市场表现 - 上证综指收于3500.62点，跌0.12%，低于五日均线 [1] - A股总成交额达9269.95亿元 [1] - 881只A股价格突破五日均线 [1] 个股乖离率排名 - 扬电科技乖离率最高达13.80%，最新价23.14元，较五日均线20.33元上涨20.02% [2] - 聚杰微纤乖离率13.15%，最新价28.18元，较五日均线24.91元上涨20.02% [2] - 金道科技乖离率9.04%，最新价25.00元，较五日均线22.93元上涨13.38% [2] - 浙江黎明乖离率7.45%，最新价19.50元，较五日均线18.15元上涨9.98% [2] - 鼎通科技乖离率6.95%，最新价67.96元，较五日均线63.55元上涨9.23% [2] - 天普股份乖离率6.72%，最新价20.83元，较五日均线19.52元上涨9.98% [2] - 东信和平乖离率6.67%，最新价18.02元，较五日均线16.89元上涨8.69% [2] - 东港股份乖离率6.47%，最新价12.47元，较五日均线11.71元上涨9.96% [2] - 天地在线乖离率6.45%，最新价20.41元，较五日均线19.17元上涨10.03% [2] - 亚太药业乖离率6.27%，最新价4.41元，较五日均线4.15元上涨9.98% [2] - 法尔胜乖离率6.15%，最新价4.21元，较五日均线3.97元上涨9.92% [2] - 横店影视乖离率6.12%，最新价18.14元，较五日均线17.09元上涨10.01% [2] - 高测股份乖离率5.87%，最新价7.93元，较五日均线7.49元上涨8.33% [2] - 世纪瑞尔乖离率5.74%，最新价5.56元，较五日均线5.26元上涨7.54% [2] - 盛天网络乖离率5.36%，最新价14.97元，较五日均线14.21元上涨6.85% [2] - 天元股份乖离率5.26%，最新价13.61元，较五日均线12.93元上涨10.02% [2] - 君禾股份乖离率5.21%，最新价7.83元，较五日均线7.44元上涨7.11% [2] - 鸿博股份乖离率5.19%，最新价18.69元，较五日均线17.77元上涨10.01% [3] - 中环海陆乖离率5.10%，最新价26.80元，较五日均线25.50元上涨6.22% [3] - 森林包装乖离率4.77%，最新价13.44元，较五日均线12.83元上涨9.98% [3] 个股换手率 - 金道科技换手率最高达30.22% [2] - 亚太药业换手率19.96% [2] - 盛天网络换手率22.57% [2] - 天地在线换手率17.08% [2] - 东信和平换手率15.89% [2] - 鸿博股份换手率12.98% [3] - 世纪瑞尔换手率12.13% [2] - 天元股份换手率12.47% [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予盛天网络“增持”评级 [4][7][133] 报告的核心观点 - 盛天网络构建跨场景数字娱乐平台矩阵，聚焦“平台 + 内容 + 服务”多元生态，2025 年一季度业绩回升，新产品周期初显成效 [6] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.6/1.8/2.0 亿元，同比增速分别为扭亏为盈/12.5%/11.3%，当前股价对应的 PE 分别为 43/39/35 倍 [7][133] - 选取吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳为可比公司，鉴于核心新品即将推出，且 AI + 应用布局前瞻完备，具有较强市场竞争力 [7][133] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 历史沿革：2009 年成立，2015 年上市，历经抢占网娱平台先机、转型场景化互联网平台、“IP + 云”双轨并行研发业务初探、搭建“平台 - 内容 - 服务”多元产品矩阵等阶段 [14][15][18] - 产品矩阵：构建基于“平台 - 内容 - 服务”的多元化产品矩阵，平台覆盖云游戏、电竞酒店等场景，内容包括 IP 改编、独立发行等，服务聚焦“AI + 游戏 + 社交”与“AI + 音乐 + 社交” [20] - 股权结构：截至 2025 年 4 月 3 日，创始人兼董事长赖春临为实际控制人，控股子公司覆盖游戏产业链上下游 [24][25] - 财务分析：营收经历快速增长后自然放缓，2025 年第一季度营收和归母净利润同比增加；分业务整合有效，形成“社交 + 游戏”业务主体；2024 年归母净利润亏损，2025 年第一季度回升 [30][31] IP 运营业务长线经营，爆款 IP 持续贡献收入 - 游戏 IP 市场分析：2024 年前三季度中国游戏 IP 市场实际销售收入达 1960.6 亿元，引进授权游戏 IP 市场规模达 864.1 亿元，用户对 IP 产品偏好较强 [40] - 持续布局 IP 运营业务，手握大量经典 IP 和爆款产品：子公司天戏互娱深耕 IP 运营，与光荣特库摩等合作，运营多款端游、页游，储备多款 IP 改编授权；打造《三国志 2017》《三国志·战略版》等爆款产品 [45][50] 游戏自研自发能力补齐，移动与独立游戏领域齐头并进 - 移动游戏：《星之翼》表现瞩目，长期稳居 Steam 日区排行榜前列；《真・三国无双 天下》获批版号，将择日上线 [54][55] - 独立游戏：Paras Games 工作室持续产出高质量独立游戏，《活侠传》成为 2024 年中国独立游戏标杆产品，Steam 用户好评率达 76% [57] “AI +”三管齐下，赋能陪玩、音乐社交和游戏赛道 - AI 平台 VRACE：2025 年 2 月发布，集成多项前沿技术，计划年内推出具备多模态交互能力的社交语聊机器人 [61] - “带带” + “给麦”突破陪玩行业市场：游戏陪玩行业通过差异化服务模式构建多元化市场格局，“带带电竞”和“给麦”分别在陪玩和音乐社交领域取得进展 [62][68] - 带带电竞：以竞技游戏为核心构建游戏化社交约玩生态体系，用户规模持续扩张，通过 AI 技术创新深化社交匹配与交互体验 [69][71][72] - 给麦：以 AI 技术重塑音乐社交体验，构建元宇宙创作生态，高频迭代推动产品热度与市场排名双增长，未来计划在 AI 音乐和虚拟主播等方面升级 [75][78][84] - 《字灵契约》《密语炸弹》：“AI + 社交 + 游戏”的尝试，《字灵契约》是 AI 驱动的数值对战游戏，《密语炸弹》是 AI 驱动的社交推理游戏 [85][108] 云游戏和电竞酒店 - 随乐游云游戏平台：云游戏市场潜力大，随乐游平台基于云计算技术实现多终端即点即玩，拓展多场景应用生态，探索新型智能终端适配 [113][119][123] - 易乐途数字娱乐平台：电竞酒店场景发展潜力显著，易乐途平台专为电竞酒店研发，实现五端互通、八大模块，构建完整闭环生态 [124][125][129] 盈利预测与评级 - 关键假设：网络广告与增值业务、游戏运营业务、IP 运营业务 2025 - 2027 年营收均有不同程度增长 [8][133] - 盈利预测：预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.6/1.8/2.0 亿元，同比增速分别为扭亏为盈/12.5%/11.3% [7][133] - 评级：首次覆盖，给予“增持”评级 [4][7][133]

