公司股份发行 - 公司于2026年2月6日根据2017购股权计划发行105.4万股股份 [1] - 公司于2026年2月6日根据2024购股权计划发行109.5万股股份 [1] - 2017购股权计划采纳于2017年8月25日，2024购股权计划采纳于2024年8月20日 [1]

股份数据 - 2026 年 1 月 31 日已发行股份（不含库存）11,676,156,872，库存股份 0[3] - 2026 年 2 月 4 - 6 日多次按不同计划发行新股，占比从 0.0009% - 0.0094%不等，发行价有 HKD3.24、HKD3.65、HKD1.07[3][4] - 2026 年 2 月 6 日结束时，已发行股份总数为 11,678,991,872，库存股份 0[4]

波司登集团在西虹桥商务区的经营表现与战略定位 - 波司登集团在青浦西虹桥商务区的经营企业凭借稳健发展实绩，同时入选该商务区“税收20强”和“服务业10强”企业 [1][3][5] - 2025年，波司登在青浦的经营企业保持了稳健发展态势，以诚信纳税和吸纳就业回馈城市培育 [7][19] - 公司上海总部大楼已开工建设并顺利推进，计划于2028年投用，该总部将被打造成为全球品牌运营总部与创新核心高地 [7][19] 波司登的品牌发展历程与区域战略 - 波司登从代工起步，现已成长为全球羽绒服行业的领军者，其品牌运营、创意研发等核心功能已集聚于西虹桥商务区 [7][18] - 公司创业创新50年的成长，得益于时代机遇与长三角沃土，也受益于青浦区及西虹桥商务区的精准赋能 [7][18] - 作为主动融入长三角一体化发展、深耕上海国际消费中心城市的龙头企业，波司登实现了企业发展与区域发展的同频共振 [7][18] 西虹桥商务区的发展规划与政企合作 - 西虹桥商务区是青浦发展的动力核，将以虹桥国际开放枢纽建设和进博会等重大战略为牵引，把握中国企业全球布局的战略机遇 [5][16] - 青浦区在“十五五”时期将聚焦国家战略、重点区域和主导产业，聚力创新发展、动能转换与补足短板 [5][16] - 该区域致力于完善服务体系，提升区域能级，优化产业生态，以吸引更多长三角企业入驻并助力企业走向世界 [5][16] 宏大智慧科技（集团）的业务介绍 - 宏大智慧科技（集团）是国家工业和信息化部试点示范企业，旗下拥有国家印染数字化系统技术研发中心 [10][22] - 公司提供“宏大定形机智慧系统”，旨在助力印染行业智能化高质量发展，产品线包括定形机滤网智能检测系统、HVMC-HE智能图像整纬机、HV-T500智能定形工艺系统等 [9][22] - 公司地址位于浙江新昌澄潭工业区，联系网址为 www.tmfj.com [9]

呈交日期: 2026年2月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03998 | 說明 | 不適用 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 20,000,000,000 | USD | | 0.00001 USD | | | 200,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | USD | | | | | 本月底結存 | | | 20,000,000,000 | USD | | 0.00001 USD | | | 200,000 | 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 波司登國際控股有限公司 本月底 ...

青海省消协羽绒服比较试验报告核心观点 - 青海省消费者协会发布权威《羽绒服装比较试验报告》，通过七大维度对15款国内外品牌羽绒服进行科学测评，旨在为消费者提供选购参考并推动行业高质量发展 [1][4][6] - 中国品牌波司登极地极寒羽绒服在测评中表现卓越，成为15款参评产品中唯一获得五星（★★★★★）综合评级的品牌，在多项关键指标上超越包括盟可睐、加拿大鹅、始祖鸟、北面等国际知名品牌 [1][12][16] - 报告揭示了高端羽绒服的价值应建立在经得起科学检测的硬核产品力之上，打破了“高价=高质”的刻板印象，彰显了中国高端制造的体系化优势 [18][19][20] 测评体系与方法 - 测评由青海省消费者协会主导，样品以普通消费者身份从天猫官方旗舰店匿名购买，价格区间覆盖869元至18940元人民币，委托第三方专业检测机构依据国标及行业标准测试，确保客观公正 [4][6] - 测评构建了七个核心维度来全面评估羽绒服综合品质：1) 羽绒填充物品质（绒子含量与净绒纯度、绒朵数、蓬松度）；2) 成衣服用性能（湿阻、风雪环境热量散失率、带电电荷量）；3) 化学安全性能（烷基酚和烷基酚聚氧乙烯醚残留） [7][9][10][11] 波司登产品关键性能数据表现 - **羽绒填充物品质领先**：波司登的“绒子含量与净绒之差”为2.0%，数值越小代表净绒纯度越高，其表现优于盟可睐(5.0%)和加拿大鹅(7.8%)；其绒朵数为每0.1克136朵，数值小代表绒朵大且丰满 [13][14] - **动态保暖性能卓越**：在模拟真实环境的“风雪环境热量散失率”测试中，波司登热量散失率仅为6%，数值越低保暖锁温能力越强，表现优于始祖鸟(10%)和北面(11%) [14][15] - **安全与舒适性兼顾**：波司登的带电电荷量为0.4μC，防静电表现优秀；其APs+APEOs残留量为3.68 mg/kg，远低于国家标准限值(<100 mg/kg) [15][16] 行业启示与中国制造 - **重新定义高端价值**：测评结果表明高昂的品牌溢价不等于更优的综合性能，波司登以6297.74元人民币的产品在综合价值上超越了部分万元级国际品牌，为高端羽绒服树立了新的价值坐标 [17][18] - **彰显中国制造体系化优势**：波司登的胜出体现了从供应链源头把控、多功能平衡设计到严格工艺执行的体系化能力，是中国成熟工业体系综合能力的输出 [19] - **专注与专业驱动**：波司登49年专注于羽绒服领域，以消费者需求为导向深耕科技研发与材料创新，推动了产品向科技化、时装化、场景化发展 [18]

