行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 行业"反内卷"加速推进叠加旺季来临 水泥行业自律加速 防水行业产品提价 光伏玻璃底部提价 [1] - 中报业绩表现亮眼 部分公司实现逆势增长和利润高增 [1][7] - 新疆自治区成立70周年及重大工程推进带来区域投资增量 [1][5] - 工业涂料领域技术突破 国产替代加速 [1][7] 细分行业表现总结 水泥市场 - 全国水泥市场价格364.15元/吨 整体趋稳 [2] - 重点地区水泥企业平均出货率45.7%左右 [2] - 价格环比上涨0.7% 华东、华中地区上调10-30元/吨 福建、海南下调10-50元/吨 [22] - 全国水泥磨机开工负荷均值39.87% 较上周下降2.05个百分点 [31] 玻璃市场 - 浮法玻璃均价1205.78元/吨 较上周下跌29.88元/吨 跌幅2.42% [2][67] - 光伏玻璃2.0mm镀膜面板价格11元/平方米 环比上涨2.33% [2][75] - 3.2mm镀膜主流价格18.5-19元/平方米 环比持平 [2][75] - 光伏玻璃库存持续下降 部分厂家惜售心理增加 [75] 玻纤市场 - 无碱粗纱2400tex直接纱主流成交价3100-3700元/吨 成交低价下跌50元/吨 [2][81] - 全国企业报价均价维持3521.25元/吨 同比下跌4.25% [2][81] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 较上周基本持平 [2][86] - 7628电子布报价维持3.6-4.2元/米 [2][86] 房地产市场 - 第34周30大中城市新房成交面积154.48万㎡ 同比-13% 环比+24.22% [3][18] - 累计交易面积5686.46万㎡ 同比-4% [3][18] - 15城二手房成交面积167.26万㎡ 同比+6% 环比+9% [3][18] - 累计交易6035.88万㎡ 同比+16% [3][18] 重点公司推荐 水泥行业 - 推荐华新水泥、海螺水泥 [1] - 上峰水泥、塔牌集团等受益 [1][5] 防水材料 - 推荐东方雨虹、科顺股份 [1][5] - 行业自律加快推进 提价动作频繁 [5] 光伏玻璃 - 推荐旗滨集团 [1] - 福莱特、信义光能等受益 [1] 消费建材 - 推荐伟星新材、兔宝宝 [1] - 估值低位且具备高分红特性 [1] 工程与民爆 - 推荐中岩大地 [1] - 广东宏大、雪峰科技、高争民爆、国泰集团等受益 [1][5] - 民爆行业到2025年生产企业数量降至50家以内 行业集中度提升 [5] 工业涂料 - 推荐松井股份 电芯绝缘UV喷墨打印全球首创 [1][7] - 推荐麦加芯彩 风电涂料高增 船舶涂料取证加速 [1][7] 重大工程进展 - 新藏铁路全长1980公里 注册资本950亿元 [5] - 雅鲁水电项目总投资约1.2万亿元 采取5座梯级电站开发方式 [5] - 三峡水运新通道项目静态总投资约766亿元 总工期100个月 [5] 业绩表现突出公司 - 三棵树25H1营业收入58.16亿元 逆势增长+0.97% [7] - 归母净利润4.36亿元 同比大幅+107.53% [7] - 扣非归母净利润2.92亿元 同比高增+268.48% [7]

公司股价表现 - 股价表现受宏观经济 行业周期 市场情绪等多重因素综合影响 [1] - 不同行业及企业的市场表现可能存在差异 [1] 公司经营战略 - 公司始终专注于主营业务发展 [1] - 通过技术创新和市场拓展持续提升核心竞争力 [1] - 当前经营状况稳健 战略布局清晰 [1] - 管理层对长期发展充满信心 [1] 投资者关注重点 - 建议投资者更多关注公司基本面和长期价值 [1] - 建议投资者非短期市场波动 [1] - 具体经营数据以公司定期报告为准 [1]

股东结构 - 截至2025年8月8日公司股东总数为34018户 [1]

