可转债进展 - 2025年11月14日收到深交所发行可转债审核问询函[1] - 会同中介机构回复问询函，更新申请文件[1] - 发行需通过深交所审核并获证监会同意注册，结果和时间不确定[2]

业绩数据 - 2022 - 2025年9月30日资产负债率分别为36.99%、45.44%、22.77%和29.75% [30] - 2022 - 2025年1 - 9月经营活动现金流量净额分别为5639.82万元、4658.68万元、22990.12万元和18251.02万元[30] - 2025年1 - 9月主营业务收入78,769.25万元，2024年度为85,353.38万元，2023年度为47,788.82万元，2022年度为46,139.04万元[45] - 2025年1 - 9月营业收入79,393.90万元，2024年度为85,738.20万元，2023年度为48,044.96万元，2022年度为46,246.94万元[45] - 2025年1 - 9月营业利润27,090.32万元，2024年度为34,500.15万元，2023年度为8,754.38万元，2022年度为10,537.40万元[47] - 2025年1 - 9月利润总额26,958.54万元，2024年度为34,628.37万元，2023年度为8,736.45万元，2022年度为10,387.09万元[47] - 2025年1 - 9月关键管理人员薪酬10,694,090.84元，其他关联自然人薪酬367,060.00元，关键管理人员股份支付费用3,869,454.56元，总计14,930,605.40元[57] - 2025年9月30日发行人合并财务报表固定资产账面价值合计717626089.62元[78] - 截至2025年9月30日，公司合并报表口径其他应付款金额为99483061.89元[85] - 发行人对江苏中能汇宏经济发展有限公司其他应收款为357955.71元，占其他应收款总余额34.76%[83] 股权结构 - 截至2025年9月30日，刘先兵直接持有发行人44.19%股份，并通过持股平台控制5.53%表决权，可实际支配表决权比例合计49.72%[32][42] - 胡文直接持有发行人16.67%的股份[33][51] - 公司持有苏州铠欣73%的股权，贺鹏博持有15.60%，胡凯为持有6.00%，贺鹏博控制的持股平台企业持有5.40%[8] 市场扩张和并购 - 2025年7月17日公司收购苏州铠欣73%股权[12][21] - 2025年10月10日苏州铠欣以8090万元现金收购公司持有的安徽珂玛100%股权[13][78] 新产品和新技术研发 - 苏州铠欣受让4个注册商标，注册有效期限多为2021 - 2031年[111] - 发行人及苏州铠欣等有多件专利，不同专利有效期分别为10年或20年[113] 项目进展 - 项目一土地于2025年11月11 - 30日网上挂牌出让公示，预计12月下旬完成竞买流程[6][102][103] - 项目一环评报告表于2025年11月25日获受理并完成公示，预计12月下旬取得批复[7][104][105] 合同与借款 - 2025年11月21日公司与安徽珂玛签署借款协议，预计借款5200万元，年利率单利2.26%，期限36个月，用于“半导体设备用碳化硅材料及部件项目”建设[16][18] - 珂玛科技2025年1 - 9月与Q公司的陶瓷加热器订单合同金额为18594.52万元[119] - 珂玛科技2025年1 - 9月与B公司的氧化铝、氮化铝类陶瓷零部件订单合同金额为6068.09万元[119] - 珂玛科技2025年1 - 9月与北方华创的先进陶瓷材料零部件订单合同金额为16513.27万元[119] - 珂玛科技2025年向安迈铝业贸易（青岛）有限公司采购氧化铝原粉订单金额为3450.48万元[121] - 珂玛科技2025年向苏州连山机电有限公司采购熔射粉订单金额为1764.17万元[121] - 珂玛科技2025年向J公司采购氮化铝粉订单金额为1176.73万元[121] - 珂玛科技2025年与苏州华安普电力科技有限公司的设备与施工工程合同金额为1125.69万元[121] - 铠欣半导体2025年与江苏宏创巨建设工程有限公司的设备与施工工程合同金额为2765.57万元[121] - 珂玛科技获得招商银行苏州分行并购贷款额度7925.97万元，期限为2025年8月26日至2030年7月25日[123] - 铠欣半导体获得上海浦东发展银行苏州分行固定资产贷款金额3500万元，期限为2025年5月28日至2030年5月20日[123] 税收与补贴 - 2025年7 - 9月公司及其控股子公司适用增值税税率为13%及6%等[90] - 公司、湖南铠欣于2025年7 - 9月享受减按15%税率缴纳企业所得税的税收优惠[96] - 无锡塞姆2025年7 - 9月符合小型微利企业税收优惠[97] - 四川珂玛2025年7 - 9月享受西部地区鼓励类产业企业税收优惠[97] - 发行人2025年7 - 9月收到经费补贴200万元和专项资金补贴512万元[101]

