文章核心观点 短期投资或交易中把握趋势入场时机是成功关键，“近期价格强度”筛选可助力选出有基本面支撑且维持上涨趋势的股票，国泰航空是“趋势”投资的可靠选择，还有其他符合该筛选标准的股票，投资者可借助Zacks研究工具制定选股策略 [1][3][4] 短期投资要点 - 短期投资或交易中趋势很重要，但把握入场时机是成功关键，且确保趋势可持续性并非易事 [1] - 建仓后股价方向常迅速反转致投资者短期资本损失，需确保有足够因素维持股票上涨势头 [2] “近期价格强度”筛选 - “近期价格强度”筛选基于独特短期交易策略，可轻松筛选出有基本面支撑维持近期上涨趋势的股票，且筛选出的股票处于52周高低价区间上部，通常是看涨信号 [3] 国泰航空投资分析 - 国泰航空过去12周股价上涨12.2%，反映投资者愿为其潜在上涨空间支付更高价格 [4] - 过去四周股价上涨11.5%，表明上涨趋势仍在，且当前股价处于52周高低价区间的82.4%，可能即将突破 [5] - 国泰航空目前Zacks排名为2（买入），处于基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜排名的4000多只股票的前20% [6] - Zacks排名系统根据盈利预测相关四个因素将股票分为五组，排名1（强力买入）的股票自1988年以来平均年回报率达25%，国泰航空平均券商推荐评级为1（强力买入），表明券商对其短期股价表现乐观 [7] 其他投资建议 - 除国泰航空外，还有其他股票通过“近期价格强度”筛选，投资者可考虑投资并寻找符合标准的新股票 [8] - 投资者可根据个人投资风格从45个以上Zacks高级筛选中选择，以跑赢市场 [8] - 成功选股策略关键是确保过去有盈利结果，可借助Zacks研究向导进行回测，该程序还包含一些成功选股策略 [9]

报告投资评级 - 给予国泰航空“买入”评级[3][6][9][10] 报告核心观点 - 国泰航空为香港头部航司，布局全球，在客货业务、香港航空枢纽及大湾区市场等方面具有优势，有望在疫情后迎来新机遇，提升盈利能力[3][4][5] 公司基本信息 - 国泰航空成立于1946年，是香港第一家民用航空公司，也是寰宇一家的创始航司之一。截止2024年6月底，客运航班飞往全球八十多个航点，运营货机服务41个境外航点[41] - 太古股份为最大股东，持股45%，中国国航参股29.99%，国泰航空与国航交叉持股，同时国泰航空持有国航权益为15.87%，旗下拥有多个全资控股子公司[46] 市场数据 - 2024年11月18日，收盘价为8.91港币，H股市值为573.64亿港币，流通H股为6438.15百万股，汇率为1.0826人民币/港币，一年内股价与基准指数对比走势分别为-18%、32%、82%[1] 业务分析 客运业务 - 2023年随着疫情限制放开以及出行需求提升，客运量大幅反弹，24年运量保持同比增长，需求仍在持续释放。预计未来票价相较目前水平将有所下滑，但下滑幅度预计小于今年，客运利润贡献未来有望提升[4] - 疫情前国泰航空客运规模保持逐年增长，2009 - 2019年客运量CAGR为3.7%。对国际旅客依赖程度较大，疫后旅客运输量遭到重挫，2023年恢复至19年63%，截止24H1运输旅客量达到1066万人次，yoy + 36.4%[65] 货运业务 - 在航空货运市场保持强劲的势头下，国泰航空未来有望继续通过提高货运运力提升货邮运输能力，利用香港航空市场的空运枢纽优势继续推动货运业务[4] - 2009 - 2019国泰航空货邮吞吐量CAGR达到2.9%。疫情期间货运业务受影响较小，但目前仍较疫情前有较大恢复空间。23年货邮收益水平同比19年+41%[70] 行业环境及机遇 - 香港作为全球性航空枢纽，为国泰航空发展航空货运业务提供了地理位置优势。在后疫情时代，香港机场客运量有望继续保持稳定增长，香港机场与航司的优势能得到更好发挥，航空货运业务迎来发展机遇[4][5] - 长期来看，随着粤港澳大湾区基础建设逐步落地，国际航线资源合理分配，各个机场间的合作空间将加大[4] 盈利预测及估值 - 预计2024年国泰航空归母净利润将同比下降至71.33亿港元，考虑未来公司自身业务增长、成本压力进一步减小以及国航业绩改善后将带来部分投资收益，预计2025 - 2026E公司将实现归母净利润90.08/108.20亿港元。