股价与资金表现 - 11月5日盘中股价下跌2.05%至153.41元/股，成交额1.74亿元，换手率0.71%，总市值302.42亿元 [1] - 当日主力资金净流出495.96万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，其中特大单净卖出310.54万元，大单净卖出185.42万元 [1] - 公司股价年内累计上涨57.34%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌4.76%、12.34%、10.88% [1] - 公司于10月13日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入4801.35万元，买入总额4.53亿元（占总成交额19.04%），卖出总额4.05亿元（占总成交额17.02%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务及资源化综合利用产品，危险废物处理处置服务收入占比最高，达62.93%，资源化综合利用产品收入占比30.15% [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入8.75亿元，同比增长1.47%，但归母净利润为2754.52万元，同比大幅减少36.59% [2] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括百元股、中盘、融资融券、新材料、储能等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.30万户，较上期大幅增加105.96%，人均流通股为6847股，较上期减少51.18% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进第九大股东，持股140.45万股，南方中证1000ETF为新进第十大股东，持股125.54万股 [3] - 公司A股上市后累计派现8526.89万元，近三年累计派现4026.86万元 [3]

市场整体表现 - 沪指11月4日下跌0.41% [1] - 申万行业中5个上涨，涨幅居前为银行(2.03%)和公用事业(0.24%) [1] - 跌幅居前行业为有色金属(-3.04%)和电力设备(-2.05%) [1] - 两市主力资金全天净流出792.59亿元 [1] 行业资金流向 - 主力资金净流入行业仅有3个，银行行业净流入30.54亿元，钢铁行业净流入1.30亿元，环保行业净流入7006.87万元 [1] - 主力资金净流出行业有28个，电力设备行业净流出133.89亿元居首，电子行业净流出106.49亿元，有色金属等行业净流出较多 [1] 环保行业整体表现 - 环保行业今日上涨0.15%，在涨幅榜中位居第三 [1][2] - 行业所属133只个股中70只上涨，3只涨停，57只下跌 [2] - 全天主力资金净流入7006.87万元 [2] 环保个股资金流入 - 行业资金净流入个股41只，其中8只净流入超千万元 [2] - 福龙马净流入资金5.41亿元居首，涨幅9.99%，换手率30.21% [2] - 海峡环保净流入9030.80万元，涨幅9.94% [2] - 惠城环保净流入6392.76万元，涨幅1.97% [2] 环保个股资金流出 - 行业资金净流出超千万元个股21只 [2] - 浙富控股净流出8625.32万元居首，涨幅3.10% [3] - 上海洗霸净流出6088.07万元，跌幅-1.49% [3] - 洪城环境净流出3566.95万元，涨幅1.30% [3]

板块整体表现 - 11月4日环境治理板块整体上涨0.39%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股表现分化，福龙马以9.99%的涨幅领涨，海天股份和海峡环保涨幅均接近10%，分别为9.97%和9.94% [1] - 板块资金流向显示主力资金净流入5372.19万元，而游资资金净流出2.36亿元，散户资金净流入1.83亿元 [2] 领涨个股分析 - 福龙马收盘价为33.47元，涨幅9.99%，成交量125.48万手，成交额达39.66亿元，主力资金净流入4.75亿元，主力净占比为11.99% [1][3] - 海天股份收盘价12.91元，涨幅9.97%，成交量45.82万手，成交额5.69亿元 [1] - 海峡环保收盘价7.63元，涨幅9.94%，成交量57.61万手，成交额4.21亿元，主力资金净流入9446.85万元，主力净占比高达22.46% [1][3] 跟涨及资金关注个股 - 中创环保、飞马国际、科净源、浙富控股等个股涨幅在2.19%至4.55%之间 [1] - 惠城环保收盘价156.62元，涨幅1.97%，主力资金净流入7010.25万元，主力净占比为11.09% [1][3] - 复洁环保尽管股价下跌2.31%，但获得主力资金净流入4455.67万元，主力净占比为19.34% [2][3] 下跌个股表现 - 中环环保领跌板块，跌幅为3.97%，德林海和倍杰特跌幅分别为3.64%和2.69% [2] - 玉禾田、节能国祯、钱江生化等个股跌幅在2.23%至2.45%之间 [2] - 跌幅榜个股未出现在资金流向前十名单中，显示资金关注度较低 [2][3]

