遥操作系统测试平台的成功研制，标志项目团队成功突破以上技术壁垒，实现了国产化自主可控。相关 技术不仅能为国内外下一代聚变装置提供遥操作技术验证与系统支撑，还可拓展应用到核电检修、航空 航天、重型机械、应急救援等领域。 9月15日，由中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所牵头承担，聚变堆主机关键系统综合 研究设施"夸父"（CRAFT）遥操作系统测试平台通过专家组测试与验收。经实验现场测试鉴定，该系 统包层维护机器人负载60吨，环向转运精度正负3.1毫米，垂直吊运精度正负3.8毫米；重载机械臂负载 2.5吨，灵巧双臂末端重复定位精度正负0.01毫米，是目前聚变领域综合参数水平一流的遥操作系统。 在聚变装置中，包层和偏滤器等堆芯部件在运行过程中受高热负荷、强磁场和中子辐照等极端工况耦合 作用，容易出现损伤，必须借助机器人系统进行远程维护。尽管工业机器人技术发展迅速，但无法同时 满足耐辐照、超大负载、高精度和灵活作业等堆芯部件维护需求。该遥操作系统测试平台的建设，旨在 解决聚变堆强辐射和狭小空间下超大部件高精度检测维护这一技术瓶颈，为未来聚变堆稳定运行与商用 化推进提供核心工程验证平台。 针对堆芯部件快速维护 ...

核电业务 - 核电阀门毛利率与产品结构相关 不同产品在定价能力 成本构成及市场竞争环境等方面存在差异 [2][3] - 公司在手核电订单总计约29亿元 集团内在手核电订单约16亿元 其中本年新签订单约6亿元 [4] - 四代堆山东项目2025年预计完成交付 连云港项目2025年暂无交货计划 [5] - 核电产能目前可同时满足8台机组阀门出产 三期项目2025年底完成建设 2026年上半年投产后可满足10台机组阀门出产 [6] - 公司正积极进行聚变堆技术积累 对接核聚变阀门设备需求单位 [7] 非核业务 - 煤化工领域自2014年起专注严苛阀门研发 高温高压物料分配柱塞阀入选国家能源局首台套重大技术装备 耐磨球阀已取代进口产品 [9] - 近期参与国家能源集团鄂尔多斯煤制油升级改造项目 鄯善万顺发和汇安能源煤焦油加氢装置 陕煤集团榆林化学二期等多个项目投标并已获得订单 [10] - 具备百万吨乙烯 千万吨炼油阀门成套供货能力 加氢装置高压阀门 乙烯装置高温高压阀门等关键阀门性能达国际先进水平 [11] 公司战略与产能 - 公司定位为世界一流的特色化 差异化 智能化装备制造上市公司 发展方向聚焦阀门主业和产业上下游延伸 [14] - 产能利用率整体良好 涉核领域加快推进产能扩建与自动化产线建设 石油石化领域以智能化升级改造为核心 能源与公用领域分阶段实施厂房建设与设备投入 [14] - 持续推动科技创新和数字化转型 提高核心竞争力 [11] 经营情况 - 2025年上半年经营业绩保持稳健 为全年目标完成奠定良好基础 [12] - 中核海得威2025年上半年通过强化顶层设计 深化营销改革 加强科技创新等措施 经营呈现良好态势 [8]

融资情况 - 公司完成B2轮融资 金额达8.63亿美元 投资方包括英伟达、谷歌、突破能源风投等机构[1] - 总融资额近30亿美元 位居所有核聚变初创企业榜首[1] - 现有投资方突破能源基金、谷歌、老虎环球基金等追加投资 新投资方包括摩根士丹利Counterpoint Global、英伟达NVentures等[6] 技术进展 - 正在建造名为Sparc的原型反应堆 预计2025年晚些时候启动装置[2] - 目标2027年实现科学收支平衡（能量产出超过输入）[2] - 采用托卡马克装置设计 利用超导磁体约束和压缩等离子体[4] 商业化路径 - 计划2027或2028年开始建造商业规模发电厂Arc[3] - 已与谷歌签署协议 将从Arc项目购买200兆瓦电力[7] - Arc建造成本预计达数十亿美元 目前尚未确定具体融资形式[7] 行业背景 - 核聚变能源被视为近乎无限的能源 通过原子聚变释放巨大能量[1] - 计算与人工智能技术进步加速研发进程 使该领域成为投资温床[1] - 托卡马克装置在科研界广为人知 但实际表现仍需验证[4][5] 战略意义 - 广泛投资者基础有助于发展供应链和寻找合作伙伴[6][7] - Sparc项目不仅验证科学原理 还需掌握实际成本数据和项目开支[7] - 作为前所未有的技术 资金来源将受其特性极大影响[7]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入409.73亿元 同比增长9.43% [2] - 控股在运26台核电机组 装机容量2500万千瓦时 发电量998.61亿千瓦时 同比增长12.01% [2] - 上网电量935.51亿千瓦时 同比增长12.13% 机组平均利用小时数约4000小时 [2] - 控股新能源机组发电量219.15亿千瓦时 同比增长35.76% 上网电量215.53亿千瓦时 同比增长35.81% [2] 项目开发与建设 - 浙江三门核电5、6号机组获得国家核准 [2] - 积极开展浙江、广东、福建、广西、海南等沿海优良核电厂址储备 [2] - 控股在建及核准待建机组19台 装机容量2185.90万千瓦 [2] - 漳州2号机组热态功能试验一次成功 各预定节点目标均按期实现 [2] 战略布局与技术创新 - 建成百兆瓦级刚性钙钛矿全自动量产线 全面推进商品级钙钛矿大面积组件性能提升 [3] - 推出"和福一号"同位素品牌 首批商用堆产同位素产品投放市场 [3] - 积极布局未来能源产业 抢占核聚变技术发展制高点 [3]

财务表现 - 上半年实现营业收入409.73亿元 同比增长9.43% [1] - 净利润56.66亿元 同比下降3.66% [1] - 核电及相关业务利润总额123.75亿元 同比增长8.97% [1] - 核电及相关业务净利润53.22亿元 同比增长9.48% [1] - 拟每股派发股息0.02元 分红金额约4.11亿元 [3] - 截至7月31日累计回购股份1111.3万股 支付总金额1.05亿元 [3] 核电业务运营 - 控股在运26台核电机组 在运装机容量达2500万千瓦 [1] - 累计发电量998.61亿千瓦时 同比增长12.01% [1] - 上网电量935.51亿千瓦时 同比增长12.13% [1] - 机组平均利用小时数约4000小时 高于全国核电平均水平 [1] - 秦山核电三厂1号机组连续安全运行738天创世界纪录 [1] - 福清核电1号机组连续10年零非停 [1] 新能源业务发展 - 新能源控股在运装机容量达3322.49万千瓦 较2024年末增加362.87万千瓦 [2] - 装机容量增幅12.26% 其中风电1034.18万千瓦 光伏2288.31万千瓦 [2] - 控股独立储能电站165.10万千瓦 [2] - 新能源机组累计发电量219.15亿千瓦时 同比增长35.76% [2] - 风力发电量102.23亿千瓦时 同比增长33.99% [2] - 光伏发电量116.92亿千瓦时 同比增长37.34% [2] 项目开发与建设 - 浙江三门核电5、6号机组获得国家核准 [2] - 控股在建及核准待建机组达19台 装机容量2185.90万千瓦 [2] - 漳州2号机组热态功能试验一次成功 [2] - 积极开展浙江、广东、福建、广西、海南等沿海优良核电厂址储备 [2] 战略新兴产业布局 - 建成百兆瓦级刚性钙钛矿全自动量产线 [3] - 推出"和福一号"同位素品牌 首批商用堆产碳-14、镥-177产品投放市场 [3] - 参股中国聚变能源有限公司 积极布局核聚变技术 [3] - 田湾核能供汽项目"和气一号"稳定供汽累计超300万吨 [3] 技术创新成果 - 上半年专利授权总量达332件 其中发明专利授权270件 [4] - 发明专利占比超81% [4]

