财务业绩 - 公司2025/26财年中期营收达人民币89.28亿元，同比增长1.4% [1] - 中期净利润同比增长5.2%至约人民币12.01亿元，连续8年创同期历史新高 [1] - 公司经营溢利率提升至17.0%，较去年同期提升0.3个百分点 [1] 品牌羽绒服业务 - 波司登品牌收入稳步提升8.3%至约人民币57.19亿元，巩固市场领导地位 [1] 产品创新与品牌建设 - 公司在2025年秋季通过巴黎时装周发布“大师泡芙”系列 [1] - 公司与前顶级奢侈品牌创意总监Kim Jones合作推出高级产品线波司登AREAL [1] - 公司再度联手“机能教父”Errolson Hugh推出VERTEX叠变三合一羽绒系列 [1] 渠道与运营管理 - 公司拓展头部势能门店和品牌形象大店，构建精细化运营体系 [2] - 公司采用小单快反的拉式补货机制，提升旺季销售的渠道效率和商品管理灵活性 [2] - 公司库存周转天数为178天，同比大幅下降11天，反映运营效率持续提升 [2] 可持续发展 - 公司MSCI ESG评级从AA级上调至AAA级，成为首个及唯一获此最高评级的亚洲纺服品牌 [2] - 公司已连续三年实现ESG评级稳步提升 [2]

中期财务业绩概览 - 公司2025/26上半财年总收入为89.28亿元人民币，同比增长1.4% [1] - 公司权益股东应占溢利为11.89亿元人民币，同比增长5.28% [1] - 每股基本盈利为10.35分，公司拟派发中期股息每股6.3港仙 [1] 各业务板块收入表现 - 品牌羽绒服业务收入约为65.68亿元，占总收入73.6%，同比增长8.3%，是公司最大收入来源 [1] - 贴牌加工管理业务收入约为20.44亿元，占总收入22.9%，同比下降11.7% [1] - 女装业务收入约为2.51亿元，占总收入2.8%，同比下降18.6% [1] - 多元化服装业务收入约为6400万元，占总收入0.7%，同比下降45.3% [1] 公司战略与核心业务聚焦 - 公司专注核心主业，集中优势资源打造主业核心竞争力，致力于成为全球羽绒服行业引领者 [1] - 在品牌羽绒服业务板块，公司持续基于“强化品牌引领、强化品类经营、强化渠道运营、强化客户体验”的“四项强化”打造核心能力和竞争优势 [1] 品牌羽绒服业务具体举措 - 品牌方面，持续打造“全球领先的羽绒服专家”形象，坚持品牌引领，强化“羽绒服第一品牌”心智认知 [2] - 产品方面，聚焦时代主流消费人群，打造核心竞争优势品类 [2] - 产品策略包括拓展功能外套、防晒服等春夏季产品以丰富结构，并通过设计师联名、创新科技面料、优化版型工艺等方式巩固羽绒服品类优势 [2] - 渠道方面，通过突破头部势能项目打造高品质门店，拓展品牌形象门店并关注TOP店体系以凸显头部效应和改善消费者认知 [2] - 渠道运营同时围绕做实单店经营，基于顾客分层构建精细化运营体系，旨在提升盈利能力和经营效率 [2]

中期财务表现 - 毛利率小幅上升0.1个百分点至50.0% [1] - 经营溢利率提升0.3个百分点至17.0% [1] - 公司权益股东应占溢利上升5.3%至约人民币11.89亿元 [1] 股东回报 - 董事会宣派中期股息每股普通股6.3港仙 [1]

股息信息 - 宣派股息每股0.063 HKD[1] - 除淨日2025年12月16日[1] - 股息派发日2026年1月12日[1] 日期相关 - 符合获股息分派递交通知最后时限2025年12月17日16:30[1] - 暂停办理过户登记日期2025年12月18日至2025年12月22日[1] - 记录日期2025年12月18日[1] 人员信息 - 执行董事为高德康、梅冬等5人[2] - 独立非执行董事为董炳根等3人[2]

