公司IPO与财务表现 - 海菲曼已通过北交所上市委审议，拟发行不超过1280.8万股新股，募集资金4.3亿元，用于产能提升、研发中心及全球总部建设项目 [1][15] - 公司2022-2024年总营收分别为1.54亿元、2.03亿元、2.27亿元，年复合增长率13.8%；扣非后归母净利润分别为3602.52万元、5410.80万元、6436.03万元，年复合增长率21.3% [1][15] - 2025年1-6月，公司营收同比增长20.8%至1.07亿元，归母净利润约为5035.42万元，较2024年同期显著提升63.4% [1][15] - 2025年第三季度，公司营业收入约为5703.09万元，同比仅微增1.3%；归母净利润约为1564.66万元，同比下滑11.3%，显现增收不增利趋势 [9][23] 业务结构与市场定位 - 公司主要从事自主品牌“HIFIMAN”电声产品的设计、研发、生产和销售，核心市场为美国、欧洲、日韩等，境外业务收入占比长期稳定在65%以上 [1][15] - 头戴式耳机是核心产品，2022-2025年上半年其销售收入占总营收比例均超过73%，销售数量占比从2022年的39.8%升至2025年上半年的69.7% [2][16] - 产品定位中高端，价格在2000元以上的产品收入合计占比一度高达72.2%，线下渠道万元级别产品收入占比约30%，旗舰产品香格里拉静电耳机售价高达30万元 [4][18] 盈利能力与毛利率 - 得益于高端定位，头戴式耳机毛利率极高，2022-2025年上半年分别为74.0%、75.1%、76.7%、74.2%，较其他产品线高出10-20个百分点 [4][18] - 高毛利耳机推动公司综合毛利率达到65.1%、68.2%、70.1%、66.8%，几乎是同行可比公司（如漫步者、惠威科技）的两倍有余，堪比奢侈品公司 [4][18] 研发投入与技术创新 - 公司研发投入不足，报告期内研发费用率分别为5.7%、5.2%、4.9%、4.9%，皆低于行业平均水平 [5][19] - 2022-2023年新产品设计费占研发费用比例不足4%，2025年上半年委托研发费清零 [5][19] - 公司声称原始取得的发明专利，如“一种蓝牙耳机制造辅助外壳镀漆工作台”，实为通过子公司受让获得，发明者另有其人，类似情况至少还有5起 [5][6][19][20] 销售费用与营销策略 - 公司销售费用率高且呈上升趋势，2022-2025年上半年分别为19.8%、18.9%、20.0%、20.4%，远超同期可比公司10%-12%的均值 [7][21] - 2025年1-6月，广告宣传及市场推广费和平台服务费支出1297.85万元，约占销售费用一半，是当期研发费用的2.46倍 [7][21] - 线上直销收入同比增速边际效应减弱，从2022年的67.7%降至2024年的37.3% [7][21] 产品质量与客户投诉 - 产品质量问题突出，在黑猫投诉平台存在大量关于质量缺陷、配件缺失等投诉 [7][21] - 退货率攀升，退货数量比例从2022年的8.5%提高至2024年的12.5%，2025年1-6月退货金额比例创新高达13.3% [7][21] - 换货数量激增，2024年公司换货数量同比增57.7%至5387个，线下经销商换货数量同比增33.4%；2025年上半年公司换货数量比例达5.4%，线下经销商比例突破6% [7][21] 公司治理与管理层变动 - 财务总监职位频繁更迭，2023年11月至12月间经历三次变更，从杨帆到闫海霞兼任，再到王善文接任 [10][24] - 2025年5月，董秘闫海霞在回复北交所问询关键时期辞职，由董事长边仿代行，直至8月由原监事会主席王宇接任 [10][24] 关联交易与供应链关系 - 2021年，创始人边仿和杨永强以3.33元/注册资本价格，分别转让7.2205%、2.7789%股份给庄志捷，使其成为创始股东 [11][25] - 2021年6-9月，公司通过换股收购供应商多音电子和宏图达信，两者被收购前财务状况不佳，资产负债率分别高达97.8%和99.4% [11][25] - 多音电子由庄志捷兄弟庄志兵100%持股，宏图达信原法定代表人庄展提是庄志捷的姑表兄弟，存在亲属关联 [11][25] - 2022年11月，由关联方庄广杭（庄展提堂弟、海菲曼前员工）设立拉格朗贸易，主要目的是为子公司办理出口手续以享受13%的出口退税，赚取约7%贸易毛利 [12][26] - 拉格朗贸易无实质生产，2023年却成为海菲曼前五大客户，交易金额457.97万元，占其当期营收472.95万元的绝大部分，并于2024年6月以2万元超低价被海菲曼收购 [12][26]