按照盈利预测，当前市值对应公司24 - 26E PB估值分别为0.88/0.80/0.73x，预计2024 - 2026年国泰航空ROE可分别达到10.9%、12.6%、13.7%，参考公司历史PB - ROE回归情况，以2025年作为估值基础，给予公司2025年PB估值为1.1 - 1.2倍，对应估值787 - 858亿港币，向上37 - 50%空间[6][9][10]

文章核心观点 - 香港国泰航空公司的空客A350飞机在9月2日出现引擎部件故障,导致航班取消 [1][2][3] - 公司已完成对48架A350飞机的检查和维修,预计9月7日前全部恢复运营 [2][3] - 这是全球首次出现在A350飞机上的此类引擎故障,公司迅速应对并解决了问题 [3] - 引擎制造商罗罗公司的股价因此下跌,但分析师认为这只是临时性问题,不会对公司产生长期影响 [3][4] 公司相关 - 国泰航空公司共有48架A350飞机,其中15架需要更换燃料管线,已有6架完成维修并恢复运营 [2] - 公司能够在短时间内完成全部飞机的检查和维修,体现了公司员工的敬业精神 [3] - 此次事件导致公司取消了45个航班,主要是区域航线而非长途航线 [2] 行业相关 - 这是全球首次出现在A350飞机上的此类引擎故障 [3] - 引擎制造商罗罗公司的股价因此下跌,但分析师认为这只是临时性问题,不会对公司产生长期影响 [3] - 其他使用A350飞机的航空公司包括卡塔尔航空、英国航空、日本航空和维珍航空 [4]

文章核心观点 - 香港国泰航空公司的空中巴士A350-1000机型出现引擎部件故障,导致公司停飞大部分该机型并取消多个航班 [1][2][3] - 公司对全部18架A350-1000机型进行检查,发现15架需要更换相关部件,并已完成3架的维修 [2][3] - 引擎制造商罗罗公司表示将与航空公司、飞机制造商及相关部门密切合作,并将向其他使用同型号引擎的航空公司通报相关进展 [3] - 国泰航空表示将以客户和员工的安全为首要考虑,并为给客户带来的不便表示歉意 [3] - 国泰航空预计未来几天内航班取消数量将有所减少 [4] 公司相关 - 国泰航空公司是香港的国有航空公司 [1] - 国泰航空公司拥有18架空中巴士A350-1000机型 [2][3] - 国泰航空公司已取消至少34个往返航班,涉及香港至悉尼、大阪、东京、台北、曼谷和新加坡等航线 [4] - 国泰航空公司表示将以客户和员工的安全为首要考虑 [3] 行业相关 - 空中巴士A350-1000机型采用罗罗公司的Trent XWB-97型号引擎 [1][2][3] - 罗罗公司表示将与相关方密切合作,并向其他使用同型号引擎的航空公司通报进展 [3] - 空中巴士公司未就此事件作出回应 [4]

文章核心观点 国泰航空部分使用罗尔斯·罗伊斯Trent XWB - 97发动机的飞机出现技术问题致航班取消，罗尔斯·罗伊斯股价先跌后涨，虽引发担忧但初步分析财务责任可控 [1][2][5] 国泰航空相关情况 - 国泰航空是香港的旗舰航空公司，主要枢纽在香港国际机场 [1] - 国泰航空周二宣布15架空客A350飞机发动机部件故障，该故障源于9月2日从香港飞往苏黎世航班发动机部件故障，飞机未完成旅程返回香港 [2] - 国泰航空称3架飞机已成功修复，其余预计9月7日恢复运营，周一近40个航班取消，后续长途航班预计不受影响，会为客户提供替代路线，9月7日前取消航班详情将于当地时间周三下午2点公布 [3] 罗尔斯·罗伊斯相关情况 - 周二罗尔斯·罗伊斯股价高开，伦敦时间上午8点46分上涨4.6%，周一曾下跌6.5% [1][2] - 罗尔斯·罗伊斯周二确认Trent XWB - 97发动机用于涉事飞机 [4] - 香港当局展开调查限制罗尔斯·罗伊斯评论能力，该公司表示会与航空公司、飞机制造商和相关当局密切合作，会将相关进展及时告知其他使用该发动机的航空公司 [5] 行业背景及分析 - 投资者对发动机问题敏感，此前普惠发动机问题导致空客部分飞机交付严重延迟，美国波音也存在长期制造问题 [4] - 德意志银行分析师称虽该消息引发担忧，但初步分析财务责任可控，对该公司股票的积极看法不变 [5]

