公司业绩 - 湖南裕能是铁锂正极材料行业的龙头企业，市场份额稳定增长[1] - 预计铁锂正极材料需求将持续增长，2024年同比增长37%[1] - 公司的盈利能力有所下滑，但预计2023-2025年归母净利润将有所回升[1] - 公司的产能利用率保持在高位，预计2025年将超过83%[2] - 公司的加工费已经触底，盈利拐点确定性较高，具备盈利弹性[1] - 公司2023年Q1-3营收同比增长29%，但归母净利润下滑27%，主要受铁锂加工费下滑影响[11] - 公司毛利率和净利率逐年下降，2022年净利率为7%[12] - 公司经营活动现金流2023年Q1-3转正，存货减少对现金流有正向贡献[14] - 公司2023年Q3经营现金流环比下降，主要因应付项目减少[14] - 公司现金流逐渐向净利润收敛，2023年Q1-3经营性净现金流同增136%[14] - 公司2022年单吨净利约0.9万元/吨，预计2023-2025年铁锂正极单吨盈利分别为0.35/0.18/0.3万元/吨[58] 市场趋势 - 公司深度绑定宁德时代和比亚迪，一体化布局有助于降低成本并保障出货高增[2] - 铁锂市场空间广阔，预计2024-2030年复合增速将达到30%[2] - 铁锂市场空间广阔，海外车型需求增加，铁锂电池安全性和循环寿命优势明显[15] - 铁锂与三元材料成本差异逐渐缩小，但铁锂仍有成本优势，对应纯电单车成本可低0.6万[17] - 铁锂正极产量占比超过65%，2023年铁锂正极产量为150万吨，占比72%[19] - 国内铁锂动力份额已稳定在60%以上，2021年以来市占率大幅提升，2023年国内铁锂装机量达到230gwh，占比64%[19] - 龙头企业在市场份额持续提升，二线企业有所分化，小厂难以起量，湖南裕能市占率达到32%[29] - 头部厂商如湖南裕能、万润新能、德方纳米与下游大客户绑定，优势明显[30] - 龙头企业产能利用率逐步恢复，25年供需拐点确定，预计25年产能利用率将超80%[33] 公司产品和技术 - 公司主打高压实铁锂正极产品，受益于高端铁锂乘用车市场的增长[40] - 公司储能产品主打CN5系列，铁溶出为50以下，能效98%，循环寿命在5000次+，部分可达1万次[42] - 公司规划32万吨锰铁锂产能，目前产品处于试生产阶段，高温循环寿命可达1500-2000次，锰溶出10左右[43] - 公司铁锂产能已达到70万吨，23年有效产能预计55万吨，24年Q1产能已达到70万吨，磷酸铁产能1比1配套[44] - 公司全年出货量预计超50万吨，增50%+，份额扩张至32%+[46] - 公司深度绑定宁德与比亚迪，二者合计占铁锂市场80%份额，23年国内铁锂动力装机230gwh，比亚迪占43%，宁德占34%[47]

公司概况 - 公司成立于2016年，主要从事磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料的生产与销售[1] - 公司掌握高温固相法制备磷酸铁锂的核心技术，毛利率水平更优，拥有宁德时代、比亚迪等头部客户[3] - 公司主要产品包括磷酸铁锂和三元材料，应用于新能源汽车、储能等领域[10] 业绩总结 - 公司营业收入稳步增长，磷酸铁锂销售收入占比逐年提高，盈利能力趋于稳定[11] - 公司磷酸铁锂业务毛利率优于德方纳米，盈利能力更优[60] - 公司LFP产品单位售价和毛利率优势体现明显，具备成本优势[61] 市场趋势 - 2023年磷酸铁锂市场占比已达68.29%，全球磷酸铁锂供需态势将由紧平衡转向供过于求[2] - 磷酸铁锂电池需求持续增长，市场份额逐渐扩大，具有广阔的市场空间[17] - 中国电化学储能市场规模呈高速增长趋势，锂离子电池占比达95.89%[32] 技术研发 - 公司通过自主研发掌握核心技术，优化正极材料性能，实现产品倍率性能、低温性能等方面的优化[46] - 公司通过碳包覆改性技术和离子掺杂改性技术的优化应用，提升产品电化学性能[47] - 公司通过深化级配理论的应用，优化产品形貌和粒径分布，提升产品压实密度、倍率性能等[49] 未来展望 - 公司2023-2025年预计实现营收424.2、352.0和497.4亿元，同比变化-0.9%、-17.0%和41.3%[78] - 公司2022年净利润率为7.03%，2025年预计提升至4.64%[85] - 公司2022年每股收益为3.97元，2025年预计增至3.05元[85]

