公司业绩稳健增长 - 报告期内，公司实现营业收入 22.11 亿元，较上年同期增长 18.54%；归属于上市公司股东的净利润 9.03 亿元，较上年同期增长 20.42%。[2] - 国内业务收入 14.10 亿元，同比增长 16.30%，其中国内试剂类业务收入同比增长 18.54%，高于国内业务整体增速。[2] - 海外业务收入 7.96 亿元，同比增长 22.79%，其中海外试剂业务收入同比增长 29.11%，收入结构优化带动海外毛利率稳步提升。[2] 国内外市场拓展 - 国内市场通过高速机及流水线产品的持续推广，有效拓展国内大型医疗终端客户，带动常规试剂销量的稳步提升。[2] - 海外市场前期中大型仪器装机运行带来的试剂增量，以及重点国家的本地化建设的持续推进为海外中长期增长奠定基础。[2] 集采政策影响 - 上轮集采覆盖的品类已明显体现出加速替代的趋势，传染病、性激素销售收入同比增速均超过 35%，显著快于国内整体试剂增速。[4][5] - 新一轮集采对于公司肿标和甲功品类而言仍是积极因素，公司有信心实现这些品类市占率的快速提升。[5] - 公司将加快组织新客户拓展和现有客户的高速机和流水线的产品升级，并通过原料自产及高附加值的新品类上市销售缓解价格调整的影响。[4]

报告评级和核心观点 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] - 报告认为公司业绩持续较快增长,中大型机占比继续提升 [3] 国内市场表现 - 国内市场大型机装机占比持续提升,带动试剂业务收入稳定增长 [4] - 公司在国内持续突破三级医院客户,截至2024年中服务的三级医院数量较2023年末增加101家 [4] 海外市场表现 - 海外试剂业务持续快速增长,2024H1增速达到29.11% [4] - 海外中大型发光仪器销量占比提升至64.80%,较上年同期提升10.07个百分点 [4] 毛利率提升 - 中大型机占比和试剂业务占比提升带动毛利率提高,2024H1总体毛利率提高至72.61% [4] - 其中海外仪器毛利率提升至39.95%,较上年同期提升6.31个百分点 [4] 研发创新 - 2024H1公司研发费用率为9.24%,保持较高的研发投入 [4] - 公司开发了具有完全自主知识产权的开放式全自动样品处理系统SATLARS T8和智慧实验室平台iXLAB,并发布了更高通量的MAGLUMI X10化学发光免疫分析仪器 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.8、26.5、33.4亿元,同比增长25.5%、27.4%、26.5% [4] - 对应2024-2026年EPS分别为2.64、3.37、4.26元 [4] 估值与投资建议 - 参考可比公司,给予公司2024年30倍估值,对应目标价约79元,维持"推荐"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 看好公司全球营销网络完善、海内外客户拓展及生化诊断、分子诊断细分领域布局，预计公司将持续稳健增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年中报，上半年实现营业收入22.11亿元，同比增长18.54%；归母净利润9.03亿元，同比增长20.42%；扣非归母净利润8.68亿元，同比增长26.36%；Q2实现营收11.90亿元，同比增长20.23%；归母净利润4.77亿元，同比增长20.76% [2] 点评 - 国内外营收稳健增长，中大型仪器快速装机：24H1营收22.11亿元，同比增长18.54%；试剂类产品营收15.91亿元，同比增长21.13%；仪器类产品营收6.15亿元，同比增长12.40%；国内营收14.10亿元，同比增长16.30%；海外营收7.96亿元，同比增长22.79%；国内三级医院客户数量增加101家，完成全自动化学发光仪器装机796台，大型机装机占比达75.13%；海外中大型发光仪器销量占比提升至64.80%，同比增长10.07个百分点 [3] - 聚焦自主研发，研发项目进展顺利：24H1研发投入2.04亿元，同比增长18.81%，新增18项医疗器械注册证；推出SATLARS T8流水线产品和智慧实验室平台iXLAB，多项仪器研发项目处于注册阶段 [3] - 产学研合作主力创新，展会展示铺路未来销售：通过产学研合作及多中心研究推动体外诊断领域创新；携新品参加展会增加新产品曝光度，为未来销售奠定基础 [3] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司2024 - 2026年EPS预测为2.64/3.34/4.19元，现价对应24 - 26年PE为25/20/16倍 [3] 财务数据 - 营业收入（百万元）：2022 - 2026E分别为3,047、3,930、4,939、6,201、7,781，增长率分别为19.70%、28.97%、25.69%、25.55%、25.48% [4] - 