智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，出海是中国公司当下面对的必选题，东南亚市场也经常被看 作出海第一站。基于案头研究和实地探访，该行认为：一方面东盟市场内部不同国家有明显侧重和分 化;另一方面，手机、汽车与两轮车呈现出成熟度、景气度与增长弹性依次递进的结构特征：手机已进 入品牌化零售阶段，汽车正迈向以渠道建设、产能布局与政策适配为支撑的体系化经营，两轮车由于低 渗透率、具备更强边际弹性。整体看，东南亚正成为中国品牌全球化布局中兼具验证价值与增长空间的 重要区域市场，持续推荐行业内出海领先的企业。 油价上行正在推动需求重构，并加速东南亚交通工具电动化进程。 2026年3月以来国际油价快速上涨，对泰国与印尼等能源净进口国形成明显冲击。泰国表现为零售油价 抬升、终端供给扰动及加油便利性下降，高油价显著放大电动车在使用成本端优势;印尼由于长期实行 燃油补贴制度，冲击更多体现为财政压力上升、局部供给紧张及民生成本传导。在此背景下，传统燃油 交通工具"补能便捷、成本稳定"的优势被边际削弱，而电动车原有短板相对淡化，新能源替代逻辑正由 静态经济性优势逐步转向现实需求驱动。 风险因素： 东盟区域内部并非同质市场：泰国作为 ...

转自：证券时报 人民财讯4月28日电，中信证券研报称，在国际油价上行与东南亚电动化渗透率加快的背景下，中国品 牌在区域市场的竞争逻辑正由简单的产品输出向以品牌建设、渠道布局与本地化运营为核心的体系化能 力升级。我们看到，东南亚市场呈现出清晰的分层结构：泰国更类似中国品牌验证品牌升级与渠道效率 的前沿样板，具备较强消费能力与成熟零售体系，但市场容量相对有限；印度尼西亚则作为以规模扩 张、本地化制造与价格带渗透为特征的核心主战场，在人口红利与交通结构支撑下具备更高增长弹性。 分品类看，手机、汽车与两轮车呈现出成熟度、景气度与增长弹性依次递进的结构特征：手机已进入品 牌化零售阶段，汽车正迈向以渠道建设、产能布局与政策适配为支撑的体系化经营，两轮车由于低渗透 率、具备更强边际弹性。整体看，东南亚正成为中国品牌全球化布局中兼具验证价值与增长空间的重要 区域市场，持续推荐行业内出海领先的企业。 ...

中信证券表示，在国际油价上行与东南亚电动化渗透率加快的背景下，中国品牌在区域市场的竞争逻辑 正由简单的产品输出向以品牌建设、渠道布局与本地化运营为核心的体系化能力升级。我们看到，东南 亚市场呈现出清晰的分层结构：泰国更类似中国品牌验证品牌升级与渠道效率的前沿样板，具备较强消 费能力与成熟零售体系，但市场容量相对有限；印度尼西亚则作为以规模扩张、本地化制造与价格带渗 透为特征的核心主战场，在人口红利与交通结构支撑下具备更高增长弹性。分品类看，手机、汽车与两 轮车呈现出成熟度、景气度与增长弹性依次递进的结构特征：手机已进入品牌化零售阶段，汽车正迈向 以渠道建设、产能布局与政策适配为支撑的体系化经营，两轮车由于低渗透率、具备更强边际弹性。整 体看，东南亚正成为中国品牌全球化布局中兼具验证价值与增长空间的重要区域市场，我们持续推荐行 业内出海领先的企业。 （文章来源：第一财经） ...

