股价与融资融券交易 - 8月28日公司股价上涨1.15% 成交额达1.50亿元 [1] - 当日融资买入1394.82万元 融资偿还1215.17万元 实现融资净买入179.65万元 [1] - 融资融券余额合计1.16亿元 融资余额占流通市值比例达5.68% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量为0股 融券余额为0元 但融券余额分位水平仍处于近一年70%分位较高位置 [1] 股东结构与经营业绩 - 截至6月30日股东户数达1.42万户 较上期增长5.99% 人均流通股4677股 较上期减少6.40% [2] - 2025年上半年营业收入8.78亿元 同比增长18.89% 归母净利润1.15亿元 同比增长18.52% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现5.81亿元 近三年累计派现4.89亿元 [3] - 南方新优享灵活配置混合A(000527)持股66.13万股 较上期增持11.19万股 位列第四大流通股东 [3] - 长信内需均衡混合A(012493)新进持股59.13万股 嘉实主题新动力混合(070021)持股59.08万股但较上期减少14.81万股 [3] - 嘉实成长增强混合(001759)新进持股48.37万股 位列第九大流通股东 [3] 公司基本情况 - 公司位于江苏省苏州市吴江区 成立于2009年9月25日 于2022年4月22日上市 [1] - 主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：吸尘器50.02% 空压机37.02% 配件及其他8.70% 工业风扇4.26% [1]

美国关税政策影响及应对 - 美国关税政策导致欧圣电气二季度对美业务短期受挫 4-5月中国大陆向美国出货困难且进口关税大幅加征 [2] - 马来西亚工厂5月下旬快速投产并于6月开始批量承接对美订单 非美业务正常增长使二季度整体业绩符合预期 [2] 马来西亚工厂产能与优势 - 马来西亚工厂当前生产线稼动率达70-80% 预计10月可满足所有美国订单生产需求 [3] - 区位优势：工厂一小时车程内覆盖马来西亚最大集装箱港口及新加坡港 显著提升海运便利性并降低运输成本 [3] - 关税与税收优势：规避中国出货美国的高额关税 同时享受马来西亚政府企业所得税免征待遇 [3] - 长期成本优化：自动化产线规模效应释放后有望降低生产成本并提升盈利能力 [3] 北美业务增长动力 - 份额提升：凭借研发设计能力获得头部客户空压机、吸尘器等订单集中 [4] - 新品类扩张：成功切入气动工具（气钉枪、充气泵）及野营类户外设备赛道 市场空间数倍于现有业务且协同性强 [4] 毛利率表现及驱动因素 - 二季度毛利率提升主因高毛利中小客户及新市场业务占比增加 跨境电商业务毛利率超40%且快速增长 [5] - 年初并购的德国公司业绩稳定增长且毛利率较高 未来马来西亚工厂规模效应有望进一步优化毛利率 [5] 全球产能布局战略 - 马来西亚工厂设计产能20亿元 主要供应美国市场且远期有扩展空间 [6] - 中国苏州工厂供应非美市场 未来转型为研发创新和高附加值产品生产基地 [6] - 南通新基地建设中 未来将承接国内主要生产职能并供应非美市场 [6] - 美国仓储中心负责本地化仓储、物流及简易维修服务 [6] 欧洲市场拓展进展 - 公司已与欧洲部分高端客户建立联系并实现小批量供货 正逐步进入欧洲高端客户供应链体系 [6] 第二增长曲线发展 - 二便护理机器人具备超10年技术积累 产品迭代至第五代且以高可靠性和用户体验为核心竞争力 [7] - 该业务入选工信部智能养老服务机器人推广目录 受益于中国老龄化加深及护工成本攀升 市场前景广阔 [7]

业务表现与应对策略 - 美国关税政策对二季度业务产生短期影响，但马来西亚工厂自6月起批量承接美国订单，非美业务快速增长，整体业绩符合预期 [1] - 马来西亚工厂设计年产值20亿元人民币，当前生产线稼动率达70-80%，预计10月可完全满足美国订单需求 [2] - 二季度毛利率提升原因：高毛利中小客户及新市场业务占比提升、跨境电商业务（毛利率超40%）快速增长、德国并购公司高毛利率贡献 [5] 产能布局与区位优势 - 马来西亚基地优势：临近主要港口降低物流成本、规避高额美国关税、享受企业所得税免征、自动化产线规模效应提升长期盈利能力 [3] - 产能布局规划：马来西亚工厂（供应美国市场，设计产能20亿元）、苏州工厂（非美市场研发与高附加值产品）、南通基地（非美市场生产）、美国仓储中心（本地化服务） [7] 增长动力与市场拓展 - 北美增长核心动力：现有品类订单集中（空压机/吸尘器）、新品类扩张（气动工具/户外设备市场空间数倍于现有业务） [4] - 欧洲市场通过品牌授权与收购德国公司切入高端供应链，正高速增长 [6][7] 创新业务与发展前景 - 二便护理机器人核心竞争力：10年技术积累、第五代产品迭代、智能识别与可靠性形成技术壁垒 [7] - 智能护理机器人入选工信部智能养老推广目录（细分品类唯一入选），受益老龄化与护工成本上升，成为重点培育的第二增长曲线 [7]

