报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 大模型厂商基于技术、场景优势互补加强合作，语音/视觉多模态模型、Agent不断迭代推新，助力内容创作、商业活动等领域AI应用渗透率提升和商业化加速，拉动推理算力需求，建议继续布局AI [4] - 新游或驱动相关研发、发行商业绩增长，头部IP潮玩公司多元化布局及加快资本化，助力IP新消费延续高景气，建议继续布局IP [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 《英勇之地》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一；《无畏契约：源能行动》为安卓和iOS预约榜第一；电影《水饺皇后》获得周票房冠军 [12] 行业新闻综述 AIGC - 火山引擎推出豆包·语音播客模型，实现文本到双人对话式播客秒级转化，有双人对话自然流畅、创作高效快捷、时事热点跟随等优势 [33] - 中文在线AI漫剧业务增长显著，2024年制作近百部作品，累计观看量超30亿次，预计2024年生产300部，未来将深化全球化布局 [35] - Anthropic推出Claude 4系列大模型，为代码生成、高级推理和AI智能体树立新标准 [35] - 腾讯云上线全新智能体开发平台，实现零代码配置多智能体协同构建，对AI体系全面升级 [36] - 盛天网络旗下给麦APP上线“AI虚拟人播客”功能，打破传统播客创作与消费壁垒 [36] - 豆包上线打视频电话功能 [37] 游戏 - 鹰角网络《泡姆泡姆》定档6月2日上线，融合颜色消除、物理解谜及多人协作机制 [37] - 腾讯天美工作室《元梦之星》推进PC端上线，或扩大用户体量 [38] - 紫龙游戏《龙魂旅人》定档6月6日全平台公测，曾登顶中国香港地区iOS畅销榜 [38] - 5月130款国产和14款进口游戏获批版号，包括完美世界《异环》等 [39] 影视/IP - 《星际宝贝史迪奇》海外开画即爆，5月23日登陆内地院线拿下单日票房冠军，公映前夕史迪奇与“七宝”联动 [39] - 52TOYS于5月22日向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，是中国第二大多品类IP玩具公司 [40] 公告总结 - 华策影视以1,874,945,101股为基数，每10股派发现金股利0.13元（含税） [41] - 河北广电无线传媒以总股本400,010,000股为基数，每10股派发现金股利3.00元（含税） [42] - 焦点科技拟授出1,532.40万份期权，激励1,153人，2025 - 2027年扣非净利润增长率目标分别为20%、40%、60% [43] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第21周下跌0.16%，强于上证综指、沪深300、深证成指、创业板指；游戏板块表现最好（+2.53%），互联网板块表现最差（-3.20%） [44] - A股传媒互联网个股中，游族网络周涨幅最大（+16.24%），每日互动周跌幅最大（-11.04%）；美股中，迅雷周涨幅最大（+19.87%），微美全息周跌幅最大（-23.72%）；港股中，阿里影业周涨幅最大（+55.56%），天鸽互动周跌幅最大（-4.84%） [44]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 大模型厂商加强合作，语音/视觉多模态模型、Agent不断迭代推新，助力内容创作、商业活动等领域AI应用渗透率提升和商业化加速，拉动推理算力需求，建议继续布局AI [4] - 新游或驱动相关研发、发行商业绩增长，头部IP潮玩公司多元化布局及加快资本化，助力IP新消费延续高景气，建议继续布局IP [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 