业绩数据 - 报告期内归属于母公司股东的净利润分别为9323.62万元、8186.07万元、31097.48万元和24452.03万元[13][135] - 2025年第三季度扣非归母净利润7296.67万元，较上年同期下降12.79%[13][135] - 报告期内对前五大客户主营业务收入分别为24918.57万元、22973.93万元、59721.82万元和55150.86万元，占比分别为54.01%、48.07%、69.97%和70.02%[15][141] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为15951.39万元、24647.62万元、35373.10万元和46971.70万元，占总资产比例分别为15.62%、18.26%、17.98%和18.98%[17][142] - 报告期各期末账龄1年以上应收账款账面余额占比分别为1.96%、1.35%、7.08%和7.60%[17][142] - 报告期各期末存货账面价值分别为13687.20万元、16853.03万元、22093.83万元和31821.68万元[143][144] - 报告期内境外收入分别为9430.43万元、8677.94万元、10503.59万元和12403.84万元，占主营业务收入比例为20.44%、18.16%、12.31%和15.75%[149] 公司架构与股权 - 截至2025年9月30日公司总股本为436000000股，有限售条件股份289417312股占比66.38%，无限售条件股份146582688股占比33.62%[167] - 截至2025年9月30日公司前十名股东合计持股322703255股，占总股本比例74.02%[168] - 截至2025年9月30日刘先兵直接持有公司19264.9465万股股份，占公司股本总额的44.19%，并通过苏州博盈等控制公司5.53%的股份，合计控制公司股份的比例为49.72%[182] - 截至2025年9月30日公司拥有3家全资子公司和3家控股子公司，无参股公司[171] - 2025年10月11日，苏州铠欣完成收购公司持有的安徽珂玛100%股权工商变更[181] 可转债发行 - 本次向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过75000万元[71][104][123] - 发行的可转债每张面值为100元，按面值发行，期限为自发行之日起六年[72][73] - 公司主体信用等级和本次可转债信用等级均为“AA”，评级展望为稳定[24][106][164] - 本次发行的可转债不提供担保[23][107][165] 经营风险 - 公司研发项目周期一般为6个月至3年，部分新产品市场推广时间在一年以上[9][10][129][130] - 募投项目存在不能全部按期建设完成、产能消化等风险[20][151][152][153][154][155][156][157][158] - 公司若经营不善，业绩可能下滑50%[13][136] - 公司存在技术泄密和核心技术人员流失风险[133] - 美国商务部相关条例可能影响公司下游半导体领域阶段性需求[148] 利润分配 - 2024年前三季度和全年，公司均以436000000股为基数，每10股派发现金1元，全年累计现金分红87200000元，占本年度净利润比例为28.04%[42] - 最近三年累计现金分红8720万元，年均可分配利润16202.39万元，累计现金分配占年均可分配利润的比例为53.82%[44]

财务与风险管理 - 财务费用由正转负主要因汇兑净收益，公司已建立汇率风险管理流程以应对汇率波动影响 [2] - 公司高度重视投资者权益和回报，暂无股权回购计划，未来将结合经营状况制定方案回馈股东 [4] 业务运营与订单情况 - 公司在手订单较为充足 [3] - 主营业务为先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务以及泛半导体设备表面处理服务 [3] - 持续加大研发投入，推进陶瓷加热器、静电卡盘及超高纯碳化硅套件等高难度模块化产品的产业化 [3] 战略投资与并购 - 并购苏州铠欣半导体科技有限公司将帮助公司丰富碳化硅陶瓷材料和零部件领域的产品布局，形成更完整的碳化硅材料体系和半导体陶瓷零部件体系 [2] - 发行可转换公司债券的计划已获深圳证券交易所受理，募集资金将重点建设静电卡盘生产线并扩建陶瓷加热器产能，以满足半导体设备关键零部件国产替代需求，同时扩建碳化硅陶瓷结构件产品全流程生产工厂 [4] 行业竞争与技术门槛 - 先进陶瓷材料零部件行业技术门槛较高，全球能批量供货的生产商较少，以海外企业为主（如京瓷集团、日本碍子等），国内有日本Ferrotec杭州子公司 [3] 股价与投资者关系 - 公司股价短期波动受宏观经济、市场情绪及资金偏好等多重因素影响，与基本面可能存在阶段性差异，公司未来将把握半导体行业战略机遇提升长期价值 [3][4] - 关于员工战略配售资管计划的减持，公司已按规定预先公告并将持续关注实施进展，及时履行信息披露义务 [3][4]