文章核心观点 - 以2026年米兰冬奥会为契机，中国冰雪装备品牌通过技术突破与文化赋能，正从“代工跟随”走向“原创引领”，加速全球化进程 [3] 国产装备技术突破与品牌亮相 - 安踏为谷爱凌等国家队运动员研发的比赛服，采用了自主研发的热力洋流技术（动态吸湿速干，静态保暖舒适）和3D立体剪裁，体现了从原材料到制造的全链条自主研发能力 [4] - 福建厦门彼尔纤维生产的碳纤维滑雪杖，在保证高强度同时将每米重量降至约48克，并通过与品牌方、运动员的紧密联系持续优化设计 [4][6] - 浙江杭州体拓户外用品有限公司为中国队多个项目提供装备，公司从贴牌加工转型为创立自主品牌并组建研发团队，产品已远销多国 [6] - 山东青州企业坦博尔不仅赞助中国北欧两项队，还成为奥地利单板滑雪队的服饰供应商，凭借功能性材料、热湿管理系统、4D动态剪裁等科技获得顶尖运动员认可 [8] 行业升级与国际认可 - 国际滑联首席市场及商务官李皎表示，中国在高端专业冰雪装备领域与传统强国的差距正在迅速缩小，在技术研发、材料创新和产品设计方面取得显著进步 [7] - 中国品牌在功能性和专业性上已达到国际标准，在设计理念和品牌表达上越来越具全球竞争力，并展现出强烈的创新意识和对可持续发展的重视 [7] - 中国冰雪装备品牌目前已打破欧美品牌垄断格局，但业内共识认为在技术研发和品牌认知上仍有提升空间 [8] 全球化发展的机遇与挑战 - 亮相国际赛事为中国品牌带来国际市场关注，例如体拓在米兰冬奥会后已收到其他国家运动员的合作寻求 [8] - 国际赛事影响力被视为推动中国品牌加快全球化步伐的重要助力 [8] - 企业开拓海外市场需要完成本地化运营的基础搭建，包括解决物流、仓储、建立海外仓、联系本地经销商、产品适配及团队建设等，这需要战略支持和耐心 [10] - 业内认为，精研细分赛道、坚守产品品质是品牌在全球化过程中实现“突围”的重要抓手 [8]

核心观点 - 波司登旗下高端产品线AREAL系列进驻巴黎老佛爷百货，是公司深化欧洲市场、提升全球品牌影响力的关键战略举措，标志着中国高端时尚品牌以设计力和产品力进入欧洲主流时尚圈层 [1][5] 品牌与产品战略 - 公司推出全新高级产品线AREAL系列，由英国知名设计师Kim Jones担任创意总监，旨在以当代奢侈视角重新诠释功能性羽绒服 [1] - AREAL系列核心理念为“温度兼风度，奢艺非奢望”，融合公司50年羽绒保暖技术积淀与设计师的现代美学，打造兼具功能性与时尚感的都市着装体系 [2] - 产品通过建筑感立体廓形、竖向绗缝工艺等细节设计，打破传统羽绒服与正装的界限，实现多场景穿着 [2] - 该系列是公司推动羽绒服品类向高端化、时尚化、国际化跃升的重要实践 [5] 国际化与市场拓展 - AREAL系列入驻巴黎老佛爷百货奥斯曼旗舰店，是该系列自2025年发布以来的首次海外公开呈现，也是其首度进入欧盟市场的重要里程碑 [1] - 公司成为首个受邀在老佛爷百货开设快闪店的中国羽绒服品牌，此次入驻是基于老佛爷百货的官方邀约，体现了高端渠道对公司设计价值与品牌势能的认可 [1][2] - 此次行动是公司深化欧洲市场布局的关键一步，此前公司已连续登陆伦敦、米兰、纽约、巴黎四大国际时装周，并于2025年10月首次亮相巴黎时装周 [5] - 公司通过“设计力+科技力”双轮驱动的模式，赢得全球高端渠道信任，为中国品牌提供了可复制的出海范式 [5] 营销与市场反响 - 公司在巴黎老佛爷百货一楼主入口开设以无限符号“∞”为核心视觉元素的沉浸式快闪店，吸引大量本地消费者、时尚采购商及游客试穿体验，零售氛围热烈 [3] - 同期在巴黎举办品牌盛典，汇聚法国政商代表、时尚媒体主编、采购商及文化意见领袖，围绕“中国品牌的全球化路径”等议题进行深度探讨，提升了品牌在全球时尚圈层的认知与共鸣 [3][4] - 揭幕仪式吸引了众多时尚爱好者、买手及国际媒体关注，现场有波司登集团高层、老佛爷百货高层及多位欧洲时尚权威人士共同见证 [1]

