财务表现 - 2025财年营收达259.02亿元同比增长11.58% 归母净利润35.14亿元同比增长14.31% 营收和利润连续9年创新高 [1] - 品牌羽绒服业务收入216.68亿元占总收入83.7% 贴牌加工业务收入33.73亿元占比13.0% [11] - 主品牌波司登收入184.81亿元占比71.3% 雪中飞品牌收入22.06亿元 冰洁品牌收入1.27亿元 [12] - 整体毛利率下降2.3个百分点至57.3% 其中羽绒服业务毛利率下降1.6个百分点 [25] 价格战略演变 - 核心产品均价从2017年1000元升至2024年1800-3000元区间 支撑250亿营收规模 [5] - 2018年提价幅度达30%-40% 千元以上产品占比提升至63.8% 千元以下产品占比降至不足20% [7] - 登峰系列价格超万元但销量低迷 极寒系列下探至6000元价位销量仅三位数 [4] - 线上热销产品集中在200-1000元区间 天猫旗舰店销量最高产品价格为939元/299元/199元 [22] 品牌转型策略 - 2018年重新聚焦羽绒服主业 三年内砍掉12个非核心品牌 [12] - 通过国际时装周走秀（纽约/米兰） 名人合作（安妮海瑟薇/高缇耶）及明星站台（李宇春/杨幂）提升品牌形象 [7] - 广告语强调"专注羽绒服43年"和"畅销全球72国" 产品线扩展至登峰/极寒/泡芙/高端户外等系列 [8] - 2023-2024年通过云端大秀（上海中心）和极寒时装秀（哈尔滨冰雪大世界）强化品牌曝光 [9] 渠道与运营 - 线下开设高端旗舰店入驻繁华商圈 线上拓展多平台销售并构建云体系 [8] - 库存周转天数118天同比增加3天 存货金额从31.97亿元升至39.51亿元 [25] - 销售费用占比从2020财年35.08%降至2025财年32.9% 绝对金额从42.76亿元增至85.24亿元 [10] 管理层与传承 - 创始人高德康负责战略规划 妻子梅冬担任执行总裁主导战略落地和运营管理 [13] - 梅冬推动品类拓展（冲锋衣/防晒服）以应对羽绒服高端化瓶颈 [15] - 儿子高晓东分管业务仅占集团营收0.9% 曾主导的伦敦旗舰店及男装业务均告失败 [17] 行业竞争环境 - 国际品牌加拿大鹅/Moncler/始祖鸟/迪桑特/lululemon占据高端市场 [20] - 国产品牌天空人SKYPEOPLE定价达7000元 高梵推出2000-6000元黑金系列 李宁/安踏等运动品牌推出高价单品 [20] - 市场调研显示消费者可接受价格集中在200-1000元 401-600元占比最高 [22] 产品与研发挑战 - 黑猫投诉平台累计4942条负面反馈 主要涉及开胶跑绒/质检不合格等问题 [23] - 行业普遍存在10倍以上定价溢价 羽绒服生产成本约100元 [23] - 公司未否认研发投入偏低质疑 强调"品牌自信是最高领导力" [23]

财务表现 - 2025财年营收达259.02亿元，同比增长11.58%，归母净利润35.14亿元，同比增长14.31%，营收和利润连续9年创新高 [1] - 品牌羽绒服业务收入216.68亿元，占总收入83.7%，贴牌加工业务收入33.73亿元，占比13% [9] - 主品牌波司登收入184.81亿元，占比71.3%，雪中飞品牌收入22.06亿元，冰洁品牌收入1.27亿元 [10] - 整体毛利率下降2.3个百分点至57.3%，库存周转天数同比增加3天至118天，存货升至39.51亿元 [21] 品牌战略转型 - 2018年启动高端化战略，提价30%-40%，千元以下产品占比从超50%降至不足20%，1000-1800元产品占比升至63.8% [5] - 通过纽约/米兰时装周走秀、爱马仕前创意总监联名、名人营销等方式重塑品牌形象 [5][7] - 产品线覆盖登峰、极寒、泡芙等系列，主打1800-3000元价格带，支撑主要营收 [3][6] - 营销费用占比从2020财年35.08%降至2025财年32.9%，但绝对金额从42.76亿元增至85.24亿元 [8] 市场竞争格局 - 国际对手加拿大鹅、Moncler、始祖鸟等占据高端市场，国产新势力天空人SKYPEOPLE、高梵黑金系列切入2000-7000元价格带 [17] - 消费者可接受价格集中在200-1000元，401-600元占比最高，1500元以上接受度低 [19] - 