净利润（百万元）：2022 - 2026E分别为1,328、1,654、2,073、2,627、3,295，增长率分别为36.38%、24.53%、25.37%、26.71%、25.43% [4] - EPS（元）：2022 - 2026E分别为1.69、2.10、2.64、3.34、4.19 [4] - ROE（归属母公司）（摊薄）：2022 - 2026E分别为20.75%、21.92%、23.47%、24.96%、26.07% [4] - P/E：2022 - 2026E分别为38、31、25、20、16 [4] - P/B：2022 - 2026E分别为8.0、6.7、5.9、4.9、4.1 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 新产业2024年上半年业绩符合预期，X系列仪器和流水线表现突出，未来在国内外市场均有望保持快速稳健成长 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为7.86/7.86亿股，总市值/流通为503.65/503.65亿元，12个月内最高/最低价为83.5/54.74元 [2] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入22.11亿元，同比增长18.54%；归母净利润9.03亿元，同比增长20.42%；扣非净利润8.68亿元，同比增长26.36%；经营性现金流量净额6.18亿元，同比增长17.46% [4] - 2024年第二季度营业收入11.90亿元，同比增长20.23%；归母净利润4.77亿元，同比增长20.76%；扣非净利润4.68亿元，同比增长27.11%；经营性现金流量净额3.57亿元，同比增长2.82% [4] 业务发展 国内业务 - 2024年上半年国内主营业务收入14.10亿元，同比增长16.30%，国内试剂类业务收入同比增长18.54% [5] - 2024年上半年国内市场完成全自动化学发光仪器装机796台，大型机装机占比达75.13% [5] - 截至2024年6月末，服务的三级医院数量较2023年末增加101家 [5] 海外业务 - 2024年上半年海外实现主营业务收入7.96亿元，同比增长22.79%，海外试剂业务收入同比增长29.11% [5] - 2024年上半年海外市场销售全自动化学发光仪器2281台，中大型发光仪器销量占比提升至64.80%，较上年同期增长10.07个百分点 [5] - 2024年上半年新设印度尼西亚海外子公司，截至2024年6月末已在海外10个重点国家设立全资子公司 [6] 产品情况 - 推出SATLARS T8流水线产品和智慧实验室平台iXLAB，MAGLUMI X10化学发光免疫分析仪器于2024年2月发布 [5] - MAGLUMI X3、MAGLUMI X6化学发光仪器及SATLARS T8流水线产品陆续上市，新一代X系列产品实现系列化，截至2024年6月末，MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3170台 [6] 财务指标 毛利率 - 2024年上半年仪器类产品毛利率同比提升2.46pct至32.11%，海外仪器毛利率同比提升6.31pct至39.95%，主营业务综合毛利率为72.78%，同比增长1.29个百分点 [7] - 2024年第二季度综合毛利率为71.56%，变动-2.06pct [7] 费用率 - 2024年上半年销售费用率同比降低2.39pct至15.11%，管理费用率同比降低0.39pct至2.60%，研发费用率同比提升0.02pct至9.24%，财务费用率同比提升1.12pct至-0.57% [7] - 2024年第二季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为14.68%、2.38%、8.65%、-0.81%，分别变动-5.64pct、-1.16pct、-0.33pct、+2.70pct [7] 净利率 - 2024年上半年整体净利率同比提升0.64pct至40.85% [7] - 2024年第二季度整体净利率为40.09%，变动+0.18pct [7] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为49.15亿/61.57亿/76.66亿元，同比增速分别为25%/25%/25%；归母净利润分别为20.70亿/25.95亿/32.42亿元，分别增长25%/25%/25%；EPS分别为2.63 /3.30 /4.13，按照2024年8月23日收盘价对应2024年24倍PE [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 新产业2024年上半年业绩符合预期，X系列仪器和流水线表现突出，未来在国内外市场均有望保持快速稳健成长 