《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品。侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析 产业链公司以及解读重磅政策的要点。即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考，将信息的价值 用专业的视角、朴素的语言、图文并茂的方式呈现给用户。 柴发+数据中心，与海外巨头成立柴油发电机组合资企业，曾参与腾讯、百度、阿里数据中心项目，多个 海外数据中心市场实现大批量交付，这家公司柴油发电机广泛用于数据中心、通信等领域。 前言 ...

控制权变更终止 - 公司控股股东陈忠渭与辽宁为戍及其一致行动人康祺资产致远1号签署的股份转让协议终止 因受让方未按约定支付交易价款 [3][6] - 原计划转让4790万股无限售条件流通股 占总股本22% 转让价格为14.553元/股 总对价6.97亿元 [6] - 若交易完成 公司控股股东将变更为辽宁为戍 实际控制人将变更为王雪 [6] 高管变动 - 副董事长陈睿于7月25日辞职 不再担任公司任何职务 [7] - 董事、副总经理兼董事会秘书蒋国峰于7月26日辞职 不再担任公司任何职务 [7] 财务表现 - 预计2023年上半年归母净利润560-840万元 实现扭亏为盈 [7] - 业绩改善主要由于未计提大额坏账准备 主营业务经营稳定 [7] 公司概况 - 公司是大中型电机、发电机定转子冲片、铁芯的专业化生产企业 [9] - 主要产品包括柴油发电机、风力发电机、中高压发电机等定转子冲片和铁芯 [9] - 截至7月29日收盘价14.78元/股 总市值32亿元 [9]

市场表现 - 创业板指涨幅超过1% [1] - 沪指上涨0 16% [1] - 深成指上涨0 51% [1] - 沪深京三市上涨个股数量超过4000只 [1] 领涨方向 - 华为欧拉板块表现强势 [1] - 短剧游戏行业涨幅居前 [1] - 柴油发电机概念股领涨 [1] - 英伟达相关个股表现突出 [1]

报告核心观点 本周（6.30 - 7.4）全A上涨1.22%，市场窄幅波动上行，活跃度高位震荡，赚钱效应有所减弱，主力资金持续流出 展望25Q2，高增长潜力方向包括光模块、柴油发电机、创新药、深海科技等；重点关注反内卷、深海科技、稳定币等主题；近期多项政策出台支持实体经济和新兴产业发展 [2]。 市场回顾 - 本周全A上涨1.22%，窄幅波动上行，玻璃、创新药相关概念表现强势，日均成交额14384亿元，较前周减少450亿元，市场活跃度高位震荡 [2]。 - 市场情绪方面，当周平均上涨家数2610家，较前周减少1012家，平均涨停家数由75家降至66家，赚钱效应减弱 [2]。 - 资金流向方面，主力资金持续流出，融资融券余额新高后回落至18529亿元（截至7月4日） [2]。 周思考 25Q1高景气回顾 - 25Q1高景气产业赛道集中在人工智能、人形机器人、新消费等领域，Q1归母净利润增速超30%的概念有AI算力、半导体等，低于30倍PE的概念有海绵城市、深海科技等 [27]。 25年二季报高景气赛道前瞻 - **算力基建**：AI算力基建高景气受政策和需求共振驱动，光模块和柴油发动机在25Q2或保持高景气 光模块数据传输速率要求提升，高速光模块业绩有望高增长，龙头公司归母净利润同比增速超50%；柴油发动机因AIDC建设加速迎来量价齐升，招标价格增幅达19%，上市公司业绩增速可观 [29][34][37]。 - **创新药**：BD交易打开业绩增长空间，政策助力产业发展 2025年5月中国医药BD及并购交易活跃，信达生物2025年归母净利润增速高达634% [39]。 - **深海科技**：政策加码支持产业发展提速，部分领域已现高景气趋势 2024年全国海洋生产总值首破10万亿元，占GDP 7.8%，部分上市公司预期归母净利润增速超40% [43]。 