行业投资评级 - AI材料行情持续扩散，传统建材进入提价旺季，行业整体呈现结构性景气 [1][2] - 消费建材基本面在25H2进入右侧，地产链盈利修复预期增强 [3][24] - 水泥行业旺季前夕长三角率先提价，新疆西藏基建需求催化确定性高 [30][31] 核心观点 AI材料产业链 - 交换机用M9量产预期提前，Q布需求确定性提升，年底核心企业产能有望达20万米/月 [2] - GB200/GB300机柜排产预期上修，带动低介电布1/2代产品26年需求增长 [2] - AI产业链多环节景气交叉验证，低介电布迭代路径明确，全产品布局企业优势显著 [52][22] 消费建材 - 北京地产政策优化（五环外不限购、公积金贷款额度提升），消费建材营收基数走低+价格战缓和推动Q3企稳 [10][24] - 防水行业首次集体提价（东方雨虹/科顺股份/北新建材），行业盈利能力底部确认 [25] - 三棵树降费逻辑兑现，伟星新材零售管理优异，兔宝宝现金流与分红领跑 [26][27] 水泥与基建 - 新疆西藏基建需求内生性强（中吉乌铁路/川藏铁路等），水泥区域高价+竞争格局优 [8][31] - 华北9月庆典减产超预期（河南/山东自律错峰20天），供给先于需求收缩支撑价格 [12][32] - 长三角水泥提价30元/吨，煤炭成本上升+错峰生产推动稳中趋强 [33][58] 玻璃与玻纤 - 浮法玻璃价格磨底（1235元/吨），环保标准提升或加速冷修 [41][42] - 光伏玻璃库存下降至25.32天，行业现金亏损下冷修提速，海外溢价3元/平 [49] - 玻纤粗纱产销分化，电子布保持景气（G75报价8300-9200元/吨），低介电布结构性紧缺 [51][53] 结构性机会 - 再升科技VIP板全产业链布局，冰箱能效新标带动26年渗透率40-50%，增量利润1.08亿元 [14][15] - 濮耐股份氧化镁订单明确（格林美50万吨采购），耐材业务底部修复 [17][18] - 悍高集团渠道改革+自动化生产，25年预期净利润6.5亿元 [19][20] 细分行业总结 水泥 - 全国均价环比涨0.2%，重庆/新疆提价10-30元/吨，库容比70% [58][63] - 海螺水泥吨毛利65元（同比+12元），华新水泥25H1扣非净利同比+56%-61% [39][40] 玻璃 - 浮法库存5608万重箱（环比+2.15%），信义玻璃汽车玻璃毛利率54.5% [44][65] - 光伏玻璃2.0mm面板价10.5-11元/平，旗滨集团浮法单箱盈利3-4元 [45][49] 玻纤与碳纤维 - 中国巨石25Q2粗纱单吨净利超900元，电子布单平盈利0.6元/米 [54] - 碳纤维T300/12K价格95元/kg，风电需求环比修复 [56] 数据跟踪 - 动力煤价703元/吨（同比-16%），纯碱华东重质价1320元/吨（同比-14.8%） [81] - 全国浮法玻璃库存天数27.71天，光伏玻璃库存环比降5.98% [65][49]