文章核心观点 - 国泰航空虽有复苏趋势但恢复缓慢，错过航空旅行需求强劲复苏时机，股票被显著低估有上涨空间，但受短期情绪及容量和成本波动影响，股价上涨较难实现 [1][5][7] 国泰航空业绩情况 - 公司营收增长13.8%至496亿港元，但利润下降15.3%至36亿港元，客运单位收入下降15.9%，货运单位收入下降8.5% [2] - 客运收入增长20%至300亿港元，由运力增长42.7%驱动，客运收益率下降11%；货运业务收入增长1.5%，运力增长11.4%，收益率和单位收入均放缓 [3] - 国泰低成本子公司香港快运收入增长22.1%至31.75亿港元，运力扩张57.1%，税后由盈利3.33亿港元转为亏损7300万港元，集团非燃油单位成本下降9.4% [4] 国泰航空股票估值与目标价 - 《航空论坛》通过股票筛选器确定多年价格目标，预计2024年EBITDA较低但后续稳定且有大量自由现金流，暗示目标价9.04美元，有83%上涨空间，考虑全球宏观经济或地缘政治动荡压力，目标价定为每股6美元或每股普通股1.19美元 [5] 购买国泰航空股票方式 - 可购买场外交易的CPCAY（代表5股普通股，交易量1100）、CPCAF（代表1股普通股，交易量低），或通过香港证券交易所购买（10天平均交易量672万股） [6] 行业情况 - 受行业成本上升、宏观经济担忧导致收益率下降、市场运力增加和全球冲突影响，航空股表现不佳 [1]

财务表现 - 集团收益达496.04亿港元，同比增长13.8%[6] - 国泰集团股东应佔溢利为36.13亿港元，同比下降15.3%[6] - 每股基本及摊薄盈利为52.4港仙和47.0港仙，同比下降14.8%和14.9%[6] - 集团边际利润为0.20%，同比增加0.20个百分点[6] - 集团股东应佔资金为614.06亿港元，同比增长2.3%[6] - 集团借款净额为479.71亿港元，同比下降9.1%[6] - 集团可动用的无限制用途流动资金为254.16亿港元，同比增长27.2%[6] - 每股普通股的普通股股东资金为8.0港元，同比增长2.6%[6] - 集团债务净额股份比例为0.78倍，同比下降0.10倍[6] 航空业务表现 - 可用噸千米增加22.8%[7] - 可用座位千米增加42.7%[7] - 收入乘客千米增加34.9%[7] - 收入乘客运载人次增加36.4%[7] - 每可用货运噸千米货运收益下降8.5%[7] - 货运收入噸千米数增加4.6%[7] - 运载货物增加10.4%[7] - 每可用噸千米成本(连燃油)增加1.8%[7] - 每可用噸千米基本成本(除燃油)下降9.4%[7] - 飞机使用量增加34.3%[7] - 集团客运航班已按计划于第二季恢复至疫情前80%的水平[9] - 客运航班提供的腹舱载货空间增加，为货运客户提供更多载货空间及选择[9] 业务展望 - 集团于2024年上半年取得理想业绩，主要由于旅游需求持续殷切以及货运业务表现稳健[9] - 集团宣布向普通股股东派发第一次中期股息每股普通股0.2港元[9] - 集团具有充足的融资能力,为重要的机队投资提供资金[8] - 集团计划以二手空中巴士A330F型货机取代其整个空中巴士A300-600F型货机机队[8] 客运业务 - 二零二四年上半年，国泰航空的客运收益增至港币三百亿一千七百万元，较二零二三年同期增加20.0%[10] - 以可用座位千米计算的可载客量增加42.7%，而以收入乘客千米计算的客运量则增加34.9%[10] - 二零二四年上半年运载乘客共一千零七十万人次，平均每日载客约五万九千人次，较二零二三年上半年增加36.4%[10] 货运业务 - 国泰货运于二零二四年上半年录得的收益为港币一百零九亿二百万元，较二零二三年同期增加1.5%[10] - 