减持计划 - 宜善、宜静、雅达合伙等拟在2025年2月17日至5月16日减持股份，比例最高1.00%[3] - 王广翠、刘旭晖拟减持间接持股，比例最高1.00%[3] 已完成减持 - 宜善等合伙及王广翠、刘旭晖在2025年2月17日至3月27日完成减持，比例最高1.00%，均价50.03 - 57.25元/股[6]

股份质押 - 孙建龙本次质押450,000股，占所持5.81%，占总股本0.49%[3] - 本次解除质押1,000,000股，占所持12.92%，占总股本1.08%[5] - 本次质押后孙建龙质押股份占所持60.06%，占总股本5.03%[7] 持股情况 - 截至公告披露日，孙建龙持股7,742,673股，比例8.37%[7] 风险应对 - 截至公告日，孙建龙质押股份无平仓风险，风险可控[5] - 若有平仓风险，将采取补充质押等措施应对[5] 信息披露 - 公司将持续关注孙建龙质押情况并及时披露信息[6]

协议情况 - 《一致行动人协议》2025年3月10日到期，3月7日签补充协议延续至2028年3月10日[2] - 协议签署后双方表决保证一致，提案先协商，无法达成一致以吕斌为准[3][4] - 协议有效期内处置股权需另一方书面同意，不与第三方签类似协议[4] 控制权影响 - 签署协议后公司实际控制权未变，仍为吕斌和卢彬[7] - 协议有助于稳定控制权，保障战略和经营政策连贯性[7]

减持情况 - 孙建龙2024.11.11 - 2025.2.10拟减持不超277.6万股，占总股本3.00%[3] - 集中竞价减持925,352股，均价45.25元/股，比例1.00%[3] - 大宗交易减持1,831,975股，均价43.80元/股，比例1.98%[3] - 合计减持2,757,327股，比例2.98%[3] 持股变化 - 减持前孙建龙持股1050万股，占比11.35%；减持后持股7742,673股，占比8.37%[8] 其他说明 - 减持股份来源为首发前已发行或权益分派转增股份[4] - 股东依法减持，与计划一致，不影响控制权及经营[5] - 截至公告日，减持计划实施完毕[6]

减持计划 - 宜静等多个股东拟减持股份，合计不超3,113,856股，占总股本3.36%[3][11] - 董高拟减持1,132,800股[11] - 减持方式为集中竞价交易，时间2025年2月17日至5月16日，90自然日不超总股本1%[11] - 减持价格不低于调整后首发价，除权除息时下限相应调整[11] 减持原因与来源 - 减持原因是股东资金需求，股份来源为首发前已发行或权益分派转增股份[9] 承诺事项 - 宜善等合伙承诺减持相关事项，违规收益归公司[12] - 违反减持承诺收益20日内交公司[13][16] 股份转让限制 - 董监高任职期每年转让不超持有总数25%[13] - 任期届满前离职，特定时间内每年转让不超持有总数25%[13] - 离职后六个月内不转让股份[13] - 股份锁定期满后两年内减持需提前三日公告，价格不低于首发价[14] 其他情况 - 截至公告披露日股东和人员严格履行承诺[16] - 本次减持存在时间、价格等不确定性[17] - 减持符合规定，不导致控制权变更，不影响公司经营[17]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司布局多元电商服务业态，代运营守住大服饰品牌头部地位、加深优质品牌合作，拓展潮玩行业挖掘盈利新增量；品牌孵化业务聚焦大健康及宠物食品赛道，高增可期；预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.9/1.2/1.7亿元，对应2025/1/23收盘价PE约68/49/36X [5] 根据相关目录分别进行总结 电商服务领先者，布局拓展多元业态 公司简介 - 报告研究的具体公司成立于2009年，2011年发展电商代运营业务，2017年拓展品牌孵化管理等业务；围绕品牌零售输出整体解决方案，服务众多国内外知名品牌，大服饰领域优势显著 [13] - 主营业务涵盖电商代运营、品牌孵化与管理、技术解决方案和消费者运营服务三大板块，各板块有不同业务形式和盈利模式 [16][20] 财务数据 - 2019 - 2023年营收CAGR为27.93%，24Q1 - 3营收同比+20%；2019 - 2023年归母净利润CAGR为4.43%，24Q1 - 3大幅增长；毛利率基本稳定在40%以上，24年以来逐步改善；销售费用率逐年提升，整体期间费用率缓慢增长 [29][30][34] 股权架构 - 实控人为吕斌和卢彬，股权结构稳定，二人合计持股约36.2%；高管团队深耕行业多年，经验丰富 [40][43] 业务看点：代运营稳健增长，品牌孵化业务贡献新增量 电商代运营 - 大服饰领域积淀深厚，合作品牌数量和质量持续增长，2019 - 2023年合作品牌从34个增至57个；电商服装品类销售占比高，服饰行业非标程度高，公司凭借核心竞争力吸引增量品牌，拓展抖音渠道代运营业务 [46][47][48] - 向潮玩品类拓展，承接泡泡玛特、Jellycat线上代运营；潮玩品类市场潜力大，情绪价值吸引年轻客群；Jellycat聚焦高价值品类，大单品贡献显著，口碑累升引领新爆款成长，开启公司代运营新增长点 [49][51][62] 品牌孵化 - 前瞻性孵化成长初期品牌，与品牌成立合资公司，成功孵化珂蔓朵、Zuccari等国际知名品牌 [63] - 国内宠物食品行业成长性强，2012 - 2023年市场规模CAGR为8.4%，公司积极合作海外高端宠物食品品牌，如Tiki Pets、Vital Essentials等 [65][68] - 大健康产业成长空间广阔，2024年产业总收入规模预计达9万亿元，公司成功孵化珂蔓朵、Zuccari，定位高净值人群，加大抖音宣传力度，触达目标人群 [69][72][73] 技术解决方案与消费者运营服务 - 构造全渠道IT系统，包括青木OMS、“青木小白”等，协同工作增强电商运营效能 [75] - 代运营业务人工成本占比高，2023年劳务及其他成本占营业成本比重达62%，AI赋能有望提升效率、优化成本 [4][78] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计2023 - 2026年营收同比增速分别为20.1%/25.0%/22.5%；2024 - 2026年营收11.6/14.5/17.8亿元，归母净利润0.9/1.2/1.7亿元 [79][80] 投资建议 - 选择壹网壹创、若羽臣、南极电商作为可比公司，考虑公司电商行业赛道、龙头地位和业务拓展情况，虽25年PE估值49倍高于可比公司均值，但代运营业务稳步增长及品牌孵化未来高成长性可期，首次覆盖给予“增持”评级 [84][85]

