激励计划进展 - 2023年7 - 10月激励计划相关议案经董事会、监事会、股东大会审议通过[13][14][15][16] - 2024年11月董事会和监事会审议相关调整议案[16] - 2025年6月董事会和监事会审议调整业绩考核目标议案[17] 业绩考核目标 - 调整前2025年目标值14.20亿元、触发值11.80亿元[18] - 调整后2025年较2024年增长率目标值8.5%、触发值6.0%[23] 应对策略 - 采取加快渠道转型、收缩传统大宗业务销售规模措施[1] 调整影响 - 调整后的目标更具科学性、合理性，符合规定[1][3] - 利于公司长期发展，不损害股东利益[4]

激励计划人员 - 适用于中层管理人员和核心业务（技术）人员，不包括特定人员且需签合同[6] 营收目标 - 2023年营收目标值10.20亿元、触发值9.30亿元[9][10] - 2024年营收目标值11.70亿元、触发值10.25亿元[10] - 2025年营收增长率目标值8.5%、触发值6.0%[10] 归属比例 - 营收达目标值公司层面归属比例100%，未达触发值限制性股票作废[11] - 营收达触发值未达目标值按业绩考核达成率对应归属比例[11] - 激励对象个人考核分四等级对应不同归属比例[11] 考核安排 - 2023 - 2025年每年公司和个人层面各考核一次[15] - 考核结果5个工作日内通知，有异议可沟通复核[16] 记录保存 - 绩效考核记录保存期10年，超期统一销毁[19][20]

业绩目标 - 2025年营收同比增长率目标值8.5%，触发值6.0%[9] - 2026年营收同比增长率目标值17%，触发值12%[9] 激励规则 - 激励计划考核年度为2025 - 2026年，每年考核一次[12] - 营收增长率达目标值，公司层面归属比例100%[10] - 激励对象个人考核分四等级，归属比例不同[10] 考核流程 - 考核结束后5个工作日内通知结果[15] - 对结果有异议，5个工作日沟通，10个工作日复核[15] 记录保存 - 绩效考核记录保存期为10年[17]

人事变动 - 边书平因个人原因辞去公司董事、董事长等职务，原定任期至2026年10月12日[2] - 2025年6月20日选举边可仁为第九届董事会董事长，法定代表人变更为边可仁[3][4] - 2025年6月20日提名周文晶为第九届董事会非独立董事候选人[5] - 2025年6月20日调整第九届董事会专门委员会委员[6] - 2025年6月20日聘任边书平为名誉董事长[7] 持股情况 - 边书平直接持股52540000股，占总股本55.17%[2] - 边可仁直接持有公司股份852600股[12] - 周文晶未直接或间接持有公司股份[13]

股东大会时间 - 现场会议7月8日14:00，网络投票7月8日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2025年7月1日[5] - 登记时间7月4日9:00 - 11:30，13:30 - 17:00[9] 投票信息 - 普通股投票代码351227，简称森鹰投票[19] - 深交所交易系统7月8日9:15 - 9:25等时段投票[20] - 深交所互联网系统7月8日9:15 - 15:00投票[21] 会议其他信息 - 地点在黑龙江哈尔滨双城办公楼二楼7号会议室[5] - 召集人为公司董事会，现场与网络结合召开[1][2] - 有总议案及非累积投票提案，表决票单选[23][25]

会议情况 - 第九届监事会第十七次会议于2025年6月20日现场召开，3位监事全出席[2] 议案表决 - 《2025年限制性股票激励计划（草案）》等4项议案表决全票通过，均需提交股东大会审议[3][7][10][13] 激励对象 - 激励对象公示期不少于10天，监事会将在股东大会审议前5日披露审核意见及公示情况说明[10][11][12]

董事会决议 - 选举边可仁为公司第九届董事会董事长，法定代表人变更为边可仁[3][4][5] - 提名周文晶为公司第九届董事会非独立董事候选人，提交股东大会审议[6][8][9] - 调整第九届董事会专门委员会委员[10][12] - 聘任边书平为公司名誉董事长[13][14] 激励计划 - 拟向激励对象授予400.00万股第二类限制性股票，提交股东大会审议[16][18][19] - 通过《2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》，提交股东大会审议[19][21][22] - 调整2023年激励计划中2025年公司层面业绩考核目标并修订相关文件[28][29][31] 其他 - 公司将于2025年7月8日召开2025年第三次临时股东大会，采用现场与网络投票结合方式[33][34]