线上热销款集中在939元及以下，6000元极寒系列月销量不足百件 [19] 公司治理与传承 - 创始人高德康主外负责战略，妻子梅冬主内推动落地，主导品牌重塑和品类拓展 [10][11] - 儿子高晓东分管业务仅占营收0.9%，曾因伦敦旗舰店亏损、男装业务失败收缩海外布局 [14] - 梅冬推动多元化战略，推出冲锋衣羽绒服、防晒服等非旺季产品 [11] 产品与研发争议 - 被指研发投入不足，国际时尚话语权有限，高德康强调"品牌自信是最高领导力" [20] - 黑猫投诉累计4942条，主要涉及开胶跑绒、质检不合格等问题 [19] - 行业人士透露羽绒服成本约100元，品牌普遍按10倍以上定价 [19]

奖项与认可 - 波司登荣获证券之星第三届ESG新标杆企业奖 [1] - 公司此前获得MSCI ESG AA级评级并入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2025》 [1] ESG治理架构 - 董事会下设可持续发展督导组并由董事局主席担任组长 [2] - 高管薪酬与碳减排进度直接挂钩 [2] - 承诺2038年实现运营环节净零排放 [2] 国际承诺与战略 - 在COP29期间发布"1+3+X"ESG战略及碳目标 [2] - 践行联合国全球契约组织十项原则 [2] 绿色能源与碳减排 - 2024/25财年光伏发电量达917.2兆瓦时 [4] - 购买5284兆瓦时太阳能发电绿证 [4] - 全年单件快递物流碳足迹下降约4% [4] 可持续产品开发 - 生物基含量超70%的防护面料应用于VERTEX系列 [4] - CIRCULAR 3.0系列实现闭环设计并获ISPO全球设计大奖与美国IDEA银奖 [4] - 羽绒服羽绒100%通过RDS认证 75%获OEKO-TEX认证 58%获bluesign认证 [4] 绿色运营管理 - 线下直营门店100%采用节能灯具且节能效果达40% [4] - 核心门店智能灯控再提升节能效率5% [4] - 所有核心品牌物流运输纸箱均获FSC认证 [4] 供应链管理 - 供应链ESG数字化管理平台正式上线 [4] - 实时追踪核心供应商能耗、碳排及劳工合规数据 [4] 员工发展与包容性 - 女性管理层比例突破50% [5] - 员工培训总时长178100小时 [5] - 波司登商学院投入约890.8万元用于员工培训 [5] 客户服务优化 - 客诉100%闭环解决 [5] - 单件投诉处理时长15.8小时且处理效率同比提升23.8% [6] - 设立客户问题解决率100%的目标 [6] 长期愿景 - ESG被视作持续进行的长期使命 [7] - 致力于通过科技、设计和责任创造社会温暖价值 [7]

ESG奖项与认可 - 波司登集团荣获证券之星第三届ESG新标杆企业奖，该奖项由证券之星联合妙盈科技等权威机构设立，是ESG领域的重要认可[1] - 这是公司继获得MSCI ESG AA级评级、入选标普全球《可持续发展年鉴(中国版)2025》后，在可持续发展领域收获的又一殊荣[3] - 公司49年来坚持对"温暖"的理解，不仅关注物理温度，更注重对社会、环境和未来的情感温度[4] ESG治理与战略 - 公司建立了层次分明、权责清晰的ESG管治架构，董事会下设可持续发展督导组，由董事局主席担任组长，负责制定ESG目标并监督执行[5] - 公司将"2038年运营环节净零排放"纳入战略目标，并将高管薪酬与碳减排进度挂钩[5] - 公司在第29届联合国气候变化大会期间发布"1+3+X"ESG战略及碳目标，承诺践行联合国全球契约组织十项原则[7] 环保实践与减碳成果 - 2024/25财年实现光伏发电量达917.2兆瓦时，购买5,284兆瓦时太阳能发电绿证[8] - 开发生物基含量超70%的防护面料，应用于VERTEX系列，CIRCULAR 3.0系列实现闭环设计[8] - 羽绒服所用羽绒100%通过RDS认证，75%获OEKO-TEX®认证，58%获bluesign®认证[8] - 线下直营门店100%采用节能灯具，节能效果达40%，核心门店引入"智能灯控"再提升节能效率5%[8] - 物流端全年平均单件快递物流碳足迹下降约4%，所有核心品牌物流运输纸箱均拥有FSC认证[10] 社会责任与员工发展 - 2024/25财年女性管理层比例突破50%，员工培训达178,100小时，波司登商学院投入约890.8万元用于员工培训[13] - 