公司概况 - Caterpillar Inc. (NYSE: CAT) 是一家设计、制造和销售机械和工业设备的公司，通过全球网络运营[1] - 公司主要通过四个部门运营：Construction Industries, Resource Industries, Energy & Transportation 和 Financial Products[1] 分析师背景 - 分析师拥有Northwestern University的Analytics硕士学位和Accounting学士学位[1] - 分析师在投资领域有超过10年的经验，从分析师逐步晋升到管理职位[1] - 分析师的个人爱好是股息投资，并期待与Seeking Alpha社区分享其观点[1]

公司业绩表现 - 公司第三季度调整后每股收益为5.17美元，低于市场预期的5.33美元，同比下降6% [2] - 第三季度营收为161亿美元，低于市场预期的163.5亿美元，同比下降4% [4] - 包括一次性项目在内的每股收益为5.06美元，同比下降7% [3] - 拉丁美洲地区营收同比增长5%，但亚太地区下降7%，欧洲、中东和非洲地区下降6%，北美地区下降4% [5] 各业务板块表现 - 机械与能源运输板块销售额同比下降5%至152亿美元 [8] - 建筑工业板块销售额同比下降9%至63.5亿美元，拉丁美洲增长19%，但欧洲、中东和非洲地区下降15%，亚太地区下降12%，北美地区下降11% [8] - 资源工业板块销售额同比下降10%至30亿美元，北美地区下降17%，欧洲、中东和非洲地区下降13%，亚太地区下降3% [9] - 能源运输板块销售额同比增长5%至72亿美元，发电业务增长26%，运输业务增长3%，但工业和油气业务分别下降16%和1% [10] 财务指标 - 销售成本同比下降5%至101亿美元，毛利率为37.5%，略高于去年同期的37% [6] - 销售、一般和行政费用同比增长2.8%至16.7亿美元，研发费用同比下降3.8%至5.33亿美元 [6] - 营业利润同比下降8.8%至31.5亿美元，营业利润率为19.5%，低于去年同期的20.5% [7] - 调整后营业利润同比下降8%至32.2亿美元，调整后营业利润率为20%，低于去年同期的20.8% [7] 现金流与股东回报 - 第三季度经营现金流为36亿美元 [13] - 2024年前九个月向股东返还约90亿美元，包括股息和股票回购 [13] - 季度末现金及等价物为56亿美元，低于2023年底的70亿美元 [13] 未来展望 - 预计第四季度销售额将略低于去年同期，经销商库存下降幅度将小于去年同期的14亿美元 [14] - 预计2024年营收将略低于2023年的670亿美元，调整后营业利润率预计在16-20%之间 [15] - 预计机械与能源运输板块自由现金流将达到50-100亿美元目标区间的上限 [16] 市场预期 - 过去一个月市场对公司业绩预期呈上升趋势 [17] - 公司目前Zacks评级为3（持有），预计未来几个月将获得与市场一致的回报 [19]

关于iREIT on Alpha - 提供包括REITs、mREITs、Preferreds、BDCs、MLPs、ETFs等在内的深入研究 [1] - 有438条评价且多数为5星 [1] - 提供免费2周试用 [1] 关于分析师披露 - 分析师在CAT股票中通过持股、期权或其他衍生品持有多头头寸 [2] - 文章为分析师本人所写表达个人观点且除Seeking Alpha外无报酬 [2] - 与文章提及股票的公司无业务关系 [2] 关于Seeking Alpha披露 - 过去表现不保证未来结果 [3] - 未给出投资是否适合特定投资者的建议 [3] - 分析师为第三方作者包括专业和个人投资者可能未被机构或监管机构许可或认证 [3]

