会议情况 - 公司第二届监事会第十七次会议于2025年12月4日通讯表决召开，3名监事全参加[2] 募资调整 - 调整前募资不超480,000万元，用于四个项目[3][5] - 调整后募资不超478,800万元，用于四个项目，补流拟投88,800万元[6][7] 议案表决 - 多项议案表决结果均为3票同意，0票反对和弃权[9][11][13][16][19][23] 发行条件 - 本次发行需经深交所审核通过、证监会同意注册方可实施[9]

业绩数据 - 2024年公司磷酸盐正极材料出货量全球市场占有率约28.4%[27] - 2024年扣除非经常性损益前、后归属于母公司所有者的净利润分别为59,355.21万元和57,029.99万元[140] - 2022 - 2025年1 - 9月综合毛利率分别为12.48%、7.65%、7.85%和7.92%[101] - 2022 - 2024年度分别派发现金红利30,138.67万元、31,653.18万元、11,888.87万元[124] - 2022 - 2024年现金分红占归属于母公司所有者净利润的比例分别为10.02%、20.03%、20.03%[125] 用户数据 - 下游客户覆盖宁德时代、比亚迪等多家知名锂电池企业[71] - 2022 - 2025年1 - 9月前五大客户销售收入占整体销售收入比重均超70%[97] - 2022 - 2025年1 - 9月对宁德时代与比亚迪合计销售收入占比分别为80.45%、78.81%、58.44%和50.55%[97] 未来展望 - 加速推进募集资金投资项目实施进度，强化资金管理[149] - 加大技术研发，提升核心技术，推动产销量增长[151] - 加大人才引进和培养，加强内部管理[151] - 完善治理结构，为发展提供制度保障[152] 新产品和新技术研发 - 形成较为完整的锂离子电池材料制备技术开发体系，申报或取得多项相关核心专利[78] 市场扩张和并购 - 本次向特定对象发行股票募集资金不超478,800万元用于扩产等项目[12][50][57] 其他新策略 - 制定《募集资金管理制度》，保证资金合理规范使用[150] - 全体董事、高管承诺不损害公司利益，约束职务消费[154] - 全体董事、高管承诺薪酬制度和股权激励行权条件与填补回报措施挂钩[154]

融资相关 - 调整前向特定对象发行股票募资不超480,000万元[3][5] - 调整后募资不超478,800万元，补流资金降为88,800万元[6][7] 会议表决 - 多项发行股票相关议案表决全票通过[9][12][14][17][19] - 《关于代理购电关联交易的议案》7票同意，2人回避[22][23]

关联交易情况 - 2026年拟与潭州新能源开展业务，代理购电约5.4亿千瓦时，电费约2.41亿元，服务费约81万元[3] - 2025年初至9月30日与潭州新能源累计关联交易41.68万元[25] - 代理购电服务费1.5厘/千瓦时，绿电占比不低于50%[21][20] 潭州新能源数据 - 注册资本20000万元，湘潭电化集团持股56%[6] - 2024年底总资产340167.86万元，净资产24350.90万元，营收25310.10万元，净利润5017.12万元[8] - 2025年9月总资产339129.83万元，净资产30371.92万元，1 - 9月营收25644.85万元，净利润5788.26万元[9][10] 交易审批情况 - 2025年12月4日董事会和监事会审议通过议案[5] - 交易在董事会权限内，无需股东大会审议，不构成重大资产重组[5] - 独立董事、监事会、保荐人认为交易公允，无损害股东利益情况[26][27][28] 备查文件 - 第二届董事会第十八次会议决议[30] - 第二届监事会第十七次会议决议[30] - 独立董事专门会议审查意见[30] - 中信建投证券核查意见[30]

