文章核心观点 - Zacks的研究体系结合了Zacks Rank和Style Scores 旨在筛选出优质股票 其中价值投资是备受推崇的策略 该策略通过识别被市场低估的公司来寻找投资机会 [1][2] - Zacks Style Scores系统中的“价值”类别与高Zacks Rank相结合 可用于识别当前市场上最具吸引力的价值股 [3] - 法国巴黎银行目前展现出显著的价值投资特征 其估值指标显示公司可能被低估 结合其盈利前景 公司当前被视为一个极具吸引力的价值股选择 [4][5] 公司分析 (BNP Paribas) - 法国巴黎银行当前Zacks Rank评级为2 即“买入”评级 并且在“价值”类别中获得A级评分 [4] - 公司当前市盈率为7.58倍 显著低于其行业平均市盈率11.17倍 [4] - 在过去一年中 公司的远期市盈率最高为8.51倍 最低为5.32倍 中位数为7.29倍 [4] 行业与市场背景 - 价值投资策略旨在识别被整体市场低估的公司 价值投资者会运用多种经过验证的估值指标来寻找此类股票 [2] - 行业平均市盈率为11.17倍 可作为评估公司估值水平的基准 [4]

文章核心观点 - 文章旨在比较法国巴黎银行(BNPQY)与巴西伊塔乌银行(ITUB)对价值投资者的吸引力 基于Zacks评级和价值风格评分体系的分析 法国巴黎银行在价值投资层面更具优势 [1][6] 估值指标比较 - 法国巴黎银行远期市盈率为7.58 巴西伊塔乌银行为8.89 [5] - 法国巴黎银行市盈增长比率为0.72 巴西伊塔乌银行为1.00 [5] - 法国巴黎银行市净率为0.75 巴西伊塔乌银行为1.98 [6] 投资评级与价值评分 - 法国巴黎银行Zacks评级为2(买入) 巴西伊塔乌银行为3(持有) [3] - 法国巴黎银行价值风格评分等级为A 巴西伊塔乌银行为C [6] - Zacks评级侧重于盈利预测的上调趋势 价值评分则综合市盈率、市销率、盈利率及每股现金流等多种传统指标 [2][4] 分析结论 - 法国巴黎银行凭借更强劲的盈利前景和更具吸引力的估值指标 被认为是当前更优的价值投资选择 [3][6]

流动性合约账户资产状况 - 截至2025年12月31日，流动性账户持有28,580股IPSOS股票，对应现金302,466欧元 [3] - 截至2025年6月30日（上一报告期），流动性账户持有26,173股IPSOS股票，对应现金399,116欧元 [4] - 在更早的合约实施基准日（2018年12月31日及2021年7月1日），账户分别持有12,527股（对应现金926,655欧元）和34,979股（对应现金233,110欧元）IPSOS股票 [5] 2025年下半年交易活动 - 2025年下半年，通过流动性合约共买入47,480股IPSOS股票，总金额1,812,695欧元，涉及651笔交易 [1] - 同期，共卖出44,433股IPSOS股票，总金额1,684,398欧元，涉及494笔交易 [1] - 净买入量为3,047股，净买入金额为128,297欧元 [1] 2025年上半年交易活动 - 2025年上半年，通过流动性合约共买入61,133股IPSOS股票，总金额2,677,607欧元，涉及780笔交易 [1] - 同期，共卖出61,211股IPSOS股票，总金额2,709,695欧元，涉及792笔交易 [1] - 净卖出量为78股，净卖出金额为32,088欧元 [1] 交易活动趋势对比 - 与2025年上半年相比，2025年下半年的总交易活跃度下降：总交易股数（买入+卖出）从122,344股下降至91,913股，降幅约24.9%；总交易笔数从1,572笔下降至1,145笔，降幅约27.2% [1] - 2025年下半年买入交易的平均每股成本约为38.18欧元，卖出平均每股价格约为37.91欧元 [1] - 2025年上半年买入交易的平均每股成本约为43.80欧元，卖出平均每股价格约为44.27欧元 [1]

评级与目标价调整 - 摩根大通将法国巴黎银行的评级从“中性”上调至“增持” [1] - 摩根大通将法国巴黎银行的目标价从89欧元上调至102欧元，上调幅度约为14.6% [1]

核心观点 - 法国巴黎银行首席经济学家Isabelle Mateos y Lago就2026年股市增长前景发表看法 并分享其对人工智能和科技股乐观情绪能否持续的见解 [1] 增长前景 - 讨论焦点为2026年股市的增长前景 [1] 行业情绪 - 市场目前对人工智能和科技股持乐观态度 [1] - 需要评估这种乐观情绪在未来是否能够持续 [1]