IPO审核与注册进展 - 上周3家企业上会，2家通过（美德乐、海菲曼），1家暂缓审议（永大股份）[2] - 本周3家企业将上会（族兴新材、觅睿科技、金钛股份），均拟登陆北交所[4] - 上周3家IPO申请获受理（荣信汇科、皇冠新材、洛轴股份）[8][9] - 上周2家IPO注册获同意（至信股份、强一股份），2家IPO终止（岷山环能、欣强电子）[10][11][12] 上会及受理公司财务与业务详情 - 永大股份2025年前三季度营收3.61亿元，同比下滑25.16%，归母净利润0.7亿元，同比下滑3.34%[2] - 美德乐主营智能制造装备，新能源电池领域产品收入占比约60%，客户集中度较高[2] - 海菲曼主营高端电声产品，旗下拥有自主品牌"HIFIMAN"[3] - 族兴新材第三次冲击IPO，2024年营收7.07亿元，归母净利润0.59亿元，同比下滑32.31%[4] - 族兴新材2022-2024年经营活动现金流净额持续为负，分别为-978.21万元、-5247.19万元、-85.51万元[5] - 觅睿科技2025年前三季度营收5.49亿元，同比下滑0.95%，归母净利润0.51亿元，同比下滑12.93%，外销收入占比超50%[6] - 金钛股份2025年前三季度营收12.72亿元，同比增长12.43%，归母净利润1.55亿元，同比增长52.68%[7] - 荣信汇科二次冲刺科创板，2024年营收5.08亿元，归母净利润0.35亿元，2025年上半年亏损537.01万元[8] - 皇冠新材2025年上半年营收15.92亿元，归母净利润1.55亿元，拟募资9.19亿元[9] - 洛轴股份2025年上半年营收28.21亿元，归母净利润2.57亿元，拟募资18亿元[9] - 强一股份2025年前三季度营收6.47亿元，同比增长65.88%，归母净利润2.5亿元，同比增长90.55%[11] 新股上市表现 - 上周2只新股上市，海安集团首日涨幅74%，南特科技首日涨幅183.03%[14] - 本周1只新股上市，精创电气发行价12.1元/股[13] 新股申购安排 - 本周2只科创板新股申购（沐曦股份、昂瑞微），申购日期均为12月5日[15] - 沐曦股份主营全栈GPU产品，2025年前三季度营收12.36亿元，同比增长453.52%，亏损3.46亿元，同比减亏55.79%，拟募资39.04亿元[15] - 昂瑞微主营射频前端芯片，2025年前三季度营收13.35亿元，亏损0.63亿元，拟募资20.67亿元[15][16]

IPO进程 - 昆山海菲曼科技集团股份有限公司IPO于北交所上会获得通过[1] - 公司北交所IPO于2024年12月30日获得受理并于2025年1月23日进入问询阶段[1] - 本次上市拟募集资金约4.3亿元[1] 公司主营业务 - 公司主要从事自主品牌"HIFIMAN"终端电声产品的设计、研发、生产和销售[1] 上市委关注要点 - 上市委要求公司结合同行业可比公司情况进一步说明其竞争优势与核心竞争力[1] - 上市委要求公司结合主要产品生产工艺流程及发展历程说明报告期内收购多家标的公司的背景、必要性及合理性[1]

