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特朗普关税政策对制药行业的影响 - 特朗普计划很快对进口到美国的药品征收“重大”关税，此前上周制药商曾因特朗普将该行业排除在一轮所谓的互惠关税之外而暂时松了一口气 [1][2][3] - 不清楚关税具体形式，但特朗普称药品关税将达到“前所未有的水平” [4] - 制药行业已开始抵制，此前一些公司为与特朗普建立良好关系宣布了大规模美国制造业投资 [4] - 礼来首席执行官大卫·里克斯警告，征收广泛关税最终可能损害药物研发，公司可能会削减员工或研发投入，预计研发投入会首先被削减 [5][6] - 制药特定关税可能会推高美国患者的药品价格，因为即使公司将生产转移到国内，也需要数年时间且成本高于国外生产 [7] - 预测关税对制药公司的潜在影响困难，因为其制造网络庞大复杂；礼来、百时美施贵宝和艾伯维相比其他公司更能承受关税，诺华和罗氏风险更高 [8][9] 2025年第一季度数字健康融资情况 - 第一季度，数字健康领域122笔交易共获得30亿美元投资，与去年同期27亿美元投资133笔交易相比，资金略有增加但交易数量减少；去年第四季度该领域118笔交易获得18亿美元投资 [11] - 2025年第一季度，小型早期初创公司主导该领域，种子轮、A轮和B轮融资占标记交易的83% [11] - 第一季度只有五家公司进行了标记的D轮或更后期融资，其中三笔超过1亿美元；这些交易使后期融资轮次的中位数规模达到1.05亿美元，几乎是2024年该群体中位数规模5500万美元的两倍 [13] 数字健康风险投资面临的挑战 - 尽管今年第一季度数字健康风险投资没有受到重大干扰，但第二季度可能面临更多挑战 [14] - 特朗普宣布激进的“互惠”关税政策后，公共市场动荡，纳斯达克综合指数进入熊市；关税周三生效，但投资者尚不清楚具体情况，全球贸易冲突的不确定性可能使风险投资者近期不愿大额投资 [14][15]

文章核心观点 - 艾伯维（AbbVie）的重磅药物 Rinvoq 获欧盟批准用于治疗巨细胞动脉炎（GCA），该药物是公司重要营收驱动力，与 Skyrizi 表现出色，公司预计 2027 年二者组合销售超 310 亿美元 [1][6][9] 药物获批情况 - Rinvoq 获欧盟批准用于治疗 GCA，这是其第八个获批适应症，也是首个在欧盟获批用于该适应症的 JAK 抑制剂和口服先进疗法，美国也在审查其用于 GCA 的申请 [1][2][4] - Rinvoq 已在包括美国和欧盟在内的多个国家获批用于七种免疫介导的炎症性疾病，还在进行斑秃、系统性红斑狼疮等疾病的后期研究 [5] 临床研究数据 - SELECT - GCA 研究数据显示，使用 Rinvoq 治疗的患者可实现持续缓解并减少类固醇累积暴露，46% 使用 Rinvoq 加 26 周类固醇逐渐减量方案的 GCA 患者从第 12 周到第 52 周达到持续缓解的主要终点，而使用安慰剂加 52 周类固醇逐渐减量方案的患者为 29%，研究也达到关键次要终点 [3] 销售情况 - Rinvoq 在 2024 年销售额近 60 亿美元，同比增长 50.4%，Skyrizi 和 Rinvoq 在 2024 年的组合销售额为 177 亿美元，公司预计 2027 年二者组合销售超 310 亿美元 [6][8][9] 其他 JAK 抑制剂情况 - 市场上一些流行的 JAK 抑制剂药物有辉瑞的 Xeljanz、礼来和因塞特的 Olumiant（巴瑞替尼）以及诺华/因塞特的 Jakafi [10] - 礼来/因塞特的 Olumiant 在 2024 年销售额为 9.574 亿美元，辉瑞的 Xeljanz 在 2024 年销售额为 11.7 亿美元 [11] 股票评级 - 艾伯维股票获 Zacks 排名 3（持有） [12] 行业表现对比 - 艾伯维股票今年迄今上涨 6%，而行业下跌 4.8% [4]

