业绩总结 - 公司2023年实现营收40.13亿元，归母净利润6.66亿元，业绩符合预期[1] - 公司2024年Q1实现营收9.78亿元，归母净利润1.56亿元，业绩符合预期[1] - 普瑞眼科2026年预计营业总收入将达到586.4亿元，净利润为102.9亿元[2] - 普瑞眼科2024年PE为27，2025年PE为39，相对可比公司爱尔眼科PE较低[3] 市场扩张和并购 - 公司计划通过外延并购扩张网络，增厚业绩[1] - 公司拟收购眼科医院和眼科中心，以完善全国网络布局[1] 评级和声明 - 维持对公司的增持评级，下调2024年EPS预测至0.94/1.07元[1] - 分析师声明作者具有证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，独立客观公正[4]

财务数据 - 华厦眼科2023年实现营业收入40.13亿元，同比增长24.12%[1] - 华厦眼科2023年归母净利润为6.66亿元，同比增长29.60%[1] - 公司24Q1实现营业收入9.78亿元，同比增长5.09%[1] - 公司24Q1归母净利润为1.56亿元，同比增长3.75%[1] - 公司24Q1扣非归母净利润为1.57亿元，同比增长6.89%[1] - 预计华厦眼科2024-2026年归母净利润分别为8.92、10.89、13.33亿元[2] - 华厦眼科24年PE估值为35倍，对应合理价值为37.17元/股[2] - 公司2026年ROE预计为15.6%[2] - 公司2026年EV/EBITDA为8.75[2] - 华厦眼科2026年预计经营活动现金流为188.2百万元，较2022年增长144.2%[3] - 营业利润率预计在2024年达到27.0%，2026年为19.8%[3] - ROE预计在2026年达到15.6%[3] 风险提示 - 公司面临连锁经营扩张风险、医疗事故风险、医保控费风险[2] 评级和声明 - 广发证券研究小组成员包括具有不同专业背景的分析师和研究员[4] - 买入评级表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上[5] - 广发证券的法律声明指出本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作[7] - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[9] - 投资者应注意广发证券及其关联机构可能存在利益冲突，不应仅依据本报告作出投资决策[11] - 研究人员声明本报告的分析结论反映个人观点，不代表广发证券立场，报酬标准受多种因素影响[12] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现，本报告内容不构成特定客户的投资建议[15]

