资产规模 - 截至2025年9月30日，公司托管和/或管理的资产（AUC/A）达57.8万亿美元，同比增长11%[14][26][33] - 截至2025年9月30日，公司管理资产（AUM）为2.1万亿美元，与去年同期持平[14][26][36] - 截至2025年9月30日，托管及管理资产规模达41.7万亿美元，较2024年同期增长11%[74][77][81] - 截至期末管理资产规模达15.8万亿美元，同比增长10%[90][95] - 截至2025年9月30日，资产管理规模（AUM）为2.142万亿美元，与2024年同期2.144万亿美元基本持平[104][107] 公司整体收入与利润 - 2025年第三季度归属于普通股股东的净利润为13.4亿美元，摊薄后每股收益为1.88美元[20] - 2025年第三季度总营收增长9%，其中费用收入增长7%，净利息收入增长18%[24] - 2025年第三季度普通股股权回报率（ROE）为13.7%，有形普通股回报率（ROTCE）为25.6%[25] - 2025年第三季度投资和其他收入为2.08亿美元，较2024年同期的1.96亿美元增长6%，主要受处置收益和其他投资收益推动[41][42] - 2025年前九个月投资和其他收入为6.22亿美元，较2024年同期的5.47亿美元增长14%（增加7500万美元），主要反映处置收益[41][44] - 2025年前九个月费用收入同比增长6%，主要受投资服务费增长9%和外汇收入增长5%推动[43] - 2025年第三季度其他交易收入为7300万美元，可再生能源投资收益为1900万美元，公司/银行持有的人寿保险收入为4100万美元[41] - 2025年前九个月总收入为24亿美元，同比下降4%[113] 费用收入 - 2025年第三季度费用收入为36.37亿美元，同比增长7%[24][27][30] - 2025年第三季度投资服务费收入为25.85亿美元，同比增长10%[27][32] - 2025年第三季度投资管理及绩效费收入为7.82亿美元，同比下降2%[27][34] - 2025年第三季度外汇收入为1.66亿美元，同比下降5%[27][37] - 2025年第三季度融资相关费用收入为6700万美元，同比增长26%[27][38] - 2025年前九个月投资管理收入为16亿美元，同比下降7%[113] 净利息收入 - 2025年第三季度净利息收入为12.36亿美元，较2024年同期的10.48亿美元增长18%，较2025年第二季度的12.03亿美元增长3%[45][47] - 2025年第三季度净息差为1.31%，较2024年同期的1.16%上升15个基点，较2025年第二季度的1.27%上升4个基点[45][48] - 2025年前九个月净利息收入为35.98亿美元，较2024年同期的31.18亿美元增长15%[45][51] - 2025年前九个月净利息收入为19.75亿美元，较2024年同期增长11%[74] - 净利息收入为15.27亿美元，今年迄今同比增长22%[90][99] 生息资产与负债 - 2025年前九个月平均生息资产为3683.13亿美元，较2024年同期的3522.5亿美元增长5%[45][52] - 2025年第三季度平均生息资产为3744.93亿美元，较2024年同期的3569.34亿美元增长5%[45][49] - 2025年第三季度总生息资产平均余额为3744.93亿美元，净利息收入（非GAAP）为12.36亿美元，净息差为1.31%[53] - 2025年前九个月总生息资产平均余额为3683.13亿美元，净利息收入（非GAAP）为35.99亿美元，净息差为1.30%[55] - 2025年第三季度贷款平均余额为726.92亿美元，利息收入10.62亿美元，平均收益率为5.80%[53] - 2025年前九个月贷款平均余额为712.20亿美元，利息收入30.93亿美元，平均收益率为5.80%[55] - 2025年第三季度计息存款平均余额为2480.16亿美元，利息支出18.13亿美元，平均成本率为2.90%[53] - 2025年前九个月计息存款平均余额为2444.16亿美元，利息支出53.75亿美元，平均成本率为2.94%[55] - 2025年第三季度总计息负债平均余额为3200.39亿美元，利息支出53.58亿美元，平均成本率为6.64%[53] - 2025年前九个月总资产平均余额为4307.27亿美元，较2024年同期的4109.80亿美元增长4.8%[55] - 