《英勇之地》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一；《无畏契约：源能行动》为安卓和iOS预约榜第一；电影《水饺皇后》获得周票房冠军 [12] - 重点公司游戏产品iOS游戏畅销榜排名中，《王者荣耀》本周最高排名维持第1名 [17] - 抖音卡牌爆款榜前10名中《数学速算训练卡牌》本周销量领先 [31] 行业新闻综述 AIGC - 火山引擎推出豆包·语音播客模型，实现从文本创作到双人对话式播客的秒级转化，带来“低成本、高时效、强互动”体验 [33] - 中文在线AI漫剧业务增长显著，预计2024年生产300部，出海表现积极，未来将深化全球化布局 [35] - Anthropic推出Claude 4系列大模型，为代码生成、高级推理和AI智能体树立新标准 [35] - 腾讯云上线全新智能体开发平台，实现零代码配置多智能体协同构建，对整个体系全面升级 [36] - 盛天网络旗下给麦APP上线“AI虚拟人播客”功能，打破传统播客创作与消费壁垒 [36] - 豆包上线打视频电话功能 [37] 游戏 - 鹰角网络《泡姆泡姆》定档6月2日上线，融合多种机制，支持联机 [37] - 腾讯天美工作室《元梦之星》推进PC端上线，或扩大用户体量 [38] - 紫龙游戏《龙魂旅人》定档6月6日全平台公测，曾登顶中国香港iOS畅销榜 [38] - 5月130款国产和14款进口游戏获批版号，包括完美世界《异环》等 [39] 影视/IP - 《星际宝贝史迪奇》海外开画即爆，5月23日登陆内地院线获单日票房冠军，为中国市场做足准备 [39] - 52TOYS向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，是中国第二大多品类IP玩具公司 [40] 公告总结 - 华策影视以1,874,945,101股为基数，每10股派发现金股利0.13元（含税） [41] - 河北广电无线传媒以总股本400,010,000股为基数，每10股派发现金股利3.00元（含税） [42] - 焦点科技拟授出1,532.40万份期权，激励1,153人，2025 - 2027年扣非净利润增长率目标分别为20%、40%、60% [43] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第21周下跌0.16%，表现强于上证综指、沪深300、深证成指、创业板指；游戏板块表现最好（+2.53%），互联网板块表现最差（-3.20%） [44] - A股传媒互联网相关个股中，游族网络周涨幅最大（+16.24%），每日互动周跌幅最大（-11.04%） [44] - 美股传媒互联网相关个股中，迅雷周涨幅最大（+19.87%），微美全息周跌幅最大（-23.72%） [44] - 港股传媒互联网相关个股中，阿里影业周涨幅最大（+55.56%），天鸽互动周跌幅最大（-4.84%） [44]

5月22日，游戏板块逆势走强，截至收盘，板块涨幅超过1%，个股方面。昆仑万维（300418）20cm涨 停，游族网络（002174）、冰川网络（300533）等多股涨幅居前。 近日，以宠物经济、谷子经济等为代表的新消费板块表现强势，然而事实上，游戏同样属于Z世代青睐 的"新消费"景顺长城基金旗下基金经理张欢表示，以潮玩、宠物经济、国潮品牌等为代表的新消费赛道 的快速崛起，存在两大核心驱动力。一是消费主体的代际更替。主力消费群体从70后、80后转向Z世 代，他们的消费行为呈现出显著的"悦己"特征，更愿为情绪价值、个性化体验买单。 针对游戏板块，万联证券研报指出，游戏行业2025Q1营业收入大幅增长，归母净利润止跌回升。 2025Q1游戏板块实现营收267.19亿元，同比上涨21.93%。归母净利润止跌回升，同比大涨47.08%至 34.82亿元，逐步修复至近五年均值水平，ST华通（002602）旗下游戏表现突出，为游戏板块2025年Q1 业绩回升贡献主要力量。 华龙证券则表示，泡泡玛特在2025年第一季度凭借Labubu三代搪胶毛绒系列产品的推出，其官方应用 在美国App Store购物榜的成功登顶，推动了品牌 ...