业绩总结 - 华厦眼科2023年业绩稳健增长，2024年一季度业绩符合预期，收入同比增长5.1%，净利润增速4.5%[1] - 公司2024-2026年假设下分业务收入及毛利率预测，维持“买入”评级[2] - 华厦眼科2024年预计营业收入将达到4659.45百万元，2025年将增至5603.24百万元，2026年达到7051.98百万元[4] - 2024年净利润预计为888.40百万元，2025年将增至1102.21百万元，2026年达到1371.44百万元[4] - 公司的营业利润增长率分别为33.81%、23.81%、22.52%和25.95%[4] - 净利润增长率分别为33.40%、31.14%、24.07%和24.43%[4] - ROE预计分别为14.90%、16.00%和17.07%[4] - ROA预计分别为11.83%、12.80%和13.65%[4] - 股利支付率分别为71.90%、16.14%和16.09%[4] - 2024年PE为23.71，2025年为19.14，2026年为15.40[4] - 2024年PB为3.59，2025年为3.10，2026年为2.65[4] - 2024年PS为4.56，2025年为3.79，2026年为3.01[4] 新产品和新技术研发 - 公司引进前沿创新成果，助力高端眼科医疗服务，预计2024-2026年归母净利润分别为9亿元、11.1亿元和13.8亿元[1] 市场扩张和并购 - 公司销售、管理、研发费用率均有所增加，主要系经营规模扩大和临床课题研究数量增加[1] 其他新策略 - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性[9] - 报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能升降，过往表现不代表未来表现[9] - 报告仅供参考，不构成出售或购买证券或其他投资标的的要约或邀请[9]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收40.13亿元、归母净利润6.66亿元，同比分别增长24.1%、29.6%[1] - 公司2024Q1实现营收9.78亿元、归母净利润1.56亿元，同比分别增加5.1%、3.8%[1] - 公司白内障业务实现收入9.87亿元(YoY+31.4%)，眼后段业务实现收入5.35亿元(YoY+26.9%)，消费眼科业务分别实现收入12.07、10.17亿元(YoY+12.4%/ +4.3%)[1] - 公司核心医院厦门眼科中心、上海和平、福州眼科分别实现营收9.75、2.20、1.70元，分别同比增长15.2%、36.4%、8.7%[2] 并购与扩张 - 公司拟收购聚信壹号，交易对价为5.03亿元，加速完善全国眼科医疗服务网络布局[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为8.52、10.80、13.45亿元，EPS分别是1.01、1.29、1.60元，对应PE分别为24.9、19.7、15.8倍，维持“买入”评级[3] 市场趋势 - 公司2023-2026年主营收入同比增速分别为21.9%、5.5%、24.1%、21.8%、20.9%、18.1%，归母净利润同比增速分别为36.0%、12.9%、29.6%、27.97%、26.69%、24.57%[4] 未来展望 - 公司2026年预测营业总收入将达到6976百万元，同比增速为18%[5] - 公司2026年预测净利润将达到1372百万元，同比增速为25%[5] - 公司2025年预测经营活动现金流净额为1693百万元[5] - 公司2025年预测投资活动现金流净额为-640百万元[5] - 公司2025年预测筹资活动现金流净额为-149百万元[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营收40.13亿元，同比增长24.12%[1] - 公司2023年归母净利润为6.66亿元，同比增长29.60%[1] - 公司2024年一季度实现营收9.78亿元，同比增长5.09%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为1.56亿元，同比增长3.75%[1] 并购与扩张 - 公司拟收购聚信壹号咨询公司100%股权，交易对价为5.025亿元[1] 财务预测 - 公司2024-2025年归母净利润预测下调至8.64/11.14亿元，2026年预测为14.31亿元[1] - 公司2023年毛利率为49.03%，2024年预测为48.82%[2] - 公司2023年归母净利率为16.59%，2024年预测为18.06%[2] - 公司2023-2026年每股净资产预测分别为6.73/7.76/9.09/10.79元[2] - 公司2023-2026年P/E分别为31.88/24.58/19.06/14.83倍[2]

业绩总结 - 华厦眼科公司2023年实现收入40.13亿元，归母净利润6.66亿元，2024Q1实现收入9.78亿元，归母净利润1.56亿元，业绩符合预期[1] - 公司预测2026年的净利润为1,188百万元，预计较2023年增长约75.5%[7] - 公司预计2026年的每股收益为1.39元，较2023年增长约75.9%[7] 并购与投资 - 公司以5.03亿元收购厦门华厦聚信壹号投资咨询有限公司100%，其中自有资金3.13亿元，超募资金1.9亿元[1] 股票评级 - 华厦眼科公司2024-2025年预测归母净利润分别为7.91/9.68亿元，对应PE分别为27X/22X/18X，给予2024年30倍PE，目标价28.25元，买入评级[4] - 华福证券对个股的投资评级分为买入、持有、中性、回避和卖出五个等级[14]

证券代码：301267 证券简称：华厦眼科 华厦眼科医院集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-012 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 投资者关系活动类别 其他：东吴证券、中金公司、中信建投、兴业证券、西南证 券、海通证券、中信证券、华泰证券、申万宏源、国金证券、 广发证券、华创证券、东北证券、民生证券、华安证券、国投 证券、招商证券、华福证券、开源证券、中邮证券、国盛证券、 天风证券、东海证券组织的电话会议 参与单位名称及人员 共计109名投资者参与交流，参会人员名单详见附件。 姓名 时间 2024年4月26日15:30-16:30 地点 公司会议室 陈凤国先生 董事 上市公司接待人员 陈鹭燕女士 财务总监 姓名 曹乃恩先生 董事会秘书 一、介绍 2023年度及 2024年一季度经营情况 ...