股本信息 - 本次发行前总股本为760,802,721股，发行股份数量上限为113,587,960股[3] - 2025、2026年度发行前总股本为76,080.27万股，发行后为87,439.06万股[5] 业绩数据 - 2024年扣非前后归母净利润分别为59,355.21万元和57,029.99万元，假设2025、2026年与2024年持平[3] - 2025、2026年发行前后归母净利润均为59,355.21万元，扣非净利润均为57,029.99万元[5] - 2025、2026年发行前基本每股收益和稀释每股收益均为0.78元/股，发行后为0.73元/股[5] - 2025、2026年发行前扣非后基本每股收益和稀释每股收益均为0.75元/股，发行后为0.70元/股[5][6] 业务情况 - 公司是国内主要锂离子电池正极材料供应商，产品以磷酸盐正极材料为主[9] - 公司磷酸盐正极材料出货量已连续五年排名行业第一[13] 未来规划 - 拟加速推进募集资金投资项目实施进度，强化管理保证合理使用[14] - 加大技术研发，加强合作关系，推动产销量增长[16] - 加大人才引进培养，加强内部管理提升竞争力[17] - 完善治理结构，保障股东、董事会、独立董事和监事会职权[18] 相关承诺 - 全体董事、高管承诺不输送利益、约束职务消费等[19] - 董事、高管承诺薪酬制度和股权激励行权条件与填补回报措施挂钩[19] - 若监管有新规定，董事、高管承诺按新规出具补充承诺[20] 其他事项 - 发行摊薄即期回报相关事项经多次会议审议通过[20] - 将在定期报告披露填补回报措施完成及承诺履行情况[20]

发行方案调整 - 2025年12月4日审议通过调整向特定对象发行股票方案[1] - 调整后募资总额上限47.88亿，较前减少1200万[1][3][4] 资金安排 - 发行前自筹先行投入，后按程序置换[2][4] - 募资净额不足则调整项目，不足部分自筹[2][4] 实施流程 - 方案调整已获授权，无需再提交审议[5] - 发行需经深交所审核、证监会注册[5]

募资与项目投资 - 本次发行股票募集资金总额不超478,800万元，用于四个项目[1] - 年产32万吨磷酸锰铁锂项目总投资额442,544万元，设备投资占比61.88% [3] - 年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目投资90,815万元，拟用募集资金50,000万元[1] - 年产10万吨磷酸铁项目总投资额90,434万元，设备投资占比63.35% [10] - 补充流动资金拟使用募集资金88,800万元[12] 市场数据 - 2023年、2024年中国动力电池出货量分别达630GWh、780GWh，同比增长31.3%、23.8%[17] - 2023年、2024年我国储能锂电池出货量分别为206GWh、340GWh，同比增长58.5%、65.0%[18] - 2024年全球新能源汽车销量1,851万辆，同比增长27.1% [14] - 2024年全球储能锂离子电池出货量360GWh，同比增长60.0% [14] - 2024年中国储能锂离子电池出货量340GWh，同比增长65.0% [14] 公司情况 - 公司磷酸盐正极材料出货量已连续五年排名全球第一[14] - 三个产能建设类项目均已取得项目备案、环评批复及能评批复文件[4][7][11] - 截至2025年9月30日，公司资产负债率（合并口径）为66.66%[22] 未来展望 - 本次发行完成后，公司资产总额、净资产规模均将增加[23] - 本次发行完成后，筹资活动现金流入将大幅增加，资金投入募投项目后投资活动现金流出增加，募投项目建成运营后经营活动现金流量净额预计提升[24] - 本次发行完成后，公司股本总额即时增加，每股收益短期内有被摊薄风险[24] 项目优势 - 募投项目受益于国家产业政策支持，有良好政策基础[17] - 动力电池和储能电池需求旺盛，为募投项目新增产能消化提供市场基础[17] - 公司与众多知名锂电池厂商建立合作关系，为募投项目提供客户基础[19] - 公司有完善研发体系和显著研发优势，为募投项目奠定技术基础[19]

