报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点：游戏龙头有望充分受益于AI大浪潮，市场对AI颠覆游戏行业的担忧是过虑的[1][5] - 核心观点：AI将加速游戏研发，但个人或小团队难以复制大游戏的成功，游戏龙头在IP、买量、运维等综合能力上优势显著，反而会受益[5] - 核心观点：AI有助于解决游戏行业产能迭代慢的痛点，使其能更好地与短视频等内容竞争，从而扩大行业空间[5] - 核心观点：回顾历史，游戏龙头公司在历次科技变革中大多受益，只要积极拥抱变化，很难被颠覆[5] - 核心观点：报告明确看好一系列游戏龙头公司，包括腾讯控股、网易、世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界、吉比特、心动公司、顺网科技、盛天网络、神州泰岳、冰川网络、浙数文化等[5] 行业规模与市场表现 - 行业规模：行业覆盖股票160只，占市场总数3.1%；总市值2,270.9十亿元，占市场总市值2.0%；流通市值2,090.9十亿元，占市场流通市值2.0%[2] - 市场表现：过去1个月行业指数绝对收益为-0.9%，但相对收益为1.2%；过去6个月绝对收益为22.7%，相对收益为11.1%；过去12个月绝对收益为27.0%，相对收益为7.7%[4] AI对游戏行业的影响分析 - 影响分析：AI会降低游戏制作门槛，催生大量小游戏，但这些小游戏仍需依赖大公司的发行和推广渠道[5] - 影响分析：制作类似《王者荣耀》、《和平精英》的大型游戏需要IP、买量、经济系统平衡、运维、更新、带宽算力及客服安全等综合能力，个人或小团队难以具备[5] - 影响分析：游戏行业的主要竞争来自抖音等短视频平台，其弱项在于内容产能迭代慢，AI加速研发将有助于游戏行业应对此竞争[5] 历史经验与行业韧性 - 历史经验：索尼、任天堂、腾讯、网易、动视暴雪、EA等传统游戏龙头在历次科技变革中均能触达更多玩家并持续受益[5] - 历史经验：游戏行业的学习借鉴速度快，尤其在枪战类、休闲类游戏中，龙头公司积极拥抱变化即可保持领先[5] 行业近期动态 - 版号发放：2026年1月游戏版号发放182款，大幅超过2025年月均148款的水平[5]

盛天网络2026年员工持股计划草案 - 公司计划实施2026年员工持股计划，拟筹集资金总额上限为2611.78万元 [1] - 该计划股票来源为公司回购专用账户回购的A股普通股股票，总量不超过384.086万股 [1] - 员工持股计划购买回购股份的价格为6.80元/股 [1] - 本员工持股计划的存续期为48个月 [1] - 所获标的股票分两期解锁，锁定期分别为12个月和24个月 [1]

盛天网络2026年员工持股计划 - 公司公布2026年员工持股计划，资金来源为员工合法薪酬、自筹资金及法律法规允许的其他方式，公司明确不得向持有人提供垫资、担保、借贷等财务资助 [1] - 该员工持股计划拟筹集资金总额上限为2611.78万元，以“份”为认购单位，每份份额为1.00元，具体份额根据实际出资缴款金额确定 [1] - 计划股票来源为公司回购专用账户回购的盛天网络A股普通股，股票总量不超过384.086万股，约占计划草案公告日公司股本总额的0.78% [1] - 该计划草案获得公司股东会批准后，将通过非交易过户等法律法规允许的方式获得公司回购专用证券账户所持有的公司股票 [1]

回购情况 - 回购资金总额不低于3500万元且不超过5000万元，价格不超20元/股[1] - 累计回购3840860股，占总股本0.78%[3] - 最高成交价13.94元/股，最低9.52元/股，成交43556727元[3] - 因满足激励或持股计划规模，提前终止回购[4] 股份用途 - 回购股份用于股权激励或员工持股计划，未用部分36个月未实施将注销[9] - 若成功实施既定用途，总股本不变，未使用则相应减少[11] 相关主体情况 - 控股股东等相关主体规定期间无买卖公司股票情况[7]