客诉100%闭环解决，平均每件投诉处理时长15.8小时，处理效率同比提升23.8%[13] - 2024/25财年公益捐赠总价值超2,650万元，惠及20,000多名困难群众，截至2025年累计捐赠14亿元，惠及159万群众[13] 未来展望 - 公司将持续推进2038年净零排放承诺，供应链ESG平台正在接入更多中小工厂[14] - 公司将继续通过科技、设计和责任，践行"温暖循环计划"，倡导自然循环时尚[16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价5.50港币 [3][6] 报告的核心观点 - 7月28日波司登公布2024/25年年度报告及ESG报告，公司实现收入和利润双增长，核心业务稳定增长，宣派期末股息，全年派息率维持较高水平 [1] - 看好公司聚焦时尚功能科技服饰赛道，以创新和时尚设计双轨驱动羽绒服收入增长，渠道精细化管理持续提质增效，高分红具备吸引力 [1] - 考虑终端零售复苏节奏不确定性及审慎性，下调波司登主品牌营收增速，调整FY26 - 28年归母净利润，但维持目标价和“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 品牌羽绒服业务 - FY25主品牌波司登、雪中飞营收同比+10.1%、+9.2%至184.1亿、22.1亿元，得益于强化品牌建设、优化渠道结构与质量、线上全平台发力 [2][3] - 展望FY26，春节旺季延长，预计波司登、雪中飞分别达10%、20%左右增速，波司登由创新产品驱动，雪中飞品牌门店数量有望扩张 [3] 费用与利润情况 - FY25公司毛利率-2.3pct至57.3%，分品牌看波司登、雪中飞、冰洁毛利率分别-0.6、-3.2、-15.0pct，主要因业务占比结构调整、渠道增速差异、新品毛利率及原材料成本波动 [4] - 得益于运营效率提升及其他收益改善，分销开支、行政开支分别同比-1.8pct、-0.1pct，公司营业利润率同比+0.3pct至19.2% [4] - 中期看好公司完成渠道及产品结构调整后，结合经营效率改善实现利润有序释放 [4] ESG发展情况 - FY25波司登提出新ESG战略支柱，围绕三大主题驱动全价值链可持续发展转型 [5] - 2025年1月24日，MSCI上调波司登ESG评级从A级至AA级，位列中国纺织服装业领先水平 [5] - FY25波司登加入联合国全球契约组织，参与行业相关计划和标准制定，推动行业规范化发展 [5] 盈利预测与估值 - 调整FY26 - 28年归母净利润-5.6%、-6.0%、-5.3%至39.1亿、43.4亿、48.1亿元 [6] - 同业可比公司2026年Wind一致预期PE13.2x，考虑公司经营效率和ESG优势，给予FY26年13.9x PE，维持目标价5.5港元 [6] 经营预测指标与估值 |会计年度|2025|2026E|2027E|2028E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万）|25,902|28,469|31,210|34,078| |+/-%|11.58|9.91|9.63|9.19| |归属母公司净利润（百万）|3,514|3,907|4,340|4,812| |+/-%|14.31|11.18|11.09|10.87| |EPS（最新摊薄）|0.32|0.36|0.40|0.44| |ROE（%）|22.93|22.21|22.84|23.40| |PE（倍）|12.75|11.46|10.32|9.31| |PB（倍）|2.65|2.45|2.27|2.09| |EV EBITDA（倍）|9.58|8.07|7.59|6.70| |股息率（%）|5.16|5.74|6.37|7.07| [9] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（当地币种）|市值（百万，当地币种）|PE（倍，2025E）|PE（倍，2026E）|PE（倍，2027E）| |----|----|----|----|----|----|----| |2020 HK|安踏体育|91.20|256017.8|17.4|15.5|13.9| |2331 HK|李宁|16.82|43476.5|14.6|13.4|12.4| |600398 CH|海澜之家|6.92|33235.2|11.9|10.7|9.8| |平均| - | - | - |14.6|13.2|12.0| [13]

