业务合作与布局 - 公司关注脑机接口技术发展，前期考察交流，正洽谈合作，筹备设立脑科学创新基金 [2] 医保政策影响 - 医保报销政策、DRG/DIP 打包付费及集采会减少医保收入，公司提升床位周转、增加服务人次、整合供应链降低成本，降低影响；医保报销账期短期延迟回款，长期影响有限 [3] 业绩表现 - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 393,473,847.68 元，同比增长 16.78%；归母净利润 38,313,576.61 元，同比增长 14.56%；扣非后归母净利润 38,606,346.69 元，同比增长 19.40%，高于行业平均 [4][8] 行业前景 - 医疗行业在政策与技术驱动下高质量发展，呈现“技术赋能、政策托底、基层强化”格局；民营医院可缓解公立医院压力，提供多样服务，推动技术发展；专科医院利于专科医疗水平提高 [5] 融资方式 - 不排除使用可转债融资工具，具体结合实际经营、市场、监管政策等实施，具有不确定性 [6] 盈利增长点 - 北京三博东坝新院区预计 2026 年 3 月运营；昆明三博新院区完成验收，近期搬迁；西安三博新院区预计今年三季度开业，新院区运营将扩大业务规模，提升利润 [6][7][9] 合规经营 - 公司坚持合规经营，未发现和被告知有违法行为，高管恪尽职守 [6] 脑机接口业务 - 公司主业是医疗服务，未做脑机接口商业化产品生产研发，与有关单位共建“脑科学与脑机接口北京市重点实验室” [7] 董事长留置事项 - 初步了解为个人原因，与公司无关，未收到调查结果，将及时披露；董事长授权总经理，公司运营正常 [7][8][9][10] 患者就医体验 - 公司制定标准化服务流程，建立“360 度服务体系”；北京三博、昆明三博建设新院区改善医疗环境 [9] 新院区建设 - 北京三博东坝新院区预计 2026 年 3 月运营；昆明三博新院区完成验收，近期搬迁；西安三博新院区办理验收，预计今年三季度开业；湖南三博新院区处于施工阶段 [9] 医疗设备采购 - 公司从 GE 和美敦力采购医疗设备占比不高，未收到设备受关税影响上报情况 [10] 昆明三博新院 - 昆明三博建院 10 年，三级、四级手术占比 80%以上，新院区启用有望改善经营困局 [10] 北京三博营收 - 北京三博注册床位几近饱和影响营收，新院区规划床位 480 张，预计 2026 年 3 月运营，提升服务能力 [11][12] 定增事项 - 定增议案需股东会审议，董事长留置处于调查中，实施结果不确定 [13] 24 年 4 季度利润下滑 - 原因包括计提年终奖、医保 DRG/DIP 拒付、医保飞检拒付、医疗纠纷金额重估补提及所得税调整等 [13] 湖南三博项目 - 募投项目变更为提高资金使用效率，项目正在建设，完工验收后择机开业 [14][15]

财务表现 - 2024年1-12月营业收入14.29亿元，同比增长8.84% [1] - 归母净利润1.05亿元，同比增长34.24%，扣非净利润0.94亿元，同比增长0.77% [1] - 核心业务板块医疗服务收入10.91亿元（+8.47%），药品收入3.23亿元（+7.97%） [1] - 2025年Q1营业收入3.93亿元（+16.78%），归母净利润3831.36万元（+14.56%），扣非净利润3860.63万元（+19.40%） [3] 业务布局 - 全国运营8家医院（5家神经专科医院+3家综合医院），覆盖北京、重庆、昆明、福建、成都、河南等核心区域 [2] - 2024年完成重庆西达供应链公司收购及大行广泽70%股权收购，提升业务协同效应 [3] - 2024年Q4完成成都三博整合，加密西南区域服务网络 [3] 战略发展 - 发展模式为"强专科、小综合"，服务涵盖神经学科全疾病谱及妇科、儿科等综合科室 [2] - 未来将通过募集资金扩大医院布局，构建以北京为中心的全国神经专科网络 [3] - 重点投入信息化建设，统一管理体系以提升运营效率 [3] 股东回报 - 2024年度利润分配预案：每10股派现1.48元（含税），合计派发3004.25万元现金红利 [1] 行业竞争力 - 拥有院士级专家团队，在疑难重症诊疗、科研转化领域形成独特优势 [2] - 品牌创立于2003年，由神经医学专家与医疗管理专家联合打造 [2]