文章核心观点 - 艾伯维宣布欧盟委员会批准RINVOQ用于治疗成人巨细胞动脉炎，这是首个且唯一获批用于该疾病的口服JAK抑制剂，获批基于3期SELECT - GCA试验数据，展示了良好疗效和安全性 [1][4] 分组1：RINVOQ获批信息 - 艾伯维宣布欧盟委员会授予RINVOQ（15mg，每日一次）治疗成人巨细胞动脉炎的营销授权，其是欧盟、冰岛、列支敦士登和挪威首个且唯一获批用于治疗成人GCA的口服JAK抑制剂 [1] - 此次获批是RINVOQ在欧盟的第八个获批适应症 [4] 分组2：GCA疾病介绍 - 巨细胞动脉炎是一种自身免疫性疾病，导致颞动脉和其他颅动脉、主动脉及其他大中动脉发炎，常见症状有头痛、颌痛、肌肉痛，可能导致突然永久性视力丧失，多发于50岁以上人群，70 - 80岁最常见，西方女性患者居多，男性更易有眼部症状 [2][7] 分组3：SELECT - GCA试验情况 - 该试验是一项3期、多中心、随机、双盲安慰剂对照研究，评估upadacitinib对428名GCA患者的安全性和有效性，第一部分比较upadacitinib联合26周皮质类固醇逐渐减量方案与安慰剂联合52周皮质类固醇逐渐减量方案的疗效，还评估安全性和耐受性，第二部分将评估停药与继续用药对维持缓解的影响 [8] - 试验结果显示，RINVOQ 15mg联合26周类固醇逐渐减量方案在第52周达到持续缓解的患者比例为46.4%，而安慰剂联合52周类固醇逐渐减量方案为29.0%（p = 0.002） [2] - 关键次要终点方面，RINVOQ组疾病发作减少、累积类固醇暴露降低、持续完全缓解率提高，疾病发作率为34.3%，安慰剂组为55.6%（p = 0.001）；累积类固醇暴露中位数为1615mg，安慰剂组为2882mg（p < 0.001）；持续完全缓解率为37.1%，安慰剂组为16.1%（p < 0.001） [5] 分组4：RINVOQ安全性情况 - 52周安慰剂对照期内，RINVOQ安全性与其他获批适应症一致，严重不良事件发生率与安慰剂组相似，严重感染发生率RINVOQ 15mg组为5.7%，安慰剂组为10.7% [3] - 恶性肿瘤（不包括非黑色素瘤皮肤癌）、静脉血栓栓塞发生率两组相近，RINVOQ 15mg组无重大不良心血管事件，安慰剂组有两例，两组各有两例治疗期间出现的死亡病例 [6] 分组5：RINVOQ药物介绍 - RINVOQ是艾伯维科学家发现和开发的选择性可逆JAK抑制剂，正在多项免疫介导的炎症性疾病中进行研究，还在斑秃、化脓性汗腺炎、高安动脉炎、系统性红斑狼疮和白癜风的3期临床试验中进行研究 [9] 分组6：RINVOQ欧盟适应症 - 用于治疗成人巨细胞动脉炎、中度至重度活动性类风湿关节炎、活动性银屑病关节炎、活动性非放射性轴性脊柱关节炎、活动性强直性脊柱炎、成人和12岁及以上青少年中度至重度特应性皮炎、成人中度至重度活动性溃疡性结肠炎、成人中度至重度活动性克罗恩病 [10][11][12][13][14][15][16] 分组7：艾伯维相关信息 - 20多年来，艾伯维致力于改善风湿性疾病患者的治疗，追求前沿科学以帮助患者实现治疗目标 [41] - 艾伯维的使命是发现和提供创新药物和解决方案，解决当前严重健康问题并应对未来医疗挑战，业务涉及免疫学、肿瘤学、神经科学和眼科护理等领域 [42]