以可用货运吨千米计算的可载货量上升11.4%，以货运收入吨千米计算的货运量上升4.6%[10] 财务状况 - 集团于二零二四年六月三十日可动用的无限制用途流动资金余额为港币二百五十四亿元，高于二零二三年底的余额[11] - 集团已悉数偿还香港特别行政区政府对国泰的港币一百九十五亿元优先股投资[11] 未来发展 - 集团将继续对机队、机舱产品、贵宾室，以及在领导数码及可持续发展方面作出重大投资[11] - 未来数年，集团将迎接大批新一代飞机，包括窄体空中巴士A321neo型及A320neo型飞机、长途宽体波音777-9型飞机及A350F货机[11] - 该批具燃油效益的飞机将在减少碳排放及帮助集团实现二零五零年淨零碳排放目标方面发挥重要作用[11] 客运市场 - 客运收益较上年同期增加20%至300.17亿港元[13] - 客运量增加34.9%，运载乘客1070万人次，平均每日载客约5.9万人次[13] - 可用座位千米数增加42.7%[14] - 运载率下降4.8个百分点至82.4%，收益率下降11%[14] - 香港及大湾区市场休闲旅游需求激增，商务旅游需求强劲[15] - 美国商务客运需求于5-6月份强劲[16] - 截至6月30日，公司航线覆盖美洲7个航点[16] - 集团继续于二零二四年增加服务中国内地的航班，为顾客提供更多选择及连系[17] - 个人游计划让中国内地若干城市的居民可以个人身分访港，并于二零二四年三月擩展至西安及青岛[17] - 集团的日本航线于二零二四年上半年继续表现理想，尤其是在季节性旅游高峰期间来自香港及其他地区的休闲旅游需求持续[17] - 随着中国内地与泰国、新加坡等东南亚国家实施互免签证安排，顾客对相关航线的需求持续强劲[18] 货运业务 - 二零二四年上半年的货运收益为港幣一百零九亿二百万元，较二零二三年上半年增加百分之一点五[19] - 二零二四年上半年以可用货运吨千米计算的可载货量较二零二三年同期增加百分之十一点四[19] - 以货运收入吨千米计算的货运量增加百分之四点六，整体载货吨数增加百分之十点四至七十一万九千吨[19] - 货物收益率下跌百分之二點九至港幣二點六八元，運載率平均為百分之五十九點九[19] - 公司在二零二四年「樟宜航空大奖」(Changi Airline Awards)中获颁「2023 Top Airline by Absolute Passenger Growth (Northeast Asia)」奖项[18] - 公司在中国民航航机杂志及中国内地最大的飞行常客社交网

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 1H24业绩低于预期,但仍看好公司盈利周期表现 [1] - 公司正处于盈利周期,且有望实现更高的盈利能力及ROE [1] - 公司技分红率38%,及时与市场分享收益,体现良好的盈利展望 [1] 公司运营情况总结 - 1H24运力恢复至2019年同期的65%/64%,客座率82.4%,单位客公里收益同降11.0% [2] - 1H24承得客运收入330.0亿港币,同增19.7%;货运收入126.1亿港币,同增1.4% [2] - 1H24单位成本基本成本同降9.4%,但利润同比下降11.0% [3] 未来展望 - 欧洲和北美航线运营情况良好,客座率超过2019年同期 [4] - 公司依靠香港基地航司地位,积极扩张航线,盈利有望维持较高水平 [4] - 预计公司24-26年净利润为77.36/79.29/81.12亿港币 [1] 财务数据预测 - 预计公司24-26年ASK分别为134,488/167,185/175,544百万,同比增长-13.03%/-12.42%/-8.25% [21] - 预计公司24-26年客座率分别为82.71%/82.98%/83.08%,同比变化-0.24pct/-0.72pct/-0.71pct [21] - 预计公司24-26年总收入分别为113,764/126,829/133,281百万港币,同比增长-6.92%/-8.70%/-8.19% [21][22] - 预计公司24-26年净利润分别为7,736/7,929/8,112百万港币,同比增长-12.73%/-3.49%/6.84% [22]

