纪要涉及的公司 华自科技 纪要提到的核心观点和论据 锂电设备领域业务发展 - 2017 年收购深圳金石进入锂电设备领域，深圳金石后成宁德时代重要供应商，2021 年底至 2022 年初获约 20 亿元订单，部分物流线未完成；2024 年底至 2025 年上半年获约 9 亿元新订单[2][3] - 高工锂科报告预计 2026 - 2030 年后段市场规模 600 亿元/年，华自科技保守估计 300 亿元，化成分容和物流各占一半；目前市场份额不到 10%，目标每年订单量达 10 亿元左右[2][3] - 2021 - 2022 年 1G 瓦时产线价值约 1.8 亿人民币，化成分容和物流部分各占 4000 - 5000 万；效率提升 50% - 100%，产线价值未显著增加[4][17] 固态及半固态锂电技术发展 - 固态及半固态锂电技术未产业化，公司已储备相关技术并进行试验线设计；半固态技术应用有进展，但全面替代现有技术预计需五年以上，成本是主要障碍[2][5] 水利水电业务进展 - 参与雅夏水电开发项目，在水利水电领域有布局和进展；在全球中小型水电自动化控制设备领域领先，国内市场占有率达 38.96%，被联合国工业发展组织设为全球唯一小水电控制设备示范基地[2][6][7] - 曾参与三峡工程、南水北调等国家级重大项目，提供自动化控制和配电设备；国际项目受疫情和国际政局影响进展滞后，现逐步恢复[8][9] 雅江集团超级大工程影响 - 工程 2025 - 2035 年完成，总投入 1.2 万亿元，华自科技有机会参与辅助系统和辅助工程，通过与央企合作对接争取机会[10] - 自动化系统预计不止 100 亿元，考虑新能源基地等综合性内容市场规模可能达千亿级别；公司 2024 年开始布局，已进入短名单，在西藏和成都设子公司对接；2025 年有望获订单，2026 年开始预计有实际收入[13][14] 业务结构变化 - 风电、光伏、储能及锂电设备等新兴领域发展，水利水电业务占比从 60%降至 10%，2023 - 2024 年收入约两亿多；将水利水电业务归入清洁能源板块，继续探索海外市场机会[4][11] 订单情况 - 2023 年主要客户有赣锋、蜂巢等，宁德时代非最大客户；2024 年订单少，总额不到 5 亿元，行业下降 30% - 40%，公司收入约 3 亿元；2025 年新增订单超 9 亿元，宁德时代贡献约 9 亿元，其他厂商订单总计约 2 - 3 亿元，下半年预计大厂跟进磷酸铁锂半固态产线[15] 设备价值及利润率 - 后端设备化成分容一体机未全面应用，成本下降后才会广泛采用，超级产线效率提升 50% - 100%，合同金额未显著增加[18] - 国内市场竞争激烈，但部分企业能保持 50% - 60%毛利率，新设备和新工艺致价值量下降时，优化生产流程和技术集成仍可维持高利润率[19] 化成分容压力参数及相关企业 - 化成过程压力增大参数一般需达数兆帕或数吨，港口、恒易融、仙岛、泰坦等企业能满足要求，技术为集成技术，多家企业可实现[20] 公司竞争力 - 竞争力体现在稳定性、安全性和高效生产系统，宁德时代绵阳和宁德工厂产线表现受表扬；电源产品精度超行业标准，如 5 伏电压偏差度达万分之一，行业标准为万分之五[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 大型水电项目中土建工程占总投资 70% - 80%，设备部分占 20% - 30%，自动化设备和控制系统在中小型水电站占总投资 1% - 2%，如 1 亿投资额项目自动化设备 100 - 200 万，采用高级智慧控制系统成本更高[12] - 固态或半固态线处于投入阶段未规模化生产，无法准确估算每 G 瓦时价值量，产业化后成本和价值可能变化[21]

中证2000指数及ETF表现 - 中证2000指数上涨0 80%，成分股冠龙节能、深水规院、安靠智电分别上涨20 00%、20 00%、19 99%，新余国科上涨15 58%，华自科技上涨14 20% [1] - 中证2000ETF华夏上涨1 31%，最新价报1 47元，盘中换手率2 23%，成交518 24万元，规模达2 31亿元创近1年新高 [1] 高端装备与消费政策动态 - 上海电气上重铸锻公司高温气冷堆核岛主设备成套大锻件项目通过验收，突破600兆瓦高温气冷堆工程大锻件技术难题，填补国际空白 [2] - 商业银行细化金融促消费举措，聚焦服务消费高频场景和大宗消费链条堵点，激活消费市场新动能 [2] 中证2000指数结构特点 - 指数覆盖2000只小市值、高流动性证券，聚焦专精特新与民营实体经济，机械设备、电子、医药生物等新兴产业占比高 [3] - 前十大成分股权重不足2%，风险分散优势显著 [3] 市场策略观点 - 中信证券认为A股转向增量市场，需寻找预期差板块，中报季后出海或成新方向，建议配置恒科、有色、通信、创新药、军工和游戏板块轮动 [2]