2025年第三季度美联储及其他央行计息存款平均余额为945.33亿美元，利息收入8.92亿美元，平均收益率为3.69%[53] - 2025年前九个月美联储及其他央行计息存款平均余额为933.63亿美元，利息收入26.55亿美元，平均收益率为3.75%[55] - 2025年第三季度非美元存款约占平均总存款的25%，其中约50%为欧元计价[50] - 2025年第三季度平均存款为920.1亿美元，同比下降8%[101] - 平均贷款余额为4452亿美元，今年迄今同比增长8%[90] 非利息支出 - 第三季度非利息支出总额为32.36亿美元，较2024年同期30亿美元增长4%[57][58] - 2025年前九个月非利息支出总额为96.94亿美元，较2024年同期93.46亿美元增长4%[57][60] - 第三季度员工费用为17.45亿美元，较2024年同期17.36亿美元增长1%，但较上一季度17.68亿美元下降1%[57] - 第三季度软件和设备费用为5.42亿美元，较2024年同期4.91亿美元增长10%[57] - 第三季度分销和服务费用为6800万美元，较2024年同期9000万美元大幅下降24%[57] - 2025年前九个月分销和服务费用为1.96亿美元，较2024年同期2.74亿美元下降28%[57] - 第三季度银行评估费为600万美元，较上一季度2200万美元显著下降，但较2024年同期1000万美元有所下降[57] - 非利息支出为16.56亿美元，较2024年第三季度增长6%，较2025年第二季度增长2%[74][85] - 非利息支出为8.95亿美元，同比增长7%，环比持平[98] - 2025年第三季度非利息支出为6.4亿美元，同比下降5%，环比下降2%[101][112] - 2025年前九个月非利息支出为20亿美元，同比下降4%[114] - 今年迄今非利息支出为26.58亿美元，同比增长6%[100] 所得税 - 第三季度所得税拨备为3.95亿美元，有效税率为21.3%，低于上一季度的22.0%和2024年同期的22.0%[61] 员工情况 - 截至第三季度末全职员工为49,200人，较2024年同期52,600人减少6%[57] 证券服务业务表现 - 证券服务业务总营收为24.59亿美元，较2024年第三季度增长11%，但较2025年第二季度下降1%[74][81] - 资产服务收入为19.15亿美元，较2024年第三季度增长11%，较2025年第二季度增长2%[74][82] - 发行人服务收入为5.44亿美元，较2024年第三季度增长10%，但较2025年第二季度下降10%[74][83] - 业务税前利润为8.06亿美元，较2024年第三季度增长26%，但较2025年第二季度下降7%[74] - 截至2025年前九个月，总营收为72.33亿美元，较2024年同期增长10%[74][87] - 截至期末，代理证券借贷计划中在贷证券的市场价值为5540亿美元，较2024年同期增长14%[74][76] - 截至期末，服务的总债务为14.5万亿美元，较2024年同期增长1%[74] 市场与财富服务业务表现 - 市场与财富服务业务总营收为17.67亿美元，同比增长14%，环比增长1%[95] - Pershing业务营收为7.29亿美元，同比增长12%，环比下降1%[95] - 国库服务业务营收为5.1亿美元，同比增长20%，环比增长4%[96] - 清算与抵押品管理业务营收为5.28亿美元，同比增长12%，环比增长3%[97] - 今年迄今总营收为51.95亿美元，同比增长13%[99] 投资管理业务表现 - 2025年第三季度总营收为8.24亿美元，同比下降3%，环比第二季度增长3%[101][109] - 2025年第三季度投资管理收入为5.46亿美元，同比下降4%，环比增长3%[101][109] - 2025年第三季度财富管理收入为2.78亿美元，同比下降1%，环比增长3%[101][110] - 2025年第三季度税前利润为1.84亿美元，同比增长5%，环比大幅增长24%[101] - 2025年第三季度长期策略净流出330亿美元，主要由负债驱动投资、股票和指数投资流出导致[104][108] - 2025年第三季度短期策略（现金）净流入340亿美元[104][108] - 2025年第三季度收入中28%来自非美国来源，低于2024年同期的31%[111] 公司其他业务/部门表现 - 2025年第三季度税前亏损为2500万美元，而2024年第三季度税前亏损为400万美元[115] - 