FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國國際航空股份有限公司 呈交日期: 2025年10月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00753 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,955,610,672 | RMB | | 1 RMB | | 4,955,610,672 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 4,955,610,672 | RMB | | 1 RMB | | 4,955,610,672 | 本月底法定/註冊股本總額： RMB ...

市场整体表现 - A股三大指数在节后首个交易日集体高开，沪指盘中突破3900点，续创10年新高[1] - 沪深京三市上涨个股数量近3000只[1] 券商推荐概况 - 9月30日，共有48家上市公司获得券商推荐[1] - 券商对上市公司共给出21次目标价[1] 目标价涨幅领先个股 - 中国国航目标价涨幅达70.92%，位列第一[1] - 稳健医疗目标价涨幅为56.81%[1] - 天安新材目标价涨幅为43.59%[1]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國國際航空股份有限公司 呈交日期: 2025年10月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00753 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,955,610,672 | RMB | | 1 RMB | | 4,955,610,672 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 4,955,610,672 | RMB | | 1 RMB | | 4,955,610,672 | | 2. 股份分類 | 普通股 | ...

评级与目标价 - 维持中国国航(0753 HK)"增持"评级 [1] - 给予2027年10倍市盈率 对应目标价9.45港元 [1] 财务表现与预测 - 公司预计在2025年第二季度于大型航司中率先实现扭亏为盈 [1] - 下调2025年归母净利润预测至10亿元人民币 [1] - 下调2026年归母净利润预测至60亿元人民币 [1] - 新增2027年归母净利润预测为151亿元人民币 [1] - 对应2025年每股收益(EPS)预测为0.06元人民币 [1] - 对应2026年每股收益(EPS)预测为0.35元人民币 [1] - 对应2027年每股收益(EPS)预测为0.86元人民币 [1] 行业前景与盈利预期 - 若公务和商务需求恢复具有可持续性 未来两年公司盈利中枢有望上行 [1] - 短期需求波动对业绩产生影响 [1]

国泰海通对中国国航的研究观点 - 国泰海通维持中国国航“增持”评级 [1] - 公司于2025年第二季度在大型航空公司中率先实现扭亏为盈 [1] - 若公商务需求恢复具有可持续性，公司未来两年盈利中枢上行可期 [1] 2025年第二季度及上半年财务表现 - 2025年上半年，公司归母净亏损为18亿元人民币，同比减亏近10亿元人民币 [1] - 2025年第二季度，公司实现扭亏，录得盈利2亿元人民币 [1] - 第二季度受益于公商务需求同比恢复增长，估算座公里收入同比转正 [1] - 公司在淡季实现了燃油成本缩减的大比例留存 [1] - 预计公司全年将扭亏为盈 [1] 深圳航空股权融资计划 - 公司控股51%的深圳航空拟分两期进行股权融资，总额为160亿元人民币 [1] - 公司计划按持股比例增资，金额不超过81.6亿元人民币 [1] - 首期现金增资额为20.82亿元人民币 [1] - 首期投资还将引入新投资方现金增资20亿元人民币 [1] - 融资完成后，公司将继续保持对深圳航空的控股地位 [1] 航线网络与客户结构优势 - 时刻资源是航空公司的核心盈利资产 [1] - 2019年之前，公司已拥有行业内最高品质的航线网络和客户资源，盈利能力长期领跑大型航空公司 [1] - 2019年后，北京开启“一市两场”运营，公司把握战略机遇留驻首都机场 [1] - 公司的航线网络和客户资源得到显著优化 [1] - 公司盈利中枢上升有望开启 [1]

业绩表现与盈利预测 - 2025年第二季度公司实现扭亏为盈，录得盈利2.38亿元，同比大幅减亏13.5亿元 [2] - 2025年上半年公司归母净亏损为18亿元，同比减亏近10亿元 [2] - 国泰海通预测公司2025年全年将扭亏为盈，并下调2025-2026年归母净利润预测至10亿元和60亿元，新增2027年预测为151亿元人民币 [1] - 基于2027年10倍市盈率估值，对应目标价为9.45港元 [1] 子公司深圳航空动态 - 公司控股51%的深圳航空拟分两期进行股权融资，总规模为160亿元 [3] - 公司将按持股比例增资不超过81.6亿元，首期现金增资20.82亿元，融资后公司持股比例保持不变 [3] - 深圳航空运营234架飞机，占公司机队规模的25%，2025年上半年归母净亏损为8亿元，净资产为负142亿元 [3] - 此次融资旨在减轻深圳航空的债务负担，降低资金成本，助力其盈利能力恢复 [3] 航网优势与行业前景 - 公司已拥有行业最高品质的航网和客源，盈利能力长期领跑大型航司 [4] - 随着北京开启一市两场运营，公司把握战略机遇留驻首都机场，航网和客源得到进一步显著优化 [4] - 在中国民航票价基本市场化、行业供给进入低增长时代的背景下，若公商务需求恢复可持续，公司盈利中枢有望开启上行周期 [4] - 高品质航网将保障公司拥有最为可观的盈利上行空间 [4]

