零售服装鞋类股票投资比较 - 文章核心观点为比较Urban Outfitters(URBN)和Deckers(DECK)两只零售服装鞋类股票的价值投资潜力 认为URBN当前更具估值优势 [1][7] 公司评级与价值评估体系 - URBN获得Zacks Rank 1(强力买入)评级 DECK获4(卖出)评级 显示URBN盈利预期改善趋势更优 [3] - 价值评估采用Zacks Style Scores系统 结合传统估值指标如P/E、P/S、PEG、P/B等 [4] - URBN当前远期P/E为14.25 低于DECK的16.83 [5] - URBN的PEG比率1.19显著优于DECK的6.19 显示其估值与盈利增长更匹配 [5] - URBN的P/B比率2.69较DECK的6.16更具资产价值优势 [6] 综合估值结论 - URBN在价值类别中获得B级评级 DECK仅获C级 [6] - 基于盈利前景和估值指标综合分析 URBN当前是更优的价值投资选择 [7]

行业概述 - Deckers Outdoor Corporation (DECK) 和 Under Armour (UAA) 是鞋类和运动服装行业的重要参与者 DECK凭借HOKA和UGG品牌持续增长 而UAA正转型为更精简的高端运动品牌 [1] DECK的核心优势 - 2025财年净销售额同比增长16.3%至49.8亿美元 预计2026财年Q1收入8.9-9.1亿美元 HOKA预计低双位数增长 UGG预计中个位数增长 [2] - 产品创新是主要驱动力 HOKA的Bondi 9和Clifton 10需求强劲 UGG推出Tasman拖鞋鞋和Lowmel运动鞋等混合产品 [3] - 全渠道扩张 DTC和批发渠道均衡发展 国际市场表现优异 欧洲和亚洲增长显著 目标实现国内外收入五五开 [4] DECK面临的挑战 - 新关税可能导致2026财年成本增加1.5亿美元 毛利率预计从2025财年57.9%下降 2026财年毛利率预计收缩210个基点 [5][6] - 美国DTC销售疲软 因产品过渡和促销增加 2026财年Q1毛利率预计收缩250个基点 EPS预计降至0.62-0.67美元(上年同期0.75美元) [7][8] UAA的战略转型 - DTC渠道转向全价销售 2025财年Q4全价销售大幅增长 平均单位零售额实现双位数增长 [10] - 全球忠诚计划拥有2800万会员 贡献超半数美国DTC收入 [11] - EMEA地区表现突出 2025财年增长强劲 计划2026财年拓展法国、西班牙和德国市场 Q1收入预计高个位数增长 [12] UAA的财务改善 - 2025财年Q4毛利率提升170个基点 得益于供应链改进和成本降低 2026财年毛利率预计再提升40-60个基点 [13][14] - 成本优化成效显著 2025财年实现3500万美元节约 目标2026财年末实现年化节约7500万美元 [15] UAA的短期压力 - 2026财年Q1收入预计下降4-5% 因北美市场疲软和批发订单减少 [16] - 宏观经济压力和关税不确定性影响可见度 [17] 财务指标对比 - DECK 2026财年销售和EPS预期分别为增长7.6%和下降4.4% UAA分别为下降2.1%和增长9.7% [18][19] - 过去三个月DECK股价下跌13.6% UAA上涨5.5% [20] - DECK远期P/S比率2.77(三年中位数3.47) UAA为0.57(三年中位数0.60) [22][23] 投资建议 - UAA因高端化战略、成本控制和EMEA增长更具投资吸引力 DECK面临成本压力和需求疲软 [25][26]

