行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市（维持）” [1] 核心观点 - 两部委发文推进固态电池、钠电池、燃料电池等产业化，看好固态电池、钠电池后续发展空间 [5][9][42] - 看好全球动储电池增长机会，推荐电芯环节的宁德时代、鹏辉能源，储能系统环节的德业股份、阳光电源、海博思创 [5][43] 重点事件点评 - 工信部、国家发改委印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》，提出到2030年规模以上企业营业收入突破30万亿元，研发投入强度达到3.5% [9] - 《规划》提出巩固能源电子产业优势，持续推进“光、储、端、信”等能源电子技术协同发展 [5][9] - 《规划》提出提升新型电池全产业链创新能力，巩固锂电池竞争优势，持续推进固态电池、钠电池、液流电池、燃料电池等产业化 [5][9] - 《规划》提出开发高电压高稳定大容量正极材料、高容量低膨胀硅碳负极材料、高稳定高离子电导固体电解质、复合集流体等关键材料 [5][9] - 《规划》将“高比能固态电池”、“低成本长寿命钠电池”与“高安全锂电池”并列提及，支持新型电池在智能终端、新能源汽车、船舶、航空、智能机器人、工程机械、农机装备等场景应用 [5][9] 本周市场行情回顾 - 本周（9月14日-9月18日）CS电池指数上涨2.33%，跑赢沪深300指数2.39个百分点 [3][10] - 本周CS电池指数涨幅前五个股为：震裕科技(14.45%)、科士达(13.15%)、星源材质(10.42%)、赢合科技(10.24%)、南网科技(9.82%) [3][10] - 截至本周，CS电池指数整体市盈率（PE TTM）为21.08倍 [3][10] - 本周CS电池指数跌幅前五个股为：宁德时代(-8.64%)、珠海冠宇(-1.72%)、特锐德(-1.04%)、德业股份(-1.02%)、南网储能(-0.56%) [15] 产业链数据追踪 动储电池需求 - 2026年8月，国内动力电池装车量79GWh，同比增长26.4%，环比增长5.9% [18] - 2026年8月，磷酸铁锂装车量67.6GWh，三元装车量11GWh，磷酸铁锂装车量占比为85.6% [18] - 2026年1-8月，国内动力电池累计装车量489.2GWh，同比增长17% [18] - 2026年8月，国内储能市场完成32.0GW/93.2GWh采招订单，其中储能系统和含设备EPC总承包规模合计32.0GW/87.2GWh，另有约6GWh电芯订单落地 [18] - 2026年1-8月，我国储能系统和EPC招标容量共计382.2GWh，同比增长35% [18] - 2026年8月，2小时储能系统平均报价为0.692元/Wh，环比上涨19.5%；4小时储能系统平均报价0.530元/Wh，环比微降2% [18] - 2026年1-7月，我国逆变器出口金额共计458亿元，同比增长24% [19] - 2026年7月，我国逆变器出口金额74亿元，同比增长14%，环比下降11% [19] - 2026年1-7月，大洋洲、非洲市场逆变器出口累计同比呈现快速增长 [19] 主要材料价格 - 报告提供了电池级碳酸锂、磷酸铁锂正极、三元正极、石墨负极、电池隔膜、电解液、六氟磷酸锂、溶剂、电解液添加剂VC和FEC的价格走势图表 [31][32][34][36][37][39][40] 市场动态及公司公告 产业相关动态 - 海辰储能发布新一代储能专用钠电一体化解决方案，推出搭载∞Cell N785Ah大容量钠离子电池的4MWh钠电储能系统∞Power N4.0MWh，宣布将于2027年开启全链条量产交付 [41] - 海辰储能钠电储能系统具备30年设计服役周期，成本目标至少做到与碳酸锂价格在15万元/吨的锂电池相当 [41] - 宁德时代与埃及电池制造商BME签署合作协议，向BME提供电池包技术授权、生产设备与培训服务 [41] - BME电池包工厂规划年产能1GWh，主要生产重型商用车动力电池，远期规划产能扩至5GWh，并延伸至乘用车电池包及光伏、风能配套储能系统 [41] 上市公司公告 - 亿纬锂能子公司亿纬动力与Fluence就2027-2031年生产和交付206GWh电池深化合作签订供应协议 [42] - 亿纬动力与Fluence就2027年的承诺交付量16GWh达成一致意见，2028-2031年预留容量合计为190GWh [42] 投资建议 - 电芯环节，推荐全球动储电池市场地位领先的宁德时代，扎实聚焦储能赛道的鹏辉能源 [5][43] - 储能系统环节，推荐户储板块实力强劲、盈利能力优良的德业股份 [5][43] - 推荐全球储能竞争力领先、积极布局AIDC电源产品的阳光电源 [5][43] - 推荐国内市场地位领先、拥抱算电协同和钠电新技术的海博思创 [5][43]

核心观点 - “新三样”税收调整本质上是国家治理能力的一次系统性校准，政策重心从普惠式扶持转向差异化精准调节 [1][4] - 产业培育的历史使命趋于完成，税收政策开始回归常态，旨在推动行业从规模扩张转向质量提升与税负公平 [4][10] 政策调整内容 - 光伏出口退税自2026年4月起归零，电池退税2026年6月底前减至6%、2027年起归零 [2] - 自2026年9月起，对锂离子、镍氢、锂原、无汞原电池及全钒液流电池分步恢复征收消费税，光伏电池自2027年4月起同步跟进 [2] - 新能源汽车购置税由全额免征转为减半征收，车船税优惠逐步退出 [22] - 对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税至2028年12月31日 [5] 政策调整背景与意图 - 产业规模确立全球主导地位：中国多晶硅、硅片、电池片、组件全球产能占比分别为96%、96.2%、91.3%、80.1% [11] - 中国企业全球电动车及混动车电池装机份额从2021年不足50%攀升至2025年的70.4% [11] - 政策旨在切断“国内财政补贴低价出口”通道，倒逼企业转向靠效率和创新立足 [15][16] - 通过消费税分层设计实现精准治理：对成熟产能恢复征税，对前沿技术保留免税窗口 [19] - 推动行业从“政策驱动”走向“市场驱动”，倒逼车企摆脱政策依赖 [21][22] - 券商将此次调整定义为“反内卷的温和供给侧工具”，信号意义明确 [17] - 2026年增值税法实施后，财税部门一揽子规范80多项增值税优惠政策的制度延续 [22] 全球政策协同 - OECD推动双支柱全球最低税落地，美国《通胀削减法案》设置本土化采购门槛 [4][12] - 欧盟推出碳边境调节机制，并对中国电动汽车加征反补贴税，最高综合税负达45.3% [4][12] - 全球主要经济体同步推动新能源产业回归市场化运行轨道 [13] 对企业的影响 - 一家锂电池企业财务负责人测算：出口退税从9%降到6%再降至0%，消费税从2%升至4%，两项叠加增加13%成本 [25] - 在税收回归常态后，该企业利润将下降约20% [25] - 上游原材料碳酸锂价格从年初18万元/吨降到12万至13万元/吨，下降30%，缓解了生产端压力 [25] - 亿纬锂能、力神等头部企业在消费税公告发布后均做了调价通知，主要将成本向下游转移 [26] - 企业应对策略：转向更大圆柱电池的研发与生产，摊薄折旧与人工成本 [28] - 缺乏市场竞争力的纯低价竞争企业生存空间被大幅压缩，该淘汰就得淘汰 [18]