报告公司投资评级 - 报告给予湖南裕能"买入"评级 [28] 报告的核心观点 需求方面 - 铁锂正极需求空间可观,预计24-26年需求CAGR30% [19] - 国内动力领域,铁锂仍为主流选择,预计24年维持65%份额 [6] - 电动重卡势头强劲,24/25年有望贡献铁锂电池增量20/30gwh [6][7] - 海外多家车企布局铁锂车型,预计海外铁锂装机份额逐步提升 [6][7][8][9][10][11][13][14][15][16][17][18] - 储能市场23-25年CAGR40%+,贡献铁锂增量 [19] 供给方面 - 行业扩产放缓,预计25年供需格局边际改善 [21][22][23][24] - 仅具有成本优势的龙头可盈利,铁锂加工费已触底 [23][24] - 行业盈利触底,预计H2单位盈利逐步好转 [23][24] 公司情况 - 公司定位高压实铁锂正极,产品质量优异获客户广泛认可 [25] - 绑定大客户份额持续扩张,24年市占率有望提升至36% [25][26] - 产能规划庞大,24年出货有望实现近40%增长 [26] - 加深一体化布局,25年单位盈利有望恢复 [27]

行业发展及公司重点工作 - 行业将面临更激烈的竞争,部分落后产能可能面临出清,行业进入了"淘汰赛",但整体需求预计将继续保持正增长[1] - 公司将加快"资源-前驱体-正极材料-循环回收"产业一体化生态建设,推进上游磷矿资源的勘查环节、探转采等环节,加速布局废旧电池回收业务,通过产业一体化结合内部管理措施综合降低成本[1] - 公司将加大创新研发力度,不断推出具有差异化竞争优势的产品,以优质的产品筑牢业务发展根基[1] - 海外市场对磷酸铁锂正极材料的认可度逐渐提升,市场增长空间很大,公司希望能把握住海外市场的机遇,与下游客户一起,审慎考虑海外产能布局[2] 原材料及需求情况 - 公司采取了灵活的库存策略,近期碳酸锂价格在窄幅区间震荡运行,公司库存保持在正常水平[2] - 春节后,新能源行业积极复工复产,下游需求有一定回暖,但主要原因是下游补库还是终端需求提振,还有待观察[2] 公司核心竞争力 - 公司的核心竞争力主要体现在技术创新、产品性能、产能布局、客户合作和管理团队等方面[2] - 公司将继续以市场为导向,以技术创新为动力,以客户为中心,持续提升竞争力[2] - 公司对于行业前沿技术保持高度关注,将加大研发投入,不断提升技术水平,强化技术储备,使公司在行业内保持持续竞争优势[2] 新技术发展 - 磷酸锰铁锂材料的规模化商业应用情况主要取决于下游终端的应用情况和下游电池产线的切换情况,公司磷酸锰铁锂产品研发进展顺利,正在与客户积极对接送样[2]

证券代码：301358 证券简称：湖南裕能 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-011 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 ☑其他（电话会议） 参与单位名称 银华基金 范昭楠、孙蓓琳、贲兴振、范文韬 及人员姓名 时间 2024 年 3月 15 日 地点 电话会议 上市公司接待董事、常务副总经理兼董事会秘书 汪咏梅 人员姓名 证券事务代表 何美萱 1、请问公司目前的开工率情况 回复：春节后新能源行业积极复工复产，下游需求逐渐回暖， 目前公司开工率在行业内保持较好的水平，具体业绩情况请关注公 司披露的定期报告。 2、请问公司目前磷酸铁自给率是多少？ ...