公司人事变动 - 欧圣电气财务负责人姚玲因个人原因辞去职务 不再担任公司任何职务 [1]

人事变动 - 财务负责人姚玲因个人原因辞职 辞职自董事会收到报告起生效 [1] - 董事长兼总经理WEIDONG LU暂代财务负责人职责 公司将尽快完成新财务负责人选聘 [3] - 姚玲任职仅一年 2024年度薪酬为24万元 [3] 高管薪酬与持股 - 董事长WEIDONG LU 2024年薪酬54.9万元 较上年减少138.88万元 持有648.79万股 期末参考市值2.21亿元 [4] - 董事兼副总经理原因故薪酬最高达92.8万元 较上年增加10.92万元 持有76.68万股 市值2604.7万元 [4] - 监事会主席何顺莲薪酬71.1万元 增加24.42万元 持有30.93万股 市值1054.66万元 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入87.85亿元 同比增长18.89% [5][6] - 归属于母公司净利润1.15亿元 同比增长18.52% [5][6] - 经营活动现金流量净额6083.66万元 同比下降69.41% [6] - 总资产37.57亿元 较上年度末增长27.12% [6] 市场表现 - 股价报收32.49元/股 年内累计涨幅35.89% [4] - 总市值82.83亿元 52周股价区间为12.12-36.51元 [4][5] - 加权平均净资产收益率7.7% 较上年同期提升0.99个百分点 [6] 公司治理 - 公司强调将保持财务管理稳定性 重点关注新能源及智能电气业务领域投入 [7] - 市场关注盈利质量、成本管控及资本开支等方面的策略调整 [7]

