股价与资金表现 - 11月3日盘中报62.22元/股，上涨2.00%，总市值488.87亿元，成交1.56亿元，换手率0.38% [1] - 主力资金净流入925.46万元，其中特大单买入111.62万元（占比0.71%），大单买入2398.49万元（占比15.34%）并卖出1584.65万元（占比10.13%） [1] - 公司今年以来股价下跌10.54%，近5个交易日上涨1.73%，近20日下跌8.93%，近60日上涨14.69% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为研发、生产及销售系列全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂，主营业务收入构成为试剂类69.62%，仪器类30.21%，其他(补充)0.16% [1] - 2025年1-9月实现营业收入34.28亿元，同比增长0.39%，归母净利润12.05亿元，同比减少12.92% [2] - A股上市后累计派现38.60亿元，近三年累计派现23.57亿元 [3] 股东结构变动 - 截至9月30日股东户数1.31万，较上期减少15.87%，人均流通股51997股，较上期增加18.87% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2648.24万股，较上期增加423.83万股 [3] - 易方达蓝筹精选混合（005827）新进为第八大流通股东，持股1100.01万股，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）退出十大流通股东之列 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-体外诊断 [1] - 所属概念板块包括体外诊断、医疗器械、抗原检测、猴痘概念、DeepSeek概念等 [1]

投资评级 - 报告对新产业(300832.SZ)的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩环比逐步改善，国内市场逐步复苏，海外业务量质齐升 [3][4] - 公司专注于体外诊断领域，坚定发展战略，持续拓展国内和海外市场，双轮驱动不断打开成长空间 [8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入34.28亿元，同比增长0.39%，实现归母净利润12.05亿元，同比下降12.92% [3] - 2025年单三季度实现营收12.43亿元，同比增长3.28%，实现归母净利润4.34亿元，同比下降9.72% [3] - 公司单三季度综合毛利率为69.24%，环比上半年略有提升 [8] - 利润端增速低于收入端，主要受国内市场价格压力及费用投入增加影响，前三季度公司销售费用率16.86%，研发费用率10.86% [8] 国内市场分析 - 2025年前三季度国内实现主营业务收入19.55亿元，同比下降11%，主要受集中带量采购和检验套餐解绑等因素阶段性影响 [4] - 行业整体检测量承压背景下，公司凭借市场份额提升，前三季度检测量实现逆势增长 [4] - 2025前三季度公司国内发光装机1144台，其中大型机占比达78%，装机结构较2024年同期进一步优化 [4] - 自产新产品SATLARS T8流水线累计装机达143条，已大幅超过2024年全年水平，流水线快速放量标志着公司在国内大型医疗机构终端的市场拓展取得实质性突破 [4] 海外市场分析 - 2025年前三季度海外市场实现主营业务收入14.67亿元，同比增长21% [5] - 海外试剂业务表现尤为突出，收入同比增长37%，推动海外综合毛利率提升至69.49%，已超越国内市场水平 [5] - 公司海外发光仪器销售2631台，中大型发光仪器销售占比提升至76% [5] - 2025年开始公司将完成除M800外所有M系列机型的停产与停售，海外仪器销售将全面转向毛利率显著更高的X系列产品 [5] - 由于海外售后服务主要由代理商承担，其销售费用率较国内更低，随着海外毛利率超越国内，海外业务的净利率水平也有望高于国内 [5] 财务预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为47.74亿元、56.55亿元、66.86亿元，同比增长率分别为5.3%、18.5%、18.2% [6] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为17.67亿元、21.63亿元、26.44亿元，同比增长率分别为-3.3%、22.4%、22.2% [6] - 预测公司2025-2027年EPS分别为2.25元、2.75元、3.36元 [6][8] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为69.4%、70.4%、71.7%，净利率分别为37.0%、38.2%、39.5% [6][10]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”（维持）[4] 核心观点 - 报告认为公司为国内化学发光头部公司，有望充分受益于进口替代，同时看好公司的海外拓展 [4] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入34.28亿元，同比下降0.39%；归母净利润12.05亿元，同比下降12.92% [2] - 2025年第三季度，公司实现营收12.43亿元，同比增长3.28%；归母净利润4.34亿元，同比下降9.72% [2] - 2025年第三季度销售费用率为16.74%，同比上升1.08个百分点；管理费用率为2.53%，同比下降0.04个百分点；财务费用率为0.04%，同比上升0.94个百分点 [2] - 2025年第三季度投资活动产生的现金流量净额同比少流出40.07% [2] 研发进展与产品创新 - 2025年第三季度研发费用为1.35亿元，同比增加9.79%，占营业收入的10.87% [3] - 第三季度多项产品获得医疗器械注册证及发明专利，包括甲型肝炎病毒抗体检测试剂盒、心脏型脂肪酸结合蛋白测定试剂盒等 [3] - 超高速全自动生化分析仪Biossays C10、高速全自动电解质分析仪Biossays E6 Plus和高速全自动凝血分析仪Hemolumi H6获证上市 [3] 海外市场拓展 - 2025年8月，18项化学发光试剂产品获得欧盟IVDR CE认证 [4] - 2025年下半年，公司正主动将资源聚焦于中大型仪器及实验室流水线的市场突破，以加速抢占大型实验室市场份额 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为18.57亿元、21.84亿元、25.75亿元 [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为26倍、22倍、19倍 [4] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为48.53亿元、56.56亿元、65.76亿元，增长率分别为7.01%、16.54%、16.27% [5] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.36元、2.78元、3.28元 [5]