股价表现与资金流向 - 11月4日盘中报156.70元/股，上涨2.02%，总市值308.91亿元，成交额3.83亿元，换手率1.57% [1] - 当日主力资金净流入2614.50万元，特大单净买入2123.30万元（买入3832.80万元，卖出1709.50万元），大单净买入485.06万元（买入1.02亿元，卖出9659.94万元） [1] - 公司今年以来股价上涨60.72%，但近期表现疲软，近20日下跌20.94%，近60日下跌8.51%，近5个交易日上涨2.43% [2] - 公司于10月13日登上龙虎榜，当日净买入4801.35万元，买入总额4.53亿元（占总成交额19.04%），卖出总额4.05亿元（占总成交额17.02%） [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为炼油企业提供废催化剂处理处置服务及资源化综合利用产品，收入构成为：危险废物处理处置服务62.93%，资源化综合利用产品30.15%，其他产品3.97%，三废治理2.43%，其他0.53% [2] - 2025年1-9月实现营业收入8.75亿元，同比增长1.47%，归母净利润2754.52万元，同比减少36.59% [3] - A股上市后累计派现8526.89万元，近三年累计派现4026.86万元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为2.30万，较上期大幅增加105.96%，人均流通股6847股，较上期减少51.18% [3] - 香港中央结算有限公司新进成为第九大流通股东，持股140.45万股，南方中证1000ETF新进成为第十大流通股东，持股125.54万股 [4] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括百元股、中盘、融资融券、储能、新材料等 [2]

股价表现与资金流向 - 11月3日盘中股价下跌2.05%至151.11元/股，总市值297.89亿元，成交2.23亿元，换手率0.93% [1] - 当日主力资金净流出1491.54万元，特大单净卖出871.64万元，大单净卖出619.9万元 [1] - 公司今年以来股价上涨54.98%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌2.23%、23.74%、10.43% [1] - 公司于10月13日登上龙虎榜，当日净买入4801.35万元，买入总额4.53亿元（占总成交19.04%），卖出总额4.05亿元（占总成交17.02%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务及资源化综合利用产品 [2] - 主营业务收入构成为：危险废物处理处置服务62.93%，资源化综合利用产品30.15%，其他产品3.97%，三废治理2.43%，其他0.53% [2] - 2025年1-9月实现营业收入8.75亿元，同比增长1.47%，但归母净利润2754.52万元，同比减少36.59% [2] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括中盘、百元股、融资融券、储能、新材料等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为2.30万，较上期大幅增加105.96%，人均流通股6847股，较上期减少51.18% [2] - 香港中央结算有限公司新进成为第九大流通股东，持股140.45万股，南方中证1000ETF新进成为第十大流通股东，持股125.54万股 [3] - 公司A股上市后累计派现8526.89万元，近三年累计派现4026.86万元 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”（维持）[7] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，土壤修复与产能置换构成双轮驱动，将激活环境监测等环保细分领域的新蓝海 [1] - 政策层面，生态环境部推动的“环境修复+开发建设”模式与工信部出台的钢铁产能置换新规，共同提升了行业技术门槛与项目规模，直接利好土壤修复、环境监测及工业固废处理 [1][18][35] - 当前宏观利率处于历史低位，环保板块持仓及估值亦处于历史底部，配置性价比较高，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企 [2][36] 当周投资观点 - 生态环境部印发《关于规范建设用地“环境修复+开发建设”工作的通知（试行）》，正式建立创新模式，通过全过程协同和全链条管理，旨在实现污染地块安全利用与绿色开发协同推进的双重目标 [1][10][18] - 工信部出台《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，以产能置换为核心，实施严格的置换比例（普通项目1.5:1、兼并重组1.25:1），旨在达成产能减量提质、结构优化和绿色低碳转型的核心目标 [1][19][35] - 报告建议关注受益于上述政策的标的，包括高能环境、聚光科技等 [1][18][35] - 在低利率环境下，推荐关注高股息资产与成长性标的，具体包括危废资源化赛道的高能环境、惠城环保，以及高分红环保国企洪城环境 [2][36][37][38] 板块行情回顾 - 当周环保板块（申万）涨幅为1.16%，跑赢上证综指（涨幅0.11%）1.04%，跑赢创业板指（涨幅0.50%）0.65% [3][39] - 公用事业板块涨幅为0.96%，跑赢上证综指0.85%，跑赢创业板指0.46% [3][39] - 环保子板块中，大气治理涨幅最高，达4.61%，其次为节能（3.30%）和固废（1.71%）；监测和水务运营板块下跌，跌幅分别为-0.10%和-1.45% [3][39] - 个股方面，当周涨幅前三的A股环保股为龙马环卫（27.75%）、安车检测（17.01%）、卓越新能（11.04%） [3][39] 行业要闻回顾 - 全国人大常委会修改《中华人民共和国环境保护税法》，授权国务院对排放特定挥发性有机物（VOCs）的企业开展环保税征收试点 [47] - 广东省发布《广东省固定资产投资项目节能审查验收管理办法（征求意见稿）》，拟建立严格的节能审查验收制度 [47] - 重庆市印发《关于开展“工业绿效贷”助推制造业绿色低碳转型的通知》，通过绿色金融政策引导银行支持制造业绿色转型 [48] 重点公司财务与动态 - 惠城环保：2025年1-9月归母净利润0.28亿元，同比下降36.47%；但第三季度归母净利润0.23亿元，同比大幅增长167.24% [50] - 高能环境：被推荐为在手项目丰富、技术壁垒高的危废处置公司 [37] - 洪城环境：2024年派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1%，业务稳健且高分红 [38] - 雪迪龙：2025年1-9月归母净利润1.15亿元，同比增长52.10%；第三季度归母净利润0.53亿元，同比增长101.69% [49] - 格林美：2025年1-9月营业收入274.98亿元，同比增长10.55%；归母净利润11.09亿元，同比增长22.66% [53]

财务数据 - 2025年1 - 6月营业总收入为56,407.02万元，2024年为114,918.45万元[17] - 2025年1 - 6月净利润为547.14万元，2024年为4,763.99万元[17] - 2025年6月30日资产合计为593,823.25万元，2024年12月31日为493,890.11万元[20] - 2025年6月30日负债合计为439,100.85万元，2024年12月31日为337,716.17万元[20] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为 - 10,824.94万元，2024年为15,770.28万元[19] - 2025年6月30日流动比率为0.89倍，2024年12月31日为0.75倍[22] - 2025年6月30日资产负债率（合并）为73.94%，2024年12月31日为68.38%[22] - 2025年1 - 6月应收账款周转率为1.65次，2024年为4.97次[22] - 2025年1 - 6月研发费用占营业收入的比例为2.30%，2024年为2.13%[22] 业务数据 - 2023 - 2025年1 - 6月，公司对中国石油销售收入占主营业务收入的比例分别为69.12%、61.62%和66.14%[24] - 2023 - 2025年6月，公司实际灰渣接收量分别为15.76万吨、14.68万吨和9.21万吨[25] - 2023 - 2024年，灰渣处理处置业务单位成本由2,748.04元/吨上升至3,303.00元/吨[25] - 2023 - 2024年，公司蒸汽销量由36.87万吨增至49.04万吨，但销售单价由182.12元/吨下降至140.20元/吨，2025年1 - 6月降至71.12元/吨[26] - 2025年1 - 6月，石油焦制氢灰渣综合利用项目一阶段产出的废水中硫酸钠干基占项目一满产所需硫酸钠干基的比例为81.81%[32] - 2025年1 - 6月废催化剂处置量占2024年全年的38.75%，处置单价较2024年下降17.85%，毛利率仅为1.73%；FCC催化剂（新剂）毛利率为12.42%[38] 项目情况 - 项目一3