关于捐赠活动 - Caterpillar公司员工和退休人员以及Caterpillar基金会承诺向美国墨西哥加拿大和巴拿马的联合之路分会及其合作机构捐赠超过1520万美元作为2024 - 2025年活动的一部分且该活动金额连续第三年破纪录[1] - 员工在8月和9月通过Caterpillar基金会志愿服务匹配计划慷慨捐赠并记录了超过14500个志愿者小时这将为Caterpillar社区的慈善机构产生额外的匹配资金[2] - 从2023年的1480万美元增加到今年的1520万美元Caterpillar董事长兼首席执行官表示感谢员工和退休人员的持续慷慨捐赠这对全球社区产生了深远影响[3] - 70多年来联合之路一直是Caterpillar向员工和退休人员筹集资金的唯一年度活动Caterpillar基金会对员工和退休人员的捐赠进行等额匹配自2000年以来年度活动已筹集超过2.36亿美元[4] - Caterpillar是联合之路全球企业领导力计划的一部分该计划有86个企业合作伙伴每年筹集超过10亿美元Caterpillar的年度活动支持528个分会这些分会位于公司员工生活和工作的地方[5] 关于Caterpillar公司 - Caterpillar公司2023年销售额和收入为671亿美元是世界领先的建筑和采矿设备非公路用柴油和天然气发动机工业燃气轮机和柴电机车制造商[6] - 近100年来Caterpillar一直在帮助客户建设一个更美好更可持续的世界致力于并为低碳未来做出贡献其创新的产品和服务由全球经销商网络支持提供卓越价值帮助客户取得成功主要通过三个主要部门运营并通过金融产品部门提供融资和相关服务[6] 关于Caterpillar基金会 - Caterpillar基金会于1952年成立已捐赠近9.35亿美元通过建设有韧性的社区在全球范围内推动可持续发展[7]

文章核心观点 - 尽管面临制造业活动收缩和客户支出下降的挑战，建筑和采矿设备行业仍有望受益于美国基础设施投资的增加和能源转型趋势带来的采矿需求增长。Caterpillar Inc. (CAT) 和 Komatsu (KMTUY) 作为行业领先企业，通过技术先进产品的推出和成本控制措施，预计将保持增长势头。[1][2][5][7][8][9] 行业描述 - 建筑和采矿设备行业包括制造和销售用于建筑、采矿和公用事业设备的公司的集合。这些公司支持使用机械进行商业、机构和住宅建筑以及基础设施项目的建设。他们的设备还用于地下采矿、钻探、矿物加工和表面采矿，以提取和运输铜、铁矿石、煤炭、油砂、骨料、黄金和其他矿物和矿石。产品包括装载机、摊铺机、推土机、挖掘机、混凝土搅拌车、破碎、粉碎和筛选设备、拖拉机和起重机。行业参与者通过其往复式发动机、发电机组、燃气轮机和涡轮相关服务支持石油和天然气、发电、海洋、铁路和工业应用。[3][4] 行业趋势 - 制造业活动的长期疲软令人担忧：供应管理协会的制造业指数连续16个月处于收缩状态，直到2024年2月。尽管3月略有上升至50.3%，但4月再次回到收缩状态，读数为49.2%。10月进一步下降至46.5%，为2024年最低。新订单指数也连续第七个月收缩。[5][6] - 能源转型趋势和建筑支出将支持行业：全球从化石燃料向零排放的转变将需要大量商品，从而在未来几年支持采矿设备需求。美国政府计划增加基础设施建设的投入，特别是在交通运输、水利和电信等关键子领域，预计将支持未来几年的需求。[7] - 更高的定价和成本削减将提升利润率：行业面临输入成本通胀和运输物流成本上升。行业参与者专注于定价和其他措施以提高生产率和效率。他们不断实施成本削减措施，这有助于在这种环境下维持利润率。公司专注于简化运营并围绕高增长的关键市场或客户细分市场进行重组，以提高其表现。[8] - 数字投资的增加是一个关键催化剂：行业参与者正在投资于人工智能、云计算、高级分析和机器人等数字举措。