公司基本情况 - 昆山海菲曼科技集团股份有限公司于2025年11月28日通过北交所上市委员会审议，符合发行、上市和信息披露要求 [1] - 公司主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售，产品线包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机及播放设备 [1] - 公司控股股东、实际控制人边仿直接持有58.03%股份，并通过一致行动关系合计控制85.03%股份的表决权 [1] IPO发行方案 - 公司拟公开发行股票不超过1,280.8320万股，并可实施超额配售选择权，超额配售数量不超过192.1248万股，总计发行数量不超过1,472.9568万股 [2] - 本次IPO拟募集资金总额为43,000.00万元 [2] 募集资金用途 - 募集资金将投资于三个项目：先进声学元器件和整机产能提升项目（24,258.00万元）、监听级纳米振膜及工业DAC芯片研发中心建设项目（13,917.80万元）、全球品牌及运营总部建设项目（4,824.20万元） [3] - 三个项目总投资额与募集资金总额一致，均为43,000.00万元 [3] 上市审议关注点 - 上市委员会审议意见为“无” [4] - 委员会问询的主要问题聚焦于公司技术先进性及收购合理性，要求公司结合同行业可比公司说明竞争优势与核心竞争力，并说明报告期内收购多家标的公司的背景、必要性及合理性 [4] 保荐机构与市场地位 - 公司本次IPO的保荐机构为申港证券股份有限公司，保荐代表人为柳志伟、董本军，此为申港证券2025年保荐成功的第1单IPO项目 [1] - 海菲曼是2025年第83家过会企业，其中上交所和深交所共过会47家，北交所过会36家 [1]

公司上市进展 - 北交所上市委员会于11月28日召开2025年第37次审议会议，海菲曼成功过会 [1] - 公司拟北交所上市募集资金4.3亿元 [1] - 本次上市保荐人为申港证券 [1] 公司业务与定位 - 海菲曼是高端电声品牌商 [1] - 公司主要从事自主品牌"HIFIMAN"终端电声产品的设计、研发、生产和销售 [1]

上市安排与板块分布 - 将有3家企业进行首次公开发行上会 [1] - 3家企业全部拟于北京证券交易所上市 [2] - 会议日期分别为2025年11月27日、2025年11月28日和2025年12月03日 [4] 募资规模与地域分布 - 3家企业合计拟募集资金12.83亿元 [2] - 美德乐拟募资金额最高，为6.45亿元 [2] - 海菲曼、族兴新材拟募资金额分别为4.30亿元和2.08亿元 [2] - 企业注册地分布于湖南省、江苏省、辽宁省各一家 [2] 公司主营业务 - 美德乐主营业务为智能制造装备的研发、设计、制造和销售 [3] - 海菲曼主要从事自主品牌"HIFIMAN"终端电声产品的设计、研发、生产和销售，产品包括头戴式耳机、真无线耳机等 [3] - 族兴新材主营业务为微细球形铝粉及其深加工产品铝颜料的研发、生产和销售 [3] 发行与保荐机构 - 族兴新材拟发行2300万股，保荐机构为西部证券 [4] - 海菲曼拟发行1280.83万股，保荐机构为申港证券 [4] - 美德乐拟发行1600万股，保荐机构为国泰海通 [4]

