事件：公司发布2024 年报&2025 年一季报，2024 年公司实现营收24.67 亿元，同比+3.76%，实现归母 净利润0.41 亿元，同比-68.85%，扣非净利润0.09亿元，同比-92.07%，毛利率14.85%，同比-3.33pct； 1Q2025 公司实现营收4.87亿元，同比+8.95%，实现归母净利润0.16 亿元，同比+7.63%，扣非净利润 0.01亿元，同比-95.11%，毛利率13.37%，同比-3.79pct。 多因素致使业绩承压：2024 年影响业绩因素：1）客户结构调整及产品技术迭代导致毛利率下降 3.33pct；2）松山湖运营中心及江西产业园投入使用，管理费用增加1,322.42 万元，其中管理办公费增 加769.31 万元，职能部门薪酬支出增加1,024.93 万元；3）发行可转换公司债券，累计计提利息2,479.62 万元，财务费用增加2,233.35 万元；4）下游大客户ODM 结构调整及参股公司业绩下滑，导致存货跌价 准备和长期股权投资减值准备合计增加3,150.83 万元。1Q2025 公司经营层面压力仍较大，前期影响因 素延续，毛利率同比下滑，利润承压。 展望后 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 佳禾智能2024年及25年一季报显示业绩短期承压，但看好AI端侧打开成长空间 [1] - 公司已形成多元业务协同格局，未来将加大AI/AR眼镜产品研发和客户开拓力度培育新增长点 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 佳禾智能发布2024年及2025年一季报，2024年营收24.67亿元同比+3.76%，归母净利润0.41亿元同比-68.85%，扣非归母净利润0.09亿元同比-92.07%；25Q1营收4.87亿元同比+8.95%、环比-8.81%，归母净利润0.16亿元同比+7.63%，扣非归母净利润0.01亿元同比-95.11% [1] 业绩短期承压 收入端 - 2024年公司营收小幅增长得益于智能穿戴产品放量，耳机、音箱、智能穿戴产品收入占比分别为77.25%、11.16%、8.38%，智能穿戴产品收入占比显著提升 [2] 利润端 - 2024年公司归母净利润大幅下滑，原因包括毛利率下降至14.85%同比-3.32pct，管理费用同比增加1322.42万元，财务费用同比增加2233.35万元，资产减值损失增加3150.83万元 [3] 多元业务发展 - 公司形成“消费电子主业+多元化板块”协同格局，未来将立足消费电子基础，加大AI/AR眼镜产品研发和客户开拓力度培育新增长点 [4] 投资建议 - 调整2025 - 26年业绩预测，新增2027年预测，预计2025 - 27年营业收入分别为26.86、29.35、32.19亿元，同比+8.9%、+9.3%、+9.7%；归母净利润分别为1.00、1.46、2.00亿元，同比+142.3%、+45.5%、+37.5%；EPS分别为0.26、0.38、0.53元；2025年4月28日股价对应PE分别为55.02x、37.83x、27.52x，维持“增持”评级 [7] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,377|2,467|2,686|2,935|3,219| |YoY（%）|9.4%|3.8%|8.9%|9.3%|9.7%| |归母净利润(百万元)|133|41|100|146|200| |YoY（%）|-23.6%|-68.8%|142.3%|45.5%|37.5%| |毛利率（%）|18.2%|14.9%|15.2%|15.5%|15.8%| |每股收益（元）|0.39|0.12|0.26|0.38|0.53| |ROE|5.3%|1.4%|3.3%|4.8%|6.6%| |市盈率|37.13|120.67|55.02|37.83|27.52| [9] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表相关数据及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [11]

佳禾智能科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 □是 否 1 | 证券代码：300793 | 证券简称：佳禾智能 | 公告编号：2025-041 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123237 | 债券简称：佳禾转债 | | 佳禾智能科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 佳禾智能科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | | 营业收入（ ...

■ 佳禾智能科技股份有限公司 一、重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者 应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)对本年度公司财务报告的审计意见为：标准的无保留意见。 本报告期会计师事务所变更情况：公司本年度会计师事务所由变更为天职国际会计师事务所(特殊普通 合伙)。 非标准审计意见提示 □适用 √不适用 公司上市时未盈利且目前未实现盈利 □适用 √不适用 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 √适用 □不适用 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购 专用证券账户中的回购股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税），送红股0股（含 税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。 1、公司简介 ■ 2、报告期主要业务或产品简介 （1）公司主营业务 公司立足消费电子领域核心优势，持续深化与全球顶尖电声/智能穿戴品牌商、智能终端及互联网科技 企业的战略合作，依托声学技术、信号处理等领域的深厚积 ...