公司荣誉与全球化定位 - 公司于2025年12月25日被钛媒体“2025 EDGE AWARDS 全球创新评选”评为“全球化先锋企业” [1] - 公司从“全球化参与者”转向“全球化规则贡献者”，其全球化不仅是门店扩张，更是品牌影响力的全面输出 [1][2] - 公司业务覆盖全球33个国家，拥有超过18000家门店的规模化网络 [1] 供应链与产能布局 - 公司在安徽当涂建设全球供应链基地，总建筑面积超40万平方米，覆盖咖啡全产业链配套 [1] - 基地二期烘焙项目配备4台意大利Brambati 600公斤智能化烘焙机，年处理生豆产能达7.5万吨，可支撑单日1000万杯峰值供应 [1] - 在建的超级工厂项目是全球咖啡行业单体产量最大、智能化程度最高的综合性工厂，投产后将强化“中国智造”支撑能力 [1] - 公司战略推进原材料全球溯源，与云南临沧、哥伦比亚、卢旺达、乌干达等核心咖啡豆产区达成战略合作 [2] 产品创新与市场策略 - 公司跳出传统咖啡局限，创新推出果咖、茶咖、奶咖等多元产品矩阵，以适配年轻消费者多元化需求 [2] - 公司坚守“好咖啡源自好原料”的品牌理念，让高品质咖啡惠及全球消费者 [2] 品牌营销与IP合作 - 公司作为阿根廷国家足球队全球赞助商，借助足球运动触达亿万球迷 [3] - 公司携手英雄联盟S15全球总决赛、WTT中国大满贯、国际雪联世界杯等顶级赛事，嵌入全球年轻人关注的潮流场景 [3] - 公司与《哪吒2》、名侦探柯南、蜡笔小新等全球影响力IP合作，形成顶级IP与中国咖啡的多元联动 [3] - 公司与香奈儿高级手工坊Lesage创意总监Hubert Barrère推出粉墨巴黎主题联名，获得全球时尚圈及咖啡行业认可 [3] - 公司通过顶级赛事和IP联名搭建跨文化沟通桥梁，实现从“产品出海”到“价值出海”的跨越 [2][3] 行业影响与未来展望 - 市场分析认为，公司全球化实践是供应链硬实力、产品创新力与品牌文化底蕴的综合输出 [3] - 未来依托全球门店规模持续增长与提升的海外口碑，公司有望以咖啡为载体，让更多中国文化及潮流元素走向世界 [3]

全球品牌信任格局变化 - 全球品牌信任格局发生深刻变革，欧美品牌信任度持续下滑，中日韩品牌稳步上扬 [2] - 中国品牌全球净信任度达到32%，较2024年大幅提升12个百分点 [2] - 日本品牌以77%的净信任度位居榜首，韩国品牌59%与美国品牌61%基本持平，美国品牌净信任度从2021年的68%持续下滑至2025年的61% [2] 国家形象与品牌信任基础 - 49%的全球民众认为中国对世界事务产生积极影响，较2024年上升10个百分点，该比例十年来首次超越美国 [2] - 美国品牌在发达市场信任度下滑显著，一年内下降6个百分点至43% [2] 发达市场信任突破 - 2025年受访发达市场对中国品牌的净信任度首次摆脱负值，信任比例升至36%，较2024年上升6个百分点，不信任比例同步下降6个百分点 [3] - 英国消费者对中国品牌的信任比例从2021年的29%攀升至2025年的49% [3] - 美国消费者对中国品牌的信任比例达到48%，较2024年增长6个百分点 [3] 新兴市场信任增长 - 2025年中国品牌在新兴市场的净信任度高达51%，较2024年增长13个百分点 [3] - 13个受访新兴市场中有五个市场信任度增长超15个百分点 [3] - 非洲市场尼日利亚净信任度89%、埃及76%位居全球前列，中东市场沙特阿拉伯66%、阿联酋56%等均超过50%，南美市场巴西51%、墨西哥50%实现双位数增长 [3] 消费电子行业表现 - 消费电子行业继续领跑全球，联想、华为、小米稳居《报告》排行榜前三，OPPO、vivo、荣耀等品牌紧随其后，前10名中占据6席 [4] - 海外消费者对中国消费电子品牌的购买意愿达到40%，超越美国品牌的38%和韩国品牌的34% [4] - 过去一年海外消费者实际购买中国消费电子品牌的比例为40%，领先于日本品牌的34%、美国品牌的29%和韩国品牌的24% [4] 智能家电与汽车行业 - 海信、海尔、TCL、美的等智能家电品牌信任指数与排名同步上升 [4] - 汽车行业海外消费者购买意愿上，中国品牌为30%，已超越韩国品牌，次于美国品牌 [5] - 中国汽车品牌在发达市场净信任度仅为4%，但在新兴市场则达到了51% [5] 电商与AI行业态势 - 电商平台整体信任指数回落，但Temu排名从第29位升至第20位 [5] - 过去一年中曾有在中国电商平台购物经历的海外消费者比例达到38%，高于美国电商品牌的34% [5] - AI行业成为中美竞争核心领域，新兴市场中马来西亚57%、卡塔尔51%等国对中国AI产品的购买/使用意愿超过美国 [5] 品牌信任驱动因素 - “提供高品质的产品/服务”以10.9%的权重仍居全球消费者对中国品牌信任驱动因素首位 [6] - “始终如一地传递他们的主张”权重7.3%、“为本地经济带来净利益”权重6.3%和“积极关心和支持本地社区”权重6.8%，三个因素均出现提升 [6] - 发达市场更注重关系型因素，“在沟通中诚实开放”和“非常有吸引力的雇主”跻身驱动因素前三 [6] - 新兴市场更看重产品与环保维度，“以公平和道德的方式做生意”与“对环境负责”权重均达到8.1% [6] - 中国品牌在“是非常有吸引力的合作伙伴”以及“为本地经济带来净利益”两项重要驱动因素上的表现首次获得全球消费者认可 [6] 品牌营销传播渠道 - 海外受访者获取品牌营销信息的主要传播渠道前五为社媒广告、电视广告、搜索引擎广告、电商站内推广和流媒体广告 [7] - 社媒广告以59%的全球触达率成为核心渠道，在新兴市场触达率更是达到65% [7] - 电视广告与搜索引擎广告分别以42%和37%的触达率，在发达市场保持稳定影响力 [7] - 在新兴市场，电商站内推广以42%的触达率超过搜索引擎广告，尤其在东南亚和中东北非市场成为重要场景 [7]