重点主题 - **反内卷**：2025年反内卷政策密集出台，有助于过度竞争行业优化格局，推动落后产能退出，实现高质量发展 建议关注钢铁、生猪养殖、光伏、新能源车等行业 [47]。 - **稳定币**：全球稳定币监管框架加速成型，稳定币成为全球焦点，人民币国际化迎来新抓手 建议关注稳定币发行支持、支付技术、RWA相关领域 [50]。 - **深海科技**：海洋经济驱动经济增长，是海洋强国战略关键支柱 产业链涵盖深海材料研发、装备制造及数智化应用，建议关注相关领域 [56]。 政策动态 - 7月1日，中央财经委员会第六次会议研究推进全国统一大市场建设与海洋经济高质量发展，强调加强协调配合，推动海洋经济高质量发展 [4][59]。 - 6月27日，安徽省人民政府办公厅发布实施意见，推动先进制造业和现代生产性服务业深度融合发展 [4]。 - 7月1日，国家医保局联合国家卫生健康委印发措施，支持创新药高质量发展，明确创新药纳入医保及商保目录，健全目录动态调整机制 [4]。 - 7月3日，市场监管总局（国家标准委）批准发布一批重要国家标准，涵盖新兴产业、数字经济、传统产业升级等领域 [4]。 产业趋势 - **人工智能**：6月30日，瑞金医院联合华为开源病理大模型“RuiPath”；6月26日，蚂蚁集团发布AI健康应用“AQ”，推动医疗普惠 [5]。 - **TMT**：7月5日，北京市政府发布全国首个6G产业专项政策，围绕五方面推出10项举措 [5]。 - **生物医药**：6月27日，马斯克旗下Neuralink宣布脑机接口受试者增至7人，涵盖脊髓损伤与ALS患者 [5]。 - **低空经济**：7月4日，民航局整合成立通用航空和低空经济工作领导小组，强化产业统筹 [5]。 - **高端制造**：7月2 - 4日，新思科技、西门子、楷登电子相继宣布美国取消EDA对华出口限制；7月1日，国内头部光伏玻璃企业集体减产30%，加速产能出清 [5]。 - **新能源车**：6月11日起，小鹏汽车开启G7预售，推出Max/Ultra双版本，预售价23.58万元，意向金可抵扣购车款 [5]。 - **新消费**：7月2日，淘宝闪购启动500亿补贴；7月5日美团日订单破1.2亿创纪录；7月7日淘宝 + 饿了么日活超2亿 [5]。

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AIDC 产业、AI 算力行业、AI 数据中心相关产业、高压直流电（HVDC）行业、超级电容行业、UPS 及柴油发电机行业、高速同缆行业 - **公司**：英伟达、Corewave、博通、Marvell、甲骨文、光迅、华工、锐捷网络、星网锐捷、润泽科技、奥飞数据港、世纪互联、万国数据、Crandall、伟创、红海、麦米、欧陆通、中恒电气、和旺、宏林电力、安菲诺、泰科、莫氏、谷歌、字节跳动 [1][2][3][4][7][10][12][15][16] 纪要提到的核心观点和论据 1. **海外算力基建**：今年以来经历显著变化，1 月 Deepsec 出现后虽北美微软有砍单，但它降低垂类行业算力使用门槛、释放推理需求，4 月英伟达和 Corewave 等公司业绩显示其重新回归正轨，博通和 Marvell 的 ASIC 收入预期乐观，甲骨文 OCI 业务显示推理端需求增长，代表全球 AI 开始闭环 [2] 2. **国内 AIDC 产业链**：受芯片制约、模型突破和应用落地等因素影响，H20 禁令影响有限，头部数据中心上架率稳定，液冷、光模块、交换机等配套环节二季度业绩爆发，互联网大厂如阿里、字节跳动已宣布大规模投资 AI，长期来看国内 AI 问题有望通过芯片突破、模型提升和应用市场优势解决 [1][2][3] 3. **海外核心公司预期**：英伟达和 Marvell 对未来需求变化持乐观态度，英伟达 GPU 主要面向训练需求，Marvell 的 ASIC 收入预期增长，甲骨文 