业绩数据 - 品牌羽绒服业务约占本年度集团总营收的83.7%[9] - 波司登品牌羽绒服业务19/20 - 24/25财年复合年均增长率为17.1%[31] - 2024/25财年波司登品牌天猫及京东平台新增粉丝约700万，新增会员约300万[37] ESG评级与荣誉 - 连续入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）》[15] - 全球环境信息研究中心气候变化管理评级稳居B级，MSCI ESG评级跃升至AA级[15] - CDP气候变化获B，MSCI ESG评级提升为AA，入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2025》[28] - 2025年MSCI明晟ESG评级为AA[57] - 2024年CDP全球环境信息研究中心气候变化评分B[57] - 2024/25财年获上海气候周「气候灯塔」优秀供应链案例奖[187] 环保成果 - 本财年温室气体排放（范围三）同比下降5.5%，光伏发电量达917.2兆瓦时，购买5,284兆瓦时太阳能发电绿证[17] - 阿拉善盟碳中和林工程造林460亩，计划种植23,000株固沙植被[17] - 协同研发出生物基含量高达70%以上的环保防护面料，100%的羽绒获RDS认证，75%获OEKO - TEX®认证，58%经bluesign®蓝标认证[19] 专利情况 - 本财年集团共申请专利466项，授权专利527项，累计获得授权专利1,498项[19] 产品与服务目标 - 到2030年实现“供应链有毒有害化学物质零排放”目标，产品退残率标准降至低于0.08%，高端产品退残率标准降至低于0.035%，客诉处理效率同比提升23.8%[19] 员工与公益 - 管理层中女性占比超50.0%，同比增长约1.0个百分点，累计授予员工八期股权激励，涵盖285位核心员工[20] - 波司登商学院投入约人民币890.8万元用于员工培训，员工人均培训时长为13.6小时[20] - 通过波司登公益基金会累计捐款捐物超人民币14亿元，受益群众达约158.9万名，西藏地震驰援人民币1,140多万元御寒物资[20] ESG战略目标 - 构建「1+3+X」ESG战略框架，短期将ESG理念和核心举措贯穿企业运营全过程及80%的核心利益相关方[60] - 中期到2038年前实现运营环节净零排放[60] - 长期引领全价值链可持续时尚发展，推动产业实现净零排放[60] - 2030年低碳面料使用率达到40%[62] - 2035年运营环节绿电使用比例超过60%，建筑能效提升超过30%[62] - 2038年低碳面料使用率达80%，产品回收率达30%，实现运营范围内净零排放[62] - 推动超80%的核心供应商及上下游合作伙伴提升能源使用效率30%[62] 管理与平台建设 - 本财年自主研发ESG数字化管理平台并投入运行[64] - 2025年6月3日ESG数字化管理平台正式上线，完成100%供方培训，管理范围涵盖100%核心一、二级供应商[184] 公司治理 - 本年度董事会共8名董事，包括5名执行董事及3名独立非执行董事，女性董事占比达25%[76] - 公司设立自上而下、分层治理的完整ESG管治架构，董事会为决策主体，管理层为统筹核心，各部门为执行单元[72] - 可持续发展督导组由董事长兼CEO高德康担任组长，成员由涉及ESG管治的各部门主管负责人组成[72][75] - 董事会下设审计、薪酬、提名三个委员会，对集团核心事项实施全流程监督[76] - 公司将薪酬政策与ESG表现挂钩，董事长兼CEO薪酬结构含与气候行动绩效挂钩的激励部分[78] - 董事会年度总薪酬占集团总薪酬比率为2.9%[78] 供应商管理 - 公司供应商分为原材料、生产、其他三类，数量分别为131家、181家、37家[158] - 2024/25财年一级供应商181家，重要一级供应商27家，二级供应商122家，重要二级供应商20家，三级供应商9家，其他供应商37家[172] - 本年度面向349家供应商开展内部评估，评审覆盖率100%，通过率92%，27家未通过[183] - 