IPO进程与公司定位 - 北京植物医生化妆品股份有限公司的IPO审核状态于2025年11月21日更新为“已问询”，公司正冲刺深圳证券交易所主板 [1] - 公司定位为以“高山植物，纯净美肌”为核心的中国化妆品企业，其上市被视为中国品牌以科技和文化从本土走向世界的价值宣言 [1] 品牌战略与理念 - 品牌初心源于云南纳西族草医的智慧“大山里没有医生，植物是最好的医生” [3] - 公司确立了差异化战略，将中国传统的高山植物资源与现代美肤科技相结合，开创“中国品牌、中国成分”的独特路径 [3] - 通过持续深耕“高山植物，纯净美肌”的品牌定位，已在全球消费者心中塑造了天然、安全、高效的品牌形象 [3] 研发体系与科技实力 - 科研体系是公司构筑竞争护城河的核心引擎，与中国科学院昆明植物研究所联合设立了“中科昆植植物医生研发中心” [3] - 构建了全球化的“一个中心、五大基地”研发架构，覆盖北京、昆明、顺德、无锡及日本东京，形成了从基础研究到产业化应用的完整闭环 [3] - 明星成分“石斛寡糖”的诞生体现了研发实力，该技术荣获“全国商业科技进步一等奖” [5] - 截至2025年10月，公司已累计取得专利223项，其中发明专利68项 [6] 产品市场表现 - 以“石斛寡糖”为科技内核的“石斛兰”系列产品年销售额突破58亿元 [6] 渠道模式与运营 - 公司坚持线下连锁经营模式，与依赖线上流量的品牌形成差异化 [6] - 截至2025年6月，其全球单品牌门店网络已突破4200家，覆盖中国、日本、印度尼西亚、泰国、中国香港等多个国家和地区，服务超3000万会员 [6] - 门店不仅是销售终端，更是提供到店护理、会员沙龙等深度服务的体验空间 [6] - 凭借实体网络和服务体验，公司连续三年蝉联中国连锁经营协会美容美体行业前列，并自2023年起连续获得欧睿国际“全球领先的单品牌护肤品专卖店”认证 [6] 全球化扩张 - 公司全球化步伐稳健，从2019年落子日本大阪开始，已成功拓展至新加坡市场，并于2025年11月在泰国曼谷开设旗舰店 [8] - 目前已在除中国大陆外的四个国家（地区）开展业务，实践“让世界爱上中国化妆品”的愿景 [8] 企业社会责任与理念 - 公司秉持“敬仰自然、崇尚科学、回馈社会”的理念，积极承担生物多样性保护的企业责任 [8] - 其行动与联合国开发计划署(UNDP)的目标相契合，展现了超越商业利润的全球视野与社会担当 [8] IPO募资用途与未来展望 - 此次IPO计划募集的资金将用于强化研发创新、升级品牌形象及拓展全球营销渠道 [8] - 公司被视为以高山植物为载体的中国文化使者、以单品牌店为触角的全球化零售典范以及以可持续理念为发展内核的负责任企业 [8]