业绩总结 - 2025年上半年公司总收入为89.276亿人民币，同比增长1.4%[9] - 公司毛利润为44.667亿人民币，同比增长1.7%[9] - 归属于公司股东的利润为11.894亿人民币，同比增长5.3%[9] - 品牌羽绒服业务收入为65.683亿人民币，同比增长8.3%[15] - OEM管理业务收入为20.444亿人民币，同比下降11.7%[15] - 女装业务收入为2.509亿人民币，同比下降18.6%[15] - 多元化服装业务收入为640万人民币，同比下降45.3%[15] - 公司整体毛利率为50.0%，较上年同期上升0.1个百分点[19] - 截至2025年9月30日，公司总现金为112.712亿人民币，净现金为102.935亿人民币[31] - 平均库存周转天数为178天，同比减少11天[29] 用户数据 - 2025年上半年在线销售的品牌羽绒服收入为13.506亿人民币[67] - 自营业务收入为24.113亿人民币，同比增长6.6%[39] - 批发业务收入为37.006亿人民币，同比增长7.9%[39] - 其他业务收入为4.564亿人民币，同比增长22.8%[39] - 女装业务在2025年上半年收入为11.63亿人民币，同比增长16.5%[75] 市场扩张与策略 - 2025年9月30日，集团自营专卖店数量为670家，较2025年3月31日减少37家[65] - 2025年9月30日，第三方分销商运营的专卖店数量为1677家，较2025年3月31日减少37家[65] - 公司将明确各女士服装品牌的目标消费群体，以品牌定位为核心[86] - 优化运营策略以提升整体运营和管理效率，推动女士服装业务的健康发展[86] - 快速捕捉市场趋势，建立协作创新生态系统以推动产品类别突破[86] - 深入探索品牌在时尚、功能和科技服装方面的价值，提升产品质量和效率[87] - 构建差异化的多品牌矩阵，满足更广泛的市场需求并引领潮流趋势[87] - 加强客户关系，推动用户的持续增长[87] - 升级“品牌、产品和渠道”的精准整合[87]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任 何責任。 波司登國際控股有限公司 Bosideng International Holdings Limited （於開曼群島註冊成立之有限責任公司） （股份代號：3998） 截至2025年9月30日止六個月之中期業績 • 收入增加1.4%至約人民幣8,927.6百萬元。 中期業績 波司登國際控股有限公司（「本公司」或「波司登」）的董事（「董事」）會（「董事會」）謹此公佈本公 司及其附屬公司（統稱「本集團」或「波司登集團」）截至2025年9月30日止六個月的未經審核綜合 中期業績連同2024年同期的未經審核比較數據。該等中期財務報表未經審核，但已由本公司審 計委員會審閱並經董事會批准。中期業績亦已由本公司核數師畢馬威會計師事務所根據香港會 計師公會頒佈的香港審閱準則第2410號 實體的獨立核數師對中期財務資料的審閱 進行審閱，其 審閱中期財務報告的報告將載於 中期報告2025/26 。 1 摘要 • 毛利率小幅上 ...

产品发布与核心特点 - 波司登于10月25日携手英国设计师Kim Jones全球发布全新系列AREAL，并在上海静安嘉里中心开设快闪店及举办2025秋冬系列全球发布会 [2] - AREAL系列融合了公司49年羽绒专业积淀与Kim Jones的前瞻设计理念，旨在为现代都市精英打造适用于多场景的高品质羽绒服 [4] - 系列核心理念为“温度与风格并存”与“触手可及的奢华”，通过叠变系统使单件服装能自由切换多种场景，构建兼具功能与优雅的现代衣橱 [10] - 产品选用顶级羊毛、定制面料及公司自研科技纺织品，结合高立领结构、精湛袖型剪裁、防钻绒与热压工艺，对羽绒服全品类进行全新演绎 [10] 品牌合作与战略升级 - 此次合作是与掌舵多家顶级奢侈品牌的设计师Kim Jones联手，其以在优雅与功能间取得平衡而著称 [4] - 活动论坛环节促进了中国品牌与全球时尚界的深度交流，嘉宾从市场趋势、商业策略、品牌建设等多维度展开探讨 [12] - Kim Jones阐释AREAL是Area与Real的结合，代表持续探索未定义领域，旨在让高端功能服饰融入日常生活 [12] - 此次合作被视为公司在时尚领域迈出的重要一步，展现了品牌开启东西方创意全新交汇、深化全球交流的国际化布局 [6][13] 营销活动与市场形象 - 发布会及晚宴在上海北外滩湾举行，展陈设计以建筑式布景呈现科技感与现代气韵，塑造了极具当代中国设计的视觉形象 [8] - 上海静安嘉里中心的快闪店空间灵感源自“∞”无限符号，店内外“8”字形装置象征功能与时尚、户外与城市边界的融合，为访客营造沉浸式体验空间 [6] - 活动出席者包括公司创始人高德康、设计师Kim Jones、品牌代言人于适、行业领袖及品牌合作伙伴，共同见证公司的创新愿景 [6][10]