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为7.86/7.86亿股，总市值/流通为503.65/503.65亿元，12个月内最高/最低价为83.5/54.74元 [2] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入22.11亿元，同比增长18.54%；归母净利润9.03亿元，同比增长20.42%；扣非净利润8.68亿元，同比增长26.36%；经营性现金流量净额6.18亿元，同比增长17.46% [4] - 2024年第二季度营业收入11.90亿元，同比增长20.23%；归母净利润4.77亿元，同比增长20.76%；扣非净利润4.68亿元，同比增长27.11%；经营性现金流量净额3.57亿元，同比增长2.82% [4] 业务发展 国内业务 - 2024年上半年国内主营业务收入14.10亿元，同比增长16.30%，国内试剂类业务收入同比增长18.54% [5] - 2024年上半年国内市场完成全自动化学发光仪器装机796台，大型机装机占比达75.13% [5] - 截至2024年6月末，服务的三级医院数量较2023年末增加101家 [5] 海外业务 - 2024年上半年海外实现主营业务收入7.96亿元，同比增长22.79%，海外试剂业务收入同比增长29.11% [5] - 2024年上半年海外市场销售全自动化学发光仪器2281台，中大型发光仪器销量占比提升至64.80%，较上年同期增长10.07个百分点 [5] - 2024年上半年新设印度尼西亚海外子公司，截至2024年6月末已在海外10个重点国家设立全资子公司 [6] 产品情况 - 2024年推出SATLARS T8流水线产品和智慧实验室平台iXLAB，MAGLUMI X10化学发光免疫分析仪器于2月发布 [5] - 新一代X系列的全自动化学发光仪器和流水线产品已实现系列化，截至2024年6月末，MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3170台 [6] 财务指标 毛利率 - 2024年上半年仪器类产品毛利率同比提升2.46pct至32.11%，海外仪器毛利率同比提升6.31pct至39.95%，主营业务综合毛利率为72.78%，同比增长1.29个百分点 [7] - 2024年第二季度综合毛利率为71.56%，变动-2.06pct [7] 费用率 - 2024年上半年销售费用率同比降低2.39pct至15.11%，管理费用率同比降低0.39pct至2.60%，研发费用率同比提升0.02pct至9.24%，财务费用率同比提升1.12pct至-0.57% [7] - 2024年第二季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为14.68%、2.38%、8.65%、-0.81%，分别变动-5.64pct、-1.16pct、-0.33pct、+2.70pct [7] 净利率 - 2024年上半年整体净利率同比提升0.64pct至40.85% [7] - 2024年第二季度整体净利率为40.09%，变动+0.18pct [7] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为49.15亿/ 61.57亿/ 76.66亿元，同比增速分别为25%/25%/25%；归母净利润分别为20.70亿/ 25.95亿/ 32.42亿元，分别增长25%/25%/25%；EPS分别为2.63 /3.30 /4.13，按照2024年8月23日收盘价对应2024年24倍PE [7]

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 林海霖 S1350524050002 linhailin@huayuanstock.com 市场表现： -40% 10% 60% 新产业 沪深300 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 23 日 新产业 (300832.SZ) 买入（维持） —— 业绩符合预期，国内外装机结构持续优化 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 22.11 亿元（yoy+18.54%，下同），实现归 母净利润 9.03 亿元（yoy+20.42%），实现扣非归母净利润 8.68 亿元（yoy+26.36%）。 2024 年 Q2 实现营业收入 11.90 亿元（yoy+20.23%），实现归母净利润 4.77 亿元 （yoy+20.76%），实现扣非归母净利润 4.68 亿元（yoy+27.11%），业绩符合预期。 ➢ 国内外稳定增长，装机机构持续优化。2024 年上半年，公司实现试剂类收入 15.91 亿元 （ yoy+21.13% ） ， 中 大 型 机 占 比 提 升 ...