纪要涉及的行业或公司 * 行业为固态电池产业链，包括材料、设备、电芯制造等环节 [1] * 涉及的公司包括电池制造商（宁德时代、国轩高科、比亚迪、松下、LG、ATL、欣旺达）、材料公司（厦钨新能、上海洗霸、国瓷材料、博迁新材、海辰药业）、设备公司（先导智能、科新机电、利元亨、纳科诺尔）等 [3][18][25][26][27] 核心观点和论据 产业化进展与趋势判断 * 固态电池发展已从主题投资阶段进入产业化初期阶段，标志是涨上去后回调幅度变小 [3][4][5] * 技术路线已非常明确，以硫化物路线为主，氧化物路线用于半固态推进快，聚合物可能作为复合介质备选方案 [5] * 产业化节奏清晰：先中型消费（如无人机、机器人，对能量密度要求高），再小消费（半固态，预计2026年应用），最后动力领域（预计2030年全面市场化） [6][7][8] * 需求预测：半固态电池从2024年起量，预计2030年达200 GWh；全固态电池2027-2028年起量，预计2030年达100 GWh，合计市场空间超17 GWh [8][9] 核心挑战（卡脖子环节） * **硫化锂**：核心材料，价值量大，当前挑战在于提升纯度（如达到4个9或5个9）和降低成本，类比六氟磷酸锂的国产化降本路径 [9][10] * **固固界面浸润**：固态电池特有难题，影响充电倍率（目前仅零点几C）和循环寿命（目前约三四百圈，目标3000圈以上），可能导致锂枝晶问题 [11][12][13] * **界面副反应**：硫与铜集流体反应导致内阻快速增长，影响循环寿命，需解决生产环境绝对干燥的难题 [14] * **等静压设备**：用于提升电极致密度，是产业链最难环节之一，需解决大腔体连续生产、温度压强控制等问题 [13][25][26] 近期催化事件 * **工信部中期评审**：原预期10月，推迟至11月，5家企业需提交140多块电池进行实测，结果将暴露共性技术问题 [15][16] * **后续补贴发放**：中期评审后可能发放第二期补贴，当前补贴为60亿元，未来可能扩大至材料、设备环节 [17] * **宁德时代路测**：年底前计划50台车装车路试 [17] * **设备招标**：年底预计启动从单机中试向整线方向的设备招标 [17] * **车型上目录**：2025年第一季度预计有搭载全固态电池的车型进入工信部目录 [17] 其他重要内容 投资标的推荐逻辑 * 投资思路围绕卡脖子环节展开 [18] * **硫化锂环节**：首选厦钨新能（CVD法技术领先，纯度有优势，客户包括松下、宁德时代等，产能预计从今年10吨级扩至明年百吨级，远期可达2000吨）[18][19][20][21]；弹性标的关注海辰药业；位置好关注国瓷材料；卡位格局好关注博迁新材（碘化锂添加剂）[18][23][24] * **设备环节**：前期关注混料、滚压设备（利元亨、纳科诺尔），当前重点推荐等静压设备标的科新机电（与宁德时代接触，在超高压压力容器有资质）[25][26][29] * **集流体环节**：三种方案并行推荐，铁镍合金方案关注远航精密，铜镀镍方案关注德福科技，无负极/金属锂负极方案关注中一科技（与宁德时代有共同专利）[27][28][29] 历史行情回顾 * 2024年一季度行情由智己L6搭载清陶半固态电池催化，主线为氧化物路线 [2] * 2023年10-11月行情因海外龙头及国内宁德、华为锁定硫化物路线，叠加工信部60亿元补贴催化，主线为硫化锂及制成设备 [3] * 2024年年中行情因国轩、宁德发布固态电池进展，标志进入产业化阶段 [4]