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入24.67亿元，归母净利润4132.46万元，经营活动现金流净额3.51亿元，同比增长7.51% [1] - 耳机产品收入19.06亿元，同比增长2.23% [1] - 研发投入1.29亿元，同比增长3.41% [3] 业务布局与战略 - 核心业务包括耳机、音箱、智能手表、智能眼镜等消费电子产品，同时拓展新型储能产品和周边消费电子产品 [1] - 实施"五新"战略，围绕新产品开发、新技术应用、新器件研发、新工艺迭代以及新系统集成展开工作 [2] - 子公司更名为佳禾元启，聚焦AI、AR领域，深耕智能硬件研发与技术创新 [4] - 在新加坡设立佳禾国际，提升海外市场开拓能力 [4] 行业动态与市场机会 - 2024年全球智能个人音频设备出货量4.55亿部，同比增长11.2%，中国和新兴市场为主要增长引擎 [1] - 2024年全球AI智能眼镜出货量同比激增210%，首次突破200万台，预计2028年全球AR设备出货量将达690万部，2025—2028年复合增长率78% [2] 技术研发与产品进展 - 拥有有效授权专利882个，包括中国发明专利106个、实用新型专利509个、外观专利217个、国际外观专利50个，软件著作权95项 [3] - 研发中心整合声学、电子、软件、结构、光电处理、算法仿真及自动化测试等多个专业实验室 [2] - AI/AR眼镜产品逐步由智能音频眼镜向更高端升级，已完成INMO GO生产出货，正在生产INMO GO2和带有Digiwindow技术的眼镜产品 [3] - 与上下游产业链合作，在光机、波导、摄像头、软件等领域强化协同 [3] 未来展望 - 智能眼镜市场规模的扩大有望推动公司业绩第二增长曲线 [4] - 公司将持续发力智能眼镜产品市场，提升产品占比 [4]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比下降69.23%至0.12元，净利润同比下降69.17%至0.41亿元，反映盈利能力显著下滑 [1] - 每股净资产同比增长6.89%至7.91元，每股公积金同比增长18.78%至5.63元，显示股东权益结构改善 [1] - 营业收入同比增长3.79%至24.67亿元，但净利润率从5.6%降至1.66%，反映成本压力或业务扩张效率下降 [1] - 净资产收益率(ROE)同比暴跌70.02个百分点至1.61%，资本回报能力大幅减弱 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例下降至36.65%，合计减持478.76万股，显示机构投资者减持倾向 [1] - 新进股东包括自然人刘独龙(196万股)、刘少林(155万股)及公募基金平安品质优选混合A(119.29万股)，新进股东合计持股占比达1.99% [2] - 五家机构股东完全退出，包括香港中央结算有限公司(225.1万股)及两家私募基金(合计328.97万股)，退出股东原合计持股占比达3.49% [2] - 控股股东东莞市文富实业投资有限公司持股28.38%保持稳定，前三大股东持股合计33.18% [2] 分红政策 - 实施每10股派发现金红利1.2元(含税)的分红方案，按当前股价测算股息率约为1.5% [3]

佳禾智能科技股份有限公司 2024年度独立董事述职报告（万加富） 各位股东及股东代表： 本人作为佳禾智能科技股份有限公司（以下简称"公司"）的第三届董事会 独立董事，严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》《公司章 程》等相关法律、法规和规章的规定，切实履行独立董事诚信勤勉的职责和义务， 积极出席相关会议，认真审议董事会各项议案，参与公司经营发展的讨论，充分 发挥独立董事的作用，对公司相关事项发表了公正、客观的独立意见，切实维护 了公司的规范化运作及全体股东尤其是中小股东的合法权益。现将2024年度工作 情况报告如下： 一、独立董事基本情况 本人万加富，1976年出生，中国国籍，无境外居留权，博士学历。曾任广东 机电职业技术学院助教、讲师、副教授，2014年至今任华南理工大学机械与汽车 工程学院副教授、教授。现任广东启创智能科技有限公司监事。2022年8月到今 任广东拓斯达科技股份有限公司独立董事。2023年3月至今任佳禾智能科技股份 有限公司独立董事。 经认真自查，任职期间，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第六 ...

佳 禾 智 能 科 技 股 份 有 限 公 司 内部控制 审 计 报 告 天职业字 [ 2025]1 6125-1 号 目 录 内 部 控 制 审 计 报 告 1 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于情况的变化 可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控制审计结 果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 内部控制审计报告 天职业字[2025]16125-1 号 佳禾智能科技股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计了佳 禾智能科技股份有限公司（以下简称"贵公司"）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有 效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》 的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是贵公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计意见， 并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 （项目合伙人）： ...

招商证券股份有限公司 关于佳禾智能科技股份有限公司 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或"本保荐机构"） 作为佳禾智能科技 股份有限公司（以下简称"佳禾智能"或"公司"）2024 年度向不特定对象发行可转换公司债 券的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规 则》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等有关规定， 对佳禾智能 2024 年度募集资金存放与使用情况进行了核查，并出具核查意见如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到位时间 （1）2021 年向特定对象发行股票募集资金情况 根据中国证券监督管理委员会证监许可[2021]2846 号文核准，佳禾智能获准向特定对象发 行人民币普通股（"A 股"）70,000,000 股，每股面值人民币 1.00 元，每股发行价格为人民币 14.16 元，募集资金总额 991,200,000.00 元，扣除本次发行费用（不含税）人民币 15,168,038.83 元，募集资金净额为 976,031,961.17 元。上述募集资金经天职国际会计师事务所（特殊普通 合伙）出具的天 ...

佳 禾 智 能 科 技 股 份 有 限 公 司 审计报告 天职业字 [ 2025]1 6125 号 目 录 审计报告 1 2024 年度财务报表 5 2024 年度财务报表附注 17 审计报告 天职业字[2025]16125 号 佳禾智能科技股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了佳禾智能科技股份有限公司（以下简称"佳禾智能"或"公司"）财务报表， 包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司利润表、合 并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动表，以及财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了 佳禾智能 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司财务状况以及 2024 年度的合并及母公司经营成 果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会计师对 财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职 业道德守则，我们独立于佳禾智能，并履行了职业道德方面的其他责任。我们相信，我们获 取的审计证据是充分、适 ...