公司基本情况 - 2022年3月2日核准向社会公开发行人民币普通股股票4565.20万股[11] - 公司注册资本为18260.7661万人民币[11] 员工持股计划 - 2025年4月16日第三届董事会第十六次会议审议通过相关议案[13][22] - 资金总额不超过2044.10万元，份额上限2044.10万份[13] - 拟参加认购员工不超过80人，2名高管参与[13] - 财务总监姚玲认购上限34.04万份，占比1.67%[13] - 董事会秘书罗刚认购上限17.02万份，占比0.83%[13] - 70名核心员工认购上限1993.04万份，占比97.50%[13] - 存续期48个月，12个月后分3期解锁，锁定期最长36个月[17] - 拟持标的股票不超过120.1万股，约占股本总额0.66%[17] - 购买回购股票价格为17.02元/股[17] - 实施后全部有效员工持股计划所持股票累计不超股本总额10%，任一持有人对应不超1%[17] 计划流程与合规 - 2025年4月11日工会召开代表大会征求意见[20] - 2025年4月16日董事会薪酬与考核委员会审议通过[20] - 2025年4月16日第三届监事会第十五次会议审议通过[22] - 聘请律所出具法律意见书[23] - 符合相关规定[19] - 需召开股东大会审议，决议须经出席会议有表决权的非关联股东所持表决权半数以上通过[24] 其他要点 - 2025年4月18日公告相关文件[27] - 推进中需继续履行信息披露义务[28] - 存续期内公司融资由管理委员会提交持有人会议审议参与方案[29] - 实际控制人、董事、监事未参加，无关联关系[31] - 持有人放弃表决权，未签署一致行动协议[31] - 参加的高管承诺不担任管理委员会职务[31] - 截至法律意见书出具日具备主体资格，履行必要法定程序[32] - 截至法律意见书出具日已履行相应信息披露义务，后续需继续履行[33]

现场检查 - 检查对应2024年度，时间为2025年4月14 - 16日[2] - 未发现问题[6] 公司情况 - 公司治理完备合规，董监高履职正常[2] - 建立内部审计制度和部门，按季工作并报告[2][3] - 信息披露与实际一致，无重大未披露事项[3] 利益保护 - 建立防占用资金制度，关联交易合规[3] - 募集资金使用合规，无违规占用等情况[3][4] 业绩与承诺 - 业绩无大幅波动，与同行无明显异常[4] - 公司和股东完全履行相关承诺[6] 其他事项 - 执行现金分红制度，财务资助合法合规[6]

市场战略与业务布局 - 公司实施ROW战略开发北美以外全球市场，截至2024年底非美市场收入占比近10% [2] - 空压机和吸尘器业务主要在海外市场，智能护理机器人产品在国内、台湾地区和日本有销售，欧美海外市场预计今年快速拓展 [4] - 公司主要销售模式为ODM和品牌授权模式，占比均达45%以上，未来保持现有格局推动OBM模式发展，推动产品高端化和高毛利率化 [4] - 马来西亚新工厂5月大规模量产，美国对马来西亚进口关税24%，可减小公司对美出口业务影响 [7] 业绩增长与财务表现 - 2024年公司营业收入增长45.05%，净利润增长44.94%，一季度收入同比增长61.33%，归母净利润同比增长43.84% [2][3] - 增长原因是美国经济景气、北美气动工具市场消费复苏、客户加大采购规模、非北美市场开拓效果显著、研发新产品品类 [3] 产品研发与生产 - 未来研发重点在小型空压机、干湿两用吸尘器更新换代和新型号研发，围绕空气动力技术推出新清洁和户外动力设备产品 [4] - 公司主要品类产品毛利率同比2023年变化有限，后续优化产品结构、控制成本、加强研发创新，防范原材料价格波动等风险 [3] - 垂直一体化生产减少中间环节加价，把控产品质量，整合内部资源加速技术创新，未来加大技术研发和智能化生产投入 [5] 新产品战略规划 - 护理机器人产业加大研发投入，开发多功能、优化设计、采用模块化理念、提升智能化水平，与高校科研机构合作 [5] - 销售方面国内外建立经销商网络，与大型零售商等合作，开展试点项目，借助海外销售网络拓展国际市场 [5] 风险应对 - 原材料价格波动短期影响生产成本，公司通过长期供应链优化、成本管理、产品定价调整等应对，未来持续关注市场变化提升抗风险能力 [6] - 美国对等关税政策对公司影响不大，近期生产和发货基本正常 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 欧圣电气2025年Q1营收和归母净利润同比增加，收入业绩符合业绩预告，其他非流动资产因收购德国公司支付款项同比大增 [6] - 大客户带动订单增长、新区域开拓顺利和新产品研发响应快使公司保持高增长 [6] - 毛利率因新品市场拓展同比下降，三费费率因规模效应有所收窄 [6] - 维持盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为3.2/4.0/4.6亿元，同比分别增长26%/26%/14%，对应PE分别为18/14/13倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月23日收盘价31.54元，一年内最高/最低48.75/17.72元，市净率3.9，息率5.55，流通A股市值15.1亿元，上证指数/深证成指3296.36/9935.80 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产8.07元，资产负债率54.71%，总股本/流通A股1.83亿/4800万，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1764|526|2229|2727|3351| |同比增长率（%）|45.1|61.3|26.4|22.4|22.9| |归母净利润（百万元）|253|62|319|401|456| |同比增长率（%）|44.9|43.8|25.9|25.8|13.5| |每股收益（元/股）|1.39|0.34|1.75|2.20|2.50| |毛利率（%）|34.1|31.8|36.3|35.9|35.5| |ROE（%）|17.0|4.2|19.7|22.5|23.3| |市盈率|23|/|18|14|13| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|1216|1764|2229|2727|3351| |营业成本|781|1163|1419|1749|2163| |税金及附加|8|9|12|14|0| |主营业务利润|427|592|798|964|1188| |销售费用|144|185|223|273|369| |管理费用|52|80|96|115|144| |研发费用|67|80|102|115|141| |财务费用|-38|-27|26|37|39| |经营性利润|202|274|351|424|495| |信用减值损失|0|-4|-1|0|0| |资产减值损失|-6|0|0|0|0| |投资收益及其他|16|15|13|21|21| |营业利润|212|284|362|445|517| |营业外净收入|-1|-1|0|0|0| |利润总额|212|283|362|445|517| |所得税|37|29|43|44|61| |净利润|175|253|319|401|456| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|175|253|319|401|456| [8]