业绩表现与展望 - 2025年第二季度公司实现扭亏为盈，录得盈利2.38亿元，同比大幅减亏13.5亿元 [1] - 2025年上半年公司归母净亏损18亿元，同比减亏近10亿元 [1] - 受益于公商需求恢复及燃油成本缩减，公司预计2025年第三季度仍将实现大额盈利，第四季度有望同比大幅减亏，全年将扭亏为盈 [1] - 国泰海通预测公司2025-2027年归母净利分别为10亿元、60亿元、151亿元人民币，对应每股收益（EPS）为0.06元、0.35元、0.86元人民币 [1] 子公司深航股权融资 - 公司控股51%的深圳航空拟分两期进行股权融资，总规模160亿元 [2] - 公司按持股比例增资不超过81.6亿元，首期现金增资20.82亿元，融资后公司持股比例不变，保持控股地位 [2] - 深航运营234架飞机，占公司机队规模25%，2025年上半年归母净亏损8亿元，净资产为-142亿元 [2] - 此次融资将有效减轻深航债务负担，降低资金成本，助力其盈利能力恢复，对公司巩固四角菱形高品质航网具有战略意义 [2] 航网优势与盈利潜力 - 公司已拥有行业最高品质航网客源，盈利能力长期领跑大型航司 [3] - 北京开启一市两场后，公司把握战略机遇留驻首都机场，航网客源得到进一步显著优化 [3] - 在中国民航票价基本市场化、供给进入低增长时代的背景下，若公商需求恢复可持续，公司盈利中枢有望开启上行周期 [3]

投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [2] - 目标价格为13.52元 [2] 核心观点总结 - 公司2025年第二季度在大型航司中率先实现扭亏为盈，预计全年将扭亏为盈 [3][11] - 需求短期波动不影响航空业的长期逻辑，未来两年盈利中枢上行乐观可期 [3][11] - 深圳航空拟进行股权融资，公司将保持控股地位，对巩固高品质航网具有战略意义 [11] - 公司航网客源品质行业领先且持续优化，是中国航空超级周期价值龙头 [11] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入为166,699百万元，同比增长18.1% [5] - 2024年归母净利润为-237百万元，同比减亏77.3% [5] - 预测2025年归母净利润为989百万元，实现扭亏为盈，同比增长516.8% [5] - 预测2027年归母净利润将达15,070百万元，每股收益0.86元，净资产收益率22.6% [5] - 预测市盈率将从2025年的136.89倍显著改善至2027年的8.98倍 [5] 公司运营与战略 - 2025年上半年归母净亏损18亿元，同比减亏近10亿元；其中第二季度实现盈利2.38亿元，同比大幅增加13.5亿元 [11] - 第三季度虽受公商需求走弱影响，但预计仍将实现大额盈利，展现盈利韧性 [11] - 深圳航空（公司控股51%）拟分两期股权融资160亿元，公司按持股比例增资不超过81.6亿元，融资后持股比例不变 [11] - 公司把握北京一市两场战略机遇，航网客源进一步显著优化，空域时刻瓶颈持续，供给进入低增时代 [11] 市场与估值数据 - 当前股价为7.76元，总市值135,400百万元 [6] - 市净率（现价）为3.2倍，净负债率为361.60% [7] - 过去12个月股价绝对升幅为5%，相对指数表现落后20个百分点 [10]

板块整体表现 - 9月30日航空机场板块整体上涨1.01%，表现优于上证指数（上涨0.52%）和深证成指（上涨0.35%）[1] - 板块内多数个股收涨，中国国航以1.93%的涨幅领涨，其次为中国东航（上涨1.72%）和南方航空（上涨1.68%）[1] - 当日板块资金整体呈净流入态势，主力资金净流入499.99万元，游资资金净流入1018.63万元，散户资金净流出1518.62万元[2] 个股价格与交易表现 - 中国国航收盘价为7.91元，成交量为69.65万手，成交额为5.44亿元，为板块中涨幅最高的个股[1] - 海航控股成交量最大，达405.37万手，成交额为6.54亿元，股价上涨1.25%[1] - 上海机场和白云机场股价波动较小，涨跌幅分别为0.00%和0.11%[1] - 深圳机场和春秋航空是表中仅有的两只下跌个股，分别下跌0.43%和0.22%[2] 个股资金流向 - 中国国航获得主力资金净流入8697.49万元，主力净占比达15.99%，但游资净流出5956.04万元[3] - 中信海直主力资金净流入3777.69万元，主力净占比为10.80%[3] - 吉祥航空主力资金净流出2011.83万元，主力净占比为-12.19%，但散户资金净流入1717.03万元[3] - 上海机场主力资金净流出2422.30万元，主力净占比为-9.04%，而游资和散户资金均为净流入[3]

港股航空板块市场表现 - 2024年9月30日，港股三大航空公司股价集体上涨，中国国航(00753.HK)上涨3.23%，报收5.75港元 [1] - 东方航空(00670.HK)股价上涨3.21%，报收3.22港元 [1] - 南方航空(01055.HK)股价上涨2.01%，报收4.06港元 [1]