OCI 业务不依赖少数大客户，收入来自各行业推理和应用需求，反映海外产业链对未来发展的信心 [1][5][6] 4. **海外算力市场需求趋势**：呈现强劲增长趋势，GPU 和 ASIC 需求旺盛，英伟达推出 GB 系列芯片及新品，Marvell 和博通上修市场需求预期，CSP 对 AI 投资力度增强，二季度海外算力公司业绩增速明显 [7] 5. **国内算力市场**：今年二季度受地缘政治和芯片限制有扰动，但全年指引总量变化不大，AIDC 领域国产光模或芯片订单景气度提升，后续有望加快资本开支规模及建设进度 [8][9] 6. **AI 数据中心相关产业环节**：在算力基建产业周期中普遍表现出较好的业务增长弹性，服务器电源、UPS、柴油发电机、高压直流电（HVDC）、高速同缆等环节有机会实现业绩兑现 [10] 7. **高压直流电（HVDC）市场**：国内阿里系推动应用，其他大厂和运营商也开始尝试，海外维地等公司与英伟达开展合作，预计后续进入放量周期并引入国内企业 [11] 8. **全球推理需求**：正在迅速增长，国内外 TOKEN 量显著增加，谷歌和字节跳动等公司推理需求在过去半年内显著放量 [16] 9. **中美 AI 算力需求差异**：美国进入大模型迭代周期，AI 算力需求包括推理和训练两方面，释放程度更大，中国短期内主要以推理为主，训练需求较少 [17] 10. **美股 AI 产业链公司**：未来半年边际变化大，行情可能从海外算力链扩散到国产算力链，需验证国产算力链公司利润率能否释放，取决于国内 AI 应用付费能力和意愿 [18] 11. **AI 商业模式**：美国付费能力和意愿强，AI 商业模式跑通概率大，国内付费意愿有差异，可能影响商业闭环和产业链环节利润率提升 [19] 12. **AI 算力链行情扩散趋势**：主要从海外扩散到国产算力，从光模块、PCB 扩散到其他环节，最终要看利润能否释放，今年下半年海外和国产算力链都可能有机会 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **国内 AIDC 产业链关注标的**：建议关注具有核心龙头客户订单且上架率稳步提升的国内 AIDC 龙头标的，如润泽科技、奥飞数据港、世纪互联和万国数据，这些公司估值较低，未来有望显著改善 [1][4] 2. **高压直流电（HVDC）领域突出公司**：中恒电气和和旺是国内高压直流电领域的龙头企业，中恒电气二季度订单表现好，收入及利润端预计有明显变化，和旺公司主营业务显著增长 [12] 3. **超级电容应用前景**：英伟达 GB300 及 Ruby 硬件线条明确使用超级电容产品，与 HVDC 产品搭配效果良好，GB300 超级电容作为标配可能性较高 [13] 4. **高速同缆发展情况**：数据传输需求增长且性能要求提高，高速同缆成为明确共识，宏林电力下半年产能陆续到位，将拓展相关公司市场份额，国产化替代比例上升 [15]

柴油发电机板块调整与市场情绪 - 柴油发电机板块调整主要受芯片禁令影响 国内大厂资本支出强度和节奏低于预期 [1] - 随着英伟达B30芯片的投放预期 市场情绪有望缓解 该芯片计划今年生产逾100万颗 [1] - 海外算力需求保持高景气 新一轮中美会谈预期下市场风险偏好有望改善 [1] - 核心AIDC电气设备公司近期调整后性价比凸显 [1] 行业供需与价格趋势 - 柴发涨价核心逻辑在于外资排产拉长价格提升 内资逐步导入市场并采取价格跟随策略 [1] - 机构预计25H2开始内资主机厂将主导涨价旋律 排产周期拉长至明年 [1] - 25H2内资主机厂价格突破300万的可能性较大 [2] - Q2数据中心建设进度缓慢未影响需求总量 行业景气时间延长至至少明年年底 [2] - 下半年大厂计划提前启动26年柴发招标 招标体量和价格均超过此前4-5月情况和当前预期 [3] 公司动态与业绩 - 潍柴动力2024年M系列大缸径发动机销售8100余台 海外销量占比62% 收入同比增长20% [4] - 潍柴动力数据中心产品销售同比增长148% 达到近400台 海外销售实现爆发式增长 [4] - 潍柴动力2025年M系列大缸径发动机及数据中心产品预计实现同比高速增长 [4] - 重庆机电2024年归母净利润约4.31亿元 增幅约42% [4] - 重庆机电受益国内AIDC及数据中心建设持续高景气 高端柴油发电机需求高增 [4] - 重庆康明斯已成为国内领先的大马力发动机制造企业 [4]