公司业绩表现 - 第四季度营业利润达1.739亿美元 同比增长20.6% 营业利润率提升200个基点至17% [1] - 全年营业利润11.8亿美元 较上年9.275亿美元显著增长 营业利润率23.6% 同比提升200个基点 [4] - 毛利率表现亮眼 第四季度提升50个基点至56.7% 全年提升230个基点至57.9% [2][4] 盈利能力驱动因素 - UGG品牌全价销售比例提升及产品组合优化抵消了运费上涨和汇率不利影响 [2] - 销售及管理费用占比降至39.7% 同比改善150个基点 主要受益于有利的汇率重估 [3] - 高端产品组合策略和严格的促销纪律持续推动利润率扩张 [4] 同业对比 - 阿迪达斯(ADDYY)第一季度营业利润6.1亿欧元 同比大增82% 营业利润率提升3.8个百分点至9.9% [7] - Urban Outfitters(URBN)第一季度营业利润1.282亿美元 同比增长71.8% 营业利润率提升340个基点至9.6% [8] 估值与市场表现 - 公司股价年内下跌49.9% 远超行业15.7%的跌幅 [9] - 当前远期市盈率16.45倍 略低于行业平均17.40倍 价值评分为D级 [11] - 2026财年盈利预期下调 共识预期显示同比下滑4.4% 2027财年预期增长9.1% [12] - 过去30天内2026和2027财年盈利预测持续下调 [12][13]

市场表现 - 截至6月17日标普500指数年内仅上涨1.7% 基本持平 4月因"解放日"关税政策几乎进入熊市但随后反弹[1] - 指数成分股中Deckers Outdoor(DECK)年内暴跌49.5% 该股历史上曾实现超10000%的累计涨幅[2] 业绩滑坡 - 公司第四财季(截至3月31日)收入增速骤降至6.5% 远低于前三季度近20%的增速[5] - 核心品牌Hoka增速从30%降至10% Ugg品牌当季增速3.6%显著低于全年13%的水平[5] - 首季度EPS指引从0.75美元下调至0.62-0.67美元区间 毛利率预计收缩250个基点[6][7] 经营挑战 - 关税政策导致货运成本上升 促销活动增加以及批发渠道增速超过直营渠道形成压力[7] - 管理层因关税相关宏观经济不确定性未提供全年业绩指引[6] - 面临与耐克等竞争对手重新争夺跑鞋市场份额的挑战[5] 投资价值 - 当前市盈率仅16倍 显著低于标普500平均水平[9] - 公司启动25亿美元股票回购计划 占市值16% 2025财年已回购5.67亿美元[9] - 资产负债表健康 无负债且持有19亿美元现金 资产负债比达3.5倍[10] - 两大核心品牌Hoka和Ugg具有差异化竞争优势 历史上曾成功克服增长瓶颈[10] 增长预期 - 管理层预计Hoka将维持低双位数增长 Ugg保持中个位数增长[7] - 关税压力消退后增长有望恢复 当前估值下适度利润增长即可推动股价回升[11]

公司业绩表现 - Deckers Outdoor Corporation旗下两大旗舰品牌HOKA和UGG在2025财年第四季度分别实现10%和3.6%的同比增长[1] - HOKA在2025财年净销售额达22亿美元（同比增长23.6%），UGG达25亿美元（同比增长13.1%）[4] - HOKA国际收入占比从30%提升至34%，UGG国际收入占比从37%增至39%[4] 品牌发展策略 - HOKA通过Bondi 9和Clifton 10等更新型号保持增长势头，并计划推出Rocket X3和Arahi 8等新品[2] - HOKA已形成5个年收入超1亿美元的产品系列，并在上海设立体验中心加速中国及EMEA市场扩张[2] - UGG通过Tasman拖鞋鞋、Lowmel运动鞋等非季节性产品拓展全年消费场景[3] 竞争格局 - 主要竞争对手Wolverine World Wide旗下Saucony品牌2025年一季度收入增长29.6%至1.298亿美元，Merrell增长13.2%至1.506亿美元[6] - Urban Outfitters旗下Nuuly订阅服务净销售额同比增长59.5%，活跃用户数同比增加52.9%[7] 财务数据与估值 - 公司股价年内下跌50%，远超行业17.6%的跌幅[8] - 当前远期市盈率16.45倍，略低于行业平均17.01倍[10] - 2026财年每股收益预期较30天前下调6.3%（从6.46降至6.05），2027财年预期下调6.6%（从7.08降至6.61）[12] 未来展望 - 预计2026财年一季度HOKA将实现低双位数增长，UGG中个位数增长[4] - Zacks共识预期显示2026财年盈利同比下降4.4%，2027财年回升9.1%[11]

