报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 利润保持高增趋势 - 公司前三季度实现营业收入19.54亿元,同比增长57.74%;归母净利润1.93亿元,同比增长166.3% [1] - 公司2024年第三季度实现归母净利0.7亿元,同比增长231.61%,环比下降5.08%;实现扣非归母净利0.7亿元,同比增长225.43%,环比下降1.21% [1] - 公司2023Q4~2024Q3销售毛利率分别为15.43%、19.58%、16.08%、22.74%,销售净利率分别为7.27%、8.81%、9.64%、11.81%,自2023Q4以来公司销售净利率逐季度增长 [1] 新增产能持续释放,高端产品出货量显著增加 - 公司新建的4万吨不锈钢产线已于2023年5月竣工投产,整体计划产能达到16万吨,超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管的产能国内排名第一 [1] - 2024年上半年合金钢产品出货量较同期增长约21.68%,不锈钢产品出货量较同期增长约81.06% [1] 布局高端产品及汽车零部件,挖掘新的利润增长点 - 公司与西安热工院共同研发700℃先进超超临界(A-USC)机组末级过热器用新型镍铁基HT700高温合金产品 [1] - 公司与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料已进入小批量生产阶段 [1] - 2023年8月公司以28,050万元的现金购买江苏锐美汽车零部件有限公司51%股权,并于2024年5月设立了全资子公司江西盛德锐恒轻量化制造有限公司 [1] 财务数据总结 - 公司2024年~2026年预计实现归母净利分别为2.53亿元、3.01亿元、3.43亿元,对应PE为14.2、11.9、10.5倍 [1] - 公司2022年-2026年营业收入分别为12.07亿元、19.81亿元、25.26亿元、27.91亿元、30.66亿元,增长率分别为7.5%、64.1%、27.5%、10.5%、9.8% [2][8][9] - 公司2022年-2026年归母净利润分别为0.73亿元、1.21亿元、2.53亿元、3.01亿元、3.43亿元,增长率分别为40.3%、64.1%、110.0%、19.0%、13.8% [2][8][9] - 公司2022年-2026年毛利率分别为12.9%、14.1%、17.9%、18.3%、18.7%,净利率分别为6.1%、6.1%、10.0%、10.8%、11.2% [10] - 公司2022年-2026年ROE分别为8.8%、11.9%、20.5%、20.4%、19.4%,ROIC分别为7.3%、9.2%、15.6%、16.7%、16.4% [10]