财务表现 - 2024年公司营业收入为5.67亿元，同比下降39.71% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东净利润为-4219.08万元，上年同期为1.46亿元，同比下降128.90% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5674.10万元，上年同期为1.28亿元，同比下降144.42% [1][2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，同比下降16.32% [1][2] - 2025年第一季度公司营业收入为6380.85万元，同比下降27.96% [2][3] - 2025年第一季度归属于上市公司股东净利润为-797.55万元，上年同期为-176.06万元，同比下降353.01% [2][3] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-997.66万元，上年同期为-884.06万元，同比下降12.85% [2][3] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1036.51万元，上年同期为-1753.72万元，同比上升159.10% [2][3] 上市与募资 - 公司于2022年9月26日在深交所创业板上市，发行价格为38.25元/股，目前处于破发状态 [3] - 公司公开发行股票2370万股，募集资金总额为9.07亿元，募集资金净额为8.24亿元 [4] - 公司最终募集资金净额比原计划多1.50亿元 [4] - 公司原计划募集资金6.73亿元，用于哈尔滨年产15万平方米定制节能木窗建设项目、南京年产25万平方米定制节能木窗项目及补充流动资金 [4] - 公司发行费用共计8282.29万元，其中保荐及承销费用5639.15万元 [4]

保荐代表人变更 - 公司收到民生证券变更持续督导保荐代表人的函，原崔彬彬因工作变动，王嘉麟接替[1] - 变更后持续督导保荐代表人为谢国敏和王嘉麟[1] - 公告发布于2025年6月11日[3] 新保荐代表人情况 - 王嘉麟现任民生证券投资银行事业部业务副总裁[4] - 王嘉麟曾参与多个上市及债券项目[4] 督导期限 - 民生证券法定持续督导期限至2025年12月31日[1]

报告公司投资评级 - 评级为增持 [1] - 目标价格为23.37元 [2] 报告的核心观点 - 调整盈利预期，维持“增持”评级，下调2025 - 2026年盈利预期，新增2027年盈利预期，预计2025 - 2027年EPS为0.04/0.44/0.56元（原2025 - 2026年为2.09/2.34元），给予公司2025年1.3xPB，下调目标价至23.37元 [11] - 窗产业经历“从增量到存量”的市场阵痛期，公司经营短期面临压力，受房地产市场传导及家装预算压缩等影响，中高端门窗零售消费疲弱 [11] - 大宗及经销渠道短期均承压，2024年大宗业务收入2.77亿元，同比 - 47.08%，经销渠道收入2.75亿元，同比 - 31.45% [11] - 盈利能力受市场竞争挤压，2024年公司归母净利润 - 7.45%，同比 - 22.98pct，销售毛利率20.27%，同比 - 15.92pct [11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为9.40亿、5.67亿、5.83亿、5.96亿、6.06亿元，增速分别为5.9%、 - 39.7%、2.9%、2.3%、1.7% [5] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为1.46亿、 - 0.42亿、0.04亿、0.42亿、0.54亿元，增速分别为35.2%、 - 128.9%、108.4%、1067.5%、29.0% [5] - 2023 - 2027年预计每股净收益分别为1.53、 - 0.44、0.04、0.44、0.56元 [5] - 2023 - 2027年预计净资产收益率分别为7.9%、 - 2.5%、0.2%、2.3%、2.8% [5] - 2023、2025 - 2027年预计市盈率分别为11.95、489.32、41.91、32.49 [5] 交易数据 - 52周内股价区间为14.34 - 21.70元 [6] - 总市值为17.44亿元 [6] - 总股本/流通A股为95/34百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益为16.56亿元 [7] - 每股净资产为17.39元 [7] - 市净率为1.1 [7] - 净负债率为 - 33.54% [7] 股价走势 - 52周股价走势图展示了森鹰窗业与深证成指走势 [8][9] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为8%、7%、 - 16%，相对指数升幅分别为6%、12%、 - 23% [10] 财务预测表 - 详细展示了2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表等多项财务指标预测 [12] 可比公司估值表 - 选取欧派家居、王力安防、志邦家居作为可比公司，展示了2024A、2025E、2026E的EPS、PE、PB数据及平均值 [13]