柴油发电机概念股表现 - 早盘柴油发电机概念股活跃 潍柴重机涨停 科泰电源涨超10% 泰豪科技、动力新科、苏美达、中恒电气等跟涨 [1] 行业供需情况 - 国产柴油发电机龙头年内产能基本全部排满 [1] - 价格处于逐步提升通道 [1] - 预计6-7月、年末该大厂将再度分批下单 [1] - 全年柴油发电机需求量大幅超出预期 [1] - 国产柴油发电机价格有提升空间 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：国内 AIDC 行业、数据中心行业 - **公司**：字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度、英伟达、康明斯、卡特、MTU、德国歌乐、日本三菱、玉柴、潍柴、蔚迪、Meta、Microsoft、Google、亚马逊、维谛科技、台达、Flex（伟创力）、伊顿、施耐德、麦格米特、科华、西电电气、艾诺斯、南都、双登、盛阳、仙迪、艾赛德、熊涛、李仕、天能 纪要提到的核心观点和论据 1. **国内云厂商 AIDC 投资情况**：头部云服务提供商 2025 年第一季度投资未明显缩减，项目正常推进，虽部分机房改造或扩建有延迟但非投资调整，字节跳动 2025 年用电规模预计占整体 CSP 一半左右且投资按计划进行，阿里多个项目正常推进，腾讯完成部分数据中心建设 [1][2] 2. **H20 显卡禁售影响**：H20 显卡年初传出禁售消息本月正式禁售，云厂商此前有囤货但大语言模型和多模态应用需求增加使需求仍高，对数据中心整体应用及近期建设有影响，RTX 6,000 类 D40 替代显卡预计三季度末或四季度初测试发货，时间差可能影响项目进度 [1][4] 3. **AIDC 建设影响因素**：算力卡限制是主要瓶颈，国产替代品软件生态系统不完善；AI 领域火热，部分厂家受政策影响大与整体需求相关性低，市场受政策和技术双重驱动 [1][5] 4. **新款替代显卡影响**：新款 D40 替代品及其他解决方案提供操作空间，预计对云厂商数据中心建设影响不大，上市后将推动建设节奏恢复正常 [6] 5. **财务管理系统招标情况**：2025 年招标项目量大，市场竞争激烈致价格可能波动但总体趋势上涨，反映云厂商对精细化运营管理需求提升 [1][7] 6. **柴油发电机采购情况**：国内 IDC 市场采购集中度高，康明斯、卡特和 MTU 三大国外品牌占约 80%以上份额，2025 年 BAT 及字节跳动等头部厂商预计采购量约 5GW（相当于 6,000 台 2000 千瓦柴油发电机），供货紧张价格上涨，国产品牌价格低于进口品牌 15% - 20% [8] 7. **HVDC 与 UPS 应用情况**：普通数据中心 UPS 占主导，HVDC 在通用市场占比不到 10%；特定用户和 AI 智算中心 HVDC 应用比例较高，随着单柜功率密度提升高电压等级 HVDC 将成智算中心主流，普通数据中心仍以 UPS 为主，BAT 等大厂对 HVDC 应用前景看好 [3][9] 8. **字节跳动电源采购及 BAT 机房电源选择**：2025 年字节跳动采购约 2GW 电源，95%以上是传统 UPS 系统；BAT 自建机房 HVDC 渗透率高，租赁机房倾向使用兼容性强的 UPS 方案 [10] 9. **算力租赁需求及投资规模比例**：AI 