公司股价表现 - 过去六个月公司股价暴跌49% 大幅跑输零售-服装鞋类行业15.7%的跌幅 也落后零售-批发板块3.4%和标普500指数1.5%的跌幅 [1] - 股价收于107.70美元 较52周高点223.98美元下跌51.9% 且低于50日移动均线112.56美元和200日移动均线154.26美元 [6][7] - 同期同业表现分化 Boot Barn股价上涨9.6% 而Adidas和Nike分别下跌7.3%和18.7% [5] 业绩压力因素 - HOKA品牌在美国市场的直接销售(DTC)表现疲软 主要受产品更新换代和促销活动增加影响 [4][16] - 美国消费者支出疲软和经济不确定性导致增长可持续性存疑 尽管国际市场DTC趋势保持强劲 [18] - 新关税政策可能导致2026财年增加1.5亿美元商品成本 预计将拖累毛利率 [15] 财务指标变化 - 当前远期12个月市销率2.96倍 显著高于行业平均1.74倍和板块平均1.61倍 [10] - 第一财季毛利率预计同比下降250个基点 EPS预计为0.62-0.67美元 低于去年同期的0.75美元 [20] - 2025财年毛利率创57.9%的历史新高 但2026财年预计将下滑 [15] 战略发展布局 - HOKA和UGG品牌国际收入占比分别达34%和39% 正向50/50的全球均衡目标迈进 [21] - HOKA已有五个产品系列年销售额超1亿美元 Bondi 9和Clifton 10等新品增强性能 credibility [22] - 通过上海体验中心等举措扩大EMEA地区批发业务 同时保持定价权和品牌控制力 [21] 市场预期管理 - 公司未提供2026财年正式业绩指引 主要因全球贸易政策和消费者情绪的不确定性 [19] - 管理层采取保守策略 计划通过选择性调价和供应商成本分担来部分抵消关税影响 [15] - SG&A支出增速预计将超过收入增长 因持续的品牌建设投入 [20]

公司业绩与增长驱动 - Deckers Outdoor Corporation第四季度批发业务收入同比增长12.3%至6.116亿美元，成为收入增长的关键驱动力[1] - HOKA品牌通过扩大零售网络和成功推出Bondi 9系列实现增长，UGG品牌则凭借季节性产品如Lowmel运动鞋和Golden Collection系列表现强劲[2] - 公司第四季度总收入达10.2亿美元，同比增长6%，尽管直接面向消费者（DTC）销售面临压力[3] 批发渠道战略与扩张 - 美国市场通过Journeys试点吸引年轻消费者，国际市场与Intersport、Sport Check和JD Group扩大合作[4] - HOKA在EMEA和中国市场表现突出，五个产品系列年收入均超1亿美元[4] - 2025财年HOKA批发收入增长24%，UGG增长15%，公司目标实现批发与DTC收入50-50的平衡[5] 行业竞争格局 - Steven Madden第一季度批发收入4.393亿美元，同比增长0.2%，品牌产品表现稳健但受私有品牌疲软和发货时间影响[7] - Urban Outfitters批发收入同比增长24%，Free People和FP Movement全价销售推动盈利能力提升[8] 估值与市场表现 - Deckers股价年内下跌45.4%，行业平均跌幅13.1%[9] - 公司远期市盈率17.82倍，略高于行业平均17.77倍，价值评分为D[12] - 2026财年盈利预期同比下降3.3%，2027财年预期增长9.1%，但过去30天预期下调[13] 财务预期调整 - 当前季度每股收益预期从30天前的0.79美元下调至0.67美元，下一财年预期从7.08美元降至6.67美元[14] - 60天和90天前的2026财年每股收益预期为6.60美元，当前降至6.12美元[14]