本年度进行外部第三方审核的供应商占重要一级供应商总数的93%，集团关连方生产工厂100%通过HIGG FEM环境验证[183] - 设定全体供应商外部环境相关认证短期（1 - 2年）覆盖率45%、中期（3 - 5年）65%、长期（10年）100%目标，本年度覆盖率20%[184] - 本年度面向供应商开展培训10次，覆盖349家供应商，重要供应商参与比例100%[185][186] 风险管理 - 公司参照COSO框架识别出四大风险领域并建立风险治理“三道防线”[129] - 公司以风险管理为导向开展内部审计与税务管理工作，由财务管理中心全面负责税务风险管理[132] - 公司搭建权责清晰的信息安全管理架构，设立信息安全小组[135] - 公司建立系统、全面的信息安全管理制度体系，包括《数据分级制度》等[136] - 公司事业部设立用户管理中心，负责用户信息收集、保留及处理工作[138] - 公司建立严格的隐私信息处理审批机制，遵循合法、正当、必要原则收集和使用用户信息[138] - 公司开展会员管理系统安全评估与改造工作，以通过“聚石塔 & 开放平台会员同安全认证”为目标[140] - 公司依据《网络安全等级保护条例》开展等保三级评估，强化数据安全基础[140] - 本年度公司获得ISO 27001信息安全管理体系认证证书，认证范围覆盖计算机应用软件相关信息安全管理活动[145] - 本年度未发生客户数据安全、隐私泄露事件，未因违反信息安全法规受罚[147] - 公司实施三次钓鱼邮件模拟攻击，累计发送1560人次，推送视频课程及安全知识答题覆盖1904人，其中1725人完成全流程学习，完成率达90.6%[152] - 公司定期举行年度集团容灾演练和红蓝对抗演练，验证整体安全防护体系有效性[153] 气候管理 - 公司建立全面气候风险评估机制，董事会下设可持续发展督导组监督气候行动[200] - 公司建立定期信息披露机制，披露温室气体排放等关键信息[200] - 公司支持董事会成员及高管参与外部培训，提升气候应对能力[200]

报告发布 - 公司发布2024/25年年度报告等多份报告[1][8] - 通讯文件中、英文版本已上载网站[1][8] - ESG报告仅以电子形式载于网站[2][9] 通讯方式 - 公司采用电子方式发布通讯，未来网站提供替代印刷本[3][4][10][11] - 非登记股东收通讯需提供邮箱，未提供需查网站[5][6][12] - 收印刷本可填回条或发邮件申请[7][12] 咨询与通知 - 咨询函件疑问工作日致电热线(852) 2862 8688[8][13] - 相关通知日期为2025年7月29日[14] 个人资料 - 回条资料用于电子通讯事宜，公司可披露转移[15] - 有权查核修改个人资料，可邮寄或邮件提出[15]

报告发布 - 发布2024/25年年度报告等多份报告[1][9] 文件形式 - 公司通讯文件中、英文版本已上载网站，可按需索取印刷本[1][9] - ESG报告仅电子发布，可书面申请印刷本[2][10] - 未来公司通讯中、英文版本将以电子替代印刷本[4][11] 股东建议 - 建议股东提供有效电子邮箱地址[5][12] - 未提供邮箱或收不到通知需主动查网站，公司发印刷本通讯[6][13] - 希望收未来通讯印刷本，填回条或发邮件，有效期一年[7][13] 咨询方式 - 对函件有疑问，工作日9:00 - 18:00致电热线(852) 2862 8688[8][14]

股东大会安排 - 2025年8月20日举行股东周年大会[3] - 8月15 - 20日暂停股份过户确定参会股东[4] - 欲参会投票须8月14日下午4时30分前交文件[4] - 参会投票记录日期为8月15日[4] 股息相关 - 宣派末期股息每股22.0港仙[4] - 8月26 - 28日暂停股份过户确定股息股东[5] - 欲获股息须8月25日下午4时30分前交文件[5] - 确定股息记录日期为8月26日[5] 董事安排 - 重选高德康、黄巧莲为执行董事，董炳根为独董[4] 股份处理 - 董事处理股份不得超已发行股份20%[6] - 公司可购回不超已发行股份10%[8] - 扩大第5项决议案授权数额为第6项购回股份数[10]