会议信息 - 公司于2025年4月21日发出第三届监事会第十六次会议通知及材料[2] - 会议于2025年4月23日在公司会议室召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人，由监事会主席何顺莲主持[2] 报告审议 - 审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》，表决3票同意[3] - 监事会认为报告编制和审议程序合规，内容真实准确完整[3]

会议信息 - 公司于2025年4月21日发出第三届董事会第十七次会议通知及材料[2] - 会议于2025年4月23日在公司会议室召开[2] - 本次董事会会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》[3] - 《2025年第一季度报告》编制和审议程序合规，内容真实准确完整[3] - 《2025年第一季度报告》表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权[3]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入525,810,665.50元，较上年同期325,917,299.20元增长61.33%，主要因销售订单量增加[5][9] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润61,540,138.67元，较上年同期42,783,012.63元增长43.84%，主要因销售订单量增加[5][9] - 营业总收入本期为525,810,665.50元，上期为325,917,299.20元，同比增长约61.34%[18] - 营业总成本本期为455,621,300.45元，上期为266,295,133.90元，同比增长约71.09%[19] - 净利润本期为61,540,138.67元，上期为42,783,012.63元，同比增长约43.84%[19] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额73,607,763.33元，较上年同期55,656,195.28元增长32.25%，主要因销售规模扩大[5][9] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为493,125,250.29元，上期为272,377,856.11元，同比增长约81.04%[22] - 经营活动现金流入小计为5.5833880715亿美元，较之前的3.1261473634亿美元有所增加[23] - 经营活动现金流出小计为4.8473104382亿美元，较之前的2.5695854106亿美元有所增加[23] - 经营活动产生的现金流量净额为7360.776333万美元，较之前的5565.619528万美元有所增加[23] - 投资活动现金流入小计为1.6559395142亿美元，较之前的2.6186314623亿美元有所减少[23] - 投资活动现金流出小计为4.2120064703亿美元，较之前的3.9453156688亿美元有所增加[23] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 2.5560669561亿美元，较之前的 - 1.3266842065亿美元亏损扩大[23] - 筹资活动现金流入小计为4.5913751598亿美元，较之前的2.2亿美元有所增加[23] - 筹资活动现金流出小计为2.0153712143亿美元，较之前的1.1318403113亿美元有所增加[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.5760039455亿美元，较之前的1.0681596887亿美元有所增加[23] - 现金及现金等价物净增加额为7868.913725万美元，较之前的2908.91951万美元有所增加[23] 财务数据关键指标变化 - 资产 - 本报告期末总资产3,255,853,099.55元，较上年度末2,955,261,059.27元增长10.17%[5] - 本报告期交易性金融资产162,500,000.00元，较上年同期120,000,000.00元增长35.42%，主要因增加购买结构性存款[9] - 本报告期应收款项融资30,033,346.82元，较上年同期59,922,682.18元减少49.88%，主要因客户应收账款减少[9] - 期末货币资金为1,021,675,397.77元，期初为929,294,334.23元[14] - 期末交易性金融资产为162,500,000.00元，期初为120,000,000.00元[15] - 期末应收账款为230,695,329.79元，期初为192,489,439.60元[15] - 期末流动资产合计为1,668,972,438.93元，期初为1,563,338,351.25元[15] - 期末固定资产为371,320,325.58元，期初为374,596,952.11元[15] - 期末资产总计为3,255,853,099.55元，期初为2,955,261,059.27元[15] 财务数据关键指标变化 - 负债 - 本报告期短期借款562,945,273.59元，较上年同期402,382,684.97元增长39.90%，主要因日常流动经营资金需求增加，新增借款[9] - 本报告期其他应付款26,453,963.19元，较上年同期3,057,886.89元增长765.11%，主要因存在未支付的应付股利[9] - 期末短期借款为562,945,273.59元，期初为402,382,684.97元[15] - 流动负债合计本期为1,409,789,575.23元，上期为1,248,259,735.57元，同比增长约12.94%[16] - 非流动负债合计本期为371,576,105.72元，上期为216,329,111.06元，同比增长约71.77%[16] - 负债合计本期为1,781,365,680.95元，上期为1,464,588,846.63元，同比增长约21.63%[16] 财务数据关键指标变化 - 权益 - 所有者权益合计本期为1,474,487,418.60元，上期为1,490,672,212.64元，同比下降约1.09%[16] 财务数据关键指标变化 - 费用与收益 - 本报告期销售费用55,995,544.32元，较上年同期41,408,871.11元增长35.23%，主要因营业收入同期增加，品牌授权使用费、佣金增加[9] - 本报告期投资收益93,951.42元，较上年同期1,863,146.23元减少94.96%，主要因同期收到的结构性存款利息收入减少[9] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 基本每股收益本期为0.3403，上期为0.2491，同比增长约36.61%[20] - 稀释每股收益本期为0.3403，上期为0.2491，同比增长约36.61%[20] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为11,320，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - Santa Barbara Investment LLC持股比例67.51%，持股数量123,269,439股[11] - WEIDONG LU持股比例3.55%，持股数量6,487,865股[11]

