股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于2025年2月11日14:00现场召开，网络投票时间为当天[1] - 会议股权登记日为2025年2月5日[2] - 会议登记时间为2025年2月6日9:00 - 11:30、14:30 - 17:30[7] 议案相关 - 议案1、2、3采用累积投票制，应选非独立董事4名、独立董事3名、非职工代表监事2名[3] - 议案4为普通决议事项，需经出席股东大会股东所持表决权过半数表决通过[4] 投票信息 - 网络投票代码为351611，投票简称为珂玛投票[13] - 深交所交易系统投票时间为2025年2月11日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年2月11日9:15 - 15:00[17] 其他 - 中小投资者指除公司董监高及单独或合计持有公司5%以上股份股东以外的其他股东[5] - 会议联系电话为159 - 5242 - 9668，邮箱为Kematek@kematek.com[8] - 授权委托书有效期限为签署之日起至本次股东大会结束之时止[19] - 需填写苏州珂玛材料科技股份有限公司2025年第一次临时股东大会参会股东登记表[22]

报告公司投资评级 - 股票投资评级为“买入”，首次覆盖[7] 报告的核心观点 - 珂玛科技在半导体设备用先进陶瓷材料零部件领域处于国内领先地位，随着半导体设备国产化趋势，公司已成为主流国产半导体设备厂商的主要核心陶瓷零部件供应商。陶瓷加热器开始加速放量，预计2024年开始将显著贡献收入[9][11] 公司基本情况 - 总股本/流通股本为4.36亿股/0.56亿股[2] - 总市值/流通市值为298亿元/38亿元[3] - 52周内最高/最低价为80.18元/27.52元[4] - 资产负债率为45.4%[5] - 市盈率为296.78[6] - 第一大股东为刘先兵[7] - 最新收盘价为68.26元[9] 公司业务及市场地位 - 珂玛科技主要从事先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售及泛半导体设备表面处理服务，拥有6大类先进陶瓷基础材料体系，是国内半导体设备用先进陶瓷材料零部件的头部企业[9] - 在半导体设备领域，公司是国际头部半导体设备厂商A公司的全球供应商，也是WATLOW的供应商。公司已成为北方华创、中微公司、拓荆科技、上海微电子和芯源微等国产半导体设备厂商的主要核心陶瓷零部件供应商[9] - 2021年全球半导体先进结构陶瓷市场规模为258亿元，中国大陆国产半导体设备的先进结构陶瓷零部件国产化率仅为19%，公司占中国大陆国产半导体设备的先进结构陶瓷采购总规模的约14%，占大陆本土供应商供应总规模的约72%[9] - 公司通过承担国家“02专项”项目，已实现陶瓷加热器自主可控的生产能力，并开始向主流半导体设备厂商推广[9] - 2024年前三季度公司实现营收6.2亿元，其中陶瓷部件5.5亿元（最新量产模组产品占36%），表面处理6600万元[11] - 表面处理业务在显示面板领域市场份额约为6%，在刻蚀细分领域市场份额约为14%[11] 财务预测与投资建议 - 预计2024/2025/2026年分别实现收入8.10/10.61/13.07亿元，归母净利润分别为2.92/4.12/5.30亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为102倍、72倍、56倍，首次覆盖，给予“买入”评级[12] - 2024年营业收入预计为810百万元，增长率为68.57%，归母净利润为291.94百万元，增长率为256.63%[14] - 2024年毛利率预计为61.0%，净利率为36.0%，ROE为19.5%[16]

