股价表现 - 贝壳-W股价上涨6.01%至46.24港元，成交额4.47亿港元 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度总交易额(GTV)达7367亿元 [1] - 第三季度净收入为231亿元，同比增长2.1% [1] - 第三季度净利润为7.47亿元，经调整净利润为12.86亿元 [1] - 营收表现符合市场共识，调整后净利润优于预期 [1] - 家居装修与租赁业务均开始产生显著利润 [1] 股份回购计划 - 2025年第三季度回购金额达2.81亿美元，创近两年单季回购金额新高 [1] - 2025年度已累计回购6.75亿美元，较上年同期增长15.7% [1] - 自2022年9月开启回购以来，公司已累计回购约23亿美元，回购股数占回购前总股本比例为11.5% [1] - 回购规模扩大彰显公司对未来发展的信心，并持续提升股东回报 [1]

公司股价表现 - 股价显著拉升逾6%，报46.24港元，成交额达4.47亿港元 [1] 第三季度财务业绩 - 总交易额达7367亿元，净收入为231亿元，同比增长2.1% [1] - 净利润为7.47亿元，经调整净利润为12.86亿元，优于市场预期 [1] - 家居装修与租赁业务均开始产生显著利润 [1] 股票回购计划 - 2025年第三季度回购金额达2.81亿美元，单季回购金额创近两年新高 [1] - 2025年度已累计回购6.75亿美元，较上年同期增长15.7% [1] - 自2022年9月开启回购以来，累计回购约23亿美元，回购股数占回购前总股本比例为11.5% [1]

市场整体趋势 - 住房租赁市场进入传统淡季，10月全国40城租赁线上需求热度环比下降14% [1] - 全国重点50城住宅平均月租金为34.57元/平方米，环比下跌0.49% [1] - 前10月50城住宅平均租金累计下跌2.45%，跌幅较2024年同期扩大0.38个百分点 [1] 不同城市层级表现 - 一线城市中北京、上海租赁需求降幅超过8% [1] - 二线城市如天津、太原租赁需求降幅超过25% [1] 需求结构变化 - 全国在线找房业务中，租房用户群体规模已逐渐超过新房找房用户量 [1] - 租房需求下降核心原因是三季度毕业季、入职季等传统租赁旺季结束，新增租房群体（如应届生、外来务工者）规模减少 [1] - 部分城市产业升级下劳动力流动放缓，叠加“职住平衡”政策使本地租房需求趋于稳定 [1]

公司回购行动 - 公司于2025年11月18日执行股份回购 [1] - 回购金额为300万美元 [1] - 回购股份数量为54.42万股 [1]

股份数据 - 2025年11月17 - 18日已发行股份3,366,778,024股，库存股0股[3] - 已发行股份占比依据总额3,506,225,794股计算[5] 股份购回 - 2025年11月3 - 18日有多笔购回股份未注销[4] - 2025年11月18日在纽交所购回544,206股，总价2,999,990美元[11] - 购回授权2025年6月27日获通过，可购360,216,007股[11] - 已购74,496,705股，占比2.068%[11] 相关规则 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年12月18日[11] - 购回后30天内未经批准不得发行新股等[13] - 出售库存股份须按规则披露[14]

机构评级与目标价 - 高盛、摩根士丹利、美银证券、中泰证券、中金、国泰海通等多家机构集体维持对贝壳的“买入”或“增持”评级 [1] - 摩根士丹利维持“买入”评级，目标价为52港元 [1] - 摩根大通分析师Alex Yao维持“买入”评级，目标价为47港元 [1] 第三季度财务表现 - 贝壳第三季度营收为231亿元，同比增长2% [1] - 经调整净利润为13亿元，优于市场预期 [1] - 收入同比增长2.1%至231亿元，符合市场预期 [1] - 经调整净利润12.9亿元超出市场预期，主要得益于有效的费用管控 [1] 业务表现与增长动力 - 家装与租赁业务均开始产生显著利润 [1] - 公司效率提升和成本节约措施抵消了部分市场压力 [1] - 公司降本增效的成果以及主营业务和新业务均具备中长期盈利弹性 [1] 行业前景与公司竞争力 - 房地产市场低迷可能对交易总额前景造成压力，且预期年底前不会有进一步的政策支持 [1] - 中金公司看好贝壳一站式居住服务平台的竞争力及发展前景 [1] - 美银证券预期明年利润增长将来自公司的成本节约措施 [1]

公司股份回购 - 贝壳-W于2025年11月17日执行了股份回购 [1] - 本次回购总金额约为300万美元 [1] - 公司共回购了53.92万股股份 [1] - 每股回购价格区间为5.52美元至5.66美元 [1]

公司财务表现 - 第三季度净利润同比大幅下滑36%至7.47亿元人民币 [2][4] - 2024年全年营收同比增长20.2%至935亿元人民币，但利润下降31%至40.8亿元人民币 [3] - 2024年上半年营收增长24%至493亿元人民币，利润同比下降7%至21.6亿元人民币 [3] - 第三季度营收增长显著放缓，同比仅增2.1%至231亿元人民币 [4] 核心经纪业务 - 存量房交易总额同比增长5.8%至5056亿元人民币，但该业务收入下降3.6%至60亿元人民币 [5] - 新房交易总额同比下降13.7%至1963亿元人民币，导致该业务收入下降14.1%至66亿元人民币 [5] - 佣金收入下降是利润缩水的主要原因，包括平台服务费减免、加盟费降低以及开发商要求更低佣金 [6] 业务多元化战略 - 公司实施“一体三翼”战略，核心为新房及存量房经纪业务，三翼包括家装家居、租赁服务及房产开发 [7] - 除租赁业务表现相对稳健外，家装家居业务上季度收入同比持平为43亿元人民币 [8] - 房产开发业务采用C2M模式，但在弱市中需要大量投资、周期长且回报有限 [9] 股价与回购 - 公司股价较过去12个月高点下跌约40%，未能受益于今年港股市场反弹 [10] - 自2022年9月以来，公司已累计回购23亿美元股票，相当于回购计划前流通股的11.5% [11] - 2024年至今回购6.75亿美元股票，其中第三季度回购2.81亿美元，为近两年单季度最高 [11] 市场前景与估值 - 分析师态度悲观，瑞银将公司2025-2027年利润预测分别下调24%、29%和27%，目标价从22.1美元下调至19美元 [13] - 公司远期市盈率为34倍，追踪市盈率为39倍，估值较高 [14] - 公司自2021年楼市见顶以来展现出相对韧性，在市场低迷期仍能提升营收并保持盈利，资产负债表稳健 [15][16]

公司股份回购 - 公司于2025年11月17日斥资约300万美元回购股份 [1] - 本次回购股份数量为53.92万股 [1] - 每股回购价格区间为5.52美元至5.66美元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月17日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资300万美元 [1] - 共回购了54万股A类普通股 [1]