2025年前九个月税前亏损增加5700万美元，主要受非利息支出增加影响[121] - 投资管理部门商誉减值测试显示其公允价值超过账面价值约8%，分配商誉为62亿美元[125] 资产与负债状况 - 截至2025年9月30日，总资产为4550亿美元，较2024年底的4160亿美元有所增加[130] - 截至2025年9月30日，总存款为3150亿美元，较2024年底的2900亿美元有所增加[130] - 总存款为3147亿美元，较2024年12月31日的2895亿美元增长9%[194] - 2025年前九个月平均非核心资金来源为225亿美元，较2024年同期的198亿美元有所增加[207] - 2025年前九个月平均计息国内存款为1472亿美元，平均计息国外存款为972亿美元[208] - 2025年前九个月平均应付客户和经纪商款项为157亿美元，平均长期债务为318亿美元[209] - 2025年前九个月平均无息存款为497亿美元，较2024年同期的490亿美元略有增加[210] 风险敞口与集中度 - 前十大国家风险敞口（不包括美国）为797亿美元，占公司非美国总敞口的65%[137] - 截至2025年9月30日，对以色列的总风险敞口为2.27亿美元[142] - 总贷款相关敞口为1308亿美元，较2024年12月31日的1258亿美元增长4%[156] - 金融机构和商业组合占总敞口的47%，是最大的集中风险[157] - 金融机构组合敞口为484亿美元，其中96%为投资级别，82%在一年内到期[159][160][161] - 金融机构敞口中46%在90天内到期，66%为有担保[161] - 银行组合敞口中84%为投资级别，92%在一年内到期[163] - 商业投资组合总风险敞口为137亿美元，较2023年12月31日增长3%[166] - 财富管理贷款敞口为100亿美元，较2023年12月31日的94亿美元有所增加[169] - 财富管理抵押贷款敞口为89亿美元，较2023年12月31日的91亿美元略有下降[171] - 财富管理抵押贷款地理分布集中度最高为加利福尼亚州，占比20%[172] - 商业房地产投资组合总敞口为100亿美元，与2023年12月31日的99亿美元基本持平[174] - 保证金贷款敞口为234亿美元，较2023年12月31日的191亿美元增长22.5%[182] 证券投资组合 - 证券投资组合公允价值在2025年9月30日为1465亿美元，较2024年12月31日的1321亿美元增长11%[148] - 证券投资组合净未实现损失（含对冲影响）为37亿美元，较2024年12月31日的62亿美元有所改善[149] - 可供出售证券公允价值为1000亿美元，占证券组合的68%；持有至到期证券公允价值为465亿美元，占32%[150] - 可供出售证券组合税后未实现损失（含对冲）为5.06亿美元，较2024年12月31日的12亿美元改善[151] - 证券组合中99%被评为AAA/AA-级，与2024年12月31日持平[151] 信贷损失与资产质量 - 信贷损失拨备金期末余额为3.68亿美元，贷款损失拨备金占总贷款的比率为0.36%[185] - 第三季度信贷损失拨备金录得700万美元收益，主要受宏观经济预测变化驱动[186] - 商业房地产的拨备金分配占比最高，达86%，金额为2.9亿美元[188] - 若宏观经济情景权重100%应用于下行情景，信贷损失拨备金将增加约1.13亿美元[191] - 不良资产总额为1.6亿美元，不良资产比率为0.21%，较2024年12月31日的1.79亿美元和0.25%有所下降[193] - 贷款损失准备金/不良贷款比率为172.2%，贷款损失准备金/不良资产比率为170.0%[193] 流动性与资金 - 总可用资金为1643.13亿美元，占总资产的36%，较2024年12月31日的1444.82亿美元（占总资产35%）增加[206] 信用评级 - 公司及主要银行子公司在穆迪、标普等机构的长期高级债务信用评级分别为Aa3/A和Aa2/AA-[212] 市场敏感性 - 公司估计全球股市均匀波动5%将导致费用收入影响小于1%，摊薄后每股收益影响0.05至0.08美元[72]

