外汇及汇率风险 - 2019年公司未进行套期保值交易以降低外汇风险，汇率波动可能对投资产生重大不利影响[197] - 中国政府对人民币兑换外币实施控制，公司主要收入以人民币形式获得，可能影响公司有效利用净收入和美国存托股票价格[199] 员工福利及税务风险 - 公司未为部分员工足额支付员工福利费用，可能需补缴费用并支付滞纳金和罚款，影响财务状况和经营业绩[201] - 公司中国子公司有义务就员工股票期权或受限股向税务机关备案并代扣代缴个人所得税，未按规定操作可能面临税务机关或其他政府部门制裁[211] 法规登记及制裁风险 - 国家外汇管理局2014年7月发布的37号文要求中国居民或实体就境外投资或融资相关事项进行登记和更新，部分股东已完成登记和更新，公司无法确保所有相关股东都遵守规定，否则可能面临罚款或法律制裁[204][207][208] - 公司及相关员工参与股票激励计划需进行外汇登记，未完成登记可能面临罚款和法律制裁，限制公司向中国子公司注资和子公司向公司分配股息的能力[209] 企业所得税风险 - 若公司被认定为中国居民企业，将按25%的税率就全球收入缴纳企业所得税，非中国股东出售美国存托股票或普通股的收益可能需按10%（非中国企业）或20%（非中国个人）缴纳中国税，可能降低投资回报[212][213] - 中国企业向外国企业投资者支付股息，预扣税率为10%，若符合条件可降至5%[215] - 非居民企业间接转让中国居民企业股权，若海外控股公司所在税收管辖区有效税率低于12.5%或不征收外国收入税，需向中国税务机关报告[216] - 非居民企业间接转让应税资产，转让收益可能需缴纳中国企业所得税，税率为10%[217] 审计及上市合规风险 - 公司审计报告由未受美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）检查的审计师编制[220] - 2019年6月美国国会提出法案，若通过，2025年起连续三年在SEC名单上的发行人将从美国证券交易所摘牌[222] - 2015年2月中国四大会计师事务所与SEC达成和解，若未达标准，SEC可采取额外补救措施[225] - 若SEC重启行政程序，美国上市且在中国有主要业务的公司可能难聘审计师，或致财务报表不合规[227] 美国存托股票（ADS）相关风险 - 公司美国存托股票（ADS）市场价格可能因多种因素波动[229] - 证券或行业分析师不发布研究报告、发布不准确或不利报告，ADS市场价格和交易量可能下降[232] - 公开市场大量出售或预期出售ADS可能导致其价格下跌，剩余流通普通股在180天锁定期结束后可出售，承销商代表可决定提前释放[235] - 部分普通股持有人可要求公司根据《证券法》注册其股份出售，注册后代表这些股份的ADS可自由交易，可能导致ADS价格下跌[236] - ADS持有人投票权受存托协议限制，可能无法直接行使对基础A类普通股的投票权[237] - 若ADS持有人未向存托机构发出投票指示，存托机构通常会给予公司酌情代理权投票，可能影响股东对管理层的影响力[239] - ADS持有人对存托机构索赔的权利受存托协议限制，协议可不经持有人同意修改或终止[241] - ADS持有人参与未来配股的权利可能受限，可能导致持股被稀释[242] - 若向ADS持有人分配不合法或不实际，持有人可能无法收到普通股股息或其他分配，可能导致ADS价值大幅下降[244] 公司股权结构 - 截至2020年3月31日，公司有942,723,759股A类普通股和586,000,000股B类普通股流通在外，其中739,772,010股A类普通股以美国存托股份（ADS）形式存在[235] - 截至2020年3月31日，B类普通股持有人拥有公司92.6%的总投票权[255] - 公司双重股权结构中，A类普通股每股有一票表决权，B类普通股每股有二十票表决权[255] 股份支付及期权情况 - 2013年计划下可发行的A类普通股最大数量为2.219178亿股，截至2020年3月31日，已授予购买1.2894773亿股A类普通股的期权，1.04272265亿股相关A类普通股已发行并流通[256] - 2017年计划下可发行的A类普通股最大数量为10亿股，截至2020年3月31日，已授予并流通购买645.5万股A类普通股的期权，68.75万股相关A类普通股已发行并流通；已授予1602.3345万个受限股单位（不包括已取消、没收或过期的），439.6685万股相关A类普通股已发行[257] - 2019年，公司因2013年计划和2017年计划授予的期权产生了4230万元人民币（610万美元）的股份支付费用[258] 被动外国投资公司（PFIC）风险 - 若某一纳税年度公司75%或以上的总收入由特定类型的“被动”收入组成，或50%或以上的资产价值（一般按季度平均计算）产生或用于产生被动收入，公司将被认定为“被动外国投资公司”（PFIC）[263] - 公司认为截至2019年12月31日的纳税年度不是PFIC，且预计未来纳税年度不会成为PFIC，但由于美国存托股票（ADS）市场价格波动、资产和收入构成变化等因素，无法保证未来不会成为PFIC[263][265] - 若公司在任何纳税年度被认定为PFIC，美国持有人在出售或处置ADS或普通股时确认的收益以及收到的分配可能需缴纳大幅增加的美国联邦所得税，并可能面临繁琐的报告要求[266] 法律诉讼风险 - 公司已被列为假定股东集体诉讼的被