分组1：锂电业务情况 - 公司今年锂电业务增速明显，自去年12月以来新增订单近十亿元，主要客户为宁德、赣锋等头部锂电厂商 [2] - 国内动力电池及储能电池领域固态产线处于试验阶段，尚无固态电池量产线落地，少部分厂商启动消费级固态电池量产线布局但存在不确定性 [2] - 子公司精实机电推进固态电池技术迭代，正在研发全固态电池高压夹具（软包）样机，预计今年四季度完成产出 [2] - 公司储备长沙、武汉两地产能，保障锂电订单生产并适应产能扩充需求 [3] 分组2：固态电池设备相关 - 固态电池后段工艺与传统电池差异不显著，主要是参数调整和性能适配 [3] - 公司研发的高温夹具压力等级从3 - 5吨提升至60 - 80吨 [3] - 子公司精实机电的固态电池热压夹具采用首创传导结构，保障电芯受力一致性；精准控制温度，提升工艺稳定性；导电板支持自动调节，提升生产切换效率 [3] 分组3：订单情况 - 公司2024年年报披露期末在手订单为45.26亿元（不含税） [4] - 今年上半年新签订单同比增长约50%，主要是锂电设备及新能源（含海外）订单 [4] 分组4：储能业务 - 公司2021年在湖南投建两座电网侧储能电站，因储能电芯价格高和政策缺乏有效疏导出现较大亏损 [5] - 预计2026年储能业务情况会有明显改善 [5] - 国内关注零碳园区（厂区）、虚拟电厂等应用场景，海外关注光（风）、储、柴一体化微电网等应用场景 [5][6] 分组5：业绩目标 - 公司大力拓展国际市场，抢占锂电设备迭代市场份额，通过多项措施降本增效，对达成今年业绩目标有信心 [7] 分组6：参股及机器人业务 - 公司参股南丁格尔公司5%股权，有智控技术输出合作目的，希望引进产品和技术赋能完善产品系统 [8] - 公司在工业机器人控制系统领域有技术优势和应用场景，但产业化、大规模量产不易 [8] - 公司自研的巡检、码垛、AGV等机器人在电力、锂电设备等行业有应用 [8]

授信额度 - 2025年度公司及子公司申请综合授信额度不超40亿元[2] - 华自能服等三家子公司向浦发银行长沙分行申请授信续期，额度共7000万元[3] 担保情况 - 公司为子公司银行授信提供连带责任保证担保，累计担保余额4.86亿元，占净资产20.37%[3][13] - 子公司其他股东按出资比例向公司提供反担保[4] 资产负债率 - 华自能服、湖南华自运维、格莱特新能源资产负债率分别为74.70%、74.99%、94.87%[4]

授信与担保 - 2025年度公司及子公司拟申请不超40亿综合授信，提供不超10亿担保额度[2] - 控股孙公司湖南华自运维申请500万授信，公司提供连带责任担保[3] 财务数据 - 2024年湖南华自运维营收8276.92万，净利润333.89万[7] - 2025年1 - 3月营收639.56万，净利润 - 476.13万[7] 资产情况 - 2024年末湖南华自运维资产6499.95万，净资产1570.33万[6] - 2025年3月末资产6945.93万，净资产1736.90万[6] 担保余额 - 本次担保后公司及子公司累计对外担保余额4.33亿，占净资产18.14%[9]

