公司财务运营 - 公司完成招商银行深圳布吉支行专户账号755903164210818的募集资金使用并注销该专项账户 [1] - 公司办理专项账户注销手续旨在加强银行账户统一集中管理并减少管理成本 [1] - 募集资金专项账户注销后对应《募集资金三方监管协议》终止 公司已通知保荐机构及保荐代表人 [1]

行业整体态势 - 电商代运营行业2025年上半年呈现"冰火两重天"的业绩分化态势 [1] - 行业面临电商用户规模增速放缓、平台流量竞争白热化导致获客成本持续攀升的问题 [2] - 流量格局碎片化趋势明显，抖音、小红书、快手等内容电商崛起冲击传统货架电商模式 [2] 公司业绩表现 - 若羽臣营收13.19亿元同比增长67.55%，归母净利润0.72亿元同比增长85.60% [10] - 丽人丽妆营收8.3亿元同比下降13.98%，归母净亏损3275.97万元同比骤降1315.98% [7] - 宝尊电商营收46亿元同比增长5.63%，净亏损9704万元同比扩大6.23% [8] - 壹网壹创营收5.3亿元同比下降14.3%，净利润0.71亿元同比增长5.83% [11] - 青木股份营收6.68亿元同比增长22.75%，净利润5165.7万元同比下降22.96% [11] - 凯淳股份营收1.62亿元同比下降21.67%，净利润300.89万元同比下降16.17% [11] 业务转型与战略调整 - 若羽臣自有品牌业务营收6.03亿元同比大幅增长242.42%，占总营收45.75% [10] - 若羽臣已构建家清(34%)、美妆个护(30%)、保健(21%)、母婴(13%)四大品类矩阵 [13] - 丽人丽妆电商零售业务营收7.57亿元占主营业务收入91.12%，品牌营销运营服务仅占4.21% [13] - 丽人丽妆自有品牌销售收入同比增长超80%但占比微乎其微 [14] - 阿里巴巴已清仓丽人丽妆全部股权，总计7038万股占总股本17.57% [7] 市场环境与政策背景 - 2025年上半年全国网上零售额74295亿元同比增长8.5% [14] - 实物商品网上零售额61191亿元增长6.0%，占社会消费品零售总额比重24.9% [14] - 商务部2025年推动电子商务健康发展，培育新质生产力注入新动能 [14] 核心竞争力转变 - 未来核心竞争力在于数字化手段提升全域运营效率、品牌管理能力深度绑定客户以及自有品牌建设 [16] - 代运营商需要从单纯"流量投放"模式转向全域运营服务模式 [2][16] - 自有品牌建设成为最具可行性的转型方向，需要与传统强势领域结合 [16]

行业整体态势 - 电商代运营行业2025年上半年呈现冰火两重天的业绩分化态势 [1] - 行业面临电商用户规模增速放缓、平台流量竞争白热化导致获客成本持续攀升的问题 [2] - 流量格局碎片化趋势明显，抖音、小红书、快手等内容电商和兴趣电商崛起冲击传统货架电商模式 [2] 公司业绩表现 - 若羽臣营收13.19亿元同比增长67.55%，归母净利润0.72亿元同比增长85.60%，自有品牌业务收入6.03亿元同比大幅增长242.42% [9][13] - 丽人丽妆营收8.3亿元同比下降13.98%，归母净利润亏损3275.97万元同比下降1315.98%，电商零售业务占比仍高达91.12% [6][13] - 宝尊电商营收46亿元同比增长5.63%，但亏损9704万元同比扩大6.23% [7] - 壹网壹创营收5.3亿元同比下降14.3%，净利润0.71亿元同比增长5.83% [9] - 青木股份营收6.68亿元同比增长22.75%，但归母净利润5165.70万元同比下降22.96% [10] - 凯淳股份营收1.62亿元同比下降21.67%，归母净利润300.89万元同比下降16.17% [10] 转型发展方向 - 自有品牌建设成为重要增长引擎，若羽臣自有品牌占比达45.75%，丽人丽妆自有品牌销售同比增长超80%但占比仍低 [9][13] - 全域运营能力成为核心竞争力，需要从传统货架电商向内容电商和兴趣电商转型 [2][11] - 品类拓展和精细化运营是关键，若羽臣已构建家清、美妆个护、保健、母婴四大品类占比分别为34%、30%、21%、13% [13] 市场环境背景 - 2025年上半年全国网上零售额74295亿元同比增长8.5%，实物商品网上零售额61191亿元增长6.0%占社会消费品零售总额24.9% [14] - 阿里巴巴清仓丽人丽妆全部股权，总交易额约4.86亿元 [6] - 行业进入精耕细作的存量时代，转型力度与速度直接影响企业生存状况 [12]