财务表现 - 公司收益增长13.8%，达到496.04亿港币[3] - 国泰集团股东应佔溢利下降15.3%，为36.13亿港币[3] - 每股普通股基本盈利下降14.8%，为52.4港仙[3] - 公司2024年上半年錄得應佔溢利36.13億港元，去年同期為42.68億港元[11] - 公司2024年上半年派發中期股息每股0.2港元[10] - 公司2024年上半年香港快運錄得虧損7300萬港元，去年同期為溢利3.33億港元[19] - 本期溢利为36.13亿港币，相比去年同期的42.68亿港币有所下降[66] - 本期全面收益总额为43.90亿港币，相比去年同期的21.36亿港币有所增加[66] - 国泰集团股东应占基本溢利为港币35.04亿元，较去年同期增加64.4%[55] - 国泰集团股东应占溢利为港币36.13亿元，较去年同期减少15.3%[55] - 香港快運航空有限公司在2024年上半年录得除税后亏损港币7300万元，而2023年上半年则录得溢利港币33300万元[62] - 国泰集团在2024年上半年录得除税前溢利港币4241百万元，而2023年上半年为港币4707百万元[64] - 公司未計非經常性項目的分部溢利為5,907百萬港幣[80] - 公司除税前溢利為4,241百萬港幣[80] - 公司本期溢利為3,613百萬港幣[80] - 公司基本每股盈利为52.4港仙，而去年同期为61.5港仙[97] - 公司摊薄每股盈利为47.0港仙，而去年同期为55.2港仙[97] - 公司於2024年6月30日可动用的无限制用途流动资金余额为港币254亿元[23] - 公司已悉数偿还香港特区政府对国泰的港币195亿元优先股投资，并支付了港币24.4亿元的优先股股息[24] - 公司可动用的无限制用途流动资金在2024年6月30日为254.16亿港币，相比2023年12月31日的199.85亿港币有所增加[112] - 已承擔的未動用信貸在2024年6月30日为65.80亿港币，相比2023年12月31日的44.60亿港币有所增加[112] - 公司於2024年7月31日完成最後贖回，贖回價格為每股優先股港幣一百元加上任何未付優先股股息，總額合共約港幣99.77亿[123] - 公司于2023年12月4日以每股港币100元的赎回价赎回97,500,000股优先股[135] - 公司于2024年2月14日向剩余97,500,000股优先股股东支付股息港币2亿4400万元[135] - 公司于2024年7月5日批准向优先股股东支付股息港币2亿2700万元，该股息尚未确认为负债[136] - 公司于2024年6月30日批准及派付上一财政年度的中期股息每股普通股港币0.43元，总额为港币27.68亿元[138] - 董事局宣布2024年中期股息为每股普通股港币0.2元，总额为港币12.88亿元，将于2024年10月9日派发[140] - 公司于2024年7月5日向Aviation 2020 Limited发出通知，赎回及注销余下97,500,000股优先股，总赎回价约为港币99.77亿元[142] 运营数据 - 可用噸千米數增加22.8%，达到118.22亿[4] - 可用座位千米數增加42.7%，达到528.81亿[4] - 收入乘客千米數增加34.9%，达到435.83亿[4] - 收入乘客運載人次增加36.4%，达到1066万[4] - 飛機使用量每日時數增加34.3%，为9.0小时[4] - 公司2024年上半年客運航班恢復至疫情前80%的水平[8] - 公司2024年上半年客運收益增至301.7億港元，同比增長20.0%[13] - 公司2024年上半年載客量達1070萬人次，同比增長36.4%[13] - 公司2024年上半年貨運收益為109.02億港元，同比增長1.5%[14] - 公司2024年上半年非燃油成本為274.55億港元，同比增長11.4%[15] - 