员工持股计划资金与规模 - 员工持股计划拟筹集资金总额上限为2611.78万元，每份份额1元[14] - 员工持股计划规模不超过384.086万股，约占草案公告日公司股本总额49051.0076万股的0.78%[16] 股份回购 - 公司于2025年4月7日拟回购股份，资金不低于3500万元且不超过5000万元[15] - 截至2026年2月24日，公司累计回购股份384.086万股，占总股本0.78%，支付总金额43556727元[15] 员工持股计划期限与解锁 - 员工持股计划存续期为48个月，锁定期满且股票全部出售或转出、货币资产清算分配完毕可提前终止[18] - 存续期届满前1个月，经出席持有人会议的持有人所持三分之二以上（含）份额同意并经董事会审议通过，存续期可延长[18] - 员工持股计划所获标的股票分两期解锁，锁定期分别为12个月、24个月，每期解锁比例均为50%[19] 业绩考核 - 员工持股计划以2026 - 2027年为业绩考核年度，2026年营业收入增长率目标值20%、触发值10%，归母净利润增长率目标值20%、触发值10%；2027年营业收入增长率目标值40%、触发值20%，归母净利润增长率目标值40%、触发值20%[22][23] - 若2026或2027年度未达成业绩考核目标，对应年度原计划解锁的标的股票权益不得解锁，由持股计划管理委员会收回处理[24] 持有人权益与归属 - 持有人个人绩效考核评价结果分"S级至B级"、"B - 级"、"B - 级以下"三档，对应当期可归属比例调整系数分别为100%、80%、0%[25] - 持有人持有的标的股票权益分三期归属，分别在最后一笔标的股票过户至员工持股计划名下之日起12、24、36个月后[25] 管理与决策 - 员工持股计划自行管理，内部最高管理权力机构为持有人会议，选举产生管理委员会负责日常管理[28] - 股东会审核批准员工持股计划，董事会及其下设薪酬与考核委员会拟定和修改草案[28] - 需召开持有人会议审议的事项包括选举罢免管理委员、持股计划变更等11项[31] - 单独持有员工持股计划30%以上份额的持有人可提交临时提案和提议召开持有人会议[36] - 管理委员会由9名委员组成，设主任1人，委员任期为持股计划存续期[37] - 管理委员会会议应有过半数委员出席方可举行，决议须经全体委员过半数通过[42] 资产与处置 - 员工持股计划资产包括公司股票权益、现金存款和利息、其他投资资产[49] - 锁定期内，因资本公积转增股本等新取得股份一并锁定，解锁期与对应股票相同[50] - 锁定期满后，管理委员会确定标的股票处置方式，按份额分配给持有人[51] - 持股计划存续期届满或提前终止，管理委员会30个工作日内完成清算并按份额分配[51] 变更与终止 - 员工持股计划变更须经出席持有人会议的持有人所持三分之二以上（含）份额同意，并提交公司董事会审议通过[53] - 员工持股计划存续期届满未展期则自行终止；锁定期满股票全部出售或转出且货币资产清算分配完毕可提前终止[54] - 存续期届满前1个月，股票未全部出售或过户，经出席持有人会议的持有人所持三分之二以上（含）份额同意并提交公司董事会审议通过，存续期可延长[54] - 因股票停牌或信息敏感期等无法变现，经出席持有人会议的持有人所持三分之二以上（含）份额同意并提交公司董事会审议通过，存续期可延长[55] 其他规定 - 持有人解锁权益后离职，2年内不得从事与公司业务相同或类似工作，否则公司有权要求返还全部收益并追偿损失[61] - 公司发生实际控制权变更、合并、分立，董事会决定是否终止员工持股计划[52] - 持有人出现多种情形，管理委员会有权取消其参与资格并按规则处置权益[56][57][58][59][61] - 本管理办法经公司股东会审议通过方可实施[65] - 本管理办法解释权归公司董事会[66]

业绩总结 - 2025年关联销售广告投放实际发生1605.21万元，占预计55.42%，差异 -44.58%[5] - 2025年关联采购游戏推广实际发生22.85万元，占预计24.22%，差异 -75.78%[5] - 2025年度尚乐昊道营业收入35131985.02元、净利润 -3091283.02元[8] 未来展望 - 2026年度公司预计与尚乐昊道日常关联交易金额不超3789.16万元[1][12] - 2026年预计关联销售广告投放金额3741.99万元，关联采购游戏推广金额47.17万元[3][13] 市场扩张和并购 - 尚乐昊道注册资本1000万人民币，公司持股19.90%[6][9] 其他新策略 - 公司全体独立董事同意2026年度日常关联交易预计事项[17]