事件 2025Q1 公司业绩重回增长通道，年内数款新品有望上线。1）由公司投资企业心炎网络研发、公司发行 的二次元格斗竞技游戏《星之翼》于2024 年11 月上线日本地区，首月获Google Play&App Store 双榜第 二、Steam 日区热销榜前二，目前日本地区月流水占比已超过60%，2025 年将上线韩国及东南亚地区； 2）公司自研的IP 格斗游戏《真·三国无双 天下》目前处于监修阶段，预计于2025 年内上线。 积极布局AI 应用，"给麦"功能持续迭代 公司积极布局AI 应用：1）AI+陪伴领域，核心产品"给麦"持续进行AI 功能迭代，已于2025Q1 推出"AI 图生歌"、"AI 音乐贺卡"，并基于DeepSeek 推出"AI占星"功能；2）AI+游戏领域：自研AI 小游戏《字 灵传说》接入豆包AI，基于DeepSeek 模型的AI 社交推理小游戏《密语炸弹》已完成一轮内部平台测 试。 盈利预测与投资建议 考虑到公司产品节奏调整， 我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为15.10/17.37/19.46 亿元，同比增 速分别为33%/15%/12%；归母净利润分别为1.54/1.7 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年以来视频生成模型性能大幅提升且陆续开源，叠加MCP协议广泛落地带动Agent不断推出，或加速多模态AI应用渗透并拉动推理算力需求，建议继续布局AI [4] - 建议密切关注游戏、综艺上新给相关公司带来的业绩驱动 [5] 行业数据综述 - 《三角洲行动》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一；《失控进化》为安卓和iOS预约榜第一；电影《水饺皇后》获得周票房冠军 [12] - 展示了重点公司游戏产品iOS游戏畅销榜排名、TapTap新游安卓和iOS预约榜排名、院线电影、网播剧、网播综艺、台播剧、台播综艺、抖音卡牌爆款榜等数据 [11] 行业新闻综述 AIGC - Gemini 2.5实现视频理解重大突破，处理效率大幅提升；Gemini 2.5 Pro版本代码能力屠榜；DeepSeek - R1性能提升26倍；清华、星动纪元开源首个AIGC机器人大模型 [31][32][33] 游戏 - 《重返未来：1999》联动刺客信条定档8月；《云海之下》定档5月20日上线；《原神》5.6版本进入iOS畅销榜TOP3；《不良人：破局》定档5月21日公测 [34][35] 影视 - 2025年五一档以超7.4亿元总票房收官，《水饺皇后》夺冠，《哪吒之魔童闹海》全球票房破158亿 [36] 公告总结 - 易点天下向激励对象首次授予限制性股票；万达电影持股5%以上股东减持股份；盛天网络回购公司股份；华智数媒公告电影《水饺皇后》票房 [36][38][39][40] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第19周表现弱于上证综指、沪深300、深证成指、创业板指，体育板块表现最好，影视板块表现最差 [41] - 展示了A股、美股、港股传媒互联网相关个股的周涨跌幅情况 [41][42][47][49] 受益标的 - 涵盖大模型/Agent、AI动漫/影视、AI虚拟陪伴、AI教育、AI电商/广告、算力 + 云、游戏、综艺等板块的相关公司 [4][5][50][53]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月6日下午15:00 - 16:00，地点为价值在线和中证网网络互动 [2] - 参与人员为线上参与的全体投资者，公司接待人员有董事长、总经理赖春临等 [2] AI业务进展与规划 AI虚拟社交产品 - 2023年推出AI原生音乐社交APP给麦，是音乐社交产品中首家深度融合AI应用的平台，在多模态模型多领域实现应用突破，接入多个大模型 [2] - 公司在AI虚拟社交等玩法有技术储备，计划开放AI虚拟人分身创建，AI虚拟人社交功能近期上线，未来希望在游戏和社交场景配备智能NPC和AI主播，给麦深耕AI音乐创作 [3] AI布局与竞争力 - 公司发展成为应用层、模型层、基建层全覆盖的AI泛娱乐平台，2023年成立AI创新实验室 [4] - 应用层：社交业务推出给麦APP，游戏业务有《字灵契约》《密语炸弹》等产品落地 [5] - 模型层：利用先进模型和自研VRACE AI平台赋能AI游戏和游戏社交场景 [6] - 基建层：自建云与算力体系，实现超低延迟，构建弹性算力池，通过云机房解决方案优化AI应用效率，自主研发盛天云提供全链路技术支撑 [6] AI应用后续规划 - 依托VRACE AI平台融合游戏与社交场景，在多领域展开尝试，游戏领域探索原生应用落地和内容创作效率优化，社交领域迭代给麦APP功能，构建“AI + 社交 + 娱乐”闭环生态 [7] 游戏业务规划与出海情况 游戏业务规划 - 深化与国际IP方合作，围绕核心IP开发衍生品类与跨媒介内容，加速重点产品全球发行，通过云游戏技术多端适配，结合本地化运营提升海外份额 [7][8] - 通过Paras工作室挖掘优质独立游戏，打造精品游戏矩阵，推动中华文化IP全球化传播 [8] 游戏出海情况 - 《星之翼》2024年11月21日在日本发行，计划2025年在韩国及东南亚发行，与日本IP联动，在日本地区月流水占比超60% [9] - Paras工作室成立于2021年，具备本地化服务能力，签约发行《活侠传》，预计2025年上线DLC版本，未来挖掘优质独立游戏并利用AI优化海外发行效率 [10][11] 社交业务出海 - 拓展垂直社交领域功能研发和迭代，赋能已有社交产品，筹备社交产品全面出海，利用VRACE AI平台赋能玩法创新，挖掘海外市场本地化需求 [11] 游戏出海挑战与破局 - 挑战包括海外市场监管政策复杂、用户文化偏好差异、汇率波动和地缘政治冲突等 [11] - 破局措施为组建专业运营团队，研究目标市场政策法规与用户需求，展开独代发行探索，强化文化输出，结合AI技术优化发行策略 [11] 公司业绩与发展前景 2025年第一季度业绩 - 公司收入较去年同期增长24.16%，经营活动产生的现金流量净额同比增长94.21%，每股收益同比增长78.01% [12][13] 资金储备与投资并购 - 公司货币资金超10亿，在投资并购方面保持积极审慎态度，关注有协同效应的机会，按规定履行信息披露义务 [13] 具体游戏情况 《真三国无双 天下》 - 2024年8月3日获得移动端、客户端进口版号，处于监修阶段，计划近期测试，2025年年内正式发行，还原无双系列割草战斗 [13] 2024年资产减值情况 - 2024年全年计提资产减值准备金额合计2.73亿元，主要是天戏互娱商誉减值和游戏预付分成款减值 [14] - 减值原因包括天戏互娱已上线产品收入下滑、新上线产品流水不及预期、终止联合开发发行项目等 [14][15] - 截至2024年末，上海天戏剩余商誉约9,874万元，公司完成业务结构深度优化，未来将推动业绩增长 [15]

回购计划 - 拟用3500 - 5000万元自有或自筹资金回购股份[2] - 回购价格上限20元/股[2] - 用途为股权激励或员工持股，未用部分36个月内注销[2] 首次回购情况 - 截至2025年4月30日，回购2786660股，占总股本0.57%[3] - 最高成交价10.99元/股，最低9.52元/股[3] - 成交总金额29756957元（不含交易费）[3] 回购限制与后续 - 不在特定重大事项期间回购[5] - 集中竞价交易，委托价不得为涨幅限制价[5] - 不在特定时段委托回购[5] - 后续继续实施并及时披露信息[5]

业绩交流会信息 - 时间为2025年5月6日15:00 - 16:00[1] - 地点为中国证券报·中证路演中心和价值在线[1] - 方式为视频直播 + 网络互动[1] 参会人员 - 有董事长、总经理赖春临等，可能调整[2] 投资者参与 - 可于2025年5月6日前会前提问[3] - 2025年5月6日15:00 - 16:00参与互动交流[3] 联系方式 - 联系人张柯，电话027 - 86655050，邮箱IR@shengtian.com[4] 公告时间 - 2025年5月6日[6]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 国产大模型在多模态、推理能力提优及训练、部署成本优化方面持续发力，MCP 协议与各大模型对接越来越广泛，将推动 Agent 等应用在垂直场景加快落地，拉动推理算力需求，建议继续布局 AI [4] - 暑期档国漫 IP 动画电影票房值得期待，建议继续布局国漫 IP 产业链 