新产业（300832）/医疗器械 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 23 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：62.93 元 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|--------| | 总股本(百万股) | 786 | | 流通股本(百万股) | 680 | | 市价(元) | 62.93 | | 市值(百万元) | 49,445 | | 流通市值(百万元) | 42,805 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 新产业 沪深300 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2023-082023-092023-102023-102023- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 大型机占比持续提升,带动试剂增长 - 公司持续加大国内外中大型医疗机构的拓展力度,收入保持稳步增长 [6] - 国内市场化学发光仪装机 796 台,大型机装机占比达到 75.13%,覆盖三级医院数量较 2023 年末增加 101 家 [6] - 海外市场化学发光仪销售达 2281 台,中大型发光仪器销量占比提升至 64.80% [6] - 得益于大型机占比提升,公司试剂业务增长趋势良好,国内试剂类业务收入同比增长 18.54%,海外试剂业务收入同比增长 29.11% [6] 盈利水平持续提升,新品不断推出 - 2024H1 公司销售毛利率 72.61%,主要是因为X系列及中大型发光仪器销量占比增加,以及高毛利的试剂业务收入占比提升 [7] - 公司持续的高研发投入,不断推出新产品,如MAGLUMI X10超高通量全自动化学发光免疫分析仪,有望夯实公司在化学发光领域的领先地位 [7] - 公司多元化布局有望提升在体外诊断领域的竞争实力,为公司业绩持续增长提供驱动力 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为48.89、61.33、76.82亿元,同比增速分别为24.4%、25.4%、25.3% [8] - 预计实现归母净利润为20.76、26.08、33.29亿元,同比分别增长25.6%、25.6%、27.6% [8] - 对应当前股价PE分别为24、19、15倍 [8]

证券研究报告 新产业 (300832 CH) 海外收入快速增长，仪器毛利率提升 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 73.73 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 22 日│中国内地 医疗器械 2Q24 公司收入及归母净利润同比快速增长 公司 1H24 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 22.11/9.03/8.68 亿元，同 比+18.5%/+20.4%/+26.4%；2Q24 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 11.90/4.77/4.68 亿元，同比+20.2%/+20.8%/+27.1%。我们预计 24-26 年 EPS 2.63/3.39/4.25 元。考虑到公司大型机装机持续拓展，且海外收入快速 增长、盈利能力持续改善，我们给予 24 年 28x PE 估值（可比公司 24 年 Wind 一致预期均值 19x），对应目标价 73.73 元，维持"买入"评级。 2Q24 降本增效成果体现，整体费用率同比下降 公司 1H24 销售/管理/研发/财务费用率 15.11%/2.60%/9.24%/-0.57%，同比 -2.39/-0.39/+0.02/+1.12pct ， 2Q24 ...

公 司 报 告 2024年08月23日 医药 新产业(300832.SZ) 国内外双轮驱动，经营业绩保持快速增长趋势 推荐 ( 维持) 事项： 股价:62.93元 主要数据 | --- | --- | |------------------|-----------------------------------| | 行业 | 医药 | | 公司网址 | www.snibe.com | | 大股东/持股 | 西藏新产业投资管理有限公司/26.88% | | 实际控制人 | 翁先定 | | 总股本(百万股) | 786 | | 流通A股(百万股) | 680 | | 流通B/H股(百万股 | | | 总市值(亿元) | 494 | | 流通A股市值(亿元 | 428 | | 每股净资产(元) | 9.73 | | 资产负债率(%) | 8.4 | 行情走势图 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 倪亦道 投资咨询资格编号 裴晓鹏 投资咨询资格编号 S1060523090002 PEIXIAOPENG719@pingan.com.cn S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.co ...