关联交易预计金额 - 2025年度预计日常关联交易总金额不超1808159.00万元，2026年1 - 5月不超826954.70万元[2] - 2025年向宁德时代及其子公司采购碳酸锂预计262496.00万元，2026年1 - 5月预计129260.00万元[4] - 2025年向靖西湘潭电化采购综合服务预计21.00万元，2026年1 - 5月预计8.70万元[4] - 2025年向宁德时代及其子公司销售磷酸盐等商品预计1545642.00万元，2026年1 - 5月预计697686.00万元[4] 2024年关联交易实际与预计差异 - 2024年向宁德时代及其子公司采购碳酸锂实际发生83209.63万元，差异 - 77.20%[7] - 2024年向比亚迪采购碳酸锂实际发生51269.28万元，差异 - 1.41%[7] - 2024年向靖西湘潭电化采购综合服务实际发生35.72万元，差异 - 20.62%[8] - 2024年向宁德时代及其子公司销售磷酸盐正极材料实际发生618354.04万元，差异 - 55.83%[8] - 2024年向比亚迪销售磷酸盐正极材料实际发生102790.52万元，差异 - 6.55%[8] - 2024年度日常关联交易实际发生855659.19万元，差异 - 55.60%[8] - 2024年采购实际发生金额与预计差异为 - 1.20%[9] - 2024年销售实际发生金额与预计差异为 - 36.32%[10] 关联方财务数据 - 宁德时代2024年9月30日总资产738.24亿元，净资产236.96亿元，1 - 9月营收259.04亿元，净利润36.00亿元[12] - 靖西湘潭电化2024年9月30日总资产12.82亿元，净资产8.39亿元，1 - 9月营收5.38亿元，净利润0.93亿元[14][15] 审议与核查情况 - 2025年3月3日公司独立董事审议通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》[20] - 2025年3月13日公司监事会审议通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》[21] - 保荐人对公司2024年实际及2025年度关联交易预计事项无异议[23] 其他要点 - 2024年度公司日常关联交易实际与预计金额存在差异受业务等因素影响[20] - 2025年度公司及子公司预计关联交易基于正常业务，价格遵循市场公允原则[20] - 本次日常关联交易预计金额不构成业绩承诺，未来交易存在不确定性[19]

担保额度 - 2025年度公司拟新增担保额度不超35亿元[1] - 云南裕能新增担保额度15亿元，占比12.92%[1] - 贵州裕能新增担保额度15亿元，占比12.92%[1] - 裕能（新加坡）新增担保额度5亿元，占比4.31%[1] 财务数据 - 截至2024年12月31日，云南裕能营收861198.23万元，净利润39662.38万元[3] - 截至2024年12月31日，贵州裕能营收727837.33万元，净利润3825.41万元[4] - 截至2024年12月31日，裕能（新加坡）营收0.00万元，净利润 - 0.09万元[4] - 截至2024年12月31日，裕能（西班牙）营收0.00万元，净利润 - 129.97万元[5] 担保情况 - 截至2025年2月28日，已签担保合同总额31.5亿元，余额156601.39万元[8] - 若新增获批，公司及子公司担保总额66.5亿元，占比57.30%[9]

业务计划 - 2025年度拟开展锂盐期货套期保值业务，保证金及权利金上限不超10亿，最高合约价值不超15亿[2] - 交易场所限于境内合法期货交易所，授权期限至2025年度股东大会召开[3][4] - 资金来源为自有及自筹资金，不涉及募集资金[5] 风险管控 - 业务存在市场、流动性等风险，制定制度规范行为[7][8][9][10][11][12] - 按额度控制资金，合理调度操作，加强人员培训和业务监督[12][13]

业绩总结 - 2024年度计提资产和信用减值准备总额12275.89万元[3] - 计提减值准备减少利润总额12275.89万元[10] - 减少归属于母公司所有者净利润10177.20万元[10] - 减少归属于母公司所有者权益合计10177.20万元[10] 减值详情 - 应收款项坏账准备本期发生额6124.04万元[4] - 存货跌价准备本期发生额3227.01万元[4] - 固定资产减值准备本期发生额2924.85万元[4] 账龄损失率 - 应收账款账龄1年以内预期信用损失率为5%[7]