需求旺盛，算力卡被限制后云厂商对算力租赁需求显著提升，目前大部分投资集中于租赁数据中心，自建占比小但有望逐步提升 [11] 10. **海外 HVDC 发展情况**：传统 HVDC 国内应用广泛海外少，国内使用扩展至部分海外地区占全球 80%使用量渗透率约 10%；预计 2026 年下半年蔚迪联合英伟达发布 800 伏系列产品推动海外高压 HVDC 应用增长，北美顶级 CSP 提到正负 400 伏下一代 HVDC 产品发展趋势 [13] 11. **800 伏和正负 400 伏产品情况**：业内归类为 800 伏电压等级产品，Meta 和 Google 最早应用，预计今年年底第一批交货，发货量达几千兆瓦左右，未来北美智算数据中心将成主流 [14] 12. **海外 HVDC 市场玩家**：主要有维谛科技和台达，Meta 供应商为台达和维谛，Google 由台达与 Flex 供应，英伟达 800 伏产品系统供应商有维谛、伊顿和施耐德，国内麦格米特、科华等也进入市场，维谛科技优势明显 [15] 13. **国内 HVDC 市场现状**：以传统 HVDC 为主，阿里巴巴大部分用自有巴拿马电源，三大运营商和腾讯有采购但占比低，字节跳动主要用传统 UPS，HVDC 和巴拿马电源采购占整体电源系统比例约 20% [18] 14. **HVDC 与 UPS 未来应用格局**：北美 2025 年高电压等级 HVDC 及液冷技术大量采用，预计 2026 年正负 400 伏或 800 伏方案广泛应用；国内受芯片限制单柜容量小，政策松绑和功率密度提升或转向更高电压等级甚至 HVDC 方案 [21] 15. **固态变压器情况**：被认为是未来趋势，可提升系统效率和机柜功率密度，有助于数据中心节能，国内外部分厂家已开始研发甚至交付，是未来数据中心电源系统发展趋势 [22][23] 16. **新能源网荷储一体化应用进展**：国内未来可能采用 750 伏电压等级，部分数据中心因政策或补贴有新能源需求，但新能源在整体数据中心占比仍低 [24] 17. **数据中心供应商及 SST 进展**：国内西电电气和艾诺斯已交货，施耐德、维谛技术、台达及科华等声称正在研发，参与研发和生产厂家较多 [25] 18. **数据需求及资本开支情况**：2025 年国内 BAT 及字节跳动等企业预计总需求 5GW，北美需求强劲但具体数字待参考 CSP 报表，北美数据中心资本开支预计在 10 - 15GW 之间甚至更高 [26][27] 19. **数据中心电力设备与 IT 设备容量关系**：电力设备容量通常比 IT 设备容量大，投资规划采用电力设备容量估算 [28] 20. **备电铅酸蓄电池情况**：国内主要由南都、双登、盛阳主导占 70%以上市场份额，BAT 及字节跳动等采用双品牌策略，每瓦时价格 0.6 - 0.7 元，暂无明显涨价 [28] 21. **正负 400 伏与 800 伏产品区别**：正负 400 伏系统三线制总体 400 伏等级，800 伏系统两线制总体 800 伏等级，技术规格、安全标准及器件选择有差异，800 伏产品研发难度和成本高但效率佳，英伟达是否转向两线制 800 伏系统待确认 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 云厂商公布的资本开支模糊，难以区分自建与租赁比例，实施中公司内部可能调整 [12] 2. 阿里巴巴在 HVDC 方面大部分使用自有的巴拿马电源 [18][19] 3. 