营业收入情况 - 本报告期营业收入6.37亿元，同比增长22.32%；年初至报告期末营业收入19.54亿元，同比增长57.74%[2] - 2024年9月30日营业收入为1,953,502,066.40元，较2023年9月30日增长57.74%[5] - 2024年前三季度营业总收入19.54亿元，较上期12.38亿元增长57.73%[15] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润6968.74万元，同比增长231.61%；年初至报告期末为1.93亿元，同比增长166.30%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7002.03万元，同比增长225.43%；年初至报告期末为1.89亿元，同比增长161.43%[2] - 2024年第三季度营业利润2.18亿元，上年同期8064.37万元[16] - 2024年第三季度净利润1.97亿元，上年同期7243.14万元[16] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.64元/股，同比增长236.84%；年初至报告期末为1.76元/股，同比增长166.67%[2] - 2024年基本每股收益1.76元，上年同期0.66元[16] 资产情况 - 本报告期末总资产28.67亿元，较上年度末增长1.19%；归属于上市公司股东的所有者权益10.47亿元，较上年度末增长13.34%[2] - 2024年第三季度末资产总计28.67亿元，较期初28.33亿元增长1.2%[13] - 2024年第三季度末归属于母公司所有者权益合计10.47亿元，较期初9.24亿元增长13.38%[14] - 2024年第三季度末，公司货币资金期末余额为240,991,895.72元，期初余额为460,917,471.87元[12] - 2024年第三季度末，公司应收账款期末余额为739,160,785.13元，期初余额为615,666,823.10元[12] - 2024年第三季度末，公司存货期末余额为546,461,166.55元，期初余额为471,720,201.47元[12] - 2024年第三季度末，公司固定资产期末余额为420,458,194.77元，期初余额为391,771,550.18元[12] - 2024年第三季度末，公司在建工程期末余额为82,078,969.34元，期初余额为64,867,926.66元[12] - 2024年第三季度末，公司无形资产期末余额为113,798,604.70元，期初余额为106,687,227.08元[12] - 2024年第三季度末，公司流动资产合计期末余额为1,925,833,842.33元，期初余额为1,971,641,687.41元[12] - 2024年第三季度末其他非流动资产5327.59万元，较期初2615.74万元增长103.67%[13] - 2024年8月30日货币资金为240,991,895.72元，较2023年12月31日减少47.71%[5] 负债情况 - 2024年第三季度末负债合计16.73亿元，较期初17.67亿元下降5.31%[13] - 2024年第三季度末应付账款2.66亿元，较期初3.58亿元下降25.70%[13] - 2024年第三季度末长期借款1.96亿元，较期初1.57亿元增长24.83%[13] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为 -3.98亿元，同比下降1962.65%[2] - 2024年9月30日经营活动产生的现金流量净额为 -398,090,963.49元，较2023年9月30日减少1962.65%[5] - 2024年9月30日投资活动产生的现金流量净额为 -92,702,839.31元，较2023年9月30日增长54.26%[5] - 2024年年初到报告期末销售商品、提供劳务收到现金14.37亿元，上年同期11.14亿元[17] - 2024年年初到报告期末经营活动现金流量净额为 -3.98亿元，上年同期 -1930万元[17] - 2024年年初到报告期末投资活动现金流量净额为 -9270.28万元，上年同期 -2.03亿元[17] - 2024年年初到报告期末取得借款收到现金7.10亿元，上年同期2.62亿元[18] - 2024年年初到报告期末筹资活动现金流量净额为3.26亿元，上年同期1.23亿元[18] - 2024年年初到报告期末现金及现金等价物净增加额为 -1.65亿元，上年同期 -9867万元[18] - 2024年期末现金及现金等价物余额为7655.36万元，上年同期6868.58万元[18] 非经常性损益及政府补助情况 - 本报告期非经常性损益合计 -33.29万元，年初至报告期期末为398.30万元[3] - 本报告期计入当期损益的政府补助96.80万元，年初至报告期期末为894.79万元[3] 加权平均净资产收益率情况 - 本报告期加权平均净资产收益率8.25%，较上年同期增加5.82个百分点；年初至报告期末为19.54%，较上年同期增加11.11个百分点[2] 应收款项减值准备情况 - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回年初至报告期期末为4.00万元[3] 营业成本及相关费用情况 - 2024年9月30日营业成本为1,576,190,078.77元，较2023年9月30日增长46.77%[5] - 2024年9月30日税金及附加为8,039,359.27元，较2023年9月30日增长205.91%[5] - 2024年9月30日研发费用为74,524,799.33元，较2023年9月30日增长70.52%[5] - 2024年前三季度营业总成本17.45亿元，较上期11.52亿元增长51.39%[15] - 2024年前三季度研发费用7452.48万元，较上期4370.36万元增长70.52%[15] 股东数量情况 - 报告期末普通股股东总数为10,268[6] 股东持股情况 - 周文庆持股比例为43.50%，持股数量为47,850,000.00股[7] - 宗焕琴持股比例为20.25%，持股数量为22,275,000.00股[7] - 周文庆与宗焕琴分别直接持有公司20.25%的股份[8] - 常州联泓企业管理中心（有限合伙）直接持有公司7.85%股份，常州鑫泰企业管理中心（有限合伙）直接持有公司1.90%股份[8][10] - 截至2024年9月30日，深圳勤智德泰新科技创业投资企业（有限合伙）持有江苏荃信生物医药股份有限公司0.3287%股权等多家公司股权[11] 专项储备情况 - 2024年第三季度末专项储备649.62万元，较期初438.38万元增长48.19%[13]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于2024年11月11日召开[1] - 现场会议13：30开始，网络投票时间为当天[1] - 股权登记日为2024年11月5日[2] 会议审议 - 审议《关于续聘2024年度审计机构的议案》[3] 登记信息 - 登记时间为2024年11月6日9：00 - 11：00、14：00 - 16：00[5] - 登记地点为江苏省常州市钟楼区邹区镇相关地址[5] 投票信息 - 投票代码为350881，简称为盛德投票[9] - 深交所交易系统投票时间为2024年11月11日多个时段[10] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年11月11日9：15 - 15：00[11]

审计机构相关 - 2024年10月23日公司同意续聘公证天业为2024年度审计机构[1][5] - 2023年末公证天业合伙人58人，注册会计师334人，签过证券服务业务审计报告的142人[1] - 2023年度公证天业收入总额30171.48万元，审计业务收入24627.19万元，证券业务收入13580.35万元[2] 审计客户与收费 - 2023年度公证天业上市公司年报审计客户62家，审计收费总额6311万元，同行业上市公司审计客户1家[2] - 2023年年报审计收费90万元，2024年年报审计收费90万元，内控审计收费10万元[5] 风险与处罚 - 公证天业已计提职业风险基金89.10万元，购买职业保险累计赔偿限额为10000万元[3] - 公证天业近三年受警告行政处罚1次，监督管理措施5次、自律监管措施1次[3] - 14名从业人员近三年因公证天业执业行为受监督管理措施5次、自律监管措施3次，12名从业人员受警告行政处罚各1次[3] 人员处罚 - 徐雅芬2023年5月受江苏证监局监督管理措施，7月受上海证券交易所自律监管措施[6]