数字化转型有助于组织提高生产率、效率、可靠性和安全性，从而提高客户满意度。随着减少碳排放的迫切需求，全球公司越来越依赖自主机械。因此，行业中的公司正在加强其研究和技术的开发能力，以将配备最新技术的产品推向市场。[9] 行业前景 - Zacks行业排名表明前景不佳：该行业的Zacks行业排名（即所有成员股票的Zacks排名的平均值）表明短期内前景不佳。Zacks制造业-建筑和采矿行业的Zacks行业排名为247，位于249个Zacks行业的底部1%。[10] - 行业相对于更广泛市场的表现：制造业-建筑和采矿行业在过去一年中表现优于Zacks S&P 500综合指数及其所属的工业产品部门。在此期间，该行业上涨了59.8%，而工业产品部门增长了37.5%，Zacks S&P 500综合指数上涨了36.3%。[12] - 行业的当前估值：制造业、建筑和采矿公司的常用估值倍数——未来12个月的EV/EBITDA比率显示，该行业目前交易于11.48，低于S&P 500的14.48和工业产品部门的21.24。在过去五年中，该行业的交易高点为14.37，低点为7.36，中值为10.29。[13] 公司分析 - Caterpillar：公司在2024年第三季度末拥有287亿美元的订单积压，这将支持其未来几个季度的收入。基础设施支出和能源转型趋势带来的强劲长期需求前景应有助于其保持乐观表现。在能源和运输部门，大多数应用的强劲订单率预计将支持收入。随着技术公司在全球范围内建立数据中心以支持其生成式AI应用，公司正在见证数据中心往复式发动机的强劲订单水平。计划通过多年资本投资将其产量翻倍。此外，CAT一直在看到售后零件和服务相关收入的增加，这些收入产生高利润。公司正按计划将其服务收入从2016年的140亿美元增加到2026年的280亿美元。CAT股票在过去一年中上涨了64%。[14][15] - Komatsu：公司通过增强产品线、开发最新采矿方法和战略收购来加强其地下硬岩采矿设备业务。为此，Komatsu最近收购了GHH Group GmbH，一家地下采矿设备制造商，并增加了装载-运输-倾卸和地下采矿自卸卡车到其产品组合中。KMTUY的努力为全球客户提供零排放解决方案可能是另一个增长驱动因素。它最近展示了各种自动化、远程控制和采矿设备电气化的产品及解决方案，以提高矿场的安全性和生产率，这将有助于增长。公司股票在过去一年中上涨了12.3%。[17][18]

行业概况 - Zacks制造业-建筑与采矿行业包括生产和销售建筑、采矿和公用事业设备的公司 这些公司支持客户在商业、机构和住宅建筑以及基础设施项目中使用机械设备 其设备还用于地下采矿、钻井、矿物加工和地表采矿 产品包括装载机、摊铺机、推土机、挖掘机、混凝土搅拌车、破碎、粉碎和筛分设备、拖拉机和起重机 [3] 行业挑战 - 制造业活动持续收缩和客户支出减少导致订单下降 供应链问题也影响了行业 供应商对制造组织的交付速度连续第四个月放缓 [1][4] - 制造业采购经理人指数(PMI)在2024年10月降至46.5% 为2024年最低水平 过去12个月平均为47.9% 新订单指数连续第七个月收缩 [4] 行业机遇 - 美国基础设施投资增加和采矿行业需求增长将支撑行业 能源转型趋势将推动对采矿设备的需求 [2][5] - 行业公司正在投资数字计划 如人工智能、云计算、高级分析和机器人技术 以提高生产力、效率、可靠性和安全性 [7] 公司表现 - Caterpillar公司2024年第三季度末积压订单达287亿美元 将支持未来几个季度的收入增长 能源和运输部门大多数应用的强劲订单率将支撑收入 公司计划通过多年资本投资将产量翻倍 服务相关收入从2016年的140亿美元增长到2026年的280亿美元 过去一年股价上涨64% [14] - Komatsu公司通过增强产品线、开发最新采矿方法和战略收购来加强地下硬岩采矿设备业务 