行业整体态势 - 电商代运营行业2025年上半年呈现冰火两重天的业绩分化态势 [1] - 行业面临电商用户规模增速放缓、平台流量竞争白热化导致获客成本持续攀升的问题 [2] - 流量格局碎片化趋势明显，抖音、小红书、快手等内容电商崛起冲击传统货架电商模式 [2] 公司业绩表现 - 若羽臣营收13.19亿元同比增长67.55%，净利润0.72亿元同比增长85.60%，自有品牌业务收入6.03亿元同比大幅增长242.42% [8][10] - 丽人丽妆营收8.3亿元同比下降13.98%，净亏损3275.97万元同比骤降1315.98%，电商零售业务占比91.12% [5][11] - 宝尊电商营收46亿元同比增长5.63%，但亏损9704万元同比扩大6.23% [6] - 壹网壹创营收5.3亿元同比下降14.3%，净利润0.71亿元同比增长5.83% [8] - 青木股份营收6.68亿元同比增长22.75%，净利润5165.70万元同比下降22.96% [9] - 凯淳股份营收1.62亿元同比下降21.67%，净利润300.89万元同比下降16.17% [9] 业务转型与战略调整 - 若羽臣成功拓展自有品牌业务，构建家清(34%)、美妆个护(30%)、保健(21%)、母婴(13%)四大品类矩阵 [10] - 丽人丽妆仍过度依赖平台电商体系，自有品牌占比微乎其微，虽同比增长超80%但对整体利润提升有限 [11] - 阿里巴巴清仓丽人丽妆全部17.57%股权，总交易额约4.86亿元 [5][6] - 行业向全域运营转型，传统流量投放模式日渐式微，核心竞争力转向数字化运营效率和品牌建设能力 [2][11] 市场环境与政策背景 - 2025年上半年全国网上零售额74295亿元同比增长8.5%，实物商品网上零售额61191亿元增长6.0% [11] - 商务部推动电子商务健康发展，培育新质生产力注入新动能 [11] - 行业进入精耕细作的存量时代，转型力度与速度直接影响企业生存状况 [10]

板块整体表现 - 互联网电商板块当日下跌2.72% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] - 丽人丽妆领跌板块 跌幅达4.40% [1] 个股价格变动 - 丽人丽妆收盘价9.57元 成交量16.97万手 成交额1.66亿元 [1] - 青木科技下跌4.37%至62.30元 成交量3.05万手 成交额1.95亿元 [1] - 焦点科技下跌4.15%至47.86元 成交量7.06万手 成交额3.44亿元 [1] - 跨境通成交量最高达128.64万手 成交额6.99亿元 跌幅3.09% [1] - 国联股份成交额6.19亿元 成交量21.93万手 跌幅2.98% [1] 资金流向分布 - 板块主力资金净流出2.6亿元 游资净流出2378.91万元 散户资金净流入2.84亿元 [1] - 新迅达主力净流入2700.10万元 占比13.88% 游资净流出451.04万元 [2] - 吉宏股份主力净流入471.15万元 占比2.31% 游资净流入217.40万元 [2] - ST通葡主力净流出155.22万元 占比-13.76% 散户净流入142.60万元 [2] - 壹网壹创主力净流出692.17万元 游资净流出604.68万元 散户净流入1296.84万元 [2]

公司股价表现 - 9月2日股价下跌5.01%至64.50元/股 成交额2.09亿元 换手率6.56% 总市值59.69亿元 [1] - 信澳优享生活混合A当日浮亏约130.02万元 [2][3] 公司基本情况 - 成立于2009年8月5日 2022年3月11日上市 总部位于广东省广州市 [1] - 主营业务为全球知名品牌提供一站式综合电商服务 [1] - 收入构成：电商代运营服务44.93% 品牌孵化与管理业务34.83% 经销代理业务14.18% 技术解决方案及消费者运营服务4.05% 品牌数字营销2.02% [1] 基金持仓情况 - 信澳优享生活混合A二季度新进十大流通股东 持有38.24万股占流通股0.79% [2] - 该基金同时将公司列为第九大重仓股 持仓占基金净值比例2.8% [3] - 基金最新规模2.79亿元 今年以来收益69.56% 近一年收益76.28% 成立以来收益28.49% [2] - 基金经理杨珂任职5年114天 管理规模14.45亿元 最佳回报57.16% 最差回报-13.42% [2]