板块表现 - A股脑机接口板块盘初上升 [1] - 爱朋医疗涨超8% [1] - 诚益通、荣泰健康、翔宇医疗等涨超5% [1] - 狄耐克、三博脑科等跟涨 [1]

培训信息 - 中信证券对三博脑科进行2024年度持续督导培训[1] - 培训时间为2025年4月16日，地点在公司会议室[2] - 培训对象包括公司董事、监事等相关人员[1] 培训内容 - 内容为上市公司规范运作及信息披露，涉及相关法律法规[1] 人员信息 - 保荐代表人为赵陆胤、王栋，培训人员为赵陆胤、胡金涛[2] 培训影响 - 公司积极配合，有助于提升规范运作水平[3][4]

公司治理 - 公司章程和公司治理制度完备、合规且有效执行[1] - 建立内部审计制度并设立内部审计部门[2] 审计工作 - 审计委员会至少每季度召开一次会议并报告内部审计工作[2] - 内部审计部门至少每季度对募集资金存放与使用情况审计一次[2] 信息披露 - 已披露公告与实际情况一致、内容完整且无应披露未披露重大事项[4] 资金管理 - 建立防止控股股东等占用资金或资源制度且无占用情形[5] - 大额资金往来有真实交易背景及合理原因[7] 交易合规 - 关联交易审议程序合规、价格公允且无关联交易非关联化情形[6] - 对外担保审议程序合规，被担保方无财务恶化等情形[6] 募集资金 - 募集资金三方监管协议有效执行，使用与已披露情况一致[6] - 募集资金项目实施过程中不存在重大风险[7] 业绩情况 - 公司业绩无大幅波动，大幅波动有合理解释，与同行业无明显异常[7] 其他合规 - 公司及股东完全履行相关承诺[7] - 完全执行现金分红制度并如实披露[7] - 对外提供财务资助合法合规并如实披露[7] 经营环境 - 重大投资或重大合同履行无重大变化或风险[7] - 生产经营环境无重大变化或风险[8] 整改情况 - 前期监管机构和保荐人发现的问题已按要求整改[8] 检查结果 - 现场检查对应期间为2024年1月1日 - 2024年12月31日，检查时间为2025年4月16日[1] - 现场检查未发现问题[8]

公司事件 - 三博脑科董事长张阳被内蒙古监察委留置调查，可能涉嫌行贿或共同犯罪 [1][2][4][6] - 事件导致公司股价单日最高跌逾12%，收盘跌10.17%，市值83.3亿元 [1] - 公司回应称无内蒙古业务，暂不清楚调查原因 [4] - 张阳此前辞去总经理职务（原定2026年到期），与留置事件关联性不明 [7] 财务表现 - 2024年营收14.29亿元（+8.84%），归母净利润1.05亿元（+34.24%），扣非净利润9431.24万元（+0.77%） [2][8] - 2025年Q1营收3.93亿元（+16.78%），归母净利润3831.36万元（+14.56%），扣非净利润3860.63万元（+19.40%） [8] - 旗舰医院首医三博贡献集团34.8%营收和56.7%净利润，三家主力医院合计贡献70%营收和96.4%利润 [9] - 昆明三博（2014年运营）和河南三博（2021年运营）持续亏损，2022年分别亏损864.13万元和1385.76万元 [9] 行业动态 - 民营医院注册量连续5年下降：2020-2024年分别为1176家、1167家、924家、860家、497家 [14] - 港股海吉亚医疗2024年营收44.46亿元（+9.06%），净利润5.98亿元（-12.40%） [13] - 明基医院通过港交所聆讯，2024年营收26.59亿元（-1.08%），净利润1.09亿元（-34.73%） [14] - 2024年底政策放开外商独资医院限制，已有3家新设医院获批 [15] 经营挑战 - 公司过度依赖单体医院，分院扩张面临盈利周期长的问题 [9][10] - 资本市场期望与医疗服务慢周期特性存在冲突 [10] - 医保强监管下民营医院骗保案例频发，行业合规压力增大 [14]