公司概况 - 珂玛科技成立于2009年，总部位于江苏苏州，是一家专注于陶瓷材料的公司，主要应用于半导体、液晶面板、新能源锂电等领域。2023年，公司接近一半的收入来自半导体领域，23%的收入来自锂电，还有部分来自显示面板领域[7][8] - 公司在国产半导体设备先进结构陶瓷采购总规模中占比14%，在先进结构陶瓷的国产供应商中占比达到72%，是领军企业[10] 业绩表现 - 2023年三季度，公司营收同比增长95.1%，达到2.3亿元，归母净利润同比增长275.6%至8666万元。前三季度，营收累计达到6.2亿元，同比增长74.6%，归母净利润增长295.4%，接近2.3亿元[1] - 公司实现了高质量的增长，2023年前三季度毛利率大幅提高近20个百分点[3] 核心产品与市场地位 - 珂玛科技是半导体设备核心部件陶瓷加热器的独家国产供应商，解决了下游晶圆厂商CVD设备关键零部件的"卡脖子"问题，目前已经有多款型号装配于国产SACVD、PECVD、LPCVD和激光退火设备等[11] - 根据弗若斯特沙利文的资料，2023年中国大陆陶瓷加热器市场规模保守估计为10-13亿元，全球市场规模保守估计为42-57亿元，珂玛科技还有显著的增量空间[12] - 公司重点投入研发的还有静电卡盘、超高纯碳化硅套件。目前装配于刻蚀机的8寸型号静电卡盘已经量产，公司下一步将重点研发突破12寸静电卡盘[12] 研发与创新 - 珂玛科技的核心技术主要来自自主研发，包括先进陶瓷粉末加工技术、先进陶瓷材料零部件加工制造前道技术、硬脆难加工材料精密加工技术等。公司拥有国内专利78项，其中发明专利12项，实用新型专利66项，是国家级专精特新"小巨人"企业[17] - 公司承担了国家"02专项"中"PECVD设备用陶瓷加热盘的关键技术与产业化"，并且积极与下游客户保持联系，主动推动相关产品的验证，使相关产品正式量产[18] 财务表现 - 2019年至今，珂玛科技持续盈利，多数年份扣非净利润和净利润差别不大，盈利质量很高。同时，公司一直能够保持正的经营活动现金流[34] - 公司刚上市不久，就宣布三季度分红4360万元，占前三季度归母净利润的近20%。公司管理层表示，三季度分红是出于对全体股东在公司发展上提供帮助的感谢[37] 未来展望 - 珂玛科技表示已经建立了相关的利润政策，将本着重视对投资者的合理投资回报，同时兼顾公司资金需求及持续发展的原则，建立对投资者持续、稳定、科学的回报机制，保持利润分配政策的连续性和稳定性[38] - 随着半导体设备零部件等的国产替代需求增加和相关行业的快速增长，公司这几年增长的非常快，尤其是今年前三季度，收入增长了75%。同时由于公司是陶瓷加热器等核心零部件的独家国产供应商，公司能够在销售中获得高溢价，盈利能力也大幅提高，前三季度归母净利润增长295%[39]

现金红利 - 公司拟每10股派现金1元（含税），合计派43,600,000元（含税）[1] - 深股通投资者等每10股派0.9元[3] 股权登记与除权除息 - 股权登记日为2024年12月4日，除权除息日为2024年12月5日[4] 红利派发 - A股股东红利2024年12月5日划入账户，首发前限售股公司自派[6][7] 业务申请与咨询 - 权益分派业务申请期为2024年11月25日至12月4日[7] - 咨询地址为苏州虎丘区漓江路58号[8]

担保额度 - 2024年为四川珂玛、安徽珂玛各提供4000万元担保额度[2] - 本次合同后累计向二者各提供2000万元担保，余2000万元额度[5] 融资担保 - 与宁波银行苏州分行签合同，为二者各提供2000万元融资担保[3][4] 担保占比 - 本次为子公司担保4000万元，占最近一期经审计净资产5.43%[8] 担保情况 - 累计对外担保总额、实际余额均为4000万元，占比5.43%[8] - 无合并报表外担保，无逾期、涉诉等担保情况[8]

股东大会信息 - 股东大会于2024年11月12日召开，股权登记日为2024年11月5日[3][4] - 参会股东及代理人386人，所持股份325,685,984股，占比74.6986%[4] 议案表决情况 - 《关于2024年前三季度利润分配预案的议案》同意325,586,684股，占比99.9695％[6] - 《关于为子公司提供担保额度预计的议案》同意325,563,584股，占比99.9624％[7] - 《关于变更会计师事务所的议案》同意325,597,884股，占比99.9729％[7] - 《关于购买董监高责任险的议案》同意325,578,984股，占比99.9671%[8] 其他 - 上海市通力律师事务所见证大会并认为合法有效[9] - 备查文件为2024年第一次临时股东大会决议和法律意见书[10]