新质生产力的核心内涵 - 新质生产力在实践中形成并展示出对高质量发展的强劲推动力和支撑力 [1] - 新质生产力本身就是绿色生产力，彰显了人与自然和谐共生的价值追求 [1] - 新质生产力由技术革命性突破催生，科技进步是其由传统向新质跃升的核心驱动力 [2] 绿色科技创新的推动 - 新质生产力借助物联网、大数据、云计算、区块链等新技术推动要素优化组合，激活要素资源的潜在价值 [2] - 新质生产力发展有利于健全绿色产业链创新链，推进绿色关键核心技术攻坚，加速低碳零碳技术成果转化 [2] - 需加强数字赋能，实施生态环境信息化工程，将减污降碳、新污染物治理作为重点聚焦领域 [2] - 需发挥市场决定性作用，构建市场导向的绿色技术创新体系，强化企业创新倒逼机制 [3] - 需提高绿色科技创新成果转化应用能力，推进政产学研深度融合，形成推动绿色科技创新的强大合力 [3] 生产方式绿色低碳转型 - 新质生产力将生态价值置于重要地位，要求协同推进减污、扩绿、降碳 [4] - 新质生产力将劳动者数量的增加转变为科技素养和生态意识的提高，将要素驱动转变为创新驱动 [4] - 新质生产力使生产力发展的自然基础从传统不可再生能源向清洁可再生能源转变 [4] - 需推动数字化、智能化同绿色化深度融合，加快工业互联网创新发展，促进减污降碳协同增效 [5] - 需调整优化用能结构，一体化推进节能降碳，提升可再生能源利用比例，推动能耗双控向碳排放双控转变 [5] 绿色产业体系的构建 - 新质生产力具有高科技、高效能、高质量特征，需加速构建资源节约和循环利用的现代化绿色产业体系 [6] - 新质生产力通过数字技术、人工智能和低碳生产技术帮助传统产业淘汰落后产能，培育新增长动能 [6] - 新质生产力助力新材料、新能源、高端装备制造、电子信息、生物医药等新兴产业实现绿色低碳发展 [6] - 需围绕发展新质生产力布局绿色产业链，提升绿色产业链供应链韧性和安全水平 [7] - 需促进数字经济和实体经济深度融合，推动传统产业、绿色新兴产业和未来产业协同发展 [7] - 需实施生态环境科技创新重大行动，加强前沿技术探索，支持绿色低碳科技领军企业参与重大科技项目 [7]

公司基本情况 - 公司成立于1995年12月15日，于2020年5月12日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内化学发光免疫诊断领域的领先企业，拥有全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂的核心技术 [1] - 公司主要从事研发、生产及销售系列全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达34.28亿元，在行业39家公司中排名第1，高于行业平均数7.08亿元和中位数3.3亿元 [2] - 2025年三季度净利润为12.05亿元，在行业中排名第2，高于行业平均数1.1亿元和中位数2618.92万元 [2] - 华安证券预计公司2025-2027年营业收入实现45.67/52.11/58.73亿元，归母净利润17.61/20.01/23.97亿元 [6] - 中金公司下调25年净利润2.4%至17.83亿元，维持2026年19.96亿元净利润预测不变 [6] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为8.69%，低于行业平均的18.29% [3] - 2025年三季度毛利率为68.73%，高于行业平均的56.20% [3] - 中金公司指出公司3Q25盈利能力环比改善 [6] 业务发展亮点 - 海外业务量质齐升，前三季度海外主营业务收入同比增长21.07%，试剂业务同比增长37.23% [6] - 海外收入继续保持稳健高速增长，1-3Q25海外主营业务收入14.67亿元，同比增长21%，海外试剂收入占比达65% [6] - 高端产品矩阵获市场验证，MAGLUMI X8销量稳定增长，X10于Q3上市，X8累计装机/销售达4545台 [6] - SATLARS T8全实验室自动化流水线截至报告期末累计装机/销售245条，2025年前三季度实现158条 [6] - 国内试剂平均出厂价在3Q25降幅开始收敛，国内业务4Q25有望出现拐点 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.31万，较上期减少15.87% [5] - 户均持有流通A股数量为5.2万，较上期增加18.87% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股2648.24万股，相比上期增加423.83万股 [5] - 易方达蓝筹精选混合为新进股东，持股1100.01万股 [5] - 华泰柏瑞沪深300ETF退出十大流通股东之列 [5] 管理层信息 - 董事长为饶微，1964年出生，工学博士，1997年加入公司，2012年8月至今担任公司董事长兼总经理 [4] - 董事长饶微2024年薪酬为447.12万元，2023年为459.2万元，同比减少12.08万元 [4]