营业收入与利润 - 2025年第一季度营业总收入达3.93亿元，同比增长16.78% [1] - 归母净利润3831.36万元，同比增长14.56% [1] - 扣非净利润3860.63万元，同比增长19.4% [1] 毛利率与净利率 - 毛利率26.44%，同比增加9.95个百分点 [2] - 净利率从10.43%降至9.27%，同比下降9.27% [2] 费用情况 - 销售费用、管理费用和财务费用总计4801.18万元，占营业收入12.2% [3] - 费用同比增长20.34% [3] 资产负债状况 - 货币资金从11.47亿元降至6.16亿元，降幅46.26% [4] - 有息负债2.66亿元，同比增长400.13% [4] - 应收账款从7426.7万元增至1.16亿元，增幅56.84% [4] - 应收账款与利润比例达110.9% [4] 每股指标 - 每股净资产从14.9元降至11.34元，同比减少23.86% [5] - 每股收益从0.16元升至0.19元，同比增长18.75% [5] - 每股经营性现金流从0.18元降至0元，同比减少99.63% [5] 总结 - 营业收入增长但毛利率、净利率、费用控制、资产负债结构及每股指标承压 [6] - 应收账款快速上升且现金流急剧减少 [6]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比增长18.75%至0.19元，但低于2023年同期0.21元 [1] - 每股净资产同比下降23.89%至11.34元，主要因公积金和未分配利润分别减少25.91%和11.11% [1] - 营业收入同比增长16.62%至3.93亿元，净利润同比增长15.15%至0.38亿元 [1] - 净资产收益率提升15.38个百分点至1.65%，但仍低于2023年同期2.04% [1] 前10名股东持股变动 - 前十大流通股东持股比例下降至31.59%，累计减持524.5万股 [1] - TBP 3Doctors(HK)新进成为第一大股东，持股20.09% [2] - 林瑞燕减持128.28万股，泰康人寿两产品合计减持159.9万股 [2] - 招商银行南方中证1000ETF等四家机构新进入前十 [2] - 原股东TBP 3Doctors(HK)、杭州凯泰资本等四家退出前十名单 [2][3] 分红送配方案 - 本报告期未实施利润分配或资本公积转增 [4]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入393,473,847.68元，较上年同期增长16.78%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润38,313,576.61元，较上年同期增长14.56%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润38,606,346.69元，较上年同期增长19.40%[5] - 本报告期基本每股收益0.19元/股，较上年同期增长18.75%[5] - 本报告期稀释每股收益0.19元/股，较上年同期增长18.75%[5] - 本报告期加权平均净资产收益率1.65%，较上年同期增加0.22%[5] - 营业总收入为3.9347384768亿元，较上期3.3693040164亿元增长16.78%[18] - 营业利润为5674.453553万元，较上期5176.5423万元增长9.62%[19] - 利润总额为5560.396345万元，较上期4929.090238万元增长12.81%[19] - 净利润为4105.546056万元，较上期3874.946553万元增长5.95%[19] - 归属于母公司所有者的净利润为3831.357661万元，较上期3344.460202万元增长14.56%[19] - 少数股东损益为274.188395万元，较上期530.486351万元减少48.32%[19] - 基本每股收益为0.19元，较上期0.16元增长18.75%[19] - 稀释每股收益为0.19元，较上期0.16元增长18.75%[19] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本为3.3809103765亿元，较上期2.9032367999亿元增长16.45%[18] 现金流相关（同比环比） - 本报告期经营活动产生的现金流量净额136,584.64元，较上年同期减少99.52%[5] - 经营活动现金流入小计为4.0452592279亿美元，上年为3.7582691479亿美元，同比增长7.64%[22] - 经营活动现金流出小计为4.0438933815亿美元，上年为3.4735415319亿美元，同比增长16.42%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为13.658464万美元，上年为2847.27616万美元，同比下降99.52%[22] - 投资活动现金流入小计为1.0069470138亿美元，上年为9.7500670475亿美元，同比下降89.67%[22] - 投资活动现金流出小计为2.4739128159亿美元，上年为6.7059509114亿美元，同比下降63.11%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 1.4669658021亿美元，上年为3.0441161361亿美元，同比下降148.19%[22] - 筹资活动现金流入小计为6133.05073万美元，上年为550万美元，同比增长1015.1%[22][23] - 筹资活动现金流出小计为685.478996万美元，上年为1369.746151万美元，同比下降49.95%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为5447.571734万美元，上年为 - 819.746151万美元，同比增长766.76%[23] - 现金及现金等价物净增加额为 - 9208.427823万美元，上年为3.246869137亿美元，同比下降128.36%[23] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为37,673，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - TBP 3Doctors（HK）Limited持股比例15.70%，持股数量32,330,025股[10] - 张阳、于春江、栾国明、石祥恩为一致行动人，分别持股10.59%（21,815,703股）、4.17%（8,592,376股）、4.17%（8,592,376股）、2.93%（6,040,840股）[10][11] 限售股份信息 - 限售股份合计45,041,295股，拟于2026年5月5日解除限售（遇非交易日顺延）[12] 公司设立信息 - 2025年1月公司出资10,000万元设立三博脑科（北京）健康产业科技有限公司，持股100%[13] 资产期初期末余额 - 2025年3月31日货币资金期末余额616,263,821.89元，期初余额708,348,100.12元[15] - 交易性金融资产期末余额52,298,975.41元，期初余额50,134,972.68元[15] - 应收账款期末余额116,483,233.67元，期初余额120,027,369.32元[15] - 流动资产合计期末余额887,378,992.30元，期初余额980,464,070.04元[15] - 在建工程期末余额952,191,275.26元，期初余额866,187,450.44元[15] 非经常性损益 - 本报告期非经常性损益合计-292,770.08元[7]