证券代码：301358 证券简称：湖南裕能 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-010 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 嘉实基金 宋阳 参与单位名称 信达澳亚基金 潘辰云 及人员姓名 海通证券 马天一 时间 2024年3 月6日 地点 公司会议室 上市公司接待董事、常务副总经理兼董事会秘书 汪咏梅 人员姓名 证券事务代表 何美萱 1、请问公司产品目前在客户端的主要应用项目有哪些？ 回复：公司与国内主要的电池厂商建立了稳定的合作关系，但 基于商业保密原则，公司不便透露下游客户具体应用项目等信息。 2、公司对未来市占率的看法？ ...

证券代码：301358 证券简称：湖南裕能 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-008 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 ☑其他（电话会议） 参与单位名称国寿养老 郭琳、刘哲铭、李晓磊 及人员姓名 民生证券 赵丹 时间 2024年3 月5日 地点 电话会议 上市公司接待董事、常务副总经理兼董事会秘书 汪咏梅 人员姓名 证券事务代表 何美萱 1、请问公司2024年出货量、市占率的预期目标？ 回复：2024年行业竞争将更加激烈，同时也将面临更多挑战和 风险，但公司坚定看好新能源行业发展前景，坚持走差异化竞争路 线，在研发创新和品质上持续发力，不断完善产业一体化布局，提 升核心竞争力，努力与行业增长保持一致的步伐。 ...

证券代码：301358 证券简称：湖南裕能 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-009 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 ☑其他（电话会议） 参与单位名称招银理财 凌润东 及人员姓名 中泰证券 曾彪、朱柏睿 时间 2024年3 月5日 地点 电话会议 上市公司接待董事、常务副总经理兼董事会秘书 汪咏梅 人员姓名 证券事务代表 何美萱 1、公司如何看待行业出清？ 回复：2024年行业竞争将进一步加剧，部分落后产能可能面临 出清，行业也可能出现更多风险与挑战，公司将继续秉持稳健经营 的发展理念，更加注重研发创新和产品品质，提升差异化竞争优势； 同时，也将通过产业一体化和内部管理实现降低综合成本，多措并 ...

证券代码：301358 证券简称：湖南裕能 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-007 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 ☑其他（电话会议） 参与单位名称 鹏华基金 王振宇、刘玉江、戴钢 及人员姓名 时间 2024 年 2月 27 日 地点 电话会议 上市公司接待董事、常务副总经理兼董事会秘书 汪咏梅 人员姓名 证券事务代表 何美萱 1、公司 2023 年的产品销量、盈利情况如何？请问公司2024 年 盈利目标？ 回复：公司 2023 年的经营业绩情况请关注公司披露的年度报 告。2024 年行业发展面临结构性产能过剩等诸多挑战，但新能源行 业持续向好发展的大趋势没有发生改变，公司将更加注重研发创新 ...

行业发展前景 - 新能源行业具有广阔的成长空间，虽然2024年面临结构性产能过剩等挑战，但行业持续向好发展的大趋势没有发生改变[1] - 公司预计2024年行业整体将继续保持增长[1] 资源获取布局 - 公司围绕"资源-前驱体-正极材料-循环回收"产业一体化发展，已在贵州布局磷矿资源，并将全力推进磷矿勘查、探转采等环节[2] - 公司也将积极开展碳酸锂加工和废旧电池回收业务，进一步提高关键原材料资源的供应能力[2] 自产磷酸铁优势 - 自产磷酸铁相较于外购具有成本优势[3] - 自产磷酸铁在品质上也具备优势，为公司磷酸铁锂产品质量提供保障[3] 成本控制措施 - 通过完善一体化产业布局，从源头抓起，实现降低综合成本的目的[3] - 内部通过技术创新、工艺创新、管理创新等多措并举，充分挖掘成本优化潜力[3] 研发情况 - 公司近年来在研发投入方面持续发力，重点推进更高能量密度磷酸铁锂、超长循环磷酸铁锂、磷酸锰铁锂等产品的研发[3] - 公司的磷酸锰铁锂产品已进入试生产阶段，正在积极推进客户认证[3] 碳酸锂价格走势 - 碳酸锂价格逐渐接近成本线，短期内受到春节放假、天气等影响，以及供方惜售挺价等因素影响存在波动风险[3]