公司股价表现 - 公司股价表现受宏观经济、行业周期、市场情绪等多重因素综合影响 [1] - 不同行业及企业的市场表现存在差异 [1] 公司经营状况 - 公司经营状况稳健 [1] - 公司战略布局清晰 [1] - 管理层对长期发展充满信心 [1] 公司发展战略 - 公司始终专注于主营业务发展 [1] - 公司通过技术创新和市场拓展持续提升核心竞争力 [1] - 建议投资者关注公司基本面和长期价值而非短期市场波动 [1]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为"推荐" [4] 核心观点 - 1-7月电力、水运水利固定资产投资同比高增，其中电力/热力/燃气及水生产和供应业投资同比+21.5%，水上运输业投资同比+18.9%，水利管理业投资同比+12.6% [3][6] - 房地产开发投资持续下滑，1-7月全国房地产开发投资5.36万亿元同比-12%，住宅投资4.12万亿元同比-10.9%，房屋新开工面积3.52亿㎡同比-19.4% [6] - 水泥行业"反内卷"政策推进，7月中国水泥协会发布文件要求实际产能大于备案产能的企业补齐差额，行业自律加强 [7] - 重大水利工程如雅鲁水电项目（总投资1.2万亿元）、三峡水运新通道（静态投资766亿元）带动工程建材需求 [7][8] - 新疆基建投资增量显著，新藏铁路公司成立（注册资本950亿元），铁路全长1980公里将提升区域投资弹性 [10] 细分行业数据 水泥 - 全国水泥市场价格340.33元/吨，重点地区企业平均出货率45.8% [2] - 分区域：东北推涨60元/吨（执行错峰减产70%），华东推涨30元/吨（江苏错峰15天），西南普遍推涨20-30元/吨（四川错峰20天） [23][26][27][48][53][65][67] - 全国水泥磨机开工率41.91%，环比上升6.2个百分点 [26] 玻璃 - 浮法玻璃均价1235.66元/吨，周环比下跌39.24元/吨（跌幅3.08%），管道气燃料玻璃毛利亏损77.99元/吨 [23][73] - 光伏玻璃价格持平：2.0mm镀膜面板10.5-11元/㎡，3.2mm镀膜18.5-19元/㎡ [2][79] 玻纤 - 无碱粗纱主流价3150-3700元/吨（均价3521.25元/吨同比-4.25%），电子纱G75报价8300-9200元/吨（周跌1.86%） [2][85][91] 重点推荐标的 建材板块 - 业绩高增：三棵树25H1营收58.16亿元（+0.97%），归母净利4.36亿元（+107.53%） [7] - 水泥龙头：华新水泥、海螺水泥（成本优势），上峰水泥、塔牌集团 [1][7] - 防水提价：东方雨虹、科顺股份 [1][7] - 高分红：伟星新材、兔宝宝（估值低位） [1][7] 工程及民爆 - 岩土工程：中岩大地（雅鲁水电项目受益） [7] - 水电施工：中国电建、中国能建 [1][7] - 民爆整合：高争民爆（西藏需求）、广东宏大（收购雪峰科技）、国泰集团（江西区域） [1][7][8] 工业涂料 - 松井股份：电芯绝缘UV喷墨打印技术全球首创，25Q1乘用车涂料同比+78.17% [1][10] - 麦加芯彩：取得挪威船级社防污漆证书，船舶涂料国产替代加速 [1][10]

产品发布 - 科顺股份旗下高端产品线"萃优"系列推出新品"萃优超耐水彩色弹性防水涂料"，专为长期浸水环境研发 [1] - 新品针对水池、泳池、景观池、饮水池等场景设计，解决渗漏问题 [1][8] - 产品符合三大国家标准：GB/T 23445-2009 II型、JC 1066-2008 水性A级、GB/T 17219-1998 [3] 产品特性 - 超长耐水性能：涂膜在水中连续浸泡14天保持完好，长期浸水环境下可保持5年以上不起皮、不脱落 [3] - 高弹抗裂：断裂延伸率突破200%，能自适应伸缩，弥合细微裂缝 [3] - 环保安全：通过法国A+、德国EC1PLUS及中国绿色十环三大环保认证 [4] - 施工可视：采用独特海蓝色涂层，避免漏刷、少刷导致的隐蔽性渗漏 [6] 市场反应 - 新品上市后引发市场热销，受到别墅业主、高端大平层业主和酒店泳池的青睐 [8] - 产品为饮用水池、景观工程、水产养殖、饮用水设施等长期浸水场景树立防水新标杆 [8]

股东情况 - 截至2025年7月31日公司股东总数为34,153户 [1]

公司业务动态 - 公司未参与雅下水电站项目 [1] - 未来如有合作将依规披露 [1] 公司主营业务 - 主营防水材料和减震隔震产品 [1] - 国内领先的防水系统服务商 [1]

股东结构 - 截至2025年7月18日公司股东总数为33459户 [1]