**久立特材 2025年8月26日电话会议纪要关键要点** 公司及行业 * 公司为久立特材 产品包括无缝管 焊接管 复合管 管件及合金材料五大类[3] * 产品应用于石油化工 核电 火电 高端设备制造 航空 半导体等领域[3][16][17] * 纪要涉及冶金复合管行业 主要用于海底油气输送 市场需求扩张[9] 核心业务表现与运营 * 2025年上半年油漆化工领域营收占比提升 境外营收增长主要来自EPK公司中东订单的稳定交付[2][3] * 合金公司2025年上半年盈利约3000万元 全年利润水平预计与去年相近[3][22] * 焊管业务毛利率上半年保持稳定 公司坚持不压低价格获取市场份额[13] * 核电用管业务中 三代蒸发器管全年规划增加五六十吨 核四代项目从去年三四季度到今年一二季度共交付约6亿元订单[15] * 高端产品系列（如镍基系油井管和双向钢管线）价格区间在12万至20万 2025年目标比2024年多销1000吨至1500吨[16] * 除复合管外 2025年无缝管和焊接管订单量基本稳定 总量约为4 4万至4 6万吨[18] 产能与扩张计划 * EPK国内产能基本为2万吨左右 未来计划将国内外总产能提升至七八万吨左右[2][8] * 新建2万吨高端产品产能项目预计2026年第一季度建成投产[3][11] * EPK计划逐步投产国内复合管生产线 提高国内生产线利用率[2][7] 技术与研发进展 * 公司计划在2030年前稳固普通产品市场 逐步释放高精度 高附加值产品（如航空领域用材）的研发成果[2][3] * 冶金复合板项目处于研发和认证阶段 尚未带来显著利润[12] * 公司积极参与核四代 高温堆 块堆等科研项目 并在核聚变领域探索扩大材料供应范围[15][16] * 高端产品市场竞争激烈 新进入者需8到10年研发打磨 公司选择进口设备以优化生产线[17] 订单与市场策略 * EPK被收购后订单谈判能力和资金支持增强 未来五年复合管综合需求稳定[2][5] * EPK紧密跟进订单 大订单取决于客户最终方案确定 预计2025年底前可能有一两个大订单[6] * 公司通过灵活切换赛道和开拓高端市场应对焊管业务竞争[13] 财务与公司治理 * 2024年第二 三季度EBK亏损 第四季度体现部分订单[3][11] * 公司对永兴减持暂无持续计划 仍保持紧密合作[19] * 减持股份至5%以下时计量方式不变 仍按4 999%比例记录[20] * 公司正在拟定新激励方案草案 计划2025年底前推出 分红比例无明确承诺但内部有大致区间[21] 其他重要信息 * 三极管业务2025年毛利率下滑幅度收窄 主要增长来自游戏领域的焊接管开拓[14] * 合金公司未来将继续布局航空 核电等中高端应用材料[22] * 冶金复合管国内产品单价较低 主要生产基础款 EBK专注于中高端产品[10]

钨行业专题报告解读关键要点 行业概况 - 钨行业涉及全球供给和需求情况，中国在钨矿产量中占据主导地位，占全球总产量的80%至90% [2] - 2024年中国钨消费量约7万吨，矿山供应6万吨，其余来自回收 [1][2] - 全球钨资源储量460万吨，中国占比52%，产量占比83%，主要集中在江西和湖南 [1][5] 价格走势 - 2024年第一批钨矿指标同比减少6.5%，推动黑钨精矿价格上涨，7月底报价接近20万元/吨，较年初涨幅超30% [1][2] - 自2020年以来，钨价呈现中枢缓慢上移趋势，每年第一批指标公布后均有明显上涨 [1][4] - 2025年第一批指标同比下降6.5%，价格上升 [2] 供需情况 - 2024年库存处于五年低位，对价格形成支撑 [1] - 硬质合金占比近60%，钨材（含光伏钨丝）占比23% [1][2] - 光伏钨丝需求量预计到2027年将显著增长，从2000吨增至6000-7000吨 [2][16] - 核聚变技术若实现，单堆1GW反应堆寿命40年需消耗2.9万吨钨 [2][17] 政策控制 - 中国对钨矿开采实行总量控制，2024年全年开采指标11.4万吨，同比增长2.7% [6] - 2025年第一批指标5.8万吨，同比下降6.5% [6] 未来增产预期 - 国内大湖塘、朱溪等项目预计到2030年前增加1.3万金属吨供应 [1][7] - 海外巴库塔、海豚等项目预计贡献增量1万金属吨 [1][7] 再生钨 - 再生钨在国内比例偏低，但具有成本优势，生产周期短、制造成本低 [8] - 全球再生资源利用率约24%，其中10%是生产过程中废料重新利用 [8] 进出口情况 - 中国每年仍有约万吨级别钨精矿进口，下游产品出口 [9] - 