总议案及多项激励计划相关议案[15][16] - 授权委托书有效期至2024年第二次临时股东大会结束[16]

新策略 - 四川振兴集团已审批并同意公司2024年限制性股票激励计划，报国资部门备案[1] - 激励计划需经股东大会审议通过方可实施[1]

股东大会信息 - 2024年11月29日14:30召开第二次临时股东大会[1] - 股权登记日为2024年11月21日[3] - 现场会议地点在四川省成都市武科西四路8号中密控股四楼403会议室[4] 投票信息 - 网络投票时间为2024年11月29日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15至15:00[2][16] - 投票代码为350470，投票简称为中密投票[16] 审议议案 - 审议《公司2024年限制性股票激励计划（草案）》等4项议案[5][7] 登记信息 - 登记方式有现场、邮件、信函或传真，现场2024年11月26日9:00 - 12:00，14:00 - 16:00[8] - 现场登记地点为四川省成都市武科西四路8号公司董事会办公室[8] - 邮件、信函或传真须2024年11月26日16:00前送达董事会办公室[9] 授权委托 - 涉及2024年第二次临时股东大会授权委托事项[20] - 委托事项含出席并代为行使表决权[20]

报告公司投资评级 - 报告给予中密控股"买入"评级，维持此前评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，持续稳健增长 - 2024年前三季度公司实现营收11.43亿元，同比增长15.56%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长9.15%，业绩符合预期 [3] - 单季度来看，2024年Q3公司实现营收4.19亿元，同比增长11.45%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长11.94%，收入及利润端均维持稳健增长 [4] - 前三季度机械密封板块增量业务占比约55%，高于存量业务，橡塑密封板块收入同比大幅增长，主要由于第三季度并表新收购公司 [4] 研发投入持续加大，海外并购拓展市场 - 2024年前三季度公司研发费用率达4.68%，持续加大研发投入 [4] - 2024年上半年公司完成对KS Gmbh及Alfred Krüger e.K.部分资产的收购，并于第三季度实现并表 [5] - 公司扩产计划以全面建设日机密封厂区为主，FMS产线和橡塑密封新车削产线预计下半年建成投产 [5] 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年公司营收和净利润将分别达到15.62/18.03/20.81亿元和4.05/4.68/5.42亿元 [7][8] - 公司当前股价对应2024-2026年的PE为18/16/14倍 [7] - 考虑公司作为国内机械密封领先企业、持续推进进口替代和国际业务外拓的竞争优势，维持"买入"评级 [7]

报告评级和目标价格 - 维持"增持"评级 [4][5] - 目标价格为42.56元,较当前价格上涨17% [4][5] 业绩表现 - 2024年前三季度实现营收11.43亿元,同比增长15.56%;归母净利2.71亿元,同比增长9.15% [4] - 2024年第三季度单季实现营收4.19亿元,同比增长11.45%;归母净利0.97亿元,同比增长11.94% [4] - 毛利率为47.61%,同比下降2.61个百分点,主要是低毛利业务占比提升所致 [4] - 截至2024年9月底,合同负债1.01亿元,环比增长48.53% [4] 主营业务发展 - 机械密封业务:石化新项目节奏放缓,竞争加剧,但公司增量业务仍实现明显增长,存量业务受用户开工率下降影响略有下滑 [4] - 橡塑密封业务:子公司优泰科降本增效初见成效,积极开拓煤炭矿山、盾构等市场 [4] - 特种泵阀业务:子公司新地佩尔市场拓展成果较好,与公司协同效应进一步提升,在水工、石化领域等签订多个大项目订单 [4] 研发及并购 - 2024年前三季度研发投入5354.4万元,占营收比重4.68% [4] - 收购KS GmbH获得政府备案批文并取得ODI登记,整合计划稳步推进中,可实现对上游层压材料及导向环的整合,增强供应链稳定性 [4]

公司经营业绩 - 第三季度营业收入同比增长11.45%，归母净利润同比增长11.94% [1] - 前三季度营业收入同比增长15.56%，归母净利润同比增长9.15% [1] - 机械密封板块第三季度增量与存量业务收入同比增长，收入占比各约50%，前三季度增量业务占比约55% [2] - 橡塑密封板块第三季度收入同比增幅明显，因并表KS GmbH，其第三季度并表收入约2000多万元，前三季度橡塑和特种阀门板块收入同比增长 [2] 国内增量业务情况 - 增量业务受宏观经济影响竞争激烈，新上项目减少、节奏放缓加剧竞争，但公司凭借优势在新上重要项目保持高市场占有率，第四季度增量业务收入同比有望保持一定增长 [2] 并购德国公司情况 - 并购的KS GmbH主要生产树脂类层压材料及导向环等产品，性能全球领先，品牌知名度高，是子公司优泰科的供应商，销售规模和利润长期稳定 [2] - 公司已收购其70%股权，另外30%股权明年交割，拓展了上游产业链，丰富国际业务布局 [2] 第四季度展望 - 公司干部团队和员工全力以赴冲刺第四季度业绩，虽有压力但未调整年初预算目标，有信心完成 [2] 并购理念 - 并购是长期战略和高风险投资，持续开展但不设短期目标 [3] - 选择标的考虑业务与战略契合度、协同效应、团队契合度以及企业文化和发展理念 [3] - 完成对标的团队、管理、业务等多方面整合，融入公司整体发展以最大化发挥收购作用 [3]