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 游戏方面，截至 2025 年 5 月 3 日 22：00，《三角洲行动》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 畅销榜第一；《失控进化》为 TapTap 安卓和 iOS 预约榜第一 [11] - 电影方面，《水饺皇后》获得 2025.4.27 - 2025.5.3 周票房冠军 [11] - 网播剧《无忧渡》表现良好，网播综艺《哈哈哈哈哈第五季》周播映指数第一，台播剧《蛮好的人生》周市占率第一，台播综艺芒果超媒《乘风 2025》周市占率登顶第一 [24][27][28] - 抖音卡牌爆款榜前 10 名中喝酒之奕金铲铲卡牌本周销量领先 [29] 行业新闻综述 AIGC：技术创新与多元应用并进 - DeepSeek 于 2025 年 5 月 1 日开源定理证明模型 DeepSeek - Prover - V2，在数学推理领域取得重大突破，在权威测试中表现优异，还推出新基准测试集 ProverBench [30] - AI 在内容创作领域成果频出，AI 猫猫剧情号和 AI 国风美学作品在社交平台走红 [31][32] - 谷歌 Gemini 2.5 Pro 模型在自主决策系统支持下成功通关经典游戏《宝可梦：蓝》 [32] - 4 月 29 日阿里新一代通义千问模型 Qwen3 开源，登顶全球最强开源模型王座，性能全面超越 R1、OpenAI - o1 等模型，成本大幅下降 [33] - 4 月 23 日 360 旗下纳米 AI 推出面向个人用户的「MCP 万能工具箱」，操作门槛低，已开启公测 [33] 游戏：新作频出，玩法与联动引关注 - 5 月 3 日晚米哈游公布《崩坏》系列新作消息，包含多个系列角色和新玩法，引发玩家期待 [34] - 5 月 2 日晚儒意景秀旗下《龙石战争》龙腾测试 S2 赛季开启，竞争激烈，热度攀升 [35] - 5 月 3 日消息，完美世界旗下《幻塔》将于 5 月 5 日开启与蔬菜精灵 IP 的联动 [35] - 巨人网络 2024 年财报显示旗下《王者征途》2024 年 2 月上线后全年贡献流水超 6 亿，在小游戏领域竞争力强 [35] - 4 月 30 日消息，灵犀互娱旗下《三国志幻想大陆 2：枭之歌》定档 5 月 16 日开启公测，覆盖多端，玩法创新 [36] 影视/IP：品牌合作开拓营销新赛道 - 国内新锐洗护品牌三个魔发匠与分众传媒达成亿级战略合作，启动电梯媒体全域传播计划，探索全链路营销模式 [36] 公告总结 - 部分公司发布 2025 年一季报，如蓝色光标、光线传媒、芒果超媒等，各公司 2024 年收入、归母净利润及同比增速情况不一 [37][39][41] 板块行情综述 - A 股传媒板块 2025 年第 18 周（4 月 28 日 - 4 月 30 日）上涨 2.69%，表现强于上证综指、沪深 300、深证成指、创业板指；营销板块表现最好（+4.30%），互联网板块表现最差（-0.30%）；相对传媒指数/沪深 300，营销板块获得最高超额收益，分别为 +1.61%/+4.73% [42] - A 股传媒互联网相关个股中，山东出版周涨幅最大（+13.66%），中广天择周跌幅最大（-14.16%）；美股传媒互联网相关个股中，凤凰新媒体周涨幅最大（+32.77%），微美全息周跌幅最大（-7.31%）；港股传媒互联网相关个股中，宇华教育周涨幅最大（+18.03%），睿见教育周跌幅最大（-10.24%） [42]

财报披露 - 公司于2025年4月28日披露《2024年年度报告》及《2025年第一季度报告》[3] 业绩交流会 - 公司定于2025年5月6日15:00 - 16:00举办业绩交流会[3][4][5] - 会议召开方式为视频直播 + 网络互动[4][5] - 会议召开地点为价值在线（www.ir - online.cn）[4][5] 投资者参与 - 投资者可于2025年5月6日前进行会前提问[4][6] - 投资者可于2025年5月6日15:00 - 16:00参与互动交流[6] 其他信息 - 参加人员包括董事长、总经理赖春临等[5] - 联系人是张柯，电话为027 - 86655050，邮箱为IR@shengtian.com[7] - 业绩说明会召开后可通过价值在线或易董app查看情况及内容[8] - 公告发布时间为2025年4月30日[10]