钨精矿和APT库存均处于五年低位，对价格形成支撑 [9] 需求领域 - 钨需求集中在特钢、化工、钨材和硬质合金四大领域 [10] - 硬质合金主要用于切削工具、耐磨工具和矿用工具，与宏观经济及工业景气度关联较高 [11][14] - 军工领域利用钨高密度、高强度和耐高温特性，占全球需求10%至12%，增速15%至20% [16] 重点项目影响 - 雅砦项目总投资1.2万亿人民币，需建设至少6条发电用超级隧道，显著增加未来十年钨需求 [12] - 中国硬质合金产量从2015年2.3万吨增长到2024年6.0万吨，复合增速11% [13] 市场前景 - 光伏新增装机容量增加推动钨丝金刚线需求，预计到2027年全球需求将增加近5000吨 [15][16] - 硬质合金增速较快，特钢与化工增速为1%，到2027年整体消费将从6万吨增长到7万吨以上 [18] A股相关公司 - A股涉及5家公司：厦门物业、中高新、章源物业、小路物业和安远美业 [19][20] - 中高新与章源物业纯粹围绕钨业务展开，厦门物业包括电池材料和稀土业务 [19] - 中高新与章源物业估值约30倍，章源物业弹性最高 [20]

7月金股组合 - 滨江集团(002244 SZ)、顺丰控股(002352 SZ)、极兔速递-W(1519 HK)、卫星化学(002648 SZ)、安集科技(688019 SH)、海优新材(688680 SH)、合锻智能(603011 SH)、黄山旅游(600054 SH)、胜宏科技(300476 SZ)、南亚新材(688519 SH)被列入7月重点推荐标的 [1] 宏观经济 - 6月人民币双边汇率保持渐进升值，多边汇率继续走弱，有助于增强出口产品竞争力但需警惕国际关注 [2][6] - 银行结售汇连续第四个月顺差且规模逐月扩大，5-6月市场即期结汇意愿和购汇动机齐降 [6] - 6月货物贸易收付款顺差环比扩大并创历史同期新高，成为跨境资金流动稳定器 [6] - 中美GDP统计方法差异：美国以支出法为核心，中国以生产法为核心，数据来源和发布特点存在显著不同 [7][8][9][10] 策略研究 - A股并购重组市场呈现"频率高、主体多、领域广"特点，本期披露并购事件66起，交易金额达5233 44亿元 [2][12] - 机械、基础化工、电子设备、电气设备、汽车零配件板块成为并购活跃主力 [12] - 民营企业与地方国企主导横向整合与战略合作，监管政策优化推动结构性重组上升 [12] 电力设备 - 我国核聚变技术经过60年积累已具备工程化基础，CRAFT项目将于2025年建成投产 [13][14][15] - 美国计划2030年示范堆落地，私营公司Helion、CFS获科技巨头投资并设2030商用目标 [15] - 光伏HIBC电池效率达27 81%，接近晶硅理论极限，七部委明确将核聚变列为未来能源发展方向 [13] 国防军工 - 菲利华开发第二代超低损耗石英电子布，直接对标日本信越化学，已启动大规模扩产计划 [17][18] - 英伟达Rubin平台将采用PCB背板取代铜缆，预计2024-2029年服务器PCB市场规模CAGR达12% [17] - 公司推出股权激励计划，授予168 81万股(占总股本0 32%)，解锁条件为2025-2027年净利润累计增长≥25%/56%/95% [19] 市场表现 - 上证综指收报3593 66点(-0 33%)，深证成指11168 14点(-0 22%)，创业板指2340 06点(-0 23%) [4] - 电子(+1 37%)、计算机(+1 26%)领涨，建筑装饰(-2 06%)、建筑材料(-1 69%)跌幅居前 [5]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：禾川智能、巨变新能 - 行业：核聚变行业 纪要提到的核心观点和论据 - **河北建投减持禾川智能股份**：因国有企业内部管理决策和国资委要求，加上 2025 年上半年政府对外投资大资金需求增加，河北建投决定减持以满足资金需求 ，这是正常投资回报行为，首次通过二级市场操作，若单价未达预期可能放弃减持，不影响禾川智能核心业务和发展战略 [2][3] - **禾川智能董事长严总在巨变新能任职**：严总虽已请辞巨变新能董事长职务，但因无合适人选替代且股东希望由独立第三方担任，目前仍继续担任该职务，不领工资、不接受行政任职和考核，他计划转向科学研究和聚变产业基金协会工作 [2][4] - **巨变新能下半年招标计划**：下半年预计进入密集招标阶段，订单规模约 70 亿元，加上环流 3 号改造等项目，总招标规模或达百亿级别，产业链蓄势待发 [2][5] - **国外核聚变技术进展及对国内影响**：国外核聚变技术进展超预期，如 Google 锁定 CFA/CFS 托卡马克装置部分发电功率，欧美已实现第七代装置，而中国未完成第一代装置，促使中国加速追赶，商业巨头入场概率增加 [2][6] - **禾川智能在激光聚变领域突破**：禾川智能与上海交大李政道研究所联合成立实验室，在激光聚变惯性约束领域取得突破，未来混合堆技术依赖激光聚变，公司价值量有望提升；参与偏滤器联合研制，下半年偏滤器招标启动将提升公司市场地位和竞争力 [2][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 河北建投是禾川智能股份制改制时 2010 年进入的股东，至今有 15 年投资历史 [3] - 巨变新能注册资金 140 多亿，加上发改委专项资金 60 亿基本到位，总计约 200 亿 [4] - Google 对 CFA、CFS 托卡马克装置商业化购电锁定 400 兆瓦中的 200 兆瓦 [6]

宏观新闻 - 中国已依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可合规申请 [2] - 央行、外汇局进一步加大金融支持海峡两岸融合发展力度 [3] - 中美经贸团队在伦敦举行首次会议，就落实两国元首共识达成原则一致，并在解决彼此经贸关切方面取得新进展 [5] - 中国人民银行与欧洲中央银行签署《合作谅解备忘录》，围绕经济金融形势、国际货币体系改革等议题深入交流 [6] 行业新闻 - 蚂蚁国际计划在香港申请稳定币牌照，待法案生效后提交申请 [4][8] - 中国人民银行、国家外汇局联合印发12条政策措施支持福建探索海峡两岸融合发展新路 [8][9] - 香港证监会研究调整每手交易股数方案，以提升高价股、碎股交易便捷性和市场流动性 [9] - 广西推出提振消费专项行动，支持汽车、家电、家装厨卫等以旧换新及购新补贴 [9] - 乌鲁木齐市谋划2025年文旅项目82个，总投资448.15亿元，重点引进高端酒店集群项目 [9] - 四川省体育局计划借鉴"苏超"经验完善"川超"联赛体系，推动群众足球与校园足球发展 [10] 公司新闻 - 新华保险拟出资不超过150亿元认购私募基金份额 [11] - 万科A累计出售7296万股A股库存股以补充流动资金 [12] - *ST工智被深交所终止上市 [13] - 易点天下表示泡泡玛特是其重要客户 [13] - ST金一股票撤销其他风险警示，6月16日复牌 [14] - 小方制药与上海皮肤病医院合作开发治疗脱发中药1.1类新药复方侧柏酊 [15] - 中国电建中标约107.7亿元海上风电EPC总承包项目 [15] - 青木科技仅为泡泡玛特天猫旗舰店提供电商代运营服务 [16] - 台基股份控股股东筹划控制权变更，股票停牌 [17] - 恒宝股份董事高强拟减持不超过19.75万股股份 [17] - 景津装备实际控制人、董事长兼总经理被留置 [18] - 菲林格尔完成核查，股票6月13日复牌 [19] 投资机会参考 - 泡泡玛特因IP热度攀升扩产能，但需求远超供应链反应速度，中泰证券看好IP行业投资价值，关注潮玩龙头、内容厂商和IP运营商 [22] - 德国核聚变初创公司ProximaFusion获1.3亿欧元融资，方正证券看好全球核聚变时间点提前 [23][24] - 中国商业航天领域前五个月融资超10亿元，专家称行业正迎来前所未有发展机遇 [25] - AI发展推动交换机需求，国金证券预计800G交换机将成重要推手，CPO、OCS、白牌等成战略高地 [26]