股份回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份2,947,660股 [1] - 回购股份数量占公司当前总股本的0.60% [1] - 回购股份的最高成交价为13.27元/股，最低成交价为9.52元/股 [1] - 本次股份回购成交总金额为31,826,927.00元人民币（不含交易费用） [1]

回购计划 - 拟用3500万 - 5000万元回购股份，上限20元/股[2] - 截至2025年10月31日，累计回购2947660股，占总股本0.60%[3] - 成交总金额31826927元，最高13.27元/股，最低9.52元/股[3] 后续安排 - 后续将根据市场情况在期限内继续实施回购[6] - 每月前三个交易日披露上月末进展，及时履行信披义务[3][6] 用途说明 - 回购股份用于股权激励或员工持股，未用部分注销[2]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [5] 核心观点 - 公司业绩整体承压，2025年第三季度收入同比下滑2.38%，归母净利润为负值，主要受《三国志·战略版》合同终止及计提商誉减值影响 [1][3][9] - 公司游戏出海迈入新阶段，AI+社交进展积极，未来新游上线有望贡献业绩增量，进一步打开想象空间 [1][9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度：营业收入9.38亿元，同比增长10.03%；归母净利润0.31亿元，同比增长1155.49%；扣非净利润0.17亿元，同比增长361.55% [1][3] - 2025年第三季度：营业收入3.05亿元，同比下滑2.38%，环比下滑3.89%；归母净利润-0.22亿元；扣非净利润-0.33亿元 [1][3] - 2025年第三季度毛利率为18.27%，同比提升6.35个百分点，环比下滑4.20个百分点 [9] 业务表现与影响因素 - 收入增长主要系广告业务和游戏发行收入同比增长 [9] - 《三国志·战略版》合同已于2025年9月终止，该游戏在前三季度于天戏互娱的收入占比为50.12%，毛利占比为61.20% [9] - 2025年第三季度公司对商誉计提减值准备4750.84万元，拖累利润表现 [9] 未来发展亮点 - 新游储备丰富：《活侠传》推出大规模免费更新及韩文版；《真·三国无双 天下》处于监修阶段；《神奇波比》已获版号 [9] - AI战略积极推进：在AI虚拟社交、角色伴聊等领域有技术储备，并将《星之翼》角色“秋雨”转化为可实时语音对话的虚拟人 [9] - 《星之翼》IP与多领域品牌开展合作，构建“创作-保护-运营-再创作”的良性循环体系，有望释放版权商业价值 [9] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润为0.7亿元，对应每股收益0.15元 [9] - 预计2026年归母净利润为1.5亿元，对应每股收益0.30元 [9]

股价与交易表现 - 10月31日盘中股价报12.88元/股，上涨2.06%，总市值63.18亿元 [1] - 当日成交金额1.49亿元，换手率2.93% [1] - 今年以来股价累计上涨14.59%，但近5日、20日、60日分别下跌3.52%、12.02%、10.93% [2] 资金流向 - 10月31日主力资金净流出546.60万元 [1] - 特大单买入384.06万元（占比2.58%），卖出236.55万元（占比1.59%） [1] - 大单买入2790.33万元（占比18.72%），卖出3484.44万元（占比23.38%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入9.38亿元，同比增长10.03% [2] - 2025年1-9月归母净利润3070.53万元，同比增长1155.49% [2] - 主营业务收入构成为网络广告与增值业务78.71%，游戏运营业务14.49%，IP运营业务6.33% [2] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为4.87万，较上期减少10.71% [2] - 人均流通股8172股，较上期增加11.99% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1807.54万股，较上期增持1333.29万股 [4] 机构持仓动态 - 多家机构在第三季度新进或增持，包括华夏中证动漫游戏ETF增持194.67万股，富国优化增强债券C增持132.66万股 [4] - 东方红系列多只基金新进成为前十大流通股东，如东方红京东大数据混合A持股660万股 [4] - 部分基金如华安媒体互联网混合A等退出十大流通股东之列 [4] 分红历史 - A股上市后累计派现1.20亿元 [3] - 近三年累计派现4023.31万元 [3] 行业与业务定位 - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ [2] - 涉及概念板块包括IP概念、快手概念、Kimi概念、手游、网络游戏等 [2] - 主营业务为互联网娱乐平台设计开发推广、网络广告推广、互联网增值服务及游戏联合运营 [2]