股价表现 - 公司最新收盘价为110 91美元 单日涨幅1 55% 超过标普500指数0 09%的涨幅 [1] - 过去一个月公司股价下跌9 79% 表现逊于零售批发行业6 31%的涨幅和标普500指数7 21%的涨幅 [1] 业绩预期 - 即将公布的季度每股收益预计为0 67美元 同比下滑10 67% 季度营收预计8 9901亿美元 同比增长8 92% [2] - 全年每股收益预期6 12美元 同比下滑3 32% 全年营收预期53 6亿美元 同比增长7 61% [3] - 过去一个月分析师对公司的EPS共识预期下调5 3% [5] 估值指标 - 公司当前远期市盈率17 86倍 略高于行业平均的17倍 [5] - PEG比率达6 57倍 显著高于行业平均1 94倍 [6] 行业地位 - 所属零售服装鞋类行业在Zacks行业排名中位列173名 处于全部250多个行业的后30%分位 [6] - 行业研究显示排名前50%的行业表现是后50%的2倍 [7] 分析师评级 - 公司当前Zacks评级为4级(卖出) [5]

公司国际扩张战略 - Deckers Outdoor Corporation（DECK）的国际扩张战略是推动其增长的关键动力 HOKA和UGG品牌对公司的全球扩张贡献显著 2025财年第四季度国际销售额同比增长19.9%至3.741亿美元 [2] - HOKA品牌2025财年国际收入同比增长39% 占品牌总销售额的34%（2024财年为30%） UGG品牌国际收入同比增长20% 占品牌总销售额的39%（2024财年为37%） 显示两大品牌在国际市场的强劲影响力 [3] - 公司战略性地扩大在欧洲、中东、非洲（EMEA）和中国等关键地区的业务 包括在上海开设HOKA体验中心 以及通过本地合作伙伴在快速增长城市扩大分销 [4] 品牌区域表现 - HOKA在欧洲关键市场（英国、德国、法国和意大利）获得显著货架空间和消费者认可 在中国通过赞助路跑赛事和强调高端定位提升数字互动和运动员带动的品牌曝光 [5] - 公司目标是将国际收入占比提升至总销售额的50% 以减少对北美市场的依赖 管理层预计国际市场增长将继续超过美国市场 [6] 国际市场竞争格局 - Wolverine World Wide（WWW）和Skechers U.S.A., Inc.（SKX）是Deckers在国际市场的主要竞争对手 [7] - Wolverine在2025年第一季度国际销售额同比增长16.4% Saucony品牌在亚太地区收入翻倍并在东京和伦敦开设旗舰店 Merrell在亚太和EMEA地区表现强劲 公司在170个国家采用资产轻量化的全球分销模式 供应链多元化且减少对中国依赖 [8] - Skechers国际业务占总业务的65% 2025年第一季度EMEA销售额增长14% 美洲增长8.3% 亚太（不含中国）增长12% 公司拥有超过5300家门店 并计划在2025年新增150-170家门店 聚焦高增长国际市场 [9] 公司股价表现与估值 - Deckers股价年初至今下跌47.9% 同期行业下跌13.7% [10] - 公司远期市盈率为17.02倍 略低于行业平均的17.72倍 价值评分为C [13] - Zacks对2026财年盈利的一致预期同比下降3.3% 2027财年预期同比增长9.1% 过去30天内2026和2027财年盈利预期呈下降趋势 [14] - 当前季度（2025年6月）盈利预期为0.69美元 下一季度（2025年9月）为1.54美元 当前财年（2026年3月）为6.12美元 下一财年（2027年3月）为6.67美元 过去90天内预期持续下调 [15]

Deckers Outdoor公司概况 - 公司旗下拥有HOKA和UGG等知名品牌 [1] - 2025年股价曾创下历史新高但近期受外部事件影响上涨势头终止 [1] - 自1月以来股价出现下跌 [1] 投资者关注的核心指标 - 投资者偏好营收、盈利和自由现金流同步增长的公司 [1] - 投资者重视具有优秀增长前景的企业 [1] - 估值水平是投资者选股的关键考量因素之一 [1] - 投资者青睐自由现金流利润率高的稳健增长型企业 [1] - 分红政策和股票回购计划是投资者关注的重点 [1]