文章核心观点 - 波司登近期因产品充绒量与高昂售价严重不匹配而陷入舆论危机，这暴露了其高端化战略背后“重营销、轻产品”的问题，导致品牌信任受损和增长失速 [1][2][22] - 公司过去七年通过聚焦主品牌和大幅提价实现了业绩飞跃，但现已陷入“涨价依赖症”，在产品力未同步提升的情况下，遭遇市场竞争加剧和增长瓶颈 [8][10][16] - 当前消费环境趋于理性，品牌若不能重新平衡产品与价格、重建消费者信任，其高端化叙事将面临崩塌风险 [5][20][23] 产品与定价争议 - 一款售价2299元的波司登商务鹅绒服，实测充绒量仅86克，远低于行业应对常规寒冷的130-150克标准 [1][2] - 一款售价700多元的羽绒裤，充绒量仅3克，被消费者质疑保暖意义甚微 [1][2] - 公司回应称产品“符合国家标准”，因国标未强制规定成衣最低充绒克数，此举被指利用合规边界实现“减料”和利润最大化 [2] - 波司登品牌平均吊牌价从2017年的1000元以下，攀升至2025年的1800元以上，高端系列定价动辄四五千元，甚至出现6999元的风衣羽绒服 [9] 公司战略与财务表现 - 2018年，公司确立“聚焦主航道、聚焦主品牌”战略，剥离非羽绒服业务，主攻1000元至3000元价格带，并通过国际时装周、顶级设计师联名等方式进行品牌升级 [8] - 该战略推动公司营收从2017财年的88.8亿元增长至2024财年的232亿元，毛利率从40%攀升至50%以上 [8] - 2025/26财年中期业绩显示增长显著放缓：营收同比仅增1.4%，相比过去动辄20%左右的高增长近乎停滞 [12] - 同期净利润同比增长5.2%至12.01亿元，部分得益于库存周转天数下降11天至178天带来的成本优化 [12] - 销售及分销开支同比增长8%至24.58亿元，但未能有效拉动销售增长，显示营销投入边际效应递减 [13] 业务板块表现 - 主品牌羽绒服业务中期收入增长8.3%，但公司整体增长乏力 [16] - 贴牌加工管理业务收入同比下降11.7%至20.44亿元 [13] - 女装业务收入同比下降18.6%至2.51亿元，旗下收购品牌竞争力不足 [14] - 多元化服装业务收入暴跌45.3%至0.64亿元，显示公司对单一品类和季节的依赖度依然很高 [16] 市场竞争格局 - 在3000元以上高端市场，波司登面临始祖鸟、北面、迪桑特等户外品牌的激烈竞争，后者凭借技术背书和社交货币属性抢占消费者心智 [16][17] - 在1000-2000元主力价格带，遭遇高梵等品牌的直接对标竞争，高梵以相似定价主打“高端鹅绒”，且研发投入占比达6%-8% [20] - 在1000元以下及性价比市场，面临鸭鸭、雪中飞等品牌的冲击，这些品牌以波司登一半左右的价格提供相似甚至更高的充绒量 [19][20] - 优衣库的轻羽绒（定价299-599元）在城市通勤市场地位稳固，海澜之家、森马等四季品牌也推出高性价比羽绒服进一步分流市场 [20] 市场与资本反应 - 黑猫投诉平台上关于波司登的投诉量激增，问题包括充绒量不足、跑绒、面料异味、售后服务差等 [4] - 舆论风向转变，消费者开始质疑其“国货之光”形象，并用“波司登不坑穷人”进行反讽 [4] - 公司股价在2025年底至2026年初经历显著下跌，跌幅一度超过15% [16] - 中国羽绒服市场规模高达2000亿并有望突破2500亿，竞争已进入多元厮杀的红海阶段 [16]