公司基本信息 - 公司未来可能面对的风险及应对措施详见本报告第三节“管理层讨论与分析”中的相关内容[2] - 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利1.1元，送红股0股，以资本公积金向全体股东每10股转增0股[2] - 公司主营业务、核心竞争力、主要财务指标未发生重大不利变化，与行业趋势一致，公司经营状况、财务状况和持续盈利能力等方面不存在严重不利影响的重大风险因素[2] - 公司子公司包括荆州华厦、西安华厦、淮南华厦、新沂复兴、宁德华厦、无锡华厦、莆田华厦、合肥名人、康承医疗、福建眼界[6] - 公司子公司还包括捷颂医疗、三明华厦、抚州光明、华厦视光、临沂华厦、三台华厦、江油华厦、五峰华厦、漳州华厦、贵港爱眼[6] - 公司子公司还包括晋江华厦、三水华厦、南宁华厦、谱瑞眼镜、沛县复兴、济南华视、山东华视、衡扬医疗、天津华厦、绵阳华厦[6] - 公司子公司还包括资产公司、丽水华厦、弘明视光、厦门卓视、荆州眼视光、聊城华厦、漳浦华厦、宜昌门诊、华厦医管、灿视眼镜[6] - 公司股票简称为华厦眼科，股票代码为301267[10] - 公司2023年营业收入为32.33亿元，同比增长24.12%；归属于上市公司股东的净利润为5.11亿元，同比增长29.60%[11] - 公司2023年末资产总额为67.36亿元，同比增长9.54%；归属于上市公司股东的净资产为51.17亿元，同比增长10.53%[11] 行业发展趋势 - 我国眼科医疗服务市场规模持续增长，从2015年的507.1亿元增长至2021年的1,337.1亿元，眼科门急诊人次也持续增加[17] - 非公医疗成为眼科医疗服务供给的重要力量，民营眼科专科医院数量增长迅速，市场占有率持续攀升[18] - 民营眼科医疗服务市场规模预计到2025年将达1,102.8亿元，年复合增长率为20.0%[19] - 我国人口老龄化加速，60岁及以上人口占总人口比重为21.1%，老年人口数量持续增加，年龄相关眼病患者数量预计将持续增长[19] - 我国近视人口数量持续增加，全国人口近视发生率由39.2%升至47.1%，近视防控形势严峻[20] - 国家出台支持眼科医疗服务行业发展的政策文件，鼓励提供多元化眼科医疗服务，持续推进眼健康事业高质量发展[20] 公司经营情况 - 公司2023年营业收入为40.13亿元，同比增长24.12%；实现净利润6.66亿元，同比增长29.60%[53] - 门诊量超186万人次，同比增长约21%；手术量超37万例，同比增长约23%[53] - 公司总资产73.79亿元，归属于上市公司股东的净资产56.55亿元[53] - 公司持续深化医教研一体化建设，学术影响力稳步提升，厦门眼科中心入选全国前500家机构总榜，位列全国眼科专科医院第7位[54] - 公司积极举办及参与国内外眼科学术交流活动，成功主办第九届华厦眼科国际论坛，发布《全国儿童青少年近视防控白皮书》[55] 研发及科研成果 - 公司2023年研发人员数量为379人，较2022年增长了53.44%[172] - 公司2023年研发投入金额为69,684,270.32元，占营业收入比例为1.74%[172] - 公司2023年经营活动现金流入小计为4,110,329,826.12元，同比增长19.45%[172] - 公司2023年投资活动现金流入小计为9,511,501,280.67元，同比增长267.69%[172] - 公司2023年现金及现金等价物净增加额为2,565,640,219.10元，同比增长567.87%[172]