最近收购了GHH Group GmbH 增加了装载-运输-倾倒和地下采矿自卸车产品 过去一年股价上涨12.3% [15] 行业估值 - 制造业-建筑与采矿行业过去一年上涨59.8% 超过Zacks S&P 500综合指数的36.3%和工业产品部门的37.5% [10] - 行业当前12个月远期EV/EBITDA比率为11.48 低于S&P 500的14.48和工业产品部门的21.24 过去五年行业EV/EBITDA比率最高为14.37 最低为7.36 中位数为10.29 [11][13]

关于Caterpillar公司 - Caterpillar公司成功展示Cat® 777非公路用卡车的全自动运行 这一车型搭载Cat® MineStar™ Command用于运输 在弗吉尼亚州尚蒂伊的Luck Stone's Bull Run工厂亮相 是公司为采石和骨料行业提供自动运输解决方案目标的重要里程碑 [1] - 该卡车在Luck Stone's Bull Run工厂的部署是Caterpillar公司在骨料行业首次部署自主技术 将使公司的自动卡车车队扩展到包括100吨级（90公吨级）的Cat® 777 [2][4] - 2022年12月Luck Stone和Caterpillar宣布协议加速Caterpillar公司在采石和骨料应用方面自主解决方案的开发 此次机械和技术的成功部署凸显了双方的进展 [3] - Caterpillar公司长期被认为是自动化领域的行业领导者 其自动卡车在三大洲行驶超3.25亿公里 自动运输超86.2亿吨 当前Caterpillar公司带有Command for hauling的自动卡车车队每年在全球运输的吨数超过美国每年的碎石总产量 [5] - 集团总裁Denise Johnson称此次成就是双方团队的杰出成果 对各规模客户有意义 这种合作加速了公司为该行业扩展成熟采矿解决方案的能力 此次自动运输的成功是双方合作的初步里程碑 为后续测试和验证奠定基础 [6] - 2023年Caterpillar公司销售额和收入为671亿美元 是世界领先的建筑和采矿设备 非公路用柴油和天然气发动机 工业燃气轮机和柴电机车制造商 在近100年里一直帮助客户构建更美好 更可持续的世界 并致力于低碳未来 [8] 关于Luck Stone公司 - Luck Stone是美国最大的家族所有和经营的碎石 沙子和砾石生产商 [3] - Luck Stone董事长兼首席执行官Charlie Luck称在Bull Run工厂自动运输解决方案的成功实施是公司员工 Caterpillar公司和整个行业的重大成就 该项目为员工提供成长和学习机会 同时Caterpillar公司的创新技术将提高安全性并吸引下一代采矿专业人员 [7] - Luck Companies有三个业务部门 生产的产品是桥梁 道路和建筑的基础 是美国最大且增长最快的家族所有和经营的碎石和环保产品生产商 公司总部位于弗吉尼亚州里士满 拥有1000多名员工 在弗吉尼亚州 北卡罗来纳州 南卡罗来纳州和佐治亚州均有业务 [10][11]

销售和收入 - 总销售额和收入为486.94亿美元，同比下降3%[230] - 建筑行业销售额为194.52亿美元，同比下降7%[230] - 资源行业销售额为94.27亿美元，同比下降9%[230] - 能源与运输行业销售额为212.05亿美元，同比增长4%[230] - 北美地区销售额增长1%，主要受到价格上涨的影响，但销量下降[228] - 拉丁美洲地区销售额增长4%，主要受到销量增长的影响[228] - 欧非中东地区销售额下降13%，主要受到销量下降的影响[228] - 亚太地区销售额下降7%，主要受到销量下降的影响[228] 现金流和财务状况 - 