进博会平台意义 - 第八届中国国际进口博览会在上海开幕，向全球150多个国家和地区的参展商展示中国对外开放的持续性和确定性 [1] - 进博会不仅是境外企业拥抱中国市场的平台，也是中国品牌走向世界的机遇，是"秀全球"的舞台 [3] 品牌参展表现 - 瑞幸咖啡作为"进博会推荐咖啡品牌"，其标志性产品在场馆中随处可见，以品牌展示、快闪店等多种形式参与巴西、印度尼西亚等国家馆 [1] - 公司参加了多个国家馆的开馆仪式并剪彩，在巴西馆设立快闪店，在印尼馆设计专属杯套，并在各馆内循环播放原产地溯源宣传片 [3] - 公司通过突出各国原产地风味的高品质咖啡产品及文化属性杯套设计，为各个国家馆带来超高人气，成为吸引客流的"咖啡流量密码" [4] 品牌战略升级 - 公司在进博会上的表现超越传统参展，更像是一场"品牌外交"，意味着中国品牌的价值实现从"产品力"到"平台力"的跃升 [1][3][6] - 能够在进博会这种全球顶尖平台上为多个国家馆赋能，为中国品牌的全球化赢得更主动的地位，这种赋能是互利共赢的 [6] 全球供应链整合 - 公司具备整合全球供应链的可持续发展能力，在巴西、埃塞俄比亚、印尼和哥伦比亚等地建立长期、稳定、互信的伙伴关系 [6] - 在巴西，公司与巴西出口投资促进局签署了5年24万吨咖啡豆采购备忘录，价值约100亿元人民币，巴西成为其咖啡豆采购的最大来源国 [7] - 在印尼，公司建成落地"瑞幸咖啡专属生椰岛"，享有5年100万吨椰子的独家采购权，并与合作伙伴共建农业种植中心 [9] - 在云南，公司通过建成首个咖啡鲜果处理厂，将标准化加工与种植培训深入田间地头，惠及2万家农户 [12] 合作模式深化 - 公司与原产地的合作不止于采购，实现了从"买家"到"发展伙伴"的转变，例如在巴西设立办公室、种植者支持中心和高品质种植基地，并启动"巴西中小咖农扶持计划" [7] - 公司通过在国内举办巴西咖啡文化节、落地巴西咖啡博物馆和咖啡主题店，与原产地在价值层面深度绑定 [7][12] - 公司践行可持续发展理念，在印尼提供种苗与化肥支持，在云南推动咖啡产业从"原料产出"向"产业赋能"的价值跃迁 [9][12] 全球化路径启示 - 公司的全球化路径展示了一种能力出海，通过深度融入全球产业链，成为连接中国市场与全球资源的关键节点 [10] - 公司通过将ESG战略融入产地合作，树立了负责任的中国品牌形象，其品牌如同水电一般，成为当地经济与文化生态高效运行不可或缺的基础 [12] - 公司的模式表明，中国品牌的全球化不再是单向输出，而是通过平等共建，以"润物细无声"的方式重塑全球价值链 [12]

公司战略与渠道拓展 - 公司于10月25日正式入驻上海恒隆广场，成为唯一实现中国十大高端商场全覆盖的中国高端品牌[1] - 公司自5月以来以前所未有的速度在上海开设4家新店，分别位于港汇恒隆广场、国金中心、新天地和恒隆广场，加上豫园门店实现“一城五店”布局[5] - 公司用8年时间完成入驻中国十大高端商场的渠道战略第一步，未来将推动“国内门店优化”和“国际渠道拓展”的双轮驱动[5] 市场地位与财务表现 - 2025年上半年公司单店半年店效近5亿，大幅超越国内国际所有珠宝品牌，并领先传统奢侈品一线巨头[8] - 公司与国际五大奢侈品牌消费者重合率近八成，正在深度占领高净值人群的消费心智[8] - 公司崛起刷新了行业格局，高端商业中心从过去完全依赖国际大牌转向公司这样的中国品牌[6][8] 品牌定位与行业影响 - 公司是中国率先推广“古法黄金”概念的品牌，承载经典文化、非遗工艺、极致美学，并具有强资产货币属性[5][8] - 公司渠道策略兼顾高端奢侈品地标（如国金、恒隆）与文化地标（如豫园、新天地），展现对市场需求的深刻洞察[5] - 公司入驻上海恒隆广场标志着中国品牌30年来在高端零售市场质的飞跃，是中国品牌首次成为高端消费的主流力量[1][8]