人事变动 - 公司财务负责人姚玲因个人原因辞职，报告送达董事会生效[2] - 董事长兼总经理WEIDONG LU代行职责至新负责人到岗[2] 后续安排 - 公司将尽快补选财务负责人[2] 其他信息 - 公告于2025年8月25日发布，姚玲未持股并遵守离任规定[3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 大行科工为国内折叠自行车行业龙头 凭借40年技术积累和品牌影响力 在中国内地折叠自行车销量市占率26.3% 销售额市占率36.5% 均位列行业第一[2][12] - 折叠自行车行业需求快速释放 全球零售量从2019年2.0百万辆增至2024年3.7百万辆 CAGR达13.4% 预计2029年达5.2百万辆[13][22] - 中国折叠自行车市场增长迅猛 零售量从2019年0.3百万辆增至2024年0.8百万辆 CAGR达19.9% 预计2029年达1.6百万辆[40] - 中高端产品主导市场 2024年全球折叠自行车行业中高端产品（零售价2500元以上）占零售量44.1% 零售额86.5%[30] - 政策支持内需复苏 建议关注大家电/宠物/小家电/电动两轮车等细分领域投资机会[4][86] - 出海仍是长期主题 建议关注清洁电器/大家电/摩托车/工具品类等具有全球竞争优势的企业[4][87] 行业分析总结 - 全球自行车市场规模稳步增长 零售量从2019年164.5百万辆增至2024年178.8百万辆 CAGR1.7% 零售额从2661亿元增至4327亿元 CAGR10.2%[13] - 中国是全球最大自行车生产基地 占全球产量超50% 2024年定价1000元及以上自行车产量达1420万辆 2019-2024年CAGR9.8%[16] - 折叠自行车凭借便携性和性能优化满足都市通勤需求 全球零售额从2019年90亿元增至2024年231亿元 CAGR20.8%[22] - 中国市场高度集中 前五大公司占零售额73.7% 大行科工零售额639.4百万元 占36.5%市场份额[49] 公司分析总结 - 大行科工2024年销量22.95万辆 2022-2024年CAGR24% 营收4.51亿元同比增长50% 净利润0.52亿元同比增长50%[2][12] - 产品聚焦中高端市场 2024年中端产品收入占比69.5% 高端产品占比约10% 大众市场占比降至21.4%[70] - 渠道以国内经销网络为主 覆盖30个省级行政区38家经销商680个零售点 2024年国内经销商收入占比68.2%[75] - 采用自产+OEM模式 2024年OEM生产占比56.8% 自产产品毛利率36.5%高于OEM的29.4%[76] 投资建议总结 - 内需复苏主线：关注美的集团/海尔智家/格力电器等大家电企业 乖宝宠物/中宠股份等宠物赛道 小熊电器/飞科电器等小家电企业[4][86] - 出海主线：关注石头科技/科沃斯等清洁电器龙头 海尔智家/美的集团等大家电龙头 春风动力/隆鑫通用等摩托车企业[4][87] - 中国制造优势主线：关注华利集团/开润股份等纺服制造龙头 巨星科技/德昌股份等工具代工企业[5][87] 行情数据总结 - 本周家电板块涨幅+1.5% 其中黑电板块涨幅+9.1%表现最佳 白电板块跌幅-0.3%[3][88] - 纺织服装板块涨幅+2.51% 其中纺织制造涨幅+3.50% 服装家纺涨幅+2.72%[3][92] - 原材料价格方面 LME铜环比-1.46% LME铝环比-1.04% 328级棉现货15243元/吨环比+0.18%[3][88]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][2][4] 核心观点 - 关税影响导致Q2收入短期下滑但盈利能力提升 马来西亚产能爬坡助力长期稳定性[1] - 养老机器人产品入选工信部试点 有望推动业务成长和政策支持[2] - 公司增长逻辑持续 马来西亚产能优势将提升份额并获取新客户[2] 财务表现 - 2025H1营收8.78亿元/+18.9% 归母净利润1.15亿元/+18.5%[1] - Q2单季收入3.5亿元/-14.6% 归母净利润0.54亿元/-1.4%[1] - Q2毛利率38.33%/+4.99pct 净利率15.18%/+2.03pct[1][2] - 期末存货3.68亿元/+91% 较Q1末提升106%[1] 业务进展 - 马来西亚工厂设计产值20亿元 2025年5月开始产能爬坡[1] - 子公司伊利诺二便护理机器人入选工信部试点（32家主体中唯一针对该领域）[2] - 马来西亚产能自动化程度高 对美业务关税优势明显（美国对马来关税19%）[2] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测3.3/4.3/5.5亿元 同比+30%/+32%/+27%[2] - 2025-2027年EPS预测1.29/1.69/2.15元[3] - 对应PE 25/19/15倍 ROE提升至21.1%/26.7%/32.2%[2][3] 同业对比 - 当前PE 25倍（2025E）低于富佳股份（53倍） 与创科实业（20倍）接近[21] - PEG 0.9倍低于创科实业（1.3倍）和莱克电气（1.2倍）[21]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][2][4] 核心观点 - 关税政策导致Q2收入短期下滑但盈利能力提升 马来西亚产能有效对冲关税影响 养老机器人产品获国家级试点认可 [1][2] - 2025H1营收8.78亿元（+18.9%） 归母净利润1.15亿元（+18.5%） 其中Q2收入3.5亿元（-14.6%） 归母净利润0.54亿元（-1.4%） [1] - Q2毛利率大幅提升4.99个百分点至38.33% 净利率提升2.03个百分点至15.18% [1][2] - 马来西亚工厂设计产值20亿元 2025年5月开始产能爬坡 自动化程度高 预计对毛利率起稳定作用 [1] - 养老机器人项目入选工信部、民政部32家试点名单 系唯一专注二便护理企业 有望通过国家级平台展示推广 [2] 财务表现 - 2025Q2销售费用率同比+1.57pct至15.11% 管理费用率+3.71pct至6.78% 主要受收入下滑及品牌渠道扩张影响 [2] - Q2末存货余额3.68亿元 同比增长91% 较Q1末提升106% 反映发货延迟影响 [1] - 维持盈利预测：2025-2027年归母净利润3.3/4.3/5.5亿元 同比增速+30%/+32%/+27% [2] - 对应PE估值25/19/15倍 2025年预计营收24.88亿元（+41%） [2][3] 业务展望 - 马来西亚产能享受美国19%关税优势 有利于扩大对美业务覆盖 [2] - 增长逻辑持续兑现：提份额、扩品类、拓区域 出货节奏有望在关税稳定后恢复正常 [2] - 可比公司估值显示当前PE低于创科实业（20倍）和富佳股份（53倍） [21]

保荐工作执行情况 - 保荐机构中泰证券及时审阅公司信息披露文件且未出现延迟情况[1] - 督导公司建立健全并有效执行防止关联方占用资源、募集资金管理、内控制度等规章制度[1] - 查询公司募集资金专户6次并确认项目进展与信息披露一致[1] - 列席公司股东大会4次、董事会6次、监事会6次[1] - 发表独立意见6次且未出现非同意意见[1] - 现场检查尚未进行但计划下半年实施[1] 承诺事项履行情况 - 公司及股东完全履行股份流通限制和自愿锁定承诺[1] - 稳定股价预案、虚假陈述赔偿承诺均得到有效履行[1] - 持股5%以上股东严格履行减持意向及股份质押冻结承诺[2] - 控股股东切实执行避免同业竞争承诺及关联交易承诺[2] - 所有填补摊薄即期回报措施及股东出资承诺均按期落实[2] 监管与报告事项 - 保荐机构未向交易所进行异常情况报告[1] - 公司不存在需要特别关注的重大风险事项[1] - 未发生监管措施要求整改的情形[2]