2024年前9个月合并经营现金流为86.4亿美元，同比下降2.4亿美元，主要由于支付工资和福利变动以及更高的现金税款支付所致，部分被营运资金需求降低所抵消[249] - 2024年9月30日总债务为379亿美元，较2023年末增加2300万美元，其中机械、能源与运输(ME&T)业务债务减少8.86亿美元，金融产品业务债务增加9.66亿美元[250] - 2024年9月30日公司合并净资产为194.6亿美元，高于信贷额度要求的90亿美元[254] - 2024年9月30日Cat金融的利息保障倍数为1.46倍，高于信贷额度要求的1.15倍[255] - 2024年9月30日Cat金融的6个月杠杆率为6.77倍，低于信贷额度要求的10倍[256] 业务表现 - 2024年前9个月ME&T业务经营活动产生的现金流为77.3亿美元，同比下降2.3亿美元，主要由于税前利润下降、支付工资和福利变动以及更高的现金税款支付所致[263] - 2024年前9个月ME&T业务投资活动产生的现金流为10.1亿美元，同比增加49.0亿美元，主要由于证券投资减少和到期收回证券增加所致[264] - 2024年前9个月ME&T业务筹资活动产生的现金流为-100.4亿美元，同比减少58.6亿美元，主要由于股票回购付款增加和偿还债务增加所致[265] - 公司计划将大部分ME&T业务自由现金流用于股息和股票回购，以维持中A信用评级[270] - 2024年前9个月公司回购了70.6亿美元的股票，截至2024年9月30日尚有208亿美元未使用的回购额度[271] 经营业绩 - 第三季度营业利润为31.47亿美元，营业利润率为19.5%[279] - 第三季度调整后营业利润为32.17亿美元，调整后营业利润率为20.0%[279] - 前三季度营业利润为101.48亿美元，营业利润率为20.9%[279] - 前三季度调整后营业利润为104.70亿美元，调整后营业利润率为21.5%[279] - 第三季度调整后有效税率为22.5%[281] - 前三季度调整后有效税率为22.5%[281] - 第三季度ME&T自由现金流为64.42亿美元[283] - 前三季度ME&T自由现金流为64.42亿美元[283] 公司策略 - 公司将继续关注业务重组、新产品研发和市场拓展等方面的策略[274][275][276][277][278] - 公司面临的主要风险包括全球和区域经济状况、原材料价格波动、政府政策、地缘政治风险等[303] - 公司的财务产品业务面临的主要风险包括利率变动、客户违约等[303]

卡特彼勒公司第三季度财报表现 - 营收与每股收益下降 营收同比下降4%至161亿美元 每股收益为5.17美元 较去年同期下降6% [3] - 各板块表现不一 能源与运输板块在营收、运营利润和销量方面同比有所增长 建筑和资源行业板块表现不佳 面临销量下降 拖累营收和利润 [4] - 现金状况良好 本季度运营现金流为36亿美元 2024年前9个月 通过股息和股票回购向股东返还90亿美元 本季度末现金及等价物为56亿美元 [5] - 积压订单水平稳健 第三季度末积压订单为287亿美元 较上季度增加1亿美元 积压订单占营收的比例高于历史水平 将在未来几个季度支撑营收 [6] 公司业绩展望 - 营收预期降低 但利润率保持不变 预计2024年营收略低于之前的预期 最初预计营收将比2023年的670亿美元略低 尽管营收预期不高 但调整后的营业利润率预计将超过目标范围 公司维持420 - 720亿美元的营收指引 根据营收水平 利润率预计在10% - 22%之间 [7] 公司股票相关情况 - 股价下跌后仍领先行业 财报发布后股价下跌2% 但今年迄今为止 公司股票涨幅为28.4% 高于行业25%的涨幅 相比之下 同期扎克斯工业产品板块和标准普尔500指数分别上涨11.4%和20.5% [8] - 盈利增长预测乐观 