经济表现 - 2025年一季度GDP同比增长8 1% 规上工业增加值同比增长14 2% 工业用电量同比增长51 1% [1] - 2025年一季度实现出口总额22 7亿元 累计出口同比增长4 2% [6] 科技突围 - 浙江精瑞工模具有限公司年均科研投入2000万元 积累超过200个品类的高温合金或钛合金板材轧制加工技术经验 年产值平均增长20%左右 [1][2] - 浙江科熊智能科技有限公司获得200多项自主专利 拥有科熊、惠氏、欧乐多等多个智能锁自主品牌 [2] - 浙江金马逊智能制造股份有限公司1月至5月签约数量正向增长幅度50%左右 在谈项目金额超3亿元 预计2025年收获合同订单约2 7亿元 [2] 市场拓展 - 弘力健科技有限公司每天产能达到10万只保温杯 开辟了东南亚保温杯市场 [3] - 浙江乐尚休闲用品有限公司每年将10%的利润投入技术创新 与Pure、迈凯伦合作开发高端产品 今年承接10万台订单 [5] - 浙江华洋赛车股份有限公司通过拓展新兴市场和海外产能 在北美、欧洲等传统市场持续发力 同时开拓中东、中亚等新兴市场 [5] - 缙云已集聚智能短途交通产业链规上企业30多家 智能短途交通产值规模近70亿元 [5] 营商环境 - 浙江珩丰科技有限公司年产150万吨高精密冷轧薄板深加工项目从签订土地出让合同到取得四证仅用时10余天 [8] - 壶镇镇创新整理企业指导服务手册 将用地需求企业分为红绿蓝三类 精准匹配土地资源 [9] - 锯力煌公司因政府协调解决天然气管道问题 预计将节约不少成本 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报收入利润表现超预期，保温杯景气度保持高位，大客户延续高增，虽受越南和新客户订单爬坡影响盈利能力阶段性走弱，但后期盈利有望改善，整体关税风险可控，维持2025 - 2027年盈利预测，估值性价比突出，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月30日收盘价101.53元，一年内最高/最低133.86/68.81元，市净率5.1，股息率-，流通A股市值97.57亿元，上证指数3279.03，深证成指9899.82 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产19.80元，资产负债率27.86%，总股本1.04亿股，流通A股9600万股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2836|720|3749|4639|5552| |同比增长率（%）|59.8|66.5|32.2|23.7|19.7| |归母净利润（百万元）|733|152|912|1116|1377| |同比增长率（%）|55.3|41.3|24.5|22.3|23.4| |每股收益（元/股）|7.20|1.48|8.78|10.75|13.26| |毛利率（%）|37.7|33.9|36.2|36.2|36.9| |ROE（%）|37.3|7.1|34.3|29.6|26.7| |市盈率|14|/|12|9|8| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|1775|2836|3749|4639|5552| |营业成本|1052|1768|2392|2961|3506| |税金及附加|11|20|26|33|39| |主营业务利润|712|1048|1331|1645|2007| |销售费用|28|22|34|46|56| |管理费用|78|104|139|186|222| |研发费用|67|92|124|153|183| |财务费用|-13|-31|-13|-20|-48| |经营性利润|552|861|1047|1280|1594| |信用减值损失|-4|-9|0|0|0| |资产减值损失|-10|0|0|0|0| |投资收益及其他|24|17|12|16|7| |营业利润|546|863|1060|1297|1601| |营业外净收入|-2|-2|0|0|0| |利润总额|545|861|1060|1297|1601| |所得税|73|128|147|181|224| |净利润|472|733|912|1116|1377| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|472|733|912|1116|1377| [9] 公司经营情况 - 2025Q1公司实现收入7.2亿元，同比66.52%；归母净利润1.52亿元，同比41.26%；扣非归母净利润1.46亿元，同比34.15% [7] - 2025Q1中国出口美国保温杯金额4.27亿美元，同比+4.3%，出口数量同比+5.3%、单价同比-0.9%；出口全球保温杯金额11.23亿美元，同比+12.8%，出口数量同比+18.1%、单价同比-4.5% [7] - 2024Q4公司开发新客户Owala，2025Q1其亚马逊美国站销量108万只，同比+97%，大客户Stanley继续拓展非美海外市场，星巴克等其他客户维持稳健增长 [7] - 2025Q1公司毛利率33.9%，同比-4.81pct，净利率21.1%，同比-3.77pct，受越南和新客户订单爬坡影响，后期盈利有望改善 [7] - 2025年公司中国基地出货美国订单承担关税比例为5%，影响有限，越南一期产能已投产，正在加速二期和第二基地建设 [7]