会议安排 - 公司将于2025年8月20日举行股东周年大会[3][52] - 填妥委任代表表格须不迟于会议或续会指定举行时间48小时前交回[29] - 2025年8月15日至20日暂停办理股份过户登记手续，确定参会投票股东名单，记录日期为8月15日[66] - 股东参会投票须于2025年8月14日下午4时30分前送交股票及过户文件[66] - 2025年8月26日至28日暂停办理股份过户登记手续，确定收取末期股息股东身份，记录日期为8月26日[66] - 股东获末期股息须于2025年8月25日下午4时30分前送交股票及过户文件[66] 股份相关 - 截至2025年7月18日，公司拥有11,563,828,473股已发行股份[18] - 获批发行授权后，公司最多可发行及配发2,312,765,694股股份[18] - 获批购回授权后，公司最多可购回1,156,382,847股股份[18] - 上一届股东周年大会所授发行及购回股份授权将在本次大会结束时届满[17] - 公司拟购回不超已发行股份总数（不包括库存股份）10%的股份，拟配发、发行及处置不超已发行股份（不包括库存股份）总数20%的新股份或出售、转让库存股份[20] - 最后实际可行日期，公司股份奖励计划受托人持有的未归属股份数目为59,680,000[29] - 最后实际可行日期，公司有11,563,828,473股已发行股份（无库存股份），534,489,999份购股期权未行使[34] - 全面行使建议购回授权，若大会前无股份变动，最多购回1,156,382,847股（已发行股份总数10%）；若所有未行使购股期权全面行使且期间无额外股份变动，最多购回1,209,831,847股[34] - 2025年1月15日至4月17日公司总计购回69,206,000股股份[41] - 已购回的34,774,000股、29,432,000股及5,000,000股股份分别于2025年2月、3月及7月注销[41] 董事相关 - 董事会现有八名董事，提名委员会提名高德康、黄巧莲、董炳根于股东周年大会上重选[23] - 全体独立非执行董事已任职超九年，董炳根、王耀、魏伟峰任期均为17年[27] - 2028年7月1日或之后首届股东周年大会结束时，任职九年或以上现任独立非执行董事不得构成多数；2031年7月1日或之后首届股东周年大会结束时，所有现任独立非执行董事不得再担任[27] - 目前每年应付给高德康先生的董事袍金为人民币330,000元[44] - 黄女士每年董事袍金为人民币330,000元[47] - 董先生每年董事袍金为人民币330,000元[49] 其他 - 公司于2006年7月10日在开曼群岛注册成立[7] - 公司根据2017年8月25日和2024年8月20日决议案采纳购股计划[9] - 控股股东目前控制公司股东大会投票权约60.77%，全面行使建议购回授权后将增至约67.52%[37] - 2024年7月至2025年7月（直至最后实际可行日期），股份每月最高成交价为5.14港元，最低为3.46港元[38] - 公司建议以内部资源为购回股份提供资金，全面行使建议购回授权不会对公司营运资金或资产负债水平有重大不利影响[36] - 若因股份购回导致股东投票权权益比例增加，可能触发强制收购建议义务，若公众持股低于25%，董事无意购回股份[37] - 董事将根据上市规则及开曼群岛适用法律行使建议购回授权[42] - 若股东批准建议购回授权，董事及其紧密联系人目前无意出售股份给公司[42] - 公司未接获核心关连人士关于出售股份的相关通知[42] - 高先生拥有7,028,074,140股股份权益，占已发行股份总数约60.77%[45] - 黄女士拥有16,763,697股股份权益，占公司已发行股本约0.14%[48] - 批准截至2025年3月31日止年度财务报表等报告[53] - 宣派末期股息每股22.0港仙[53] - 授权董事会厘定董事薪酬[53] - 委任核数师并授权董事会厘定其薪酬[53] - 董事可配发、发行等处理的股份总数不得超过决议案通过日已发行股份（不含库存股份）总数的20%[56] - 董事获授权购回的股份总数不得超过决议案通过日已发行股份（不含库存股份）总数的10%[63] - 扩大一般授权的数额为公司根据购回授权购回的股份总数，购回数额不得超过决议案通过日已发行股份（不含库存股份）总数的10%[61] - 有权出席投票股东可委派非股东受委代表投票，库存股份持有人无权投票[66] - 联名持有人仅排名较先者投票有效[66]