公司2024年上半年燃油成本總額增加27.94億港元，同比增長27.4%[15] - 公司計劃在2025年第一季度达到疫情前100%的航班水平[30] - 公司预计在2025年将客运航班飞往全球100个航点，目前已新增10个航点中的8个[31] - 公司客運服務的可運載量整體增加了42.7%，達到52,881可用座位千米[37] - 公司貨運服務的可運載量增加了11.4%，達到6,788可用貨運噸千米[37] - 公司客運服務收益增加19.7%，達到330.04億港幣[51] - 公司貨運服務收益增加1.4%，達到126.1億港幣[51] - 公司其他服務及收回款項收益增加10.9%，達到39.9億港幣[51] - 公司員工開支增加17.5%，達到77.7億港幣[53] - 公司燃油開支增加33.1%，達到141.6億港幣[53] - 香港快運航空有限公司在2024年上半年运载乘客共280万人次，较2023年同期有所增加[62] - 香港快運航空有限公司的已提供服务的航班平均运载率下跌0.5个百分点至85%[62] - 香港快運航空有限公司的可用座位千米数为63亿7千万[62] 资产与负债 - 借款淨額减少9.1%，为479.71亿港币[3] - 可動用的無限制用途流動資金增加27.2%，为254.16亿港币[3] - 非流动资产中的物業、廠房及設備从1160.88亿港币减少至113

行业整体表现 - 2024年清明假期全社会跨区域人员流动量7.5亿人次，日均2.5亿人次，较2023年同期日均增长56.1%，较2019年同期日均增长20.9% [1] - 2023年民航全行业共完成运输总周转量1188亿吨公里，同比2022年增长98%，同比2019年下滑8% [4] - 2023年航空公司亏损约171亿元，同比减亏约1600亿元，其中前三季度累计盈利约96亿元，推算四季度亏损约268亿元 [6] 航空公司运营数据 - 2023年客运航班日均13514班次，同比2019年下降6.5%，国内线同比2019年增长5.2%，国际及地区线同比2019年下降59.1% [4] - 2023年民航旅客运输量6.2亿人次，同比2022年增长146%，同比2019年下滑6%，国内航线旅客运输量超3.8亿人次，同比2019年增长1.5%，国际及地区线旅客运输量3551万人次，同比2019年下滑58% [4] - 2023年客运航班客座率约77.9%，较2019年下降5个百分点左右，但客座率缺口逐季收窄 [5] - 2023年各月机票均价(含油)同比2019年同期普遍上涨10%-20%，商务线平均票价1049元，同比2009年基本持平 [5] 航空公司财务表现 - 2023年港股市场6家航空股中，仅国泰航空实现盈利，归母净利润为90.67亿元，同比增长22.5%，其余5家仍处于亏损状态，东方航空净亏损高达81.68亿元 [2] - 国航2023年营收1411.00亿元，同比增加166.74%，南航营收1599.29亿元，同比增长83.70%，东航营收1137.41亿元，同比增长145.63%，但仍未恢复至2019年的1231亿元 [6] - 东航2023年归属于上市公司股东的净亏损高达81.68亿元，南航和国航分别亏损42.09亿元、10.46亿元，三家航空公司合计亏损134.23亿元 [8] 未来展望 - 2024年民航局力争完成旅客运输量6.9亿人次，同比2023年增长11%，同比2019年增长4.6%，其中国内航线、国际及地区航线旅客量同比2019年预计分别增长7.7%、下降17% [8] - 2024年春运期间，全国民航累计运输旅客8345万人次，日均超过208.6万人次，较2023年春运增长51.1%，较2019年增长14.5%，旅客运输量创历史新高 [8] - 2024年国际航班继续恢复为确定性趋势，将有效拉高飞机日利用率，摊薄固定成本，国内市场供给压力将明显缓解，油价、汇率环境同比有望改善，航司成本端压力或缓解 [8] - 中国航空需求韧性良好且长期增长空间巨大，空域瓶颈长期持续，航司理性规划运力降速，国家积极推动国际增班，待供需恢复，票价中枢上升将持续，盈利中枢上升可期 [8]