基本信息 - 公司注册资本为196,045,823万元，股票代码为300779，上市地为深交所[18][19] - 截至2025年6月30日，总股本为196,046,971股，有限售条件流通股占比20.15%，无限售条件流通股占比79.85%[22] - 截至2025年6月末，前十大股东合计持股占比48.40%[22] 业绩数据 - 2025年1 - 6月营业总收入56,407.02万元，净利润547.14万元[28] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额 - 10,824.94万元，投资活动现金流量净额 - 51,744.29万元，筹资活动现金流量净额77,567.69万元[30] - 2025年6月30日合并资产负债率为73.94%，2025年1 - 6月应收账款周转率为1.65次[31] - 2025年1 - 6月归属于公司普通股股东的净利润加权平均净资产收益率为0.38%，基本每股收益为0.03元/股[32] - 2023年和2024年归属于上市公司股东的净利润分别为13,851.29万元和4,259.97万元[69] - 2023年和2024年归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润分别为13,953.71万元和2,992.54万元[69] - 2023 - 2025年1 - 6月公司对中国石油销售收入占主营业务收入比例分别为69.12%、61.62%和66.14%[73] - 2023 - 2025年6月公司实际灰渣接收量分别为15.76万吨、14.68万吨和9.21万吨[73] - 2023 - 2024年灰渣处理处置业务单位成本由2,748.04元/吨上升至3,303.00元/吨[75] - 2023 - 2024年公司蒸汽销量由36.87万吨增至49.04万吨，销售单价由182.12元/吨下降至140.20元/吨，2025年1 - 6月降至71.12元/吨[76] - 2025年1 - 6月石油焦制氢灰渣综合利用项目（一阶段）产出废水中硫酸钠干基占项目一满产所需硫酸钠干基比例为81.81%[82] - 2025年1 - 6月公司废催化剂处置量占2024年全年的38.75%，处置单价较2024年下降17.85%，废催化剂处置毛利率为1.73%，FCC催化剂（新剂）毛利率为12.42%[88] - 2024年和2025年1 - 6月，公司实现归属于母公司股东的净利润分别为4259.97万元和502.04万元，业绩下滑[96] - 2025年1 - 6月营业收入较2024年变动比率 - 5.09%；2024年营业收入较上一年变动比率7.33%[98] - 2025年1 - 6月毛利较2024年变动比率0.67%；2024年毛利较上一年变动比率 - 17.57%[98] - 2025年1 - 6月期间费用较2024年变动比率20.31%；2024年期间费用较上一年变动比率31.14%[98] - 2025年1 - 6月净利润较2024年变动比率 - 85.98%；2024年净利润较上一年变动比率 - 68.97%[98] 募投项目 - 本次拟采用询价方式向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，总额不超85,000.00万元[50][60][64] - 补充流动资金比例为募集资金总额的29.41%[66] - 募投项目投资额合计90,868.62万元，建成后将增加折旧摊销6,706.04万元/年[85] - 公司本次募投项目预计毛利率，项目一为24.59%、项目二为35.80%[85] 未来展望 - 预计营业收入T+1为138138.65万元，T+2为259229.15万元，T+3为309608.70万元，T+4为316994.77万元，T+5为324380.86万元，T+6为334676.02万元[104] - 预计净利润T+1为10463.18万元，T+2为40332.89万元，T+3为40954.66万元，T+4为44814.88万元，T+5为47746.61万元，T+6为51985.10万元[104] - 未来六年新增折旧摊销成本T+1为2084.44万元，T+2为13485.36万元，T+3 - T+4为20438.80万元，T+5为20438.80万元，T+6为20397.30万元[104] - 公司未来三年债务利息支出约8609.89万元/年，报告期末资产负债率为73.94%，2027年末募集资金到位降至58.30%，未到位达69.88%[102] 新产品和新技术研发 - 2023年4月公司通过“混合废塑料深度催化裂解技术”科技成果评估[21] - 截至2025年6月，公司拥有107例授权专利，其中发明授权60例，实用新型47例[127] 市场扩张 - 公司围绕废塑料回收在山东、广东、新疆、江西等地布局业务[130] - 公司形成以山东、广东为核心区域、辐射全国、放眼世界的销售态势[132] 其他 - 公司自创“废催化剂处理处置+废催化剂资源化生产再利用+资源化催化剂销售”一条龙服务业务模式[126] - 公司为广东石化提供石油焦制氢灰渣处理处置服务及公共辅助服务[126] - 公司废塑料资源化综合利用业务涉及城市垃圾、农地膜、造纸厂废塑料回收[126] - 公司为广东石化高硫石油焦制氢装置配套建设的灰渣综合利用项目是全国首套[123] - 国内废塑料化学循环技术取得进展，部分企业开展示范项目建设，废弃地膜和综合性低值废塑料化学循环工程进入建设阶段[124] - 本次募集资金到位后，公司每股收益和加权平均净资产收益率等指标将下降，股东即期回报有被摊薄风险[116] - 本次向特定对象发行股票方案需经深交所审核和中国证监会注册，结果和时间不确定[117] - 废催化剂处理处置行业近年来市场需求增长率放缓，2019年后危废处置产能上涨，产能过剩[121] - 我国炼油催化剂市场，中石化和中石油旗下催化剂公司占约70%市场份额，民营催化剂公司占约30%[122]