2024 年有两个厂家为国内数据中心用户提供了固态变压器实验局的开局情况 [23]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：云基础设施、云计算、IDC、数据中心配套建设、通信、液冷、AIGC 基础设施、柴油发电机、燃气轮机、机械 - **公司**：阿里巴巴、腾讯、字节跳动、金山云、奥飞、润泽、光环、英维克、科华数据、胜宏科技、明阳电气、迈米、应流股份、泰豪科技、潍柴重机、科泰、长园 纪要提到的核心观点和论据 1. **云技术资源投资机会大**：2025 年 2 月起国内进入 AI 技术资源大规模投入周期，如阿里巴巴宣布未来三年投 3800 亿人民币；2024 年 Q4 起阿里和腾讯财报显示 K8S 季度显著增长，所以 2025 年云技术资源紧密度和景气度高[1][2] 2. **2025 年云基础设施市场景气度快速提升**：2024 年 Q4 云技术资源配套的 IDC 服务器采购量明显增长；春节后 DGP 大火，国内应用高速发展，各大厂商推出 AI 芯片推动 AI 应用落地，带动云技术资源进入新一轮成长周期[1][3][4] 3. **当前适合布局云计算板块**：一季度 IaaS 大涨后深度调整，因短期涨幅大、业绩兑现滞后、市场担忧等因素，目前悲观预期充分消化，多数个股调整 30% - 40%；5 月财报季若实际需求未下滑，有望预期修复，国内大厂财报可能亮眼[1][5] 4. **国内与海外云计算结构不同**：国内推理相关占比预计比海外高，近期模型和应用进展好，如阿里巴巴发布原生多模态大模型等，AI 模型应用能力和算力有显著增长空间[1][6] 5. **云基础设施建设落地依赖生态完善**：依赖 MCP 及各种服务完善、工程优化，普生碳模型打开上限，2025 年下半年这些因素加速推进将带动技术资源消耗[7] 6. **看好云技术资源布局**：中期云技术和应用落地顺利，当前看好云技术资源布局机会，重点推荐阿里和金山云；AI 化由训练向推理切换，云环节边际提升显著；也看好 IDC、算力国产化及配套建设方向[8] 7. **IDC 行业供需格局改善**：2021 年后供大于求，政府管控有助于改善格局；2025 年交付节奏和规模大，如奥飞和润泽交付体量达截至 24 年底的 70% - 80%；三大运营商一季报显示 IDC 业务快速增长，龙头公司回调至年初位置，是布局良机[1][9][12] 8. **数据中心配套建设业绩确定性强**：依赖 IDC 厂商资本开支扩张，2025 年是扩张年份；一季报部分公司业绩不及预期，但散热系统受确认节奏影响，需关注存货和合同负债变化，云计算板块回调是配置机会，推荐英维克[1][10][12] 9. **通信行业推荐相关赛道**：推荐 IDC、散热、国产算力相关赛道；政府对 IDC 行业管控利于健康发展；2025 年交付节奏和规模大，关注收入端兑现；数据中心配套受确认节奏影响，关注存货和合同负债，散热推荐英维克[11][12] 10. **英维克公司发展乐观**：当前估值 30 - 35 倍，预计 2025 年达 35 倍；未交付项目二季度确认收入将好转；毛利率下滑因会计准则变化，调整后合理；存货和合同负债上涨，未交货订单处历史高位[13] 11. **液冷技术应用前景好**：H20 被禁对 IDC 短期影响小，国产算力发展提升液冷比例，2025 年关注厂商认证和渗透率提升；看好液冷赛道，关注升腾链大厂测试进展及出货情况[3][14] 12. **AIGC 基础设施公司资本开支不悲观**：一季度财报显示 IDC 相关业务增长显著，如科华数据 AIDC 业务增长 40%，胜宏电能质量增长 20% - 30%；海外谷歌资本开支计划未调整，AI DC 电机设备板块迎底部布局机会[15] 13. **AI DC 电机设备板块有潜在催化**：五一后海外大厂发布财报、DP4 卡 R2 模型等推出、腾讯新一轮招标将推动 AI 应用需求增长，形成新订单催化，建议布局相关公司[16] 14. **IaaS 领域价格长期上涨**：受国内外资本开支和算力建设等因素影响，短期内股价回调；柴油发电机招标价格持续小幅上涨，散单突破 300 万元，5 月或继续涨价[19] 15. **柴油发电机行业供需偏紧**：与船舶行业相似，需求景气向上，供给端核心发动机资源紧缺，后续涨价及量价齐升趋势确定[20][21] 16. **柴油发电机交付集中在三四季度**：Q1 