股价表现与公司概况 - 9月2日股价下跌5.01%至64.50元/股 成交额2.09亿元 换手率6.57% 总市值59.69亿元 [1] - 公司成立于2009年8月5日 2022年3月11日上市 主营全球知名品牌一站式综合电商服务 [1] - 收入构成：电商代运营44.93% 品牌孵化与管理34.83% 经销代理14.18% 技术解决方案及消费者运营4.05% 品牌数字营销2.02% [1] 基金持仓情况 - 华安创业板两年定开混合(160425)二季度持有10.54万股 持股数量环比不变 占基金净值4.17%位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约35.84万元 最新规模1.42亿元 今年以来收益35.01% 近一年收益81.62% 成立以来收益77.63% [2] - 基金经理蒋璆任职10年82天 管理规模52.53亿元 任职最佳回报256.25% 最差回报-30.23% [3]

股价与交易表现 - 8月29日公司股价上涨2.72% 成交额达6.11亿元 [1] - 当日融资买入6539.68万元 融资偿还8089.30万元 融资净流出1549.62万元 [1] - 融资融券余额合计2.62亿元 融资余额占流通市值比例达7.48% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量为0股 融券余额为0元 处于近一年70%分位较高水平 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.01万户 较上期大幅增加49.92% [2] - 人均流通股2420股 较上期减少33.30% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入6.68亿元 同比增长22.75% [2] - 归母净利润5165.70万元 同比下降22.96% [2] 主营业务构成 - 电商代运营服务占比44.93% 品牌孵化与管理业务占比34.83% [1] - 经销代理业务占比14.18% 技术解决方案及消费者运营服务占比4.05% [1] - 品牌数字营销业务占比2.02% [1] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现1.94亿元 近三年累计派现1.54亿元 [3] - 信澳优享生活混合A新进第十大流通股东 持股38.24万股 [3] - 光大保德信优势配置混合A退出十大流通股东行列 [3] 公司基本信息 - 公司成立于2009年8月5日 于2022年3月11日上市 [1] - 总部位于广东省广州市 主营全球知名品牌一站式综合电商服务 [1]

核心观点 - 马应龙治痔产品保持增长态势，湿厕纸业务快速扩张，2025H1归母净利润同比增长10.04%至3.43亿元 [5][6] - 金证股份聚焦金融科技主业，加速AI大模型应用落地，2025Q2归母净利润转正至0.56亿元 [8][11] - REITs市场新型基础设施换手率领先达2.54%，园区基础设施成交量居首达2.72亿份 [13][15] - 美团外卖竞争加剧致利润承压，2025Q2营业利润同比暴跌98%至2亿元，但闪购业务订单量增长强劲 [18][19][20] - 浙数文化参投14家准独角兽企业，"数字+"业务多点开花，2025H1数字文化收入同比增长4.1%至11.79亿元 [23][24] - 布鲁可海外收入大幅增长898.56%，2025H1营收同比增长27.9%至13.38亿元 [31][35] - 天山铝业电解铝项目稳步推进，2025H1营收同比增长11.19%至153.3亿元 [36][38] - 潞安环能煤炭业务量增本降，2025H1原煤产量同比增长3.5%至2863万吨 [41][43] - 万泽股份高温合金收入同比增长73.34%，医药南北双基地建设提速 [46][47][51] - 青木科技品牌孵化与管理业务同比增长86%，形成强势第二增长曲线 [56][57] - 运机集团智能输送装备取得突破，海外收入同比增长22%至4.9亿元 [63][64] - 