文章核心观点 公司2024年业绩基本符合预期，收入和归母净利润同比均增45%，多因素驱动收入持续高增，综合盈利能力保持稳定，未来有海外产能推进、新市场拓展等发展趋势，维持跑赢行业评级但下调目标价 [1][2][3][4] 2024年业绩情况 - 2024年公司收入17.6亿元，同比+45%；归母净利润2.5亿元，同比+45% [1] - 4Q24收入4.6亿元，同比+21%；归母净利润0.69亿元，同比+37% [1] 利润分配预案 - 拟每10股派现金红利2.5元，合计派发现金股利0.45亿元，对应现金分红率17.8% [1] - 叠加2024年半年度和特别分红，2024全年公司现金分红率达83.5% [1] 收入增长情况及驱动力 - 1Q/2Q/3Q/4Q24公司收入同比+34%/+78%/+57%/+21%，1H24主要是补库需求和新增型号出货拉动，2H24起新项目、新品类、新市场贡献更多收入增量 [1] - 2H24公司干湿两用吸尘器/小型空压机/配件及其他收入同比+33%/+39%/+69% [1] - 收入增长有望持续，驱动力为下游渠道客户合作加深、拓展新品类、新市场开拓 [1] 综合盈利能力情况 - 2024年毛利率34.1%，同比-1.7ppt，受汇率、海运费和产品结构影响，空压机/吸尘器毛利率同比-2.1/+2.3ppt至25%/41% [2] - 2024年销售/管理/研发费用率同比-1.3ppt/+0.2ppt/-1.0ppt至10.5%/4.5%/4.5% [2] - 2024年财务费用率同比+1.6ppt，受汇率波动和借款增加影响 [2] - 2024年归母净利率14.4%，同比持平 [2] 发展趋势 - 海外产能加速推进，马来西亚工厂24年底建成，设计产能小型空压机75万台、干湿吸尘器80万台，预计25年下半年马来产能覆盖美国订单 [3] - 新市场拓展，2024年非北美收入占比提升至近10%，未来对北美市场依赖度或降低 [3] - 公布2025年员工持股计划，提振收入增长信心 [3] 盈利预测与估值 - 基本维持2025/2026年盈利预测不变，当前股价对应15.8倍/12.7倍2025/2026年市盈率 [4] - 维持跑赢行业评级，下调目标价8.8%至39.84元，对应21.0倍/16.8倍2025/2026年市盈率，较当前股价有33%上行空间 [4]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日[3] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润盈利5989 - 6631万元，比上年同期增长40% - 55%[4] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利5594 - 6194万元，比上年同期增长40% - 55%[4] 业绩预告审计情况 - 本次业绩预告相关财务数据未经会计师事务所审计[5] - 公司就业绩预告与会计师事务所预沟通，不存在分歧[5] - 本次业绩预告是财务部门初步测算结果，未经审计[8] 业绩增长原因 - 2025年第一季度北美气动工具消费市场繁荣推动公司业绩增长[6] - 公司在非北美市场积极开拓，开辟新增长空间[6] - 公司持续研发创新，新品成业绩新增长点[6] 后续财务数据披露安排 - 2025年第一季度具体财务数据将在一季度报告详细披露[8]

财报披露 - 公司于2025年4月18日披露《2024年年度报告》及摘要[3] 业绩说明会 - 2024年度网上业绩说明会2025年4月28日15:00 - 16:00召开[3][4][5] - 召开方式为网络互动，地点在价值在线（www.ir - online.cn）[3][4][5] - 投资者可于2025年4月28日前会前提问，当天参与互动[4][6] 参会人员 - 董事长WEIDONG LU先生等参加业绩说明会[5] 联系人 - 联系人是董事会秘书罗刚，邮箱zqb@szalton.com，电话0512 - 82876660 - 8077[7]