公司股价与估值 - 公司对当前股价不满意 认为未能充分反映技术壁垒 市场份额及长期成长逻辑的综合价值 [1] - 近3年半股价累计跌幅约60% 从2022年初21 10元/股跌至2024年6月10日8 28元/股 [6] - 总市值33 01亿元 公司希望通过更好经营业绩和沟通交流争取投资者认可 [1] 财务表现与扭亏措施 - 2024年营收19 1亿元(同比降19 4%) 归母净亏损扩大至3 93亿元(上年同期亏1 8亿元) 经营现金流净额-4 6亿元(同比降655 7%) [4][5] - 2025年Q1营收3 34亿元(同比降56 8%) 归母净亏损7168万元(同比降2217 5%) 经营现金流净额-3481万元(同比增80 4%) [5] - 近三年累计计提资产减值和信用减值约6亿元 综合毛利率年均降幅约3% 固定资产折旧合计2 8亿元 [1] - 股权激励计划设定2025年扭亏目标 2026年净利润目标值1亿元 触发值6000万元 [1] 海外业务发展 - 海外业务增速明显 收入占比有望过半 海外项目毛利率高于国内 [1][2] - 在东南亚 非洲等地区承接"水光储"等微电网项目 中小水电站自动化控制设备市占率全球领先 [3] - 具备勘测设计 设备制造 工程总承包等全链条服务能力 售后服务认证达国内最高七星级 [3] 行业竞争与战略调整 - 新能源行业竞争加剧导致毛利率下降 国内储能电站因电芯价格波动和供给增加出现亏损 [4][5] - 计划2025年加大国际市场拓展 响应锂电厂商需求 提升生产效率并降低管理成本 [5] - 持续重视研发投入 年均研发费用占营收超7% 近三年累计投入约5亿元 [1] 订单与项目实施 - 当前在手订单充足 正加快大项目实施进度 部分长周期项目影响短期收入确认 [2][5] - 国内业务占比将降低但总量预计稳定 重点筛选利润空间更大的电化学储能项目 [4]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研，时间是2025年6月9日9：30 - 12：00，地点在欣盛路基地会议室917 [2] - 参与单位包括上海承风金萍私募基金、江南基金等多家机构，上市公司接待人员有董事会秘书宋辉和证券事务代表卢志娟 [2] 股价与业绩相关 - 公司认为当前股价未能充分反映综合价值，希望以更好业绩和沟通获投资者认可 [2] - 近三年因应收账款回款、子公司盈利不及预期，累计计提资产减值和信用减值约6亿元；综合毛利率年均降约3%；年均研发投入占营收超7%，累计约5亿元；近三年合计计提折旧约2.8亿元 [3] - 2025 - 2026年股权激励计划业绩考核目标，2025年净利润低目标为剔除相关费用后扭亏为盈，2026年净利润触发值和目标值分别为6000万元、10000万元 [3] 业务发展相关 海外业务 - 海外业务增速明显，公司有二十几年沉淀，中小水电站自动化控制设备市场占有率全球领先，具备综合服务能力和多种资质，售后服务认证体系达七星级卓越 [4] - 海外市场“水光储”等微电网应用场景和需求增多，公司有技术和客户基础，承接众多重点项目，海外业务有望使公司整体盈利改善 [3][4] 国内业务 - 国内业务收入占比预计降低，但新能源业务总量预计不减少，盈利或好转，公司会筛选利润空间大的项目 [5][6] 研发相关 - 公司自主研发产品可掌握核心技术、减少外部依赖、贴合客户需求，过去研发成果转化为核心竞争力，如中小水电站自动化控制设备市场占有率全球领先，相关技术达国内领先水平，服务全球70多个国家、万余厂站 [7] 降本增效相关 - 公司拟处置低效资产优化资产结构，集中资源投向高价值核心业务，推动业务板块从“规模扩张”向“高质量发展”转变 [8]

公司经营情况 - 华自科技目前在手订单比较充足 [1] - 具体经营情况需参考公司披露的定期报告 [1]

限制性股票激励计划 - 2025年授予激励对象限制性股票766万股，占总股本1.92%[1] - 董事、高管获授133万股，占授予总数17.36%[1] - 核心骨干获授633万股，占授予总数82.64%[1] - 核心骨干人员共65人[1] 激励计划限制 - 全部有效期内标的股票总数累计不超股本总额20%[1] - 激励对象获授股票累计数未超总股本1%[1] 激励对象排除 - 激励对象不包括独立董事等特定人员[2]

激励计划授予情况 - 2025年5月27日为授予日，向73名激励对象授予766万股第二类限制性股票，授予价格4.53元/股[4][5][20][26] - 授予股票占公司股本总额的1.92%[6][19] - 董事、高级管理人员获授133万股，占授予总数17.36%，占股本总额0.33%[6][19] - 其他激励对象获授633万股，占授予总数82.64%，占股本总额1.59%[6][19] 业绩目标 - 2025年营业收入增长率目标值10%、触发值8%，净利润目标值1000万元、触发值扭亏为盈[10] - 2026年营业收入增长率目标值40%、触发值30%，净利润目标值10000万元、触发值6000万元[10] 归属安排 - 激励计划有效期最长不超过36个月[7] - 第一个归属期自授予日起12 - 24个月，归属比例50%[8] - 第二个归属期自授予日起24 - 36个月，归属比例50%[8] 费用摊销 - 预计摊销总费用2444.46万元，2025 - 2027年分别摊销1060.51万元、1122.93万元、261.01万元[22] 程序进展 - 2025年4月21日会议审议通过激励计划相关议案[13] - 2025年5月12日激励计划获2024年年度股东会批准[14] - 2025年5月27日向激励对象授予限制性股票[19]