公司基本信息 - 证券代码 301009，证券简称可靠股份，为杭州可靠护理用品股份有限公司 [1] - 2025 年 1 月 24 日 10:00 - 11:00、11:00 - 12:00 以电话会议、线上会议形式开展投资者关系活动 [1] - 上市公司参与人员有副总经理兼财务总监李超楠、资本运营总监王向亭、证券投资经理兼证券事务代表周敏 [1] 业务发展战略 - 坚持“自主品牌 + ODM”双轮驱动，深耕成人失禁护理用品及养老服务业务领域 [2] - 2025 年线下挖掘医养及“机构型”特通渠道，参与长护险等项目政府采购招标；线上加大用户运营，提升服务体验 [2] - 未来夯实自主品牌优势，实现线上线下全渠道互补发展，加大国际化拓展力度 [2] 利润相关情况 - 2024 年前三季度利润亏损，全年利润增长，原因是降本增效、原材料成本控制、四季度为销售旺季、年末汇率波动产生汇兑收益 [3] 原材料情况 - 通过参股广西杭港材料科技有限公司实现部分绒毛浆原材料国产替代，控制关键原材料成本 [4] - 2025 年预计原材料价格整体维稳，部分材料可能周期性上涨，将通过集采、择时加大采购控制成本 [4] 消费者情况 - 成人失禁护理产品消费者主要是失能失禁人群，包括 65 岁以上老人、活力老人、因疾病失能的中青年、孕产期女性等 [5] - 主流人群（65 岁失禁人群）中重度失禁者每天需 3 - 6 片产品，月用量在 90 - 180 片之间 [5] 跨境业务规划 - 2024 年 7 月组建跨境事业部，已完成产品开发，2025 年 1 月首批产品运达美国，在亚马逊平台开售"WhyWorry"相关产品 [6] - 未来尝试拓展欧美、日本等海外市场，提升自主品牌国际影响力和市场份额 [6] 收购计划 - 围绕成人失禁护理用品及养老服务业务领域，根据自身业务发展、市场情况和公司战略，适时寻找有协同效应的标的进行投资、并购等合作 [7]

投资评级 - 报告给予可靠股份"买入"评级，预期股价相对收益20%以上 [4][18] 核心观点 - 可靠股份预计24年归母净利润0.26-0.34亿元，同比增长29-68%，其中24Q4归母净利润0.04-0.12亿元，同比扭亏为盈 [1] - 公司24年扣非后归母净利润0.2-0.29亿元，其中24Q4扣非后归母净利润0.03-0.12亿元，同比扭亏为盈 [1] - 公司通过降本增效、原材料价格稳中有降、毛利率提升以及汇兑收益增长，推动业绩增长 [1] 行业分析 - 我国成人失禁用品市场渗透率逐年提高，受益于国家养老产业发展和长期护理保险制度试点 [2] - 目前49个国家级试点城市已有超1.8亿人参保，累计超过235万人享受待遇，基金支出累计超720亿元 [2] - 随着老龄化加深和长护险政策扩容，养老机构数量增加，为成人失禁用品市场带来渠道增量机遇 [2] 公司业务 - 公司拥有"可靠""吸收宝""安护士"等品牌，覆盖高、中、低市场定位，品牌认可度不断提高 [3] - 公司未来将加大研发投入，加快产品推新升级，完善产品结构，创新营销策略，提升内控管理 [3] - 公司计划通过线上加强品牌推广，线下扩大医院周边店、OTC、养老院等渠道布局，积极参与长护险项目采购招标 [3] 财务预测 - 预计公司24-26年收入分别为10.7亿、11.6亿、13亿元，归母净利润分别为0.32亿、0.39亿、0.46亿元 [4] - 预计24-26年EPS分别为0.12、0.14、0.17元/股，对应PE分别为91、75、63倍 [4] - 公司24年毛利率预计为18.40%，净利率为3.01%，ROE为2.21% [9][13] 财务数据 - 公司24年预计营业收入10.67亿元，同比增长-1.30%，归母净利润0.32亿元，同比增长59.01% [9] - 公司24年预计EBITDA为89.62百万元，同比下降26.15% [9] - 公司24年预计资产负债率为22.98%，流动比率为2.75，速动比率为2.35 [13]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[3] 业绩盈利情况 - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利2600万元 - 3400万元，比上年同期增长28.81% - 68.44%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计盈利2000万元 - 2900万元，比上年同期增长10.57% - 60.32%[3] 业绩上升原因 - 业绩同向上升，主要因开展降本增效、部分原材料价格下降、毛利率提升及汇兑收益增加[3][5] 非经常性损益情况 - 非经常性损益对净利润影响金额约为500万元 - 600万元，主要为其他收益和投资收益[7] 业绩预告审计情况 - 本次业绩预告财务数据未经审计，与会计师事务所无重大分歧[4] 业绩详细披露安排 - 2024年度业绩具体数据将在《2024年年度报告》中详细披露[8]