关联交易情况 - 2026年拟与潭州新能源开展代理购电关联交易，预计电量约5.4亿千瓦时，电费约2.41亿元，服务费约81万元[3] - 绿电交易量占比不低于50%，服务费1.5厘/千瓦时[10] - 2025年初至9月30日已发生关联交易41.68万元[14] 交易审批 - 2025年12月4日董事会、监事会审议通过议案，关联董事回避表决[4] - 12月1日独立董事、12月4日监事会认为无损害公司和股东利益情形[15][16] - 保荐人认为符合经营所需，无异议[17] 潭州新能源情况 - 潭州新能源是公司关联法人，湘潭电化集团持股56%，注册资本20000万元[3][5] - 2024年末总资产340167.86万元，净资产24350.90万元，营收25310.10万元，净利润5017.12万元[7] - 2025年9月总资产339129.83万元，净资产30371.92万元，1 - 9月营收25644.85万元，净利润5788.26万元[7]

行业动态：磷酸铁锂龙头企业集体提价 - 多家磷酸铁锂龙头企业近期提出提价诉求，其中一家计划自2026年1月1日起，全系列铁锂产品加工费在现有基础上上调3000元（未税价）每吨 [1] - 另一家龙头企业已自2025年11月1日起，将磷酸铁锂产品加工费上涨3000元/吨（未税价）[3] - 提价方案被视为企业的理性诉求，但最终落地程度取决于产业链谈判与协商的具体结果 [5] 提价动因：供需矛盾与成本压力 - 磷酸铁锂市场供应紧张，行业有效产能开工率已提升至95%以上，头部企业均已达满产，部分头部企业前三季度开工率已超100%，自9月开始持续严重供应不足 [4] - 原材料价格上涨给企业带来压力 [4] - 行业平均负债率高达67%，扩产保供面临巨大的资金压力 [4] - 2025年1-9月，磷酸铁锂行业平均成本区间为15714.8-16439.3元/吨（未税价）[4] 行业背景：反内卷与规范发展 - 行业正积极响应政府及行业“反内卷”倡议，中国化学与物理电源行业协会呼吁以成本指数为基准重建市场定价逻辑，遏制恶性竞争 [4] - 协会要求企业不要突破成本红线开展低价倾销，以扭转全行业持续亏损的危局 [5] - 企业认为，执行成本红线进行销售定价有助于改善经营质量，提升盈利水平，是推动行业高质量发展的具体实践 [5] - 磷酸铁锂行业长期作为产业链“夹心层”两头受挤压，近年来普遍处于亏损状态 [5] 市场地位：主流技术路线与全球优势 - 2025年前三季度，磷酸铁锂电池在动力电池领域装车量占比达81.5%，同比增长62.7% [5] - 在储能用锂电池领域，磷酸铁锂的占比达到99.9% [5] - 在全球磷酸铁锂正极材料的装载量中，排名靠前的供应商均为中国企业，市场份额约95% [6] 价格走势：现货价格持续上涨 - 截至12月1日，动力型磷酸铁锂现货均价攀升至39950元/吨，价格区间在38400至41500元/吨 [6] - 储能型磷酸铁锂现货均价同步上涨至36950元/吨，价格区间为35300至38600元/吨 [6] - 上述两种类型产品单日涨幅均达100元/吨 [6] 公司动向：龙头企业扩产与布局 - 龙蟠科技与客户签署协议，将磷酸铁锂正极材料供货量从15万吨大幅提升至130万吨，预估总销售金额超过450亿元 [8] - 龙蟠科技目前共有40万吨产能（国内28万吨，海外12万吨），其印尼锂源的二期9万吨产能将于2026年2月投产 [8] - 湖南裕能表示，涨价基础基于产品供不应求的市场情况，尤其是新产品系列供需矛盾突出，以及与客户的商务谈判已取得较好效果 [8] - 湖南裕能展望2026年一季度，认为储能市场需求强劲且持续的增长势头有望为需求提供坚实支撑 [10]