股价与融资融券交易 - 12月1日公司股价上涨3.45%，成交额达3.26亿元 [1] - 当日融资买入3324.87万元，融资偿还3254.31万元，实现融资净买入70.56万元 [1] - 融资融券余额合计4.60亿元，融资余额占流通市值的5.91%，超过近一年90%分位水平处于高位 [1] - 融券余量6900股，融券余额36.60万元，超过近一年80%分位水平处于高位 [1] 股东结构与持股变化 - 截至11月20日股东户数为2.67万户，较上期减少3.55% [2] - 人均流通股5484股，较上期增加3.69% [2] - 截至2025年9月30日，多家机构投资者包括国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接A等退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入7.94亿元，同比增长28.86% [2] - 2025年1-9月归母净利润2.45亿元，同比增长8.29% [2] - A股上市后累计派现8720.00万元 [3] 公司基本情况 - 公司成立于2009年4月27日，于2024年8月16日上市 [1] - 主营业务为先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务及泛半导体设备表面处理服务 [1] - 主营业务收入构成：先进陶瓷材料零部件销售占91.74%，表面处理服务占7.20%，其他占0.57%，金属结构零部件销售占0.49% [1]

活动信息 - 公司将参加2025苏州上市公司投资者集体接待日活动[2] - 活动于2025年12月2日15:30 - 17:00网络远程举行[2] - 投资者可通过全景路演等渠道参与[2] 人员安排 - 副总经理等三人出席年度网上集体接待日[2] 交流内容 - 公司高管将在线与投资者交流2025年前三季度业绩等问题[2]

公司股价与基本面 - 12月1日珂玛科技股价上涨5.15%，收盘报53.92元/股，成交额1.41亿元，换手率1.82%，总市值235.09亿元 [1] - 公司主营业务为先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售及服务，该业务占主营业务收入比重为91.74% [1] - 公司于2024年8月16日上市 [1] 基金持仓动态 - 南方基金旗下南方智弘混合A（020645）在三季度增持珂玛科技25.99万股，总计持有37.59万股，占基金净值比例2.73%，为第九大重仓股 [2] - 以12月1日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约99.24万元 [2] - 南方智弘混合A基金最新规模为3.25亿元，今年以来收益率为27.06% [2] 基金经理信息 - 南方智弘混合A的基金经理为金岚枫，累计任职时间4年196天，现任基金资产总规模15.89亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为43.71% [3]