企业认定 - 公司及控股子公司杭州可艾通过高新技术企业重新认定[1] - 两公司高新技术企业证书编号分别为GR202433002992、GR202433004571[1] - 证书发证日期为2024年12月6日，有效期三年[1] 税收政策 - 2024 - 2026年两公司按15%税率缴纳企业所得税[2] - 税收优惠对2024年业绩无重大影响[2]

公司运营与市场策略 - 公司通过"研、产、供、销"一体化模式，实现产业链各环节的协同控制 [1][9] - 公司计划扩大医院周边店、OTC、养老院等渠道布局，提升市场渗透率 [7][8] - 渠道周转天数通常在20到30天 [9] 长期护理保险与政策影响 - 我国自2016年启动长期护理保险制度试点，49个试点城市超1.8亿人参保，累计基金支出超720亿元 [12] - 随着长护险政策扩容，养老机构数量增加，成人失禁用品市场将扩张 [12] - 国家养老助老政策的推进将促进成人失禁用品市场渗透率提升 [12] 产品与品牌策略 - 公司拥有"可靠""吸收宝""安护士"等品牌，产品覆盖高、中、低市场定位，品牌认可度不断提高 [12] - 公司将持续加大研发投入，加快产品推新升级，完善产品结构，提升内控管理 [12] 产能与库存管理 - 杭港公司目前产品生产稳定，产能利用率稳步提升 [4][14] - 公司通过源头管控材料成本价格与质量，减少原材料价格波动影响 [9] 投资者关系活动 - 活动时间：2024年12月19日15:00-16:00，地点：公司会议室 [10] - 参与人员包括董事长、总经理、副总经理、财务总监等 [10] - 活动形式为线上会议，参与机构包括东方财富证券、财通基金、平安基金等 [2][11]

培训情况 - 国泰君安于2024年12月11日对可靠股份进行持续督导培训[1] - 培训以现场及视频会议形式在公司会议室进行，由保荐代表人主讲[1] - 培训前编制材料，培训后要求自学[1] 培训内容 - 培训内容包括上市公司规范运作要点、并购重组市场介绍及处罚案例等[2] 培训效果 - 培训达良好效果，助于提高公司规范运作和信息披露水平[4][5]

股权变动 - 2024年2月金利伟将79,190,682股公司股票（占总股本29.1292%）分割过户给鲍佳[2][6] - 鲍佳自愿不可撤销地放弃10,874,400股股票（占总股本4%）的表决权[2][6] 公司治理 - 2024年5月24日公司召开2023年度股东大会，董事鲍佳、独立董事景乃权拒绝签署决议及会议记录[2][7] - 2024年4月26日，董事鲍佳对部分议案表示反对，公司披露并回复[7] - 2024年8月13日、8月22日、10月23日，董事鲍佳对部分议案投弃权或反对票，公司披露并回复[8] 审计与监管 - 内部审计部门至少每季度对募集资金存放与使用情况进行一次审计[2] - 内部审计部门在每个会计年度结束前二个月向审计委员会提交次一年度内部审计工作计划[3] - 内部审计部门在每个会计年度结束后二个月向审计委员会提交年度内部审计工作报告[3] - 内部审计部门至少每年向审计委员会提交一次内部控制评价报告[3] - 公司在募集资金到位后一个月内签订三方监管协议[4] 业绩情况 - 2024年1 - 9月，公司实现营业收入78,910.51万元，同比下降2.19%[8] - 2024年1 - 9月，公司扣非后归属母公司股东的净利润1,684.81万元，同比下降35.28%[8] 其他事项 - 2024年4月，公司审议通过将部分募集资金永久补充流动资金、部分募投项目延期议案[8] - 公司业绩不存在大幅波动情况[4] - 公司及股东完全履行了相关承诺[4] - 现场检查期间未发现公司在公司治理等方面存在违法违规情形[9]