文章核心观点 - 磷酸铁锂行业正经历从全行业亏损到价格修复的转折点，近期头部企业统一上调加工费3000元/吨，标志着行业向“勉强可持续经营”回归 [2][5] - 此轮价格调整并非新一轮价格主升浪的开始，而是成本推动、产能结构错配和行业组织化程度提高共同作用下的利润修复 [6][9] - 行业一年内密集签订超过300万吨长期协议，集中在头部企业，同时电池厂通过股权、锂源控制等多层组合锁定未来供应，行业竞争逻辑转向技术规格、产能位置和资源控制 [2][10][26][30] 一、3000元/吨加工费上调的意义 - 截至12月初，动力型磷酸铁锂现货均价约为3.995万元/吨，储能型约3.695万元/吨，此次调价是在原公式基础上将加工费统一上调3000元/吨（未税）[4] - 与2022年末接近17.3万元/吨的高点相比，当前价格累计跌幅约80%，与2025年8月约3.4万元/吨的低点相比，叠加3000元加工费后反弹幅度约25% [4][5] - 头部企业平均成本区间约为1.57–1.64万元/吨（未税，不含碳酸锂），此次涨价旨在将加工费拉回略高于成本线的位置，是行业从底部向可持续经营区间的价格修复 [5] 二、“普涨”的底层逻辑 - 成本端电池级碳酸锂价格从上半年跌破6万元/吨回升至9万–10万元/吨区间，半年涨幅超过60%，直接传导至磷酸铁锂价格 [7] - 磷源、铁源和电费边际抬升，磷酸一铵价格自11月以来普遍上调150–200元/吨，高端报价达约6500元/吨，硫酸亚铁价格由200–260元/吨升至约300元/吨 [7] - 行业产能利用率表面为76.6%，但结构分化严重，头部企业高端产线产能利用率突破100%，而大量中小企业产能沦为“僵尸产能”，头部企业议价权增强 [8][9] 三、长协地图与头部企业策略 - 行业累计锁定订单规模超过300万吨，龙蟠科技通过多笔长协锁定近200万吨订单，其中与楚能新能源协议将采购量大幅提升至130万吨 [2][12][13] - 万润新能与宁德时代签署132.31万吨供货协议，每年实际采购量不低于约定量的80%，强化了其核心供应商定位 [14][16] - 湖南裕能1–9月磷酸盐销量达78.49万吨，同比增近65%，采用滚动排产和持续议价而非集中披露长协，其与比亚迪和宁德时代的股权关系构成强绑定 [15][16] 四、长协与涨价的关系 - 新一轮长协核心是锁定数量、优先权和现金流，而非固定价格，产品单价按碳酸锂市场价格逐月联动，采取“一月一议”模式 [18][19] - 企业并未因签订长协失去重新谈判加工费的空间，加工费上调3000元/吨是在联动机制下对新订单执行 [19] - 长协配合CSM模式（客户供料模式），将材料厂从资源价格博弈中抽离，主要赚取加工费，降低了极端价格波动的概率但不会阻止加工费随成本上移 [19][20] 五、电池厂的保供策略 - 电池厂通过股权和预付款直接控制关键产能，如宁德时代入股富临精工并计划控股，锁定高压实磷酸铁锂产能 [23][24] - 海外产能成为关键变量，龙蟠科技印尼3万吨一期已投产，9万吨二期预计2026年初投产，总规模达12万吨，加工费高于国内30–50% [24] - 电池厂通过碳酸锂客供和折扣系数安排收回对锂成本的主导权，材料厂更多承担制造环节，减少库存与减值风险 [25][26] 六、价格与利润修复路径 - 与六氟磷酸锂出现250%价格跳涨相比，磷酸铁锂扩产周期更短、潜在闲置产能更大，限制了价格无序上行 [27][28] - 行业更可能走向“温和上行+结构性分化”，价格围绕成本中枢适度抬升，高压实与海外产能享受溢价，低端产能继续出清 [28][29] - 机构判断在碳酸锂价格回升至10–12万元/吨前提下，磷酸铁锂价格在2026年前后更可能稳定在4.5–5万元/吨，头部企业净利率可达5–10% [29]