本周IPO市场动态 - 本周（11月24日-11月28日）共有3家企业上会，全部来自北交所，分别为永大股份、美德乐及海菲曼 [1][4] - 本周共有2只新股进行申购，均为科创板 [1][2] 上周新股市场回顾 - 上周（11月17日—11月21日）A股新增4只新股，首日表现全部上涨 [2] - 大鹏工业登陆北交所，首日大涨1211.11%，创今年新股首日最大涨幅 [2] - 恒坤新材登陆科创板首日涨310.61%，北矿检测登陆北交所首日涨295.52%，南网数字登陆创业板首日涨224.78% [3] 大鹏工业业务与财务表现 - 公司是工业精密清洗领域专用智能装备生产商，产品应用于车辆动力总成、新能源三电系统等核心零部件精密清洗领域 [3] - 公司加速布局机器视觉检测产品，形成企业发展的第二曲线 [3] - 2022年至2024年营业收入分别为2.47亿元、2.6亿元、2.65亿元，2025年上半年营业收入为1.29亿元 [3] - 2022年至2024年归母净利润分别为4088.58万元、4869.17万元、4348.61万元，2025年上半年归母净利润为1636.94万元 [3] 永大股份业务与财务表现 - 公司专业从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、设计、制造、销售及技术服务 [4] - 2022年至2024年营业收入分别为6.96亿元、7.12亿元、8.19亿元，归母净利润分别为1.12亿元、1.31亿元、1.07亿元 [4] - 2025年1-9月营业收入为3.61亿元，同比下降25.16%，净利润为7041.77万元，同比下降3.34% [4] - 公司拟募集资金4.58亿元 [4] 美德乐业务与财务表现 - 公司主要从事智能制造装备的研发、设计、制造和销售，是国家高新技术企业、辽宁省专精特新中小企业 [5] - 2022年至2024年营业收入分别为10.31亿元、10.09亿元、11.38亿元，净利润分别为2.24亿元、2.08亿元、2.13亿元 [5] - 2025年上半年营业收入为7.12亿元，净利润为1.52亿元 [5] - 2025年上半年比亚迪为第一大客户，销售金额2.25亿元，占营业收入比例31.55% [6][7] - 公司拟募集资金6.45亿元 [5] 海菲曼业务与财务表现 - 公司是高端电声品牌商，主要从事自主品牌"HIFIMAN"终端电声产品的设计、研发、生产和销售 [8] - 产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等 [8] - 预计2025年度营业收入为2.32亿元至2.66亿元，同比增长2.32%至17.31% [9] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为7000万元至8500万元，同比增长5.23%至27.77% [9] - 公司拟募集资金4.30亿元 [8] 再融资市场动态 - 下周再融资审核1家企业，为科创板的上声电子，拟募集资金3.30亿元 [9] - 上声电子是汽车声学产品方案供应商，已融入国内外众多知名汽车制造厂商的同步开发体系 [9] - 2025前三季度公司实现营业收入21.35亿元，同比增长7.06%，归母净利润1.35亿元，同比下降28.83% [9]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入1.07亿元，同比增长20.77% [1] - 2025年上半年实现净利润3479.51万元，同比增长63.79% [1] - 2024年企业总营收逾2.3亿元，其中半数以上营收来自海外业务 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业，主要从事自主品牌"HIFIMAN"终端电声产品的设计、研发、生产和销售 [1] - 产品线包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等 [1] - 海外业务已覆盖40国120家经销商 [1] - 境内线下经销商超过40家，门店遍及全国大中城市及港、澳、台地区 [1] - 境外线下经销商超过100家，遍布北美、欧洲、澳洲、亚太乃至中东、非洲和拉美地区 [1] 发展战略与市场拓展 - 公司开创了"技术+文化+运营"三位一体的出海模式 [2] - 市场策略为直接冲击全球最难攻克的欧美日高端市场 [2] - 公司已于2024年12月向北交所申请上市并获受理，2025年5月13日披露第二轮审核问询函 [1]

公司股价表现 - 8月29日股价下跌5.04%至39.72元/股 成交额2.24亿元 换手率7.86% 总市值64.85亿元 [1] 公司基本情况 - 主营业务为微型电声元器件、消费类/工业/车载电声产品、健康声学产品的研发制造销售 [1] - 电子元器件业务收入占比98.95% 其他业务占比1.05% [1] - 公司于2023年6月9日上市 注册地址位于江西省赣州市 [1] 机构持股情况 - 民生加银持续成长混合A(007731)二季度新进十大流通股东 持有130万股 占流通股比例1.84% [2] - 该基金当日浮亏约274.3万元 [2] - 基金最新规模11.11亿元 今年以来收益率32.03% 近一年收益率62.03% 成立以来收益率89.12% [2] 基金经理信息 - 基金经理朱辰喆累计任职时间3年259天 [3] - 现任管理基金总规模14.83亿元 任职期间最佳基金回报14.06% [3]

股价表现 - 截至2025年8月13日15时27分，电声股份股价报11.74元，较前一交易日下跌0.12元，跌幅1.01% [1] - 当日成交量为83047手，成交金额达0.98亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为电声产品的研发、生产和销售，主要产品包括扬声器、受话器等电声器件 [1] - 属于文化传媒、广东板块、网红经济等概念板块 [1] 财务表现 - 2025年一季度实现营业收入6.38亿元，归母净利润434万元 [1] 股东减持 - 控股股东的一致行动人海南赏岳、海南谨创、海南博舜在8月11日至12日期间通过大宗交易累计减持公司股份550万股，占公司总股本的1.2964% [1] 资金流向 - 8月13日主力资金净流出1169.79万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出2680.45万元 [1]