股东大会信息 - 公司2024年第一次临时股东大会通知于10月25日公告，11月12日召开[4] - 386人参加股东大会，代表325,685,984股，占比74.6986%[5] 议案表决情况 - 《关于2024年前三季度利润分配预案的议案》总体同意占比99.9695%，中小投资者同意占比99.6545%[7] - 《关于为子公司提供担保额度预计的议案》总体同意占比99.9624%，中小投资者同意占比99.5741%[7][8] - 《关于变更会计师事务所的议案》总体同意占比99.9729%，中小投资者同意占比99.6934%[8][9] - 《关于购买董监高责任险的议案》总体同意占比99.9671%，中小投资者同意占比99.6277%[9][10]

产品相关 - 2023年及之前主要产品为应用于泛半导体设备领域和粉体粉碎和分级领域的陶瓷结构件2024年开始陶瓷加热器加速放量[1] - 模块类产品主要为陶瓷加热器和静电卡盘陶瓷加热器主要用在薄膜沉积设备静电卡盘主要用在刻蚀设备某些陶瓷加热器带静电吸附功能静电卡盘逐渐涉及较高温度制程界限模糊[1] - 产品从材料看已覆盖氧化物、氮化物和碳化物实现全产业链布局生产静电卡盘主要陶瓷材料是氧化铝生产陶瓷加热器的主要陶瓷材料是氮化铝[1] 发展历程相关 - 前期做陶瓷结构零部件进入半导体设备厂商[2] - 中期承接02专项实现陶瓷加热器技术突破实现陶瓷加热器国产替代[2] - 2024年开始陶瓷加热器实现国产替代静电卡盘在验证中[2] 业务相关 - 高壁垒陶瓷零部件直接接触晶圆属于关键零部件和关键耗材占设备成本14.4%国内市场国产化率大概14%（不含大和热磁）国内供应商中公司占80%左右份额[2] - 表面处理业务主要是清洗和喷涂公司主要下游是面板厂商未来需求相对保持稳定[2] 上游供应相关 - 氧化铝海外进口为主更换供应链需客户重新认证被卡脖子风险不大[2] - 氮化铝2022年之前海外进口为主现在70%多国内采购陶瓷加热器用国产的[2] - 氧化锆全是国产[2] 业绩相关 - 2024年前三季度业绩6.2亿其中陶瓷部件5.5亿（其中最新量产模组产品占36%）表面处理6600万元[2] - 三季度陶瓷模组产品收入环比二季度略微下降主要是大客户节奏问题且部分产品转向设备公司配合研发生产效率有些调整[2] - 其他泛半导体和锂电国内需求弱海外需求还行[2] - 毛利率单季度环比下降主要原因是模组产品占比下降[2]

产品相关 - 2023年及之前主要产品为应用于泛半导体设备领域和粉体粉碎和分级领域的陶瓷结构件2024年陶瓷加热器加速放量[1] - 模块类产品主要为陶瓷加热器和静电卡盘陶瓷加热器用于薄膜沉积设备静电卡盘用于刻蚀设备某些陶瓷加热器带静电吸附功能[1] - 从材料看产品覆盖氧化物氮化物和碳化物实现全产业链布局生产静电卡盘主要材料是氧化铝生产陶瓷加热器主要材料是氮化铝[2] 发展历程 - 前期做陶瓷结构零部件进入半导体设备厂商[2] - 中期承接02专项实现陶瓷加热器技术突破及国产替代[2] - 2024年陶瓷加热器实现国产替代静电卡盘在验证中[2] 业务相关 - 高壁垒陶瓷零部件直接接触晶圆是关键零部件和关键耗材占设备成本14.4%国内市场国产化率大概14%(不含大和热磁)国内供应商中公司占80%左右份额[2] - 表面处理业务主要是清洗和喷涂公司主要下游是面板厂商未来需求相对稳定[2] 上游粉体供应 - 氧化铝海外进口为主更换供应链需客户重新认证被卡脖子风险不大[2] - 氮化铝2022年之前海外进口为主现在70%多国内采购陶瓷加热器用国产的[2] - 氧化锆全是国产[2] 竞争优势 - 在传统陶瓷结构件市场主要和Ferrotec杭州工厂竞争公司在国内份额较多对方海外出口业务较多[2] - 客户新产品验证周期长投入大验证完成后不易更换供应商客户粘性较大[3]

董监高责任险 - 拟为董监高购买责任险，责任限额不超5000万元/年[2] - 保险费用预计不超25万元/年，期限12个月/每期可续保[2] 审议安排 - 2024年10月23日董事会审议议案，董事监事回避表决[2] - 议案提交2024年第一次临时股东大会审议[2] - 董事会提请授权管理层办理购买事宜[3]