过去7天 2024年盈利预期下降0.3% 2025年下降1.3% 但扎克斯共识预期显示2024年同比增长2.9% 2025年增长1.3% 公司长期每股收益增长率为9.3% [11][13] - 估值高于行业水平 目前公司的远期12个月市盈率为17.2 高于行业的16.3 与小松、特雷克斯和马尼托瓦克相比也不便宜 [18] 公司面临的挑战 - 近期存在一些担忧 整体销量连续四个季度下降 资源行业板块过去五个季度销量下降 建筑行业过去四个季度销量增长为负 反映出在当前通胀情况下消费支出低迷 [15] - 中国需求疲软 由于中国房地产行业放缓 建筑行业受到冲击 预计在中国10吨及以上挖掘机市场将继续面临需求疲软 [16] - 制造业收缩 供应管理协会10月制造业指数为46.5% 为2024年最低水平 过去七个月处于收缩区间 新订单指数连续七个月收缩 [17] 公司长期前景 - 长期前景良好 美国基础设施投资和就业法案带来的项目增加为公司建筑设备创造大量机会 全球向清洁能源转型将增加对公司采矿设备的需求 公司专注于提升自动车队将提供竞争优势 [20] - 能源与运输板块预期良好 多数应用的强劲订单率将支撑营收 在石油和天然气领域 对可持续性的关注增加将推动设备需求 数据中心的往复式发动机订单强劲 计划通过多年资本投资将产量翻倍 [21] - 售后市场和服务相关营收增长 公司售后市场零件和服务相关营收一直在增长 利润率较高 有望在2026年将服务营收从2016年的140亿美元翻倍至280亿美元 [22] - 股息收益与派息情况 公司五年股息增长率为6.9% 股息收益率为1.49% 高于行业的1.33%和标准普尔500指数的1.24% 派息率为24.15% 高于行业的22.5% 连续30年向股东支付更高股息 [23] 投资者应对策略 - 新投资者应等待更好的入场点 由于公司主要两个板块的销量下降 美国制造业长期收缩和中国需求疲软 再加上公司估值较高 新投资者应等待更好的入场时机 [24] - 现有股东可继续持有 现有股东应继续持有股票 以受益于基础设施支出和能源转型趋势支撑的长期需求前景 以及公司对服务营收增长的关注 公司财务状况稳健 能够投资业务并通过股票回购和持续股息支付向股东返还现金 [25]

公司业绩 - Caterpillar在第三季度净营收为161亿美元下降4.2% 低于分析师预期80个基点 [3] - 销售下降主要是由于终端用户的交付量以及经销商库存略有减少 拉丁美洲增长5% 建筑和资源板块下降能源与运输板块增长 [4] - 调整后收益下降6.7% 运营现金流为36亿美元 利润率较上年略有收缩 [5] 资本回报 - 资本回报前景包括强劲的股票回购和股息分配 股息收益率在2024年接近1.5% 本季度股票回购使股票数量平均减少5% 这种情况预计将在2025年及长期持续 [2] - 第三季度现金流的资本回报支付比率为40% 包括股息和回购 2025年分配增长速度可能会因盈利收缩而放缓但在增长恢复之前分配增长可以持续 预计2025年营收和盈利增长将恢复 [6] 股票情况 - Caterpillar的NYSE: CAT股票价格在第三季度财报发布后大幅下跌 但随后的市场活动表明是买入时机 [1] - 分析师对Caterpillar的评级为持有 但目标价在过去12个月上涨35% 近期修订指向历史新高 高端范围在430 - 500美元之间 可能在12个月内达到7.5% - 25%的涨幅 [8] - 股票价格在财报发布后暴跌但迅速反弹 在关键目标位显示出强劲支撑 如果市场在该水平维持支撑 Caterpillar的市场可能在当前历史高位附近盘整年底有上涨潜力 否则可能进入更深层次的调整 可能跌至350美元或更低 [9] - 目前分析师对Caterpillar的评级为持有 不在分析师推荐客户购买的五只股票名单中 [10]