业绩数据 - 2025年第三季度营业收入31,076.62万元，同比增长16.01%；1 - 9月营业收入87,483.64万元，同比增长1.47%[7] - 2025年第三季度归母净利润2,252.48万元，同比增长167.24%；1 - 9月为2,754.52万元，同比下降36.47%[7] - 2025年第三季度扣非归母净利润1,839.87万元，同比增长408.56%；1 - 9月为1,916.08万元，同比下降44.33%[7] - 2025年1 - 6月营业收入56,407.02万元，同比下降5.09%；2024年为114,918.45万元，同比增长7.33%[11] - 2025年1 - 6月毛利14,394.70万元，同比增长0.67%；2024年为28,433.70万元，同比下降17.57%[11] - 2025年1 - 6月期间费用12,615.74万元，同比增长20.31%；2024年为24,287.75万元，同比增长31.14%[11] 项目进展 - 石油焦制氢灰渣综合利用项目（一阶段）产出废水硫酸钠干基占项目一满产所需硫酸钠干基比例为81.81%[15] - 石油焦制氢灰渣综合利用项目一32%氢氧化钠产能为28万吨/年，硫酸钙晶须产能4.28万吨/年，在手订单未覆盖产能[15] - 揭阳大南海石化工业区环保资源综合利用一期项目新增固废处置产能16.96万吨/年（不含自产固废5.04万吨/年），公司自有业务、现有客户可落实约90%的废物来源[15] - 废塑料资源化综合利用业务在建工程规模达137,876.64万元[19] 未来展望 - 重大在建项目及募投项目未来资金需求为166,637.56万元，预计筹集总额为202,129.00万元[23] - 未来三年债务利息支出约8,609.89万元/年，报告期末资产负债率为73.94%，2027年末募集资金到位降至58.30%，未到位达69.88%[23] - 未来六年新增折旧摊销成本最高为20,438.80万元，未来年度折旧摊销成本最高达38,318.54万元[26][27] 新产品新技术 - 2023年4月，公司“混合废塑料深度催化裂解技术”通过科技成果评估[55] - 公司基于“混合废塑料深度催化裂解技术”建设“20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目”[55] - 公司研发出新型还原剂解决烟气排放、腐蚀及二次污染问题[66] - 公司首创基于循环流化床的混合废塑料深度催化裂解技术[67] 业务模式与服务 - 公司自创“废催化剂处理处置+废催化剂资源化生产再利用+资源化催化剂销售”一条龙服务业务模式[60] - 公司为炼油企业提供废催化剂处理处置服务实现循环利用[70] 产能与销售 - 2025年1 - 6月废催化剂处理处置产能28,240吨，产量15,283.82吨，产能利用率54.12%，产销率100%[88] - 2025年1 - 6月石油焦制氢灰渣处理处置产能100,000吨，产量91,973.24吨，产能利用率91.97%，产销率100%[88] - 2025年1 - 6月FCC催化剂（新剂）产能20,000吨，产量12,621.84吨，产能利用率63.11%，产销率88.85%[88] - 2025年1 - 6月蒸汽产能432,000吨，产量288,809.53吨，产能利用率66.85%，产销率100%[88] - 2025年7月公司FCC催化剂（新剂）获中国大陆以外地区2.6万吨订单，占产能65%[90] 股权结构 - 截至2025年6月末，前十大股东合计持股94,881,110股，占比48.40%[50][51] - 截至报告期末，张新功直接持股26.49%，为控股股东；直接及间接控制34.22%股份，为实际控制人[52] 行业资质 - 惠城环保危险废物（HW50）核准经营规模为16480吨/年[105] - 惠城环保另一危险废物（HW46、HW50）核准经营规模为30000吨/年[106] - 九江惠城危险废物（HW50）核准经营规模为10000吨/年[106] - 东粤环保含镍废物（HW46类）核准经营规模为66.67万吨/年，废催化剂（HW50类）核准经营规模为7000吨/年，共计67.37万吨/年[106]

融资进展 - 公司向特定对象发行股票申请于2025年10月28日获深交所审核通过[2] - 2025年10月31日更新修订募集说明书等申请文件[2] - 本次发行需获中国证监会同意注册决定方可实施[2]