财务状况 - 华厦眼科医院集团2024年第一季度营业收入为9.78亿元，同比增长5.09%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.56亿元，同比增长3.75%[5] - 公司流动资产合计为4,833,509,327.34元，非流动资产合计为2,628,952,337.85元，资产总计为7,462,461,665.19元[22] - 公司应付账款为273,838,880.88元，应付职工薪酬为205,658,866.91元，其他应付款为129,074,278.08元[23] 资金运作 - 经营活动产生的现金流量净额为1.77亿元，同比下降34.75%[5] - 公司货币资金余额较年初减少53.32%，主要用于购买结构性存款等理财产品[8] - 公司交易性金融资产余额较年初增加733.88%，主要用于购买理财产品[9] - 公司其他应收款较年初增加41.20%，主要是支付的押金保证金、备用金增加所致[10] 投资与收益 - 公司投资收益较去年同期下降87.57%，主要是理财产品尚未到期结算[12] - 公司公允价值变动收益较去年同期增加910.91%，主要是理财产品尚未到期结算[13] - 公司营业外收入较去年同期增加322.86%，主要是报废设备的利得和清理长期挂账的应付款项增加所致[15] 其他 - 公司通过股份回购证券专用账户以集中竞价交易方式累计回购本公司股份522,5140股，占公司总股本的0.62%[21] - 华厦眼科医院集团2024年第一季度营业总收入为9.78亿元，较上期增长4.9%[24] - 2024年第一季度营业总成本为7.64亿元，较上期增长6.8%[25] - 2024年第一季度净利润为1.65亿元，较上期增长4.4%[26] - 经营活动现金流入小计为9.58亿元，较上期增长11.5%[27] - 华厦眼科医院集团2024年第一季度经营活动现金流出小计为781,349,350.96元，较上年同期增加192,861,724.78元[28] - 投资活动现金流入小计为363,075,018.94元，较上年同期减少2,432,219,809.64元[28] - 筹资活动现金流出小计为188,643,542.36元，较上年同期增加158,953,374.75元[28]

财务数据 - 公司在2023年前三季度实现营收31.03亿元，同比增长22.98%[1] - 公司前三季度销售毛利率为50.62%，销售净利率为18.35%，扣非后销售净利率为18.45%[2] - 公司2023年前三季度净利润归属股东5.57亿元，经营活动现金流7.25亿元[14] - 公司的毛利率分别为46.0%、48.0%、49.9%、49.5%、49.2%[6] - 公司自由现金流量FCFF分别为749.49、209.09、225.72、754.20、839.64、1504.20、1597.83、2400.34、2647.36、3615.31、4042.18百万元[8] 业务展望 - 公司将继续保持在眼病诊疗业务上的投入，同时重视消费眼科的发展，预计消费项目的增速将逐步提升[3] - 公司计划完成24个省会城市的布局，每年按照20-30家眼科医院的布局规划推进，重点布局具备竞争优势的城市[4] - 公司预测2023-2025年营业收入分别为41.24、52.83、66.65亿元，同比增长27.5%、28.1%、26.2%，归母净利润分别为6.97、8.94、11.56亿元，同比增长36.2%、28.3%、29.3%[5] - 公司在综合眼科和消费眼科领域取得平衡发展，计划继续投资眼科并扩大规模[16] 估值和投资建议 - 公司2024年PE倍数为50倍，每股合理价为53.23元，DCF估值法测算每股合理价为55.94元，目标价为53.23元[5] - 使用DCF估值方法，根据敏感性分析，华厦眼科每股合理价值区间为48.85-55.94元[9] - 综合PE估值和DCF绝对估值法，公司目标价为53.23元，给予优于大市评级[10] - 可比公司估值比较显示，公司的PE倍数和PEG指标均处于合理水平，具有投资潜力[7]