菲利华归母净利润连续三季度环比增长，2025H1同比增长28.72%至2.22亿元 [66][68] - 万达电影多部影视内容待释放，潮玩等新业态打开增长空间，2025H1归母净利润同比增长372.55%至5.36亿元 [73][77] - 山西焦煤火电毛利率同比改善8pct，煤炭业务毛利率47.6% [80][81] - 圆通速递人工智能应用提升效能，2025H1业务量同比增长21.8%至148.6亿票 [83][87] 公司业绩表现 - 马应龙2025H1营业收入19.49亿元（同比+1.11%），归母净利润3.43亿元（同比+10.04%），经营活动现金流3.11亿元（同比+37.94%） [5][6] - 金证股份2025H1营收12.08亿元（同比-48.55%），归母净利润-0.39亿元，其中Q2归母净利润0.56亿元 [8] - 美团2025Q2营收918亿元（同比+12%），营业利润2亿元（同比-98%），Non-GAAP归母净利润15亿元（同比-89%） [18] - 浙数文化2025H1数字文化收入11.79亿元（同比+4.1%），数字技术收入2.56亿元（同比-12.7%） [23] - 布鲁可2025H1营收13.38亿元（同比+27.9%），经调整净利润3.20亿元（同比+9.6%），海外收入1.11亿元（同比+898.56%） [31][35] - 天山铝业2025H1营收153.3亿元（同比+11.19%），归母净利润20.8亿元（同比+0.51%） [36] - 潞安环能2025H1营收140.69亿元（同比-20.3%），归母净利润13.48亿元（同比-39.4%） [41] - 万泽股份2025H1营收6.25亿元（同比+24.40%），归母净利润1.19亿元（同比+21.84%），高温合金收入1.65亿元（同比+73.34%） [46][47] - 青木科技2025H1营收6.7亿元（同比+23%），归母净利润0.52亿元（同比-23%），品牌孵化与管理收入2.3亿元（同比+86%） [55][56][57] - 运机集团2025H1营收8.8亿元（同比+48.5%），归母净利润0.73亿元（同比+20.35%） [63] - 菲利华2025H1营收9.08亿元（同比-0.77%），归母净利润2.22亿元（同比+28.72%），毛利率49.22%（同比+6.37pct） [66] - 万达电影2025H1营收66.89亿元（同比+7.57%），归母净利润5.36亿元（同比+372.55%） [73] - 山西焦煤2025H1营收180.5亿元（同比-16%），归母净利润10.1亿元（同比-48%） [80] - 圆通速递2025H1营收358.83亿元（同比+10.19%），归母净利润18.31亿元（同比-7.90%），业务量148.6亿票（同比+21.8%） [83][84] 业务发展动态 - 马应龙治痔药品营收同比增长超7%，湿厕纸业务快速增长，终端品种产出同比增长明显 [6][7] - 金证股份金融行业收入8.81亿元（同比-5.84%），非金融收入3.26亿元（同比-76.74%），聚焦AI研发投入 [9][11] - 美团核心本地商业营收653亿元（同比+8%），闪购业务订单量增长强劲，到店酒旅订单量同比增长超40% [19][20] - 浙数文化边锋游戏畅销榜排名稳定前180名，销售费用同比下降40.9%，新成立浙数潮品科技发力IP卡牌业务 [24] - 布鲁可拼搭角色类玩具收入13.3亿元（同比+29.5%），SKU总数达925个，16岁以上用户群体占比提升4.4pct [31][33] - 天山铝业电解铝产量58.54万吨（同比持平），氧化铝产量120万吨（同比+9.8%），启动140万吨绿色低碳改造项目 [38][39] - 潞安环能商品煤销量2525万吨（同比+2.9%），吨煤成本318元/吨（同比-14.4%），拟关停隰东煤业减少亏损源 [43][44] - 万泽股份与西门子签订三年供货协定，新增国际客户Garrett Motion SARL，医药业务开发医院客户460余家 [50][51] - 青木科技Cumlaude Lab天猫私处保养类目排名第二，ZUCCARI收入同比增长95%，与Dermofarm合作拓展健康领域 [58][59] - 运机集团签订几内亚铝土矿项目EPC合同4.06亿美元，与华为合作开发矿山智能工业巡检机器人 [64] - 菲利华石英玻璃材料营收6.43亿元（同比+21.35%），毛利率58.74%（同比+6.02pct），石英电子布销售收入1312.48万元 [67][70] - 万达电影自渠票房占比提升至37.6%，卖品收入8.63亿元（同比+6.07%），毛利率73.42%（同比+12.46pct） [75][76] - 山西焦煤电力热力业务毛利率8.44%（同比+7.7pct），焦炭业务亏损0.5亿元，拟每股派息0.036元 [81][82] - 圆通速递散单+逆向件同比增长112%，单票运输成本降低0.06元，智多星系统促进全链路成本下降 [85][87] 行业与市场表现 - REITs市场总市值2158.94亿元，特许经营权类现金分派率均值7.83%，产权类现金分派率均值3.89% [14][15] - 美团Keeta在中东覆盖沙特20个城市，目标10年内达到1000亿美元GMV [21] - 布鲁可海外收入占比8.33%（同比+7.26pct），北美收入0.43亿元（同比+2135.93%），亚洲收入0.57亿元（同比+652.48%） [35] - 天山铝业电解铝平均售价20250元/吨（同比+2.8%），氧化铝售价同比+6% [38] - 潞安环能吨煤售价516元/吨（同比-24.4%），吨煤毛利198元/吨（同比-36.3%） [43] - 万泽股份金双歧毛利率89.91%（同比+1.91pct），定君生毛利率92.86%（同比+1.97pct） [47] - 青木科技抖音渠道收入0.9亿元（同比+145%），占比14%（同比+7pct） [60] - 菲利华半导体板块稳步增长，航空航天订单恢复，光伏营收大幅下降 [69] - 万达电影2025H1票房收入41.77亿元（同比+14.8%），市占率14.15%（同比-0.41pct） [75] - 山西焦煤煤炭业务毛利率47.6%（同比-6.7pct），焦炭业务营收31.23亿元（同比-35%） [81] - 圆通速递市占率15.5%（同比+0.3pct），单票快递收入2.19元（同比-6.5%） [84]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收6.7亿元，同比增长22.8%，归母净利润0.52亿元，同比下降23.0% [1] - 2025年第二季度公司实现营收3.9亿元，同比增长23.8%，归母净利润0.42亿元，同比下降2.9% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润0.49亿元，同比下降19.8%，第二季度扣非归母净利润0.4亿元，同比下降1.1% [1] 分业务表现 - 电商代运营业务收入3.0亿元，同比增长7.2%，毛利率47.0%，同比下降1.2个百分点 [2] - 品牌孵化与管理业务收入2.3亿元，同比增长86.5%，毛利率79.6%，同比上升0.6个百分点 [2] - 经销代理业务收入0.9亿元，同比增长11.9%，毛利率37.4%，同比上升12.5个百分点 [2] - 品牌孵化业务主要由珂蔓朵和意卡莉驱动，珂蔓朵收入增长超70%，意卡莉收入增长超95% [2] 渠道表现 - 天猫渠道收入1.9亿元，同比增长8.3%，占比28.6% [3] - 抖音渠道收入0.95亿元，同比增长144.6%，占比14.2% [3] - 子公司旺兔柏618大促期间总GMV增长80%，抖音商城GMV增长100% [3] - 公司拥有超75个直播间和450人全职直播团队，覆盖主流电商平台 [3] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率57.0%，同比上升5.4个百分点，第二季度毛利率60.4%，同比上升6.8个百分点 [4] - 2025年上半年期间费用率47.7%，同比上升7.4个百分点，主要因销售费用率上升8.1个百分点 [4] - 2025年上半年归母净利率7.7%，同比下降4.6个百分点，第二季度归母净利率10.6%，同比下降2.9个百分点 [4] 业务展望 - 电商代运营业务巩固大服饰品牌地位，拓展潮玩行业新增长点 [5] - 品牌孵化业务聚焦大健康及宠物食品细分赛道，保持高增长预期 [5] - 2025-2027年归母净利润预测调整为1.1亿元/1.5亿元/2.2亿元，同比增长16%/43%/47% [5]