公司基本情况 - 公司成立于2009年11月24日，于2015年12月31日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的互联网娱乐平台企业，核心业务涵盖互联网娱乐平台相关服务及游戏联合运营 [1] - 公司所属申万行业为传媒 - 游戏Ⅱ - 游戏Ⅲ，涉及IP概念、快手概念、Kimi概念等多个概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为9.38亿元，在行业中排名17/26，低于行业平均数32.62亿元和中位数16.18亿元 [2] - 主营业务构成中，网络广告与增值业务收入4.98亿元，占比78.71%，游戏运营业务收入9165.1万元，占比14.49%，IP运营业务收入4003.32万元，占比6.33% [2] - 2025年三季度净利润为3070.53万元，行业排名17/26，低于行业平均数5.31亿元和中位数1.49亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为8.68%，低于行业平均的29.04% [3] - 2025年三季度毛利率为20.40%，远低于行业平均的58.35% [3] 股权结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.87万，较上期减少10.71% [5] - 户均持有流通A股数量为8172.42股，较上期增加11.99% [5] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1807.54万股，相比上期增加1333.29万股 [5] 业务发展与展望 - 2025年上半年游戏运营业务收入同比增长41.61%，毛利率同比增长41.70个百分点 [6] - 自研格斗游戏《星之翼》境外流水占比超80% [6] - 2025年上半年互联网营销收入同比大幅增长71.45% [6] - 计划开放AI虚拟人分身创建功能 [6] - 预计2025年归母净利润为1.52亿元，2026年为2.02亿元 [6] - 预计公司2025年营业收入为15.33亿元，2026年为18.09亿元 [7]

板块整体表现 - 游戏板块在10月30日整体下跌3.61%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 盛天网络领跌游戏板块，跌幅为7.68%，顺网科技紧随其后，跌幅为7.60% [2] - 板块内仅少数个股上涨，ST凯文上涨3.02%，ST中青宝上涨1.42%，迅游科技微涨0.16% [1] 个股价格与交易情况 - 部分个股成交额巨大，昆仑万维成交额达45.20亿元，巨人网络成交额达37.85亿元，吉比特成交额达26.82亿元 [1][2] - 多只个股跌幅显著，巨人网络下跌6.41%，恺英网络下跌5.76%，ST华通下跌4.94%，冰川网络下跌4.50% [2] - 吉比特股价较高，收盘价为483.55元，但当日亦下跌4.05% [2] 板块资金流向 - 当日游戏板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为17.9亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，流入金额分别为6.7亿元和11.2亿元 [2] - 在个股层面，恺英网络获得主力资金净流入1.14亿元，净占比5.95%，吉比特获得主力资金净流入8817.86万元，净占比3.29% [3] - ST中青宝主力资金净流入1559.28万元，净占比高达11.72% [3] - 部分个股如*ST大晟主力资金净流出298.12万元，净流出占比为7.58% [3]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有14个机构投资者持有公司股份，合计持股量达6019.33万股，占公司总股本的12.27% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达11.96%，相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了0.93个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括香港中央结算有限公司以及多只由华夏基金、东方红资产管理和富国基金等管理的公募基金及指数基金 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计4个，持股增加占比达0.74% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计9个，主要包括东方红京东大数据混合A、东方红新动力混合A等多只东方红系列基金 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计100个，主要包括华安媒体互联网混合A、华安景气领航混合A等多只华安基金及金鹰基金旗下产品 [2] 外资持股变动 - 本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达2.72% [2]

公司治理 - 公司第五届第十一次董事会会议于2025年10月28日召开，审议了关于修订及制定公司治理相关制度的议案 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入100%来自互联网行业 [1]

公司治理变动 - 公司于10月29日晚间发布公告，选举邝耀华先生担任第五届董事会职工代表董事 [1]

内幕信息范畴 - 公司一年内购买、出售重大资产超资产总额30%等属内幕信息[6] - 持有公司5%以上股份股东或实控人情况变化属内幕信息[6] 重大事件 - 新增借款或对外担保超上年末净资产20%影响债券交易价格[8] - 放弃债权或财产超上年末净资产10%影响债券交易价格[8] - 发生超上年末净资产10%重大损失影响债券交易价格[8] 内幕信息管理 - 董事会是内幕信息管理机构[2] - 董事会办公室负责监管及信息披露[2] 信息披露 - 应在指定报刊或网站披露信息[11] - 重大事件遵循分阶段披露原则[12] 违规处理 - 内幕人员违规造成损失按情节处分[16] - 违规处分包括通报批评等[20] - 违规构成犯罪移交司法机关[30] 制度相关 - 制度由董事会制定并解释[18] - 制度经董事会审议通过生效及修改[19]