AI对银行业的影响与机遇 - AI有望成为银行生产力提升的强大驱动力 但银行需转变运营方式并准备应对技术驱动的变革以获取价值 [3] - AI对银行业的影响程度取决于银行实现完全自主AI并降低运营成本的能力 以及客户采用AI管理财务的程度 [3] 代理AI的应用与投资 - 代理AI预计将对银行运营产生最显著的影响 [4] - 领先金融机构正大力投资AI代理 例如纽约梅隆银行、第一资本和摩根大通正在构建代理AI工作流架构 [4] - 银行业近期可能出现协作模式 即一名人类员工监督20至30个自主管理复杂端到端工作流的AI代理 [5] - 纽约梅隆银行已部署117种代理AI工具用于管理银行运营的不同方面 [5] AI的成本效益与行业收入 - 随着AI技术在行业内全面实施 预计可为银行带来高达20%的净成本削减 [7] - 但AI驱动的成本节约预计不会持久 因为竞争将侵蚀银行收益 储蓄将转移给客户而非留在行业内部 [7] - 2024年银行业净收入达到1.2万亿美元 在所有行业中总额最高 [7] 银行业面临的挑战与风险 - AI对银行业是一把双刃剑 [6] - 摩根大通等公司计划平衡其方法 不会为构建AI而匆忙进行大规模招聘 [6] - 尽管技术采用可能带来生产力提升 但该行业将努力应对来自AI进步的颠覆、来自非银行提供商（如金融科技公司）日益激烈的竞争以及不断变化的客户期望 [7] - 银行业估值比其他行业低约70% 因为有利的行业条件预计将发生变化 [7]

美联储政策预测 - 纽约梅隆银行美洲宏观策略师John Velis表示 未来六周美联储的动向将很难预测 [1] - 预测困难的原因在于数据的缺乏 [1]

公司战略举措 - 纽约梅隆银行正在扩大其基于区块链的资产代币化战略 推出一个抵押贷款义务基金[1] - 该基金名为Securitize Tokenized AAA CLO Fund 旨在为机构投资者提供访问基于以太坊网络的AAA级浮动利率抵押贷款义务的机会[2] - 纽约梅隆银行在此基金中担任托管人角色 而其子公司Insight Investment负责投资组合管理[2] 产品演进路径 - 公司的代币化策略反映了从简单到复杂产品的有序推进 三个月前曾与高盛合作推出代币化货币市场基金[3] - 货币市场基金因其底层资产流动性高 标准化且监管框架成熟 被视为机构测试区块链基础设施的逻辑起点[4] - 抵押贷款义务则更为复杂 涉及将公司贷款打包成不同风险等级的份额 需要复杂的监控 标志着公司对管理更复杂代币化结构的信心[5][6] 行业背景与意义 - 此次推出的基金被宣传为"首个专注于AAA级CLO的代币化基金 将机构级结构化信贷引入链上"[4] - 全球CLO市场规模达1.3万亿美元 涉及发起人 服务商 受托人和评级机构等多个参与方 需要协调和数据访问[5] - 公司的举措体现了大型金融机构进入代币化领域时采取的审慎排序策略 在保持机构托管和合规标准的同时推进创新[3][6]

公司动态 - Securitize公司确认正在通过Cantor Fitzgerald发起的一家空白支票公司进行上市流程[1] - Securitize公司与纽约梅隆银行合作，将抵押贷款凭证引入区块链[1] - 合作推出的Securitize代币化AAA级CLO基金专注于信用评级顶级的CLO，将由以太坊区块链上的代币代表，并由纽约梅隆银行托管资产[1] 行业趋势 - 传统华尔街业务正在向为加密货币构建的系统迁移，此次合作是这一趋势的最新例证[1]

利率调整 - 公司将最优惠贷款利率下调0.25%，从7.25%降至7.00%，自2025年10月30日（星期四）起生效 [1] 公司概况与市场地位 - 公司是一家全球金融服务公司，拥有超过240年历史，为全球超过90%的财富100强公司和近所有全球前100大银行提供金融服务 [2] - 公司与超过90%的全球前100大养老金计划合作，并为政府的地方项目提供资金支持 [2] - 截至2025年9月30日，公司托管和/或管理的资产规模达57.8万亿美元，资产管理规模为2.1万亿美元 [2] - 公司总部位于纽约市，曾被《财富》杂志评为“全球最受赞赏公司”，被《Fast Company》评为“最佳创新者工作场所” [3] 近期公司动态 - 公司董事会已宣布派发股息 [4] - 公司已报告2025年第三季度财务业绩 [5]