交付量相对不多，同比小幅改善；核心发动机 Q2 逐步交付，主要集中在三季度和四季度，5 月可能有订单催化[23] 17. **东南亚市场对柴油发电机有积极影响**：有催化机会，不占用国内资源，柴发加储能及出口东南亚市场有积极变化，反映设备供需紧缺[24] 18. **应流股份表现良好**：今年陆续签单，与外资厂商签长协，月订单达亿元级别；燃气轮机制片配套刚性，作为叶片供应商确定性高；资本开支和研发投入前置，下半年盈利改善可期[25] 19. **关注机械板块相关企业**：财报季后，云计算等环节回调后有布局机会，建议关注泰豪科技等企业及应流股份，把握产业链盈利兑现机会[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 散热系统从发货到确认收入需 6 - 9 个月，季度业绩受项目确收节奏影响[10][12] - 2025 年是液冷行业 1 - 10 阶段[14] - 2025 年需关注国产算力厂商认证情况及液冷行业渗透率提升，跟踪升腾链大厂测试进展及出货情况[3][14][18]

核心观点 - ChatGPT发布引发全球AI发展关注，AI基建领域产生众多投资机会，涉及变压器、UPS、服务器电源、液冷等产品 [4] - DeepSeek的出现推动中国AI突破，其训练成本和使用成本显著低于OpenAI，性能更优且采用开源理念 [6] - 2023-2024年美国AI产业供应链变化及市场表现有望映射至2025年中国市场 [7] - 中国AIDC产业链股价表现强于美国，15周内上涨75%，而美国需62周达到相似涨幅 [10] - 国内AIDC建设将带来传统备用电源、电力设备等需求景气，但变压器和核电需求增长有限 [8][10] AI基建投资机会 - ChatGPT发布后AI基建产业链分为四个阶段：算力需求高增、芯片技术迭代、AIDC实际建设、电网接入点稀缺 [4] - AI基建涉及产品包括变压器、UPS、服务器电源、液冷，AIDC建设导致核电和可控核聚变受关注 [4] - 海外AI基建典型公司股价走势显示各阶段收益率靠前的细分赛道对应当时AI产业核心矛盾 [5] DeepSeek的冲击 - DeepSeek V3模型单次训练费用558万美元，显著低于GPT-4的6300万美元 [6] - DeepSeek R1模型API输出价格2.2美元/百万tokens，性能可比肩OpenAI o1模型 [6] - DeepSeek采用开源理念，快速占领市场，而OpenAI坚持闭源+付费模式 [6] 中美AI发展对比 - 中国AIDC产业链股价15周内上涨75%，美国前15周仅上涨3%，需62周达到76%涨幅 [10] - 中国AIDC建设将带来传统备用电源量价齐升，电力设备需求景气，但变压器和核电需求增长有限 [8][10] - 美国AIDC建设面临电网接入点稀缺，燃气轮机和核电需求提升，而中国电网基建较好 [10] 细分产业链观点 - 传统备用电源（UPS、柴油发电机）有望量价齐升，海外头部企业指引2025年营业利润率提升 [8] - 柴油发电机进口均价25万美元/台，较历史高位仍有54%上涨空间 [10] - UPS需求持续旺盛，国内企业订单增速或复刻2024年施耐德电气表现 [10] - 中国变压器环节不会紧缺，美国出现的供需错配较难在国内发生 [10] - 中国核电和燃气轮机需求不会大幅增长，因电网基建较好 [10] 长期展望 - 国内科技企业巨量资本开支落地，AIDC建设加速将带来企业订单、营收、利润多维度增长 [11] - 中国AIDC产业链股价后续上行空间广阔，海外产业链最高涨幅达292% [11] - DeepSeek冲击或推动AIDC建设由训练型向推理型切换，服务器电源价值量短期增长受限 [10] - 供电系统中传统产品（电力设备、UPS、柴油发电机）需求保持旺盛 [13] - 海外燃气轮机产业链受益于美国AIDC建设，国内零部件厂商有望切入供应链 [14]