会议信息 - 公司第三届监事会第五次会议通知于2024年10月12日发出，10月23日召开[2] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议事项 - 与会监事全票通过《2024年第三季度报告全文》，于10月24日披露[3] - 与会监事全票通过《关于续聘2024年度审计机构的议案》，需提交股东大会审议[4][5] - 《关于续聘2024年度审计机构的公告》于10月24日披露[4]

会议安排 - 公司第三届董事会第六次会议通知于2024年10月12日发出，10月23日召开[2] - 同意于2024年11月11日13:30召开2024年第三次临时股东大会[6] 审议事项 - 审议通过《2024年第三季度报告全文》[3] - 审议通过《关于续聘2024年度审计机构的议案》，需提交股东大会审议[5] - 审议通过《关于召开2024年第三次临时股东大会的通知》[6]

业绩预告 - 2024年前三季度（2024年1月1日-9月30日）归属于上市公司股东的净利润预计为18,500万元–19,000万元，同比增长155.41%-162.32%[4] - 2024年前三季度（2024年1月1日-9月30日）扣除非经常性损益后的净利润预计为17,900万元–18,400万元，同比增长147.73%-154.65%[4] - 2024年第三季度（2024年7月1日-9月30日）归属于上市公司股东的净利润预计为6,300万元–6,800万元，同比增长199.78%-223.58%[5] - 2024年第三季度（2024年7月1日-9月30日）扣除非经常性损益后的净利润预计为5,750万元–6,200万元，同比增长167.24%-188.16%[5] 主业情况 - 报告期内公司主业聚焦火电超超临界锅炉制造行业，受益于下游订单激增，公司同期在手订单相应增加[6] - 2024年以来公司综合产能有所提高，产能利用率逐步上升[6] - 报告期内各品类出货量增加，其中合金钢产品出货量较同期增长约12.08%，不锈钢产品出货量较同期增长约49.86%[6] 其他说明 - 本次业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，未经会计师事务所预审计[7] - 具体财务数据将在本公司2024年第三季度报告中详细披露[7]

回购计划 - 拟用1500万至3000万元自有资金回购股份，价格不超22.01元/股[2] - 回购实施期限自2024年2月7日起12个月内[2] 回购进展 - 截至2024年9月30日累计回购564,230股，占总股本0.51%[2] - 成交总金额11,241,565.75元，最高21.99元/股，最低18.75元/股[2] 后续安排 - 公司回购符合规定，将继续实施并履行披露义务[3][4]