摩根大通JPM Coin与Canton Network合作 - 摩根大通正将其存款代币JPM Coin部署至Canton Network 这是继2025年11月在Coinbase的Base网络上线后 JPM Coin第二次在无需许可的区块链上部署 [1] - 此次合作由摩根大通的Kinexys部门与区块链基础设施公司Digital Asset共同推进 计划在2026年分阶段完成整合 [4] - 整合的初始重点是在Canton网络上建立支持JPM Coin发行、转移和近乎即时赎回所需的技术和商业框架 [4] Canton Network的背景与特点 - Canton Network由Digital Asset开发 于2024年推出 并由独立的Canton基金会治理 [7] - 该网络获得了高盛、法国巴黎银行、德意志交易所、纽约梅隆银行等主要金融机构的支持 [2] - 网络提供“可配置的隐私”功能 以满足监管和运营需求 使机构能够在公共区块链基础设施上进行交易同时满足合规要求 [2] - Digital Asset声称该网络拥有约400个生态系统参与者 包括法国巴黎银行、DRW和高盛 [8] JPM Coin的产品定义与价值主张 - JPM Coin是摩根大通发行的存款代币 代表该银行持有的美元存款 [3] - 它作为稳定币的银行支持替代品 面向机构客户 支持近乎即时、24/7的点对点转账和结算 [3] - 将JPM Coin引入Canton网络有望进一步提高效率并释放流动性 [3] - 摩根大通CEO杰米·戴蒙虽曾批评比特币 但公司已成为华尔街区块链实验的先驱 并表达了对稳定币和更广泛加密领域的兴趣 [10] 合作的目标与愿景 - 合作旨在实现“以市场速度移动的受监管数字现金”这一愿景 [5] - 将JPM Coin原生接入Canton网络 为现代化现有金融基础设施奠定了基础 以促进更高效的资本流动 [6] - 合作还将探索整合其他Kinexys数字支付产品 包括摩根大通的区块链存款账户 以扩展Canton生态系统参与者的能力 [5] - 机构可使用JPM Coin进行链上数字资产结算和跨境企业对企业交易 [10] 行业背景与相关发展 - Canton Network已成为主要企业区块链实验的场所 包括美国存管信托和结算公司的美国国债证券代币化有限试点 [7] - Digital Asset在2024年6月由DRW Venture Capital和Tradeweb Markets Inc领投的融资轮中筹集了1.35亿美元 以加速现实世界资产的接入 [7] - JPM Coin最初版本于2019年在摩根大通的许可区块链Onyx上推出 该链于2024年更名为Kinexys [9] - Kinexys正与新加坡星展银行合作 开发跨不同区块链网络的代币化存款转移互操作性框架 [11]

流动性账户资产状况 - 截至2025年12月31日结算日，EUTELSAT COMMUNICATIONS公司在法国巴黎银行的流动性账户中持有特定资产 [1] 流动性合约安排 - 公司与法国巴黎银行之间存在一项流动性合约安排 [1]

市场表现 - 法国CAC 40指数周二早盘低开低走 午盘前下跌49.25点或0.6% 报8,162.25点[1] - 多数成分股下跌 Legrand和Dassault Systemes分别重挫3.7%和3.6% Capgemini和Saint Gobain跌幅略超3% Bureau Veritas下跌2.1%[1] - 银行与奢侈品板块疲软 BNP Paribas、Hermes International、LVMH、Societe Generale等公司跌幅在1%至1.6%之间[2] - 部分股票逆势上涨 Orange和STMicroElectronics分别攀升2.6%和2.5% Michelin上涨1.5% Thales和Engie分别上涨1.2%和1.1%[2] 宏观经济数据 - 法国通胀率降至七个月低点 统计局INSEE初步估计 12月消费者价格指数同比上涨0.8% 低于11月的0.9%和市场预期的0.9% 为5月以来最慢增速[2][3] - 欧盟调和通胀率意外放缓 12月降至0.7% 低于11月的0.8% 经济学家此前预期维持在0.8%不变[3] - 月度价格指数小幅回升 12月CPI和HICP均环比微升0.1% 扭转了上月0.2%的跌幅 但低于预期的0.2%增幅[3] - 法国综合PMI显示经济停滞 12月HCOB法国综合PMI终值小幅下修至50.0 低于初值50.1和11月的50.4 制造业PMI为50.7 高于11月的47.8 服务业PMI为50.1 低于11月的51.4[4] - 欧元区经济活动增长放缓 12月HCOB欧元区综合PMI终值下修至51.5 低于初值51.9和11月的52.8 服务业PMI为52.4 低于11月的53.6 制造业PMI为48.8 低于11月的49.6[5]