公司概况与市场定位 - 公司为来自山东青州的羽绒服品牌，成立于1999年，定位为县域级羽绒服品牌 [1] - 公司在中国本土专业户外服饰品牌中排名第四，并被誉为“波司登平替”和“性价比之王” [4] - 公司正从区域性品牌向全国性品牌转型，战略方向是向“专业户外”转型并全力发展线上渠道 [2][3] 财务与运营表现 - 公司营收从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，2025年上半年营收达6.58亿元，同比增长85.0% [4] - 2024年公司产品毛利率为54.9%，与波司登的59.6%相差不大 [17] - 公司销售及分销开支从2022年的1.99亿元飙升至2024年的5.08亿元，营销费用率从27.3%升至39% [12] - 公司净利率从2022年的11.7%下滑至2024年的8.2%，并在2025年上半年进一步降至5.5% [18] - 2024年公司存货周转天数为295天，远高于波司登的189天 [18] 增长战略与市场机遇 - 公司抓住户外风潮，在2022年重构产品线，形成“顶尖户外—运动户外—城市轻户外”三大矩阵 [7] - 中国户外服饰市场规模从2019年的688亿元增至2024年的1319亿元，复合年增长率为13.9% [7] - 公司线上收入占比从2022年的30.9%提升至2025年上半年的52.7%，线上已成为主战场 [11] - 近30天内，公司在抖音的销售额超过1亿元，并与超过400位带货达人合作 [11] - 公司通过签约周也、黄轩、钟楚曦等明星并在小红书、抖音进行饱和式投放以吸引年轻消费者 [8][11] 高端化尝试与挑战 - 公司推出定价3000元以上的“顶尖户外系列”，试图跻身中高端赛道 [5] - 该系列收入占比从2022年的0.4%提升至2025年上半年的4.6%，但份额仍然微弱 [25] - 在天猫旗舰店，其2000元以上产品大部分月销量几乎为零 [23] - 公司面临凯乐石等专业户外品牌以及伯希和（2024年营收17.66亿元）的直接竞争压力 [25] 行业竞争格局 - 波司登是港股唯一的羽绒服品牌，2024年营收为259.02亿元，规模是公司的近20倍 [4][18] - 波司登向高端市场发展，为公司在大众市场留下了“波司登平替”的定位空间 [14][16]

会议安排 - 公司将于2025年11月27日召开董事会会议[3] - 会议将审议并批准截至2025年9月30日止六个月中期业绩[3] - 会议将宣派中期股息（如有）[3] 人员信息 - 2025年11月12日公告时公司执行董事有高德康等5人[4] - 2025年11月12日公告时公司独立非执行董事有董炳根等3人[4]

公司战略与品牌升级 - 波司登全国首家VERTEX概念店于2025年11月8日在沈阳万象城启幕，标志着品牌高端化征程的新顶点和新起点 [1] - 新概念店通过“空间叙事”和沉浸式体验，系统性构筑公司在全球羽绒服市场的话语权与未来视野 [1][3] - 品牌理念强调“以顶点为起点”，将VERTEX视为技术迭代和开启新征程的序章，而非终点 [6][9] 产品创新与科技内核 - 概念店通过“叠变”、“极寒”、“泡芙”三大主题空间系统化演绎尖端科技 [3] - “叠变空间”展示“一拉瞬变”互动和温控科技，可将抽象概念转化为可验证的感官现实 [5] - “极寒空间”回溯公司自1998年至今在极寒领域的持续技术迭代，呈现清晰的技术演进轨迹 [5] - “泡芙空间”侧重生活美学，展现公司将尖端科技融于轻盈体感与都市风貌 [5] - VERTEX叠变系列应用全球首发弹力GORE-TEX面料，能轻松掌控20℃温差，实现一衣三穿 [9][11] 目标客群与市场定位 - VERTEX系列产品主要面向一、二线城市的品质新贵人群 [11] - 产品设计旨在满足消费者在多元生活场景（如日常差旅、外勤奔波、多变气温）中的从容保暖需求 [11] - 品牌致力于让用户在户外或都市通勤场景中，既能体验全时域温控科技，又能低调表达顶点身份 [11] 行业影响与未来展望 - 公司深耕时尚功能科技服饰已近49年（自1976年推出第一件羽绒服起），品质与创新深入基因 [13] - VERTEX概念店的启幕是公司永攀高峰的极致践行，旨在构建全场景穿搭未来蓝图 [13] - 公司计划持续深耕现代时尚与先锋科技的融合，以技术突破赋能产品升级，带领中国服装产业从“制造”走向“创造” [13]