文章核心观点 中国对美国进口商品加征34%报复性关税引发全球衰退担忧，制药股和华尔街主要指数下跌，关税政策威胁制药行业，且行业还面临内部监管不确定性问题 [1][2][5] 关税事件影响 股票表现 - 大型制药和生物科技巨头股价受挫，AbbVie、Amgen、Merck和Pfizer分别下跌7.3%、5.0%、5.7%和5.4% [3] - Eli Lilly和Novo Nordisk分别下跌6.5%和6.8%，主要因特朗普政府未扩大减肥药医保覆盖范围；J&J和AstraZeneca分别下跌4.1%和7.4% [4] - 华尔街三大主要指数大幅下跌，S&P 500下跌6%，Dow下跌5.5%，Nasdaq下跌5.8% [5] 对制药行业威胁 - 特朗普关税政策增加全球贸易战可能性，提高成本影响药企利润率，对仿制药和生物类似药企业冲击更大 [6] - 部分药品或原料药出口国可能避开美国市场，造成供应短缺，影响全球供应链 [7] - 药企扩大美国本土制造能力需时间，短期内行业受干扰不可避免 [7] 行业其他问题 监管不确定性 - 资深FDA官员Peter Marks辞职，源于与新任命的卫生与公众服务部长Robert F. Kennedy Jr.的紧张关系，引发行业担忧 [8] - 特朗普任命疫苗怀疑论者RFK Jr.为HHS部长遭批评，其观点可能影响公共卫生政策，Marks离职加剧了对FDA创新和监管清晰度的担忧 [9] 营销政策变动 - RFK Jr.推动全国禁止直接面向消费者的药品广告，若实施将重塑美国医疗产品营销和认知 [10] 股票评级 - AbbVie、Amgen、Eli Lilly、J&J、Merck和Pfizer目前Zacks Rank均为3（持有） [12]

文章核心观点 - 短期股市下跌时投资者应考虑长期投资，三位分析师认为艾伯维、安进和礼来是值得长期持有的优质股息股票 [1] 艾伯维（AbbVie） - 2025年股价实现两位数百分比上涨，因其产品无论经济或股市情况如何都有需求 [2] - 公司应对畅销药修美乐专利到期规划出色，后续药物 Rinvoq 和 Skyrizi 预计总销售额超修美乐巅峰 [3] - 近年完成多项重要收购，增加癌症药 Elahere、美容疗法肉毒素和抗精神病药 Vraylar 等增长动力 [4] - 研发管线前景良好，有超90个临床开发项目，包括自身免疫疾病药物 lutikizumab 和多发性骨髓瘤药物 etentamig [4] - 股息方面表现出色，远期股息收益率达3.25%，连续53年增加股息，是股息之王 [5] 安进（Amgen） - 近年面临有机收入增长缓慢和临床挫折问题，但不影响长期前景 [6] - 产品线因收购变强，有甲状腺眼病药物 Tepezza、哮喘药 Tezspire 等增长动力，销售增长稳定且有望改善 [7] - 仅3期研究就有超30个候选药物，能轻松补充产品线，维持稳定营收和盈利增长 [8] - 持续提高股息，过去十年股息支付增长201%，远期收益率3.1%高于标普500平均的1.3% [8] - 今年顶住市场抛售压力，是追求收益投资者的优质选择 [9] 礼来（Eli Lilly） - 虽当前股息收益率低于1%易被忽视，但多年来股息显著增长 [10] - 目前季度股息为1.50美元，是五年前0.74美元的两倍多，连续七年股息增长15% [11] - 若不是估值飙升，股息收益率会更高，五年股价上涨480%，含股息总回报约533%，远超标普500的135% [12] - 不仅是拥有热门药物 Zepbound 和 Mounjaro 的优质成长股，也是适合长期持有的股息增长股 [13]