股票情况 - 可靠股份股票2024年12月16 - 17日连续两日收盘涨幅偏离值累计超30%，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4] - 无应披露未披露事项及相关筹划等[5] 经营情况 - 近期经营正常，内外部环境未重大变化[4] 交易情况 - 异常波动期间，控股股东等无买卖公司股票情形[4]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司聚焦自主品牌，加大研发投入，推进品牌出海，创新渠道运营，布局核心人才 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1-3 公司实现收入 7.9 亿元，同比-2.2%；归母净利润 0.2 亿元，同比-18.9%；扣非归母净利润 0.2 亿元，同比-35.3% [1] - 2024Q3 公司实现收入 2.7 亿元，同比+9.9%；归母净利润-114 万元，同比-121.5%；扣非归母净利润-468 万元，同比-195.4% [1] - 2024Q3 毛利率 20.72%，同比+0.1pct；销售费用率 13.19%，同比+2.7pct；管理费用率 3.53%，同比-1.3pct；财务费用率 1.19%，同比+3.3pct；归母净利率-0.5%，同比-2.6pct [1] 业务发展 - 聚焦自主品牌：产品迭代升级，推出女性健康护理产品、养老福祉产品、婴童护理产品，拓展康养业务 [2] - 创新渠道建设：完善内容营销、私域等新零售模式，线上加快电商与新兴渠道建设，线下加快全国市场拓展 [2] - 布局核心人才：2024 年是公司系统成长元年，核心板块主要人才布局已基本完成 [2] - 加大研发投入：已有研发成果陆续落地并取得较好成果，获得相关发明专项 [2] - 自主品牌出海：2024 年自主品牌产品通过 TEMU 平台销往境外市场，公司已在布局组建自主品牌跨境电商部门 [3] 财务预测 - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 0.28/0.37/0.44 亿元（前值为 0.29/0.37/0.46 亿元） [4] - 2022-2026 年营业收入分别为 1,186.29/1,081.48/1,067.43/1,157.62/1,300.01 百万元，增长率分别为 -0.01%/ -8.83%/ -1.30%/ 8.45%/ 12.30% [4] - 2022-2026 年 EBITDA 分别为 159.83/121.32/85.46/90.86/105.23 百万元 [4] - 2022-2026 年归属母公司净利润分别为 -43.13/20.18/28.35/36.61/43.99 百万元，增长率分别为 -208.51%/ -146.80%/ 40.45%/ 29.15%/ 20.16% [4] - 2022-2026 年 EPS 分别为 -0.16/0.07/0.10/0.13/0.16 元 [4] - 2022-2026 年市盈率分别为 -59.13/126.33/89.95/69.65/57.97 [4] - 2022-2026 年市净率分别为 1.89/1.86/1.76/1.66/1.56 [4] - 2022-2026 年市销率分别为 2.15/2.36/2.39/2.20/1.96 [4] - 2022-2026 年 EV/EBITDA 分别为 16.35/17.08/22.00/18.31/18.36 [4]

人事变动 - 副总经理、董事会秘书谢丽红因个人原因辞职[1] - 董事长兼总经理金利伟代行董事会秘书职责[2] 联系方式 - 金利伟代行职责联系地址为浙江杭州临安区锦城街道花桥路2号[2] - 联系电话和传真为0571 - 63702088[2] - 邮箱为coco - ir@cocohealthcare.com[2] 公告信息 - 公告发布日期为2024年11月1日[2]