核心观点 - 鉴于日本央行谨慎的政策路径和多重压力，全球知名投行对日元前景愈发悲观，普遍预计日元兑美元汇率将进一步贬值，可能触及160甚至更低 [1][3][4][5] 日元表现与市场预期 - 日元兑美元在2024年经历了高度动荡，在美元指数下跌近10%的背景下仅略微反弹0.5%，能否避免年线“五连跌”仍存悬念 [1][3] - 摩根大通日本外汇策略主管预计日元基本面相当疲弱且明年难有明显改善，其设定的2026年底美元/日元目标价高达164，为华尔街最悲观预测之一 [3] - 法国巴黎银行策略师预计美元/日元到2026年底将达到160 [4] - 福冈金融集团首席策略师预测明年底日元汇率将贬值至165 [5] 压制日元的核心因素 - 日本央行迟缓的加息节奏、持续的资本外流以及财政路径推动的通胀风险，被视作持续压制日元的核心因素 [3] - 市场对日本央行未来动向存疑，隔夜掉期数据显示市场要到2025年9月才会完全计入日本央行的下一次加息预期 [4] - 套息交易回潮成为压制日元的重要因素，借入低利率日元投资高利率货币的策略使日元反弹艰难 [4] - 美国商品期货交易委员会数据显示，截至12月9日当周，杠杆资金对日元的看空程度达2024年7月以来最高 [4] 资本外流压力 - 日本散户通过投资信托进行海外股票投资的净买入额持续徘徊在近十年高位，凸显家庭对海外资产的偏好，这一趋势或延续至2026年 [4] - 企业层面的资本外流更具持久性，美银证券首席日本外汇与利率策略师表示，2024年以来日本企业对外并购规模已达多年高位 [4] 外部环境与干预风险 - 外部压力来自美联储，随着美联储降息周期收尾，一旦市场计入这一预期，将成为推动日元贬值的又一因素 [5] - 随着日元滑向2024年曾触发官方干预的160水平，日本何时被迫“救汇率”成为焦点，多名日本财政官员已先后表示“担忧”并警告汇率“投机性波动” [5] - 分析人士认为仅靠汇市干预难以扭转日元长期低迷趋势，短期焦点仍在政府即将出台的财政战略 [5]

文章核心观点 - 日元的结构性疲弱没有“速效药” 日本央行近期的加息未能带来持续提振 市场看空情绪高涨 多家机构预测到2026年底美元兑日元汇率将贬至160甚至更弱 [1] - 推动日元疲弱的核心因素包括巨大的美日利差、负的实际利率、持续的资本外流以及套利交易的回归 只要日本央行维持渐进式紧缩且财政驱动的通胀风险存在 这一趋势就难以扭转 [1] 日元现状与市场表现 - 今年以来日元兑美元汇率在连续四年下跌后仅小幅上涨不到1% 远低于市场对政策转向的预期 [1] - 美元兑日元汇率在4月一度跌破140关口后失去动能 目前交投在约155.70附近 距离今年低点158.87不远 几乎与年初水平相当 [1] - 杠杆基金对日元的看空程度达到2024年7月以来最高水平 并在随后一周基本维持了这些仓位 [2] 机构观点与汇率预测 - 摩根大通预计到2026年末美元兑日元汇率将达到164 认为日元基本面疲弱且明年不会有太大改变 [2] - 法国巴黎银行预计到2026年底美元兑日元汇率将升至160 认为全球宏观环境有利于风险情绪和套利策略 [3] - 福冈金融集团预计到2026年底美元兑日元汇率将达到165 认为关键在于日本央行未积极加息且实际利率深度为负 [4] - 高盛集团认为长期内日元可能升向1美元兑100日元 但承认短期内存在多重不利因素 [4] 导致日元疲弱的核心因素 - 美日利差依然巨大 市场尚未完全定价日本央行的下一次加息 预计最早要到9月 [2] - 日本通胀仍高于央行2%的目标 继续对日本国债形成压力 [2] - 实际利率仍然深度为负 这是日元疲弱的关键 [4] - 套利交易回归成为新的逆风 借入低收益日元投资高收益货币的策略使日元更难反弹 [2] - 风险偏好环境通常利好套利策略 而稳健的套利需求、谨慎的日本央行及可能鹰派的美联储都可能令汇率维持高位 [3] 资本外流压力 - 日本对外投资流出构成压力 日本散户通过投资信托进行海外股票配置的净买入额徘徊在去年创下的十年高点9.4万亿日元（约600亿美元）附近 [3] - 家庭对海外资产的持续偏好这一趋势可能延续至2026年 继续压制日元 [3] - 企业层面的资金外流是更为持久的驱动因素 日本对外直接投资保持稳定节奏 不受周期或利差影响 今年日本企业的对外并购规模已升至多年高位 [3] 政策与干预前景 - 日本央行采取渐进式紧缩政策 其收紧政策的影响可能被其他地区更高的利率预期所削弱 [2] - 市场对日本官方外汇干预风险的关注升温 日本官员已加大对外汇“过度且投机性”波动的警告 [4] - 分析认为单靠干预措施难以将日元从低迷状态中拉升 仅靠“平滑操作”未必能改变贬值趋势 [5] - 短期内市场关注的焦点将是日本政府即将出台的财政战略 [5]