文章核心观点 - 医疗行业缺乏慷慨且可靠的股息支付者，但制药公司安进和艾伯维是例外，它们的股息政策有吸引力 [1][2] 安进公司情况 - 参与高需求的减肥药竞争受关注，多年来受精明投资者关注，有畅销药和强大产品线 [3] - 去年10种药物销售额实现两位数增长，高胆固醇治疗药物Repatha销售额增长36%超16亿美元，骨质疏松药物Prolia销售额近44亿美元增长8% [4] - 去年总收入增长19%超334亿美元，因研发等成本增加净利润下降，但仍盈利近41亿美元 [5] - 上月宣布将季度股息提高6%至每股2.38美元，按最新收盘价计算股息收益率为3%，接近标普500指数成分公司平均股息收益率两倍 [6] - 新股息将于6月6日支付给5月16日登记在册的投资者 [7] 艾伯维公司情况 - 重视季度股息，股息收益率超3%，管理层常宣布提高股息，2月中旬将股息提高6%至每股1.64美元，连续25年提高股息 [8] - 过去10年每股股息增长两倍多，最新股息将于5月15日支付给4月15日登记在册的股东 [9] - 曾依赖畅销抗炎药Humira，2023年失去美国专利独占权后管理层成功转型，围绕收购和自主研发药物重建业务 [10] - 2024年在Rinvoq和Skyrizi带动下，总净收入增长近4%至563亿美元，因成本增加盈利能力略有下降但不严重 [11] - 现有产品组合和产品线丰富多样，管理层预计到2029年营收复合年增长率达高个位数，还上调Rinvoq和Skyrizi到2027年的销售预测至310亿美元 [12]

文章核心观点 - 公司虽面临Humira专利到期、产品销售下滑等挑战 但凭借新药表现和丰富管线有望在未来实现增长 值得继续持有其股票 [6][24][26] 公司股价表现 - 今年以来公司股票上涨16.1% 跑赢行业4.0%的涨幅 也超过板块和标准普尔500指数 且股价高于50日和200日移动平均线 [1] 新药表现 - 公司通过推出Skyrizi和Rinvoq成功应对Humira专利到期问题 2024年两药合计销售额达177亿美元 预计2027年将超310亿美元 [7][8][9] - 两药在获批适应症中表现强劲 尤其在炎症性肠病领域 且在临床研究中展现出竞争优势 [8] 公司管线情况 - 公司有多个具有重磅潜力的早/中期管线候选药物 预计未来12个月有多项监管提交、批准和关键数据公布 [11] - 公司在血液癌症和实体肿瘤领域有多样化的管线 如ABBV - 383、Temab - A等 Teliso - V有望在2025年上半年获批 [12] 公司收购情况 - 过去几年公司进行了大量收购 加强了管线建设 自2024年初签署超20项早期交易 上月进入肥胖治疗领域 [13] 公司面临挑战 - Humira因生物类似药侵蚀销售额下降 预计2025年降幅更大 [14] - 由于市场条件不佳 公司Juvederm填充剂在美国和中国销售额下降 2024年下降14.6% 全球美学产品组合销售额下降0.6% [15][16] 公司估值与盈利预期 - 从估值看 公司股票市盈率为16.21倍 略低于行业的16.28倍 高于五年均值11.88倍 [17] - 过去60天 2025年和2026年盈利预期分别从每股12.18美元和13.69美元升至12.30美元和13.97美元 [20] 公司未来展望 - 公司预计2025年恢复强劲的中个位数收入增长 2029年前实现高个位数复合年增长率 主要由Skyrizi和Rinvoq驱动 [25]

文章核心观点 - 特朗普欲对进口药品加征关税，这将给制药行业带来重大变化，且行业对关税风险认识不足 [1][2][5] 分组1：关税提议情况 - 特朗普2月中旬首次提出对进口药品加征最高25%关税，之后多次提及并暗示4月初公布细节，目前不确定周三是否会有相关进展 [2] 分组2：行业现状 - 长期贸易协定使制药行业免受关税影响，1994年世贸组织协定取消了大量药品及原料关税，促使公司采取降低税率的商业策略 [1][3] - 因部分国家税率低，公司在当地开展制造业务并将知识产权注册在此，整体纳税降低，爱尔兰是主要受益者 [4] 分组3：风险评估 - Leerink Partners分析师警告行业对关税风险认识不足，企业虽可调整策略减轻负面影响，但因全球税收策略和供应链复杂及关税持久性不确定，调整需时间 [5] - 伯恩斯坦分析师基于多方面数据评估，认为默克、艾伯维、安进、辉瑞面临最高风险，礼来、吉利德、百时美施贵宝和莫德纳风险适中 [6]

文章核心观点 - 股息贵族有望在今年连续第三个月跑赢标准普尔500指数 [1] 行业表现 - 1月份，ProShares标准普尔500股息贵族ETF（NOBL）上涨2.81% [1]