公司事件 - 三博脑科控股股东、实际控制人之一暨董事长张阳遭内蒙古自治区监察委员会立案调查并实施留置 [1] - 公司声明该事项为个人原因导致，与公司无关 [1] - 张阳直接持有公司股份10.59%，与于春江、栾国明、石祥恩为一致行动人，构成共同控制，若无法达成一致行动决定则以张阳意见为最终决定 [3] 公司经营与财务 - 公司是以神经专科为特色的医疗服务集团，旗下运营8家医院，分布在全国6个省级行政区，开放床位数2200余张，2024年门诊量90余万人次，住院患者超7万人次，神经外科专科手术超6000台 [2] - 2024年公司实现营业收入14.29亿元，同比增长8.84%，实现归母净利润1.05亿元，同比增长34.24% [2] - 公司日常经营管理由高管团队负责，生产经营秩序正常，控制权未发生变化，董事会运作正常 [3] 公司治理与人员变动 - 张阳现年60岁，曾任三博脑科总经理，2014年至今任董事长，2025年3月辞去总经理职务，但仍担任董事长及相关职务 [2][3] - 张阳在被留置前几天主持了公司第三届董事会第十二次会议 [3] - 公司其他控股股东、实际控制人及其他董事、监事和高级管理人员均正常履职 [3] 公司背景 - 三博脑科2003年由神经医学专家栾国明、于春江、石祥恩及资深医疗管理专家张阳等人创建 [2] - 2023年5月在深交所上市，是A股首个民营神经专科医疗集团，至今上市尚未满2年 [2] - 在内蒙古自治区未运营医院 [2]