核心观点总结 - 通信行业：谷歌Nano Banana Pro模型引发现象级热潮，AI算力需求持续高增长，英伟达财报超预期，国内算力市场催化剂频发，2026年仍处于大模型赛马期[3][4][5][7] - 珂玛科技：公司作为国产先进陶瓷材料龙头，陶瓷加热器、静电卡盘等产品加速放量，受益于半导体供应链国产化趋势，2026年业绩弹性可期[6][8] 行业评论：通信 行业动向 - 英伟达2026财年第三季度营收达570亿美元，环比增长22%、同比增长62%，数据中心收入达512亿美元，同环比分别增长66%、25%[4] - 英伟达数据中心计算产品线收入达430亿美元，同环比分别增长56%、27%，网络收入达82亿美元，同环比分别增长162%、13%[4] - 谷歌发布AI图像旗舰模型Nano Banana Pro，支持4K原生及多模态能力，引发社交媒体现象级传播[4] - 谷歌云副总裁透露公司需每6个月将AI算力翻倍，计划4-5年实现1000倍增长[4] - 美国特朗普政府考虑批准英伟达H200芯片对华销售，若获批将直接提振国内CSP资本开支[4][5] - 摩尔线程IPO发行价114.28元/股，市值约537.15亿元，市场定价显示国产算力替代空间巨大[7] - 华为开源AI容器技术Flex:AI，可将智算资源利用率提升30%，支持GPU/NPU共同适用[7] 市场表现 - 本周（2025.11.17-2025.11.21）申万通信指数跌2.51%，细分板块中运营商涨0.95%、光模块跌0.45%、连接器跌0.63%[7] - 个股涨幅前五为博创科技(+14.23%)、贝仕达克(+7.48%)、和而泰(+6.62%)、奥飞数据(+1.27%)、中国移动(+1.18%)[7] 投资建议 - 关注谷歌链标的：光库科技、长芯博创、中际旭创、沪电股份等[7] - 关注国产超节点标的：寒武纪、海光信息、盛科通信、中兴通讯等[7] - 关注商业航天标的：航天动力、超捷股份、斯瑞新材等[7] 公司研究：珂玛科技 财务表现 - 2025年第三季度营收7.94亿元，同比增长28.86%，归母净利润2.45亿元，同比增长8.29%[8] - 2025Q3单季度营收2.74亿元，同比增长18.10%，归母净利润0.73亿元，同比下降16.16%[8] 业务进展 - 陶瓷加热器产线搬迁至先进材料生产基地，产能利用率显著提升，已切入北方华创、中微公司、拓荆科技等主流设备厂商供应链[8] - 12英寸静电卡盘实现小规模量产，12寸多区加热静电卡盘完成产品开发并推进验证[8] - 超高纯碳化硅套件逐步量产，并在报告期内形成一定收入[8] 竞争优势 - 掌握陶瓷加热器等关键零部件制备技术，建成覆盖粉体制备到表面处理的全产业链生产体系[8] - 产品与国际同类相比具有价格优势，在半导体设备关键零部件国产化中处于行业前列[8] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.5亿元、5.5亿元、8.3亿元，同比增长12.3%、56.8%、51.0%[8] - 对应EPS为0.8元、1.3元、1.9元，当前股价50.50元对应PE为63倍、40倍、27倍[8]

投资评级 - 首次覆盖给予珂玛科技“增持-A”评级 [3][9] 核心观点 - 珂玛科技是国产先进陶瓷材料龙头，受益于半导体供应链国产化推进 [3][6] - 公司业绩持续增长的核心驱动力来自“功能-结构”一体模块化产品的规模化量产 [6] - 展望未来，随着型号突破、客户结构变化，公司陶瓷加热器有望重新回归高速增长态势，带来业绩弹性 [6] 财务表现与业绩预测 - 2025年前三季度公司实现营收7.94亿元，同比增长28.86%，归母净利润2.45亿元，同比增长8.29% [3] - 2025年第三季度单季实现营收2.74亿元，同比增长18.10%，归母净利润0.73亿元，同比下降16.16% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.5亿元、5.5亿元、8.3亿元，同比增长12.3%、56.8%、51.0% [9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.8元、1.3元、1.9元 [9] - 以2025年11月27日收盘价50.50元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为63倍、40倍、27倍 [9] 业务与产品进展 - 公司是国内少数掌握陶瓷加热器等关键零部件制备技术的企业 [4] - 陶瓷加热器2026年有望加速放量，已成功切入国内半导体晶圆厂及主流设备厂商供应链，装配于SACVD、PECVD、LPCVD、ALD、PVD和激光退火设备 [4] - 陶瓷加热器已供应北方华创、中微公司、拓荆科技、O公司、P公司和华卓精科等，在Q公司生产中大批量应用 [4] - 受益于Q客户新型号以及拓荆科技等大客户放量，2026年陶瓷加热器业务有望迎来加速放量 [4] - 公司静电卡盘与超高纯碳化硅套件逐步量产，并在报告期内形成了一定收入 [4] - 公司12英寸静电卡盘已完成验证并实现小规模量产，12寸多区加热静电卡盘已完成产品开发，正积极推进验证进程 [4] 竞争优势与行业前景 - 公司紧抓国产替代窗口期，来自国内外头部半导体设备厂商的订单持续增长 [5] - 在中日关系紧张背景下，国产替代需求有望加速释放 [5] - 公司推动半导体设备用高纯度氧化铝、高导热氮化铝等多项“卡脖子”产品加快实现国产替代 [5] - 公司在陶瓷加热器、静电卡盘和超高纯碳化硅套件等高精尖产品的研发和产业化处于国内同行业企业前列 [5] - 公司已建成涵盖粉体制备、生坯成型、加工、烧结、精密加工、质量检测和表面处理等全产业链生产体系 [5] - 与国际同类产品相比，公司产品在价格上具有优势 [5]

股东信息 - 截至2025年11月20日公司股东户数为26726户 [1]