事件概述 - 社交媒体有网友发现其购买的Calvin Klein Jeans白色羽绒服生产商为波司登 标签显示代理商为鹏卫齐商业（上海）有限公司 生产商为常熟市波司登进出口有限公司 生产地址为江苏省常熟市白茆波司登工业园 [1] - Calvin Klein上海门店工作人员证实 门店此前售卖的部分羽绒服款式确实由波司登代工生产 但门店不了解品牌选择波司登代工的具体原因 [1] - Calvin Klein官方旗舰店客服表示 品牌在世界各地多个国家都设有生产据点 会根据商品工艺及生产批次的不同选择不同的生产商 [4] - 社交媒体上还有网友晒出的吊牌显示 波司登也为其他国际服装品牌进行代工 [4] 相关公司信息 - Calvin Klein是美国时尚品牌 成立于1968年 其运营主体鹏卫齐商业（上海）有限公司成立于2009年 注册资本200万美元 [6] - 鹏卫齐商业（上海）有限公司曾有4条行政处罚信息 处罚总金额约11万元 其中2024年10月因生产销售不合格产品被罚款7万余元 2024年6月因销售不合格腰带被罚款1万余元 [6] - Calvin Klein母公司为PVH集团 从2019年到2024年 集团总营收分别为94亿美元 67.99亿美元 91.55亿美元 90.24亿美元 92.18亿美元和86.53亿美元 [6] - 在PVH集团内部 规模最大的品牌是Tommy Hilfiger而非Calvin Klein 双方在2023年的收入差距接近10亿美元 [6] - 截至2025年11月2日 PVH集团第三季度营收同比增长2%至22.94亿美元 [7] - 天猫Calvin Klein官方旗舰店男女款羽绒服售价在1300元到3000元不等 [4] 行业背景与类似案例 - 国际品牌采用代工模式并非首次 去年10月有网友发现其在直播间购买的阿迪达斯羽绒服实为雪中飞代工产品 [7] - 阿迪达斯京东自营旗舰店部分羽绒服确实由雪中飞代工 例如一款售价869元的男士运动短款羽绒服含有135克鸭绒 绒子含量80% [7] - 分析认为现代制造业具有成熟的分工体系 代工是常见模式 代表产品融合了品牌方设计标准与代工方制作工艺 [7] - 消费者在选择产品时应更关注产品本身的具体参数 如羽绒蓬松度 充绒量 面料科技 做工细节等 [9]

事件概述 - 有网友发现其购买的Calvin Klein Jeans白色羽绒服的生产商为波司登，标签显示代理商为鹏卫齐商业（上海）有限公司，生产商为常熟市波司登进出口有限公司，生产地址为江苏省常熟市白茆波司登工业园 [1] - Calvin Klein上海门店工作人员证实，门店此前售卖的部分羽绒服款式确实由波司登代工生产 [4] 品牌方回应与行业背景 - Calvin Klein官方旗舰店客服表示，品牌在世界各地多个国家都设有生产据点，且会根据商品工艺以及生产批次的不同，生产商也有所差别 [4] - 服装品牌找专业代工厂进行生产在行业里属于普遍现象，是产业分工的结果，品牌方聚焦设计研发、品牌营销和供应链管理，将生产环节交给专业代工厂，可提高效率、降低成本 [5] - 此前阿迪达斯多款羽绒服也被曝出由波司登、雪中飞代工 [4] 消费者反应与市场观点 - 有消费者因发现网上同类型的雪中飞羽绒服价格比其代工的阿迪达斯羽绒服更便宜而选择退货 [5] - 也有消费者认为，在同等价位下，购买波司登代工的阿迪达斯产品是省钱的选择 [5] - 消费者在选择时，若注重品牌和设计，可选择大品牌；若更看重性价比，则可考虑代工厂自有品牌 [6]