员工持股计划基本信息 - 参与对象不超过148人[9] - 拟筹集资金总额上限为2611.78万元[10] - 股票总量不超过384.086万股，约占公司股本总额49051.0076万股的0.78%[10] - 存续期为48个月，锁定期分别为12个月、24个月，每期解锁比例均为50%[12] 回购情况 - 2025年4月7日拟回购资金不低于3500万元且不超过5000万元[10] - 截至2026年2月24日，累计回购股份384.086万股，占公司总股本的0.78%，支付总金额43556727元[11] 认购情况 - 邝耀华、王俊芳拟认购份额上限均为170万份，各占6.51%[29] - 陈自力拟认购136万份，占5.21%[29] - 龚龙拟认购102万份，占3.91%[29] - 其他人员不超过144人，拟认购2033.78万份，占77.87%[29] 业绩考核 - 2026 - 2027年为公司层面业绩考核年度[43] - 2026年营业收入增长率目标值20%、触发值10%，归母净利润增长率目标值20%、触发值10%[43] - 2027年营业收入增长率目标值40%、触发值20%，归母净利润增长率目标值40%、触发值20%[45] 管理与会议 - 管理委员会由9名委员组成，设管理委员会主任1人[62] - 管理委员会委员任期为持股计划的存续期[62] - 召开持有人会议需提前3日发出书面通知，紧急情况可口头通知[57] - 持有人会议表决方式为书面表决，议案需经出席会议持有人所持1/2以上（含）份额同意，特殊情况需2/3以上（含）[60] 费用与过户 - 2026年3月完成全部标的股票过户，共384.086万股[90] - 以2026年2月24日收盘数据预测算，公司应确认总费用预计为2,607.94万元，该费用由公司在锁定期内按月分摊[90] - 2026 - 2028年本员工持股计划费用摊销分别为1,466.97万元、977.98万元、163.00万元[91]

记账本位币变更 - 2026年2月13日审议通过境外子公司变更记账本位币议案[1] - 变更原因是业务交易货币与记账本位币不同，或产生较大汇兑损益[1] - 变更前香港盛天为港币、新加坡盛天为新币，变更后均为美元[3] - 变更自2026年1月1日起执行，采用未来适用法[4][5] - 审计委员会和董事会同意变更事项[6][7]

员工持股计划合规性 - 公司具备实施员工持股计划的主体资格[1] - 《2026年员工持股计划（草案）》编制内容符合相关规定[1] - 决策程序合法有效，关联董事已回避表决[2] 员工持股计划原则与影响 - 遵循依法合规、自愿参与、风险自担原则，无强制参与情形[2] - 有利于完善利益共享和风险共担机制，调动员工积极性[2] - 董事会认为计划符合规定，不会损害公司及全体股东利益[2]

员工持股计划基本信息 - 参与对象不超过148人，拟筹集资金总额上限2611.78万元，每份份额1元[8][9][28] - 股票总量不超过384.086万股，约占公司股本总额的0.78%[9][33] - 购买回购股份价格为6.80元/股[11][35] - 存续期为48个月，所获标的股票分两期解锁，锁定期分别为12个月、24个月，每期解锁比例均为50%[11][39][40] 业绩考核 - 以2026 - 2027年为公司层面业绩考核年度[43] - 2026年营业收入增长率目标值20%、触发值10%，归母净利润增长率目标值20%、触发值10%[44] - 2027年营业收入增长率目标值40%、触发值20%，归母净利润增长率目标值40%、触发值20%[44] 权益归属 - 持有人持有的标的股票权益分三期归属，归属期间分别为过户后12个月、24个月、36个月[47] - 若2026 - 2027年任意年度未达成业绩考核目标，对应年度原计划解锁股票权益不得解锁[46] 管理与决策 - 员工持股计划自行管理，内部最高管理权力机构为持有人会议，选举产生管理委员会[53] - 持有人会议表决方式为书面表决，议案经出席会议持有人所持二分之一以上（含）份额同意视为通过[60] - 管理委员会由9名委员组成，设主任1人，委员任期为持股计划存续期[62] 财务相关 - 假设2026年3月完成全部标的股票过户，共384.086万股[90] - 以2026年2月24日收盘数据测算，公司应确认总费用预计为2607.94万元，由公司在锁定期内按月分摊[90] - 2026 - 2028年员工持股计划费用摊销分别为1466.97万元、977.98万元、163.00万元[91] 实施流程 - 董事会下设薪酬与考核委员会负责拟定员工持股计划草案[92] - 公司通过职工代表大会等征求员工意见后拟定并实施员工持股计划[92] - 董事会审议通过员工持股计划草案后2个交易日内公告相关决议和草案等[93] 其他 - 2026年公司将以AI驱动内容创新与场景拓展为主线，构建三维发展布局[50] - 2025年4月7日公司拟回购股份资金不低于3500万元且不超过5000万元[9][32] - 截至2026年2月24日，公司累计回购股份384.086万股，占公司总股本的0.78%，支付总金额43556727元[10][32]