人工智能采用的核心障碍 - 根据世界经济论坛数据，人工智能计算能力每100天翻一番，其采用的最大障碍并非技术限制，而是人类采纳、文化及潜在的组织惯性[1][2] - 公司CEO提出其理念是“人工智能适用于公司的每个人、每个地方、每件事”[2] 公司的人工智能战略与实施 - 公司于2024年推出专有人工智能平台Eliza，旨在改善员工工作流程和客户服务，并允许员工为特定任务创建AI助手[3] - 目前约有15,000名员工已构建自己的AI助手，公司正在构建约150个由人工智能驱动的解决方案以解决全组织范围的问题[3] - 公司近期开始向社区银行家提供人工智能培训[3] - 约1,000名员工已接受超过40小时的人工智能培训[5] 员工应用与创新 - 随着员工更多地使用人工智能，他们不断突破原以为可能的界限[5] - 员工从简单的查询开始，逐渐发展为能够通过提示和交互以全面方式完成任务，并最终能创造性地运用AI解决客户问题、以新方式部署AI或雇佣数字员工执行新任务[6] - 员工的应用能在公司内部创造与AI采用相关的兴奋感的飞轮效应，并通过培训和工具加以强化[6] 公司的创新历史与文化 - 公司拥有拥抱创新的历史，70年前获得第一台计算机，50年前开始主要通过计算机开展业务，30年前开始使用互联网处理交易[4] - 公司CEO强调，若忽视当下技术发展，企业将迅速过时，历史上有众多行业公司是活生生的例子[4]

纽约梅隆银行高管任命 - 纽约梅隆银行任命Catherine Addona-Peña为企业风险新主管 其于2024年9月上任 直接向同年4月上任的首席风险官Rajashree Datta汇报 [1] - Rajashree Datta于2024年12月从高盛加入纽约梅隆银行 此前在高盛担任金融风险主管 [1] 纳斯达克首席风险官变动 - Catherine Addona-Peña的离职使纳斯达克暂时空缺全职首席风险官职位 其职责目前由纳斯达克风险团队其他成员暂代 [2] - Catherine Addona-Peña此前也是纳斯达克清算所的董事会成员 [2] 摩根大通区域及部门管理层调整 - 摩根大通晋升Conor Hillery和Matthieu Wiltz为欧洲、中东和非洲地区联席首席执行官 两人自2024年5月起担任该地区副首席执行官 [4][5] - 两位新任联席首席执行官将向摩根大通资产与财富管理首席执行官及商业与投资银行联席首席执行官汇报 并加入商业与投资银行管理团队 [5] - 他们接替了Filippo Gori 后者于2024年2月被任命为欧洲、中东和非洲地区首席执行官兼全球银行业务联席主管 并已调往纽约 [6] - 摩根大通任命Kranthi Gade为全球宏观和美国跨资产战略指数结构主管 其从美国银行加入 在美国银行工作17年 最近担任大宗商品和外汇定量投资策略结构主管 [8] - 摩根大通私人银行在新加坡聘请前高盛董事总经理Adrian Loh 其担任东南亚投资与建议市场主管及新加坡解决方案主管 向亚洲投资与参与主管及新加坡与东南亚区域主管汇报 [9][10] 渣打银行投资银行业务领导层变更 - 渣打银行任命Roberto Hoornweg为公司与投资银行业务首席执行官 其此前为该部门联席主管 在另一位联席主管Sunil Kaushal于明年3月底退休后 单独承担此职责 [10][11] - Roberto Hoornweg继续负责美洲、欧洲、非洲和中东市场 而原由Sunil Kaushal负责的东盟和南亚市场监督职责将移交Judy Hsu [12] - Roberto Hoornweg于2017年加入渣打银行 担任全球金融市场主管 此前曾在Brevan Howard、瑞银和摩根士丹利担任高级职务 [13] 瑞银集团人工智能战略布局 - 瑞银从摩根大通聘请Daniele Magazzeni担任首席人工智能官 以领导新成立的AI办公室 其将于2026年1月上任 [21][22][23] - Daniele Magazzeni将负责在全公司推广AI工具、制定统一标准、强化技术基础 并主导全球AI战略 旨在重塑业务能力、改善客户体验、提升员工生产力 [22] 其他金融机构关键人事任命 - 瑞穗银行聘请Fahim Rahman为欧洲、中东和非洲地区衍生品风险解决方案主管 其从瑞银加入 此前曾在瑞信担任类似领导职务 [15] - 花旗集团任命Sophie Landry为德国和奥地利市场主管 其从欧洲投资银行加入 此前在NatWest负责德国、奥地利和瑞士的金融机构发起与解决方案业务 [16] - 花旗集团从摩根士丹利聘请Jason Woods担任欧洲、中东和非洲地区期货执行主管 负责该地区的高接触和低接触多资产期货业务 [18] - 花旗印度任命Srini Kannan为商业银行业务的数字、技术、通信、商业及专业服务和工业部门主管 其从摩根大通加入 在摩根大通工作17年 最近担任印度创新经济主管 [19] - 加拿大皇家银行资本市场任命Callum Maitland为结构性通胀和跨货币基差交易主管 其于2022年加入该行 新职责包括发展跨货币基差业务和增长结构性通胀产品 [20] - 阿布扎比投资当局从Citadel聘请Can Poge担任固定收益交易员 其于2024年10月上任 并从伦敦迁至阿布扎比 [23][24] 行业协会及监管机构人事动态 - 美国联邦存款保险公司任命Ryan Billingsley为风险管理监督部门主任 负责对受保商业银行和储蓄机构的稳健性检查与监督 其自2025年3月起担任该部门代理主任 [26][27] - 美国联邦存款保险公司任命Matthew Reed为总法律顾问 其自2025年1月起担任代理总法律顾问 [26][28] - 另类投资管理协会任命Jon May为其理事机构Aima Council的新任主席 Jon May是对冲基金Marshall Wace的首席法律顾问兼全球法律与合规主管 [28][29] - 国际资本市场协会任命Anita Karppi为市场实践与监管政策团队高级总监 其驻伦敦 [29] - 国际资本市场协会董事会选举德意志银行政府与公共事务主管Stephen Fisher担任协会副主席 任期三年 [29] - 国际资本市场协会董事会选举瑞银投资与执行主管Gareth Allen担任协会副主席 任期至2026年 [30]

收购完成与业务整合 - Ripple已完成对非银行主要经纪商Hidden Road的收购，该实体现以Ripple Prime名义运营 [1][2] - 此次收购使Ripple成为首批拥有并运营多资产主要经纪业务的加密货币公司之一 [2] - 收购完成后，两家公司团队将专注于年度整合工作，Hidden Road创始人兼首席执行官Marc Asch将与Ripple首席执行官Brad Garlinghouse及其他领导团队成员合作 [7] 业务协同与增长前景 - 自2025年初宣布收购计划以来，Ripple Prime业务稳步增长，并预计新老客户将带来额外增长 [3] - 公司认为业务间的协同效应是支持机构采用数字资产的合理步骤 [3] - Ripple的数字资产基础设施（包括支付、托管和稳定币）以及XRP代币的使用，旨在补充Ripple Prime提供的服务 [4] 产品服务与技术创新 - Ripple Prime提供清算、主要经纪和融资等服务，覆盖外汇、数字资产、衍生品、互换和固定收益等领域，为机构提供一站式服务 [1] - 在可预见的未来，Ripple Prime计划利用分布式账本技术/区块链能力来增强运营并降低成本 [4] - Ripple Prime旨在提升Ripple稳定币RLUSD的实用性和覆盖范围，目前RLUSD被用作各种主要经纪产品的抵押品 [4] 稳定币发展与机构采用 - 部分衍生品客户已选择持有RLUSD余额，预计这一趋势将在未来几个月增长 [5] - RLUSD的合规性使其获得机构信任，为机构将其整合至业务运营提供了保障 [5] - Ripple早前宣布纽约梅隆银行将作为RLUSD的主要储备托管人，凸显了公司满足机构和监管机构期望的承诺 [5] 战略收购与公司发展 - 此次收购是Ripple过去几年进行的多项收购之一，包括计划于2025年8月收购由稳定币驱动的支付平台Rail、2024年6月收购Standard Custody以及2023年5月收购Metaco [6] - 这些公司在许多方面被认为具有共同特质，从遍布全球的办事处到共同的目标——增强技术、风险管理和运营控制 [6]

黄金观点 - 黄金价格在2025年大幅上涨后陷入停滞，周二暴跌6.3%，此前周一刚触及每盎司近4400美元的历史高点，周五现货黄金回落至4100美元关口下方，日内跌超1.5% [1] - 公司认为黄金波动性过高，未对其进行战术性投资 [3] - 黄金涨势部分由美元指数下跌推动，但该趋势可能已结束，美元指数自9月中旬以来已回升约2.4% [3] - 对美国国债贬值的担忧是推动投资者涌入黄金的因素之一，但这种担忧被过度放大，金价在美元走强、10年期美国国债收益率跌破4%后暴跌的现象很能说明问题 [4] - 当出现通胀冲击时，大宗商品如白银和黄金能很好地对冲通胀，但长期来看，股市是远优于黄金的通胀对冲工具 [3] 股市观点 - 公司对美国股市持超配立场，预测其表现将优于整体市场 [5] - 看涨判断源于美国科技行业的强劲实力，以及美国的生产率增长，其增速是其他大多数发达国家的两倍多 [5] - 预计美国经济今年将增长约1.8%，明年增速将达到2% [5] 宏观经济与通胀观点 - 尽管市场担忧关税可能推高物价，但公司并不担心短期内通胀会大幅上升 [4] - 预计美国总统特朗普推出的大而美税收法案将为经济带来提振 [4]