盛天网络2024年财报数据 - 公司2024年营业总收入为11.36亿元，同比下降14.56% [1] - 净利润为-2.605亿元，同比下降253.84% [1] - 归属于母公司股东的净利润为-2.605亿元，同比下降253.84% [1] 高管薪酬情况 - 副总经理邝耀华2024年薪酬为174.7万元，位居高管团队第一 [3] - 邝耀华薪酬比董事长赖春林高46.16万元 [3] - 2020年邝耀华薪酬为10.64万元，同年因个人原因辞去董事及副总经理职务 [3] 邝耀华职业背景 - 1979年出生，本科学历，2006年加入盛天网络 [3] - 2006年从事软件研发，2009-2020年任董事及副总经理 [3] - 现任首席架构师、副总经理，负责技术研发与平台管理 [3] - 主导易乐游、EYOONET游戏分发引擎、盛天云等重点项目开发 [3] 公司历史与高管变动 - 盛天网络成立于2006年，邝耀华为创始团队成员 [3] - 2020年5月邝耀华辞任董事及副总经理，2023年8月重新聘任 [3]

游戏板块市场表现 - 冰川网络（300533）股价涨幅超过10% [1] - ST中青宝（300052）股价上涨5% [1] - 游族网络（002174）、星辉娱乐（300043）、盛天网络（300494）股价跟随上涨 [1] 行业活跃度 - 游戏板块呈现反复活跃态势 [1]

回购计划 - 2025年4月7日拟回购股份，价格上限20元/股，资金3500 - 5000万元[2] - 回购用途为股权激励或员工持股，未用部分36个月内注销[2] 回购进展 - 截至2025年6月30日，累计回购2787660股，占总股本0.57%[3] - 最高成交价13.27元/股，最低9.52元/股，成交29770227元[3] 后续安排 - 后续将根据市场情况在期限内继续回购并披露信息[6]