担保情况 - 广州锐美重新申请不超1000万元综合授信，江苏锐美担保三年[2] - 江苏锐美为广州锐美担保金额不超1300万元[3] - 担保后上市公司及其控股子公司担保总余额17466.66万元，占净资产18.91%[4] 业绩数据 - 2023年12月31日总资产20161.75万元，2024年6月30日28009.94万元[5] - 2023年12月31日净资产10277.79万元，2024年6月30日18732.90万元[5] - 2023年度营收32800.87万元，2024年1 - 6月11658.13万元[5] - 2023年度营业利润4143.26万元，2024年1 - 6月1343.28万元[5] - 2023年度净利润3615.05万元，2024年1 - 6月1155.11万元[5] 其他情况 - 公司及控股子公司无逾期对外担保事项[4] - 公司持有江苏锐美51%股权，广州锐美为其全资子公司[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收13.16亿元，同比增长83.43%；归母净利润1.23亿元，同比增长139.61%；扣非净利润1.19亿元，同比增长134.29%，基本每股收益为1.12元 [1] - 二季度业绩大增，净利率逐季度增长，2024Q2归母净利0.73亿元，同比增长134.55%，环比增长47.46%；扣非归母净利0.71亿元，同比增长126.61%，环比增长47.65%；2023Q3 - 2024Q2销售净利率逐季增长，受益火电建设需求，业绩高增趋势有望延续 [1] - 新增产能持续释放，高端产品出货量显著增加，新建4万吨不锈钢产线2023年5月投产，整体计划产能达16万吨；2023年金属制品销售量13.89万吨，同比增34.97%；2024年上半年合金钢出货量增21.68%，不锈钢出货量增81.06%，主营业务盈利能力提升 [1] - 布局高端产品及汽车零部件挖掘新利润增长点，与西安热工院研发新型镍铁基高温合金产品，锰氮系奥氏体合金材料进入小批量生产阶段；2023年8月购江苏锐美汽车零部件公司51%股权，2024年5月设江西盛德锐恒轻量化制造有限公司，形成两大业务板块布局，盈利能力和抗风险能力有望上升 [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利分别为2.43亿元、2.89亿元、3.28亿元，对应PE为10.4、8.8、7.7倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,207|1,981|2,526|2,791|3,066| |增长率YoY（%）|7.5|64.1|27.5|10.5|9.8| |归母净利润（百万元）|73|121|243|289|328| |增长率YoY（%）|40.3|64.1|101.6|18.9|13.6| |EPS（元）|0.67|1.10|2.21|2.63|2.98| |净资产收益率（%）|8.8|11.9|19.8|19.9|18.9| |P/E（倍）|34.4|21.0|10.4|8.8|7.7| |P/B（倍）|3.0|2.7|2.3|1.9|1.6| [3] 现金流量表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-309|10|165|442|120| |净利润|73|126|249|299|338| |折旧摊销|8|22|29|34|38| |财务费用|6|6|15|2|2| |投资损失|-5|0|-2|-1|-2| |营运资金变动|-385|-164|-126|107|-256| |其他经营现金流|-7|19|0|0|0| |投资活动现金流|-44|-360|-130|-94|-98| |资本支出|97|99|88|46|47| |长期投资|48|-6|-15|-14|-15| |其他投资现金流|101|-267|-56|-62|-66| |筹资活动现金流|323|425|-127|-82|-87| |短期借款|-95|233|0|0|0| |长期借款|0|157|-29|-30|-30| |普通股增加|0|10|0|0|0| |资本公积增加|0|-10|0|0|0| |其他筹资现金流|418|34|-99|-52|-56| |现金净增加额|-31|74|-92|266|-65| [9] 利润表（百万元）及主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1207|1981|2526|2791|3066| |营业成本|1052|1702|2085|2293|2508| |营业税金及附加|3|5|6|7|7| |营业费用|4|6|8|8|9| |管理费用|29|49|62|68|75| |研发费用|41|62|82|89|99| |财务费用|6|6|15|2|2| |资产减值损失|0|-1|-1|-1|-2| |其他收益|1|6|3|4|4| |公允价值变动收益 投资净收益|0 5|0 2|0 1|0 2|0 2| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润 营业外收入|82 0|139 0|273 0|328 0|370 0| |营业外支出|2|1|1|1|1| |利润总额|80|138|271|327|369| |所得税|7|12|22|27|31| |净利润|73|126|249|299|338| |少数股东损益 归属母公司净利润|0 73|0 121|0 243|0 289|0 328| |EBITDA|87|180|317|374|415| |EPS（元）|0.67|1.10|2.21|2.63|2.98| |成长能力 - 营业收入(%)|7.5|64.1|27.5|10.5|9.8| |成长能力 - 营业利润(%)|54.8|68.1|96.8|20.1|12.9| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|40.3|64.1|101.6|18.9|13.6| |获利能力 - 毛利率(%)|12.9|14.1|17.5|17.9|18.2| |获利能力 - 净利率(%)|6.1|6.1|9.6|10.3|10.7| |ROE(%)|8.8|11.9|19.8|19.9|18.9| |ROIC(%)|7.3|9.2|15.1|16.3|16.0| |资产负债率(%)|47.4|62.4|57.4|54.9|50.2| |净负债比率(%)|-23.1|17.7|18.3|-4.5|-1.8| |流动比率|1.7|1.3|1.3|1.4|1.5| |速动比率|0.9|0.9|0.9|0.9|1.0| |总资产周转率|0.8|0.9|0.9|0.9|0.9| |应收账款周转率|2.6|3.3|2.9|3.1|3.0| |应付账款周转率|2.1|2.2|2.1|2.1|2.1| |每股收益 (最新摊薄)|0.67|1.10|2.21|2.63|2.98| |每股经营现金流 (最新摊薄)|-2.81|0.09|1.50|4.02|1.09| |每股净资产 (最新摊薄)|7.63|8.40|10.06|12.23|14.71| |P/E|34.4|21.0|10.4|8.8|7.7| |P/B|3.0|2.7|2.3|1.9|1.6| |EV/EBITDA|26.8|15.9|9.2|7.0|6.4| [10]