总体业绩表现 - 2025年前三季度营业收入34.28亿元，同比增长0.39% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润12.05亿元，同比下滑12.92% [2] - 2025年第三季度营业收入12.43亿元，同比增长3.28% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润4.34亿元，同比下滑9.72%，经营业绩较上半年呈现改善趋势 [2] 国内市场表现与策略 - 前三季度国内主营业务收入19.55亿元，同比下降11%，主要受集中带量采购和检验套餐解绑等因素影响 [2] - 行业整体检测量承压，但公司凭借市场份额提升，前三季度检测量实现逆势增长 [3] - 第三季度国内检测量降幅收窄，环比改善明显，最困难时期已过去 [7] - 2025年前三季度国内完成全自动化学发光仪器装机1,144台，其中大型机占比达78% [3] - 自主新产品SATLARS T8流水线累计装机达143条，大幅超越2024年全年水平 [3] - 预计2026年行业检测量压力进一步减缓，试剂均价将趋于相对稳定 [7] 海外市场表现与策略 - 前三季度海外主营业务收入14.67亿元，同比增长21% [3] - 海外试剂业务收入同比增长37%，推动海外综合毛利率提升至69.49%，已超越国内市场水平 [3] - 前三季度海外销售全自动化学发光仪器2,631台，中大型发光仪器销售占比提升至76% [3] - 海外毛利率持续提升具备明确支撑，主要因试剂销售占比攀升及产品向毛利率更高的X系列转换 [4] - 海外业务净利率水平预计将高于国内，因销售费用率较低 [5] - 公司正重点推进高速机型X8、X6及流水线T8在大型终端客户中的推广与应用 [3] 产品与技术优势 - 小分子夹心法较传统竞争法优势明显，检测灵敏度提升，抗干扰能力增强 [9] - 2025年前三季度小分子检测项目试剂收入同比增长74% [9] - 公司正加大对高血压、骨代谢等小分子相关领域的学术资源投入 [9] 投资者交流概况 - 投资者关系活动于2025年10月29日至10月31日举行，包含现场参观和线上交流 [2] - 共计134家机构，189名参会人员 [2] - 公司董事长兼总经理饶微等高层管理人员参与接待 [2]

大宗交易概况 - 10月31日发生一笔大宗交易，成交量130.00万股，成交金额7374.90万元，成交价56.73元，相对当日收盘价折价7.00% [2] - 买方为机构专用席位，卖方为华泰证券股份有限公司深圳深南大道基金大厦证券营业部 [2] - 近3个月内累计发生6笔大宗交易，合计成交金额达1.18亿元 [2] 近期股价与资金流向 - 10月31日收盘价为61.00元，当日上涨0.81%，日换手率为0.55%，成交额为2.30亿元 [2] - 当日主力资金净流入702.14万元 [2] - 近5日股价累计下跌1.47%，近5日资金合计净流出2758.21万元 [2] 融资余额与机构评级 - 最新融资余额为8.42亿元，近5日增加1718.34万元，增幅为2.08% [3] - 近5日内有2家机构给予评级，华泰证券于10月29日发布的研报给予最高目标价74.63元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为深圳市新产业生物医学工程股份有限公司，成立于1995年12月15日，注册资本为78571.8785万人民币 [3]

公司基本信息 - 宜兴市科技创新产业投资有限公司近日成立 [1] - 公司法定代表人为章小刚 [1] - 公司注册资本为30亿元人民币 [1] - 公司经营范围包括以自有资金从事投资活动、股权投资、创业投资等 [1] 股权结构 - 公司由宜兴市人民政府国有资产监督管理办公室全资持股 [1]

交易概况 - 2025年10月31日，新产业发生大宗交易，成交量为130万股，成交金额为7374.9万元 [1] - 该笔大宗交易成交价为56.73元，较当日市场收盘价61元折价7% [1] - 该笔交易占新产业当日总成交额的24.3% [1] 交易细节 - 交易证券简称为新产业，证券代码为300832 [2] - 买方营业部为机构专用 [2] - 卖方营业部为华泰证券股份有限公司深圳深南大道基金大厦证券营业部 [2]