游戏板块市场表现 - 电魂网络（603258）涨停 [1] - 冰川网络（300533）涨幅超过15% [1] - 掌趣科技（300315）、盛天网络（300494）、巨人网络（002558）股价均呈现上涨趋势 [1] - 暗盘资金正在流入相关游戏公司股票 [1]

参会股东情况 - 出席股东会股东及代理人329人，代表股份162,446,480股，占比33.3071%[6] - 出席现场会议股东及代理人2人，代表股份122,688,000股，占比25.1552%[6] - 参加网络投票股东327人，代表股份39,758,480股，占比8.1518%[6] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等多议案同意占比超99%[8][9][10][11][12][13] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意占比98.0724%[15] - 《关于修订<分红管理制度>》等两份议案获通过[22][23]

股东会安排 - 2025年5月27日决定召开2024年度股东会[5] - 2025年5月28日发布召开通知[5] - 现场会议6月18日15:00召开，网络投票6月18日[6] 参会情况 - 截至6月11日登记在册股东有权出席[8] - 329人代表162,446,480股参会，占比33.3071%[8] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意股占比99.7786%[12] - 《2024年度监事会工作报告》同意股占比99.7803%[12] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意股占比98.0724%[13] 会议合规 - 律师认为股东会召集等符合规定[14] - 表决程序及结果合法有效[14] - 法律意见6月18日出具[15]

业绩总结 - 2024年公司营业收入11.36亿元，同比下滑14.56%，主要因IP和游戏运营业务收入减少[5][86] - 2024年归属于母公司净利润 -2.61亿元，同比下滑253.84%，因计提减值和IP业务利润下降[5][86][87] - 2024年公司毛利率14.60%，同比下滑12.82个百分点[5] - 2024年公司资产减值损失2.71亿元[6] - 2024年资产总额16.16亿元，较上年下降18.87%，因计提商誉和游戏预付分成款减值[89] - 2024年负债总额1.76亿元，较上年下降36.51%，因偿还债务及支付股权收购款[89][90] - 2024年应收账款余额1.73亿元，较上年增长59.01%，因广告业务收入增加[89][90] - 2024年现金净流量 -2.85亿元，较上年减少375.68%，因经营活动现金净流量减少[92][94] - 2024年经营活动现金净流量 -1.33亿元，较上年下降149.26%，因销售收入下降[92][94] - 2024年销售商品、提供劳务收到现金11.52亿元，较上年下降26.2%，因销售收入下降[92][94] - 2024年营业利润 -2.81亿元，较上年下降250.24%，因收入减少和成本费用影响[97] - 2024年营业利润率 -24.71%，较上年下降38.76%[97] 用户数据 - 2024年中国游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.94%[24] - 2024年前三季度，短视频时长占移动互联网用户使用总时长的29.9%，同比提升1.2个百分点，手机游戏占比5.6%，同比下降0.4个百分点[24] - 2024年12月，AI原生App行业用户规模达到1.20亿；月人均使用时长132.8分钟、月人均使用次数49.6次，较2023年12月分别增加了54.7分钟、20.8次[41] 未来展望 - 2025年公司将构建“应用层突破 + 模型层深耕 + 基建层夯实”三维发展布局[63] - 未来头部AI企业将持续加大对新一代大模型的算力投入进行前沿探索，并对现有的大模型AI持续优化、降低使用成本[60] 新产品和新技术研发 - 2025年公司将依托VRACE AI平台融合游戏与社交场景，开展AI应用玩法创新[63] - 2025年公司将强化VRACE AI平台自主研发能力，突破行业专属模型[64] - 2025年公司将加大AI基建层建设力度，构建算力底座[64] 市场扩张和并购 - 2025年公司将深化与国际IP方合作，开发衍生内容并加速游戏出海[65] - 2025年公司将利用AI技术优化海外发行效率，推动中华文化IP全球化传播[65] - 2025年公司将加强泛娱乐领域创新，挖掘海外市场本地化需求[67] 其他新策略 - 游戏行业竞争加剧，公司将依托VRACE AI平台打造差异化产品矩阵[68] - AI技术研发与应用可能不及预期，公司将深化与头部AI企业合作[69] - 公司将完善数据合规管理体系，加速AI工具商业化验证降低风险[69]

股东会信息 - 2025年6月18日召开2024年度股东会[1] - 现场会议15:00开始，网络投票分时段进行[1] - 股权登记日为2025年6月11日[2] - 审议12项提案，部分需三分之二以上表决通过[3][4] - 会议登记时间为2025年6月11日[5] - 网络投票代码350494，简称为盛天投票[10] 分红规划 - 有2025 - 2027年股东分红回报规划[3] - 将修订《分红管理制度》[15] - 制定《未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划》[15]