股权质押 - 允宜合伙将450,000股首发前限售股办理质押，为李海青贷款担保[3] - 本次质押占其所持股份5.36%，占总股本0.49%[3] - 质押后累计质押股份2,662,000股，占其所持31.69%，总股本2.88%[4] 股东持股 - 允宜合伙持股8,400,000股，比例9.08%[4] - 吕斌持股19,845,000股，比例21.45%[4] - 卢彬持股13,860,000股，比例14.98%[4] - 股东合计持股42,105,000股，比例45.50%[4] 其他 - 公告日期为2025年1月24日[8] - 允宜合伙质押无平仓风险，不导致控制权变更[5]

2024年业绩数据 - 2024年归属于上市公司股东的净利润预计为8500万元 - 10000万元，较上年同期增长63.20% - 92.00%[3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为7500万元 - 9000万元，较上年同期增长82.42% - 118.9%[3] - 上年归属于上市公司股东的净利润为5208.30万元[3] - 上年扣除非经常性损益后的净利润为4111.41万元[3] 业务业绩表现 - 报告期内公司整体业绩持续向好，保持增长势头[5] - 电商代运营服务在大服饰领域和潮玩类目业绩表现较好，保持增长[6] - 品牌孵化与管理业务中Cumlaude Lab、Zuccari两个品牌业绩提升[6] 业绩预告说明 - 本次业绩预告数据是财务部门初步测算结果，未经审计[4][7] - 公司已就业绩预告与会计师事务所预沟通，双方无分歧[4] - 具体准确财务数据以经审计后的2024年年度报告为准[7]

股东持股情况 - 允宜合伙持股8400000股，比例9.08%[4] - 吕斌持股19845000股，比例21.45%[4] - 卢彬持股13860000股，比例14.98%[4] - 股东合计持股42105000股，比例45.51%[4] 股份质押情况 - 允宜合伙质押1120000股首发前限售股，占所持13.33%，总股本1.21%[3] - 允宜合伙质押后质押股份2212000股，占其26.33%，总股本2.39%[4] - 股东合计质押后质押股份2212000股，占比5.25%，总股本2.39%[4]

股价情况 - 公司股票2024年12月19 - 20日收盘价格涨幅累计偏离42.66%，属交易异常波动[2] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[3] - 无应披露未披露事项及相关筹划[4] - 指定信息披露媒体为《证券时报》等及巨潮资讯网[6] 经营与股东 - 生产经营及内外部环境未发生重大变化[3] - 控股股东、实控人无应披露未披露重大事项[3] - 异常波动期间控股股东、实控人无买卖公司股票情形[3]