套期保值业务计划 - 2025年度拟开展商品期货套期保值业务，保证金及权利金上限不超10亿，最高合约价值不超15亿[3] - 授权期限自2024年度股东大会通过至2025年度股东大会召开[6] - 资金来源为自有及自筹资金，不涉及募集资金[7] 业务审批情况 - 2025年3月13日董事会、监事会审议通过议案，尚需2024年度股东大会审议[8][9] 风险与应对 - 开展业务存在市场等多种风险，制定制度并采取风控措施[10][12] 业务目的与认可 - 开展业务以规避风险为目的，保荐人无异议[15][16]

监事会会议 - 2024年召开8次监事会会议[2] - 各次会议审议通过不同数量议案[2][3][4] 担保事项 - 2024年除合并报表内担保外无其他对外担保[9]

股份质押情况 - 本次解除质押300万股，占所持股份5%，占总股本0.4%[1] - 本次质押起始于2024年8月27日，解除于2025年2月24日，质权人为沈城荣[1] 持股及质押现状 - 截至披露日，持股60049628股，比例7.93%[2] - 累计质押1180万股，占所持股份19.65%，占总股本1.56%[2] - 已质押股份限售等数量1180万股，占已质押股份100%，未质押股份48249628股，占比100%[2]

股份质押 - 本次质押280万股，占所持股份4.66%，占总股本0.37%[1] - 本次质押后质押股份达1480万股，占所持股份24.65%，占总股本1.95%[2] 股份情况 - 持股60049628股，持股比例7.93%[2] - 已质押股份限售等数量1480万股，占比100%[2] - 未质押股份45249628股，占比100%[2] 风险说明 - 所持股份无冻结或拍卖情况[3] - 质押股份无平仓风险，不影响公司经营治理[3]

投资评级 - 报告对湖南裕能的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 2024年Q4业绩基本符合预期，2025年Q1起涨价落地，拐点将至[1] - 2024年归母净利润预计为5.6-6.6亿元，同比下降58%-65%，Q4归母净利润中值为1.2亿元，同比增长207%，环比增长18%[7] - 2024年铁锂出货量预计为70.6万吨，同比增长近40%，2025年出货量预计为100万吨，同比增长40%[7] - 2025年Q1单吨净利预计提升至0.2万元，2025年单吨净利预计为0.25-0.3万元[7] - 2024年归母净利润预期下调至6.2亿元，2025年上调至25.3亿元，2026年上调至35.4亿元[7] 财务预测 - 2024年营业总收入预计为22,307百万元，同比下降46.06%，2025年预计为33,443百万元，同比增长49.92%[1] - 2024年归母净利润预计为623.90百万元，同比下降60.53%，2025年预计为2,531.30百万元，同比增长305.72%[1] - 2024年EPS预计为0.82元/股，2025年预计为3.34元/股[1] - 2024年P/E预计为55.46倍，2025年预计为13.67倍[1] 市场数据 - 收盘价为45.69元，一年最低价为22.28元，最高价为54.78元[5] - 市净率为3.01倍，流通A股市值为17,519.06百万元，总市值为34,598.89百万元[5] 基础数据 - 每股净资产为15.17元，资产负债率为58.14%[6] - 总股本为757.25百万股，流通A股为383.43百万股[6] 财务预测表 - 2024年流动资产预计为12,018百万元，2025年预计为21,894百万元[8] - 2024年营业总收入预计为22,307百万元，2025年预计为33,443百万元[8] - 2024年归母净利润预计为624百万元，2025年预计为2,531百万元[8] - 2024年毛利率预计为7.58%，2025年预计为12.53%[8] - 2024年归母净利率预计为2.80%，2025年预计为7.57%[8] 股价走势 - 湖南裕能股价走势显示，2024年1月22日至2025年1月19日期间，股价波动范围为-17%至82%[4]

净利润预测 - 2024年归属于上市公司股东的净利润预计为56,000万元至66,000万元，同比下降64.57%至58.24%[3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为52,000万元至62,000万元，同比下降65.75%至59.17%[3] 磷酸盐正极材料销售 - 2024年公司磷酸盐正极材料销量同比增长约40%[6] - 2024年锂电池产业链处于筑底阶段，碳酸锂价格总体震荡下行，磷酸盐正极材料价格同比大幅下降[5] 公司战略与运营 - 公司持续推进一体化布局和降本增效，并积极实施出海战略[6] - 公司保持较高的产能利用率和产销率以满足下游需求[6] - 公司盈利同比下滑受行业周期及实施股权激励的股份支付费用等因素影响[6]