事件概述 - 波司登旗下由英国设计师Kim Jones操刀的全新高级产品线AREAL，于2026年1月16日入驻巴黎老佛爷百货奥斯曼旗舰店并举行揭幕仪式 [1] - 这是AREAL系列自2025年发布以来的首次海外公开呈现，也是该系列首度进入欧盟市场 [1] - 波司登成为首个受邀在老佛爷百货开设快闪店的中国羽绒服品牌 [1] 战略意义与行业地位 - 此次进驻是一次清晰的战略信号，表明中国高端时尚品牌正以完整的创意话语权和扎实的产品力，叩开欧洲主流时尚圈层的大门 [1] - 老佛爷百货作为创立于1893年的欧洲时尚文化策源地与高端品牌“试金石”，其官方邀约是对波司登设计价值与品牌专业势能的最高认可 [6] - 此次入驻是波司登深化欧洲市场布局的关键一步，是中国服装品牌以“设计力+科技力”双轮驱动、赢得全球高端渠道信任的示范性实践 [11] - 波司登正通过推动羽绒服品类向高端化、时尚化、国际化跃升，为更多国货品牌提供可复制、可持续的出海范式 [11] 产品与设计核心 - AREAL系列由曾担任迪奥男装、芬迪女装及高级定制艺术总监，以及路易威登男装风格总监的英国顶尖设计师Kim Jones操刀创意总监 [6] - 系列核心理念为“温度兼风度，奢艺非奢望”，灵感源自全球生活方式的普适韵律 [8] - 设计将波司登50年羽绒保暖技术积淀与Kim Jones精致现代的美学理念相融合，打造多元适配的都市着装体系 [8] - 产品通过建筑感立体廓形、竖向绗缝工艺、自然微喇下摆等细节，在尖端保暖性能与现代优雅剪裁间达成平衡，打破传统羽绒服与正装界限 [8] 市场活动与反响 - 揭幕仪式于老佛爷百货一楼主入口举行，吸引众多时尚爱好者、买手及国际媒体驻足关注 [6] - 快闪店以“与AREAL一起，共赴新程”为叙事主线，以无限符号“∞”为核心视觉元素，空间融合科技感互动装置与天然材质 [9] - 现场零售氛围热烈浓厚，吸引了大量本地消费者、时尚采购商及游客试穿体验，彰显出中国品牌日益提升的全球吸引力 [9] - 当晚，波司登于巴黎举办品牌盛典，汇聚法国政商代表、时尚媒体主编、采购商及文化意见领袖，围绕“中国品牌的全球化路径”等议题展开深度探讨 [9] 国际化进程背景 - 此次受邀入驻并非偶然，波司登此前已连续登陆伦敦、米兰、纽约、巴黎四大国际时装周 [11] - 公司于2025年10月首次亮相巴黎时装周，构建起中国品牌稳定的国际时尚话语权 [11]

核心观点 - 波司登旗下高端产品线AREAL系列进驻巴黎老佛爷百货，是公司深化欧洲市场、提升全球品牌影响力的关键战略举措，标志着中国高端时尚品牌以设计力和产品力进入欧洲主流时尚圈层 [1][5] 品牌与产品战略 - 公司推出全新高级产品线AREAL系列，由英国知名设计师Kim Jones担任创意总监，旨在以当代奢侈视角重新诠释功能性羽绒服 [1] - AREAL系列核心理念为“温度兼风度，奢艺非奢望”，融合公司50年羽绒保暖技术积淀与设计师的现代美学，打造兼具功能性与时尚感的都市着装体系 [2] - 产品通过建筑感立体廓形、竖向绗缝工艺等细节设计，打破传统羽绒服与正装的界限，实现多场景穿着 [2] - 该系列是公司推动羽绒服品类向高端化、时尚化、国际化跃升的重要实践 [5] 国际化与市场拓展 - AREAL系列入驻巴黎老佛爷百货奥斯曼旗舰店，是该系列自2025年发布以来的首次海外公开呈现，也是其首度进入欧盟市场的重要里程碑 [1] - 公司成为首个受邀在老佛爷百货开设快闪店的中国羽绒服品牌，此次入驻是基于老佛爷百货的官方邀约，体现了高端渠道对公司设计价值与品牌势能的认可 [1][2] - 此次行动是公司深化欧洲市场布局的关键一步，此前公司已连续登陆伦敦、米兰、纽约、巴黎四大国际时装周，并于2025年10月首次亮相巴黎时装周 [5] - 公司通过“设计力+科技力”双轮驱动的模式，赢得全球高端渠道信任，为中国品牌提供了可复制的出海范式 [5] 营销与市场反响 - 公司在巴黎老佛爷百货一楼主入口开设以无限符号“∞”为核心视觉元素的沉浸式快闪店，吸引大量本地消费者、时尚采购商及游客试穿体验，零售氛围热烈 [3] - 同期在巴黎举办品牌盛典，汇聚法国政商代表、时尚媒体主编、采购商及文化意见领袖，围绕“中国品牌的全球化路径”等议题进行深度探讨，提升了品牌在全球时尚圈层的认知与共鸣 [3][4] - 揭幕仪式吸引了众多时尚爱好者、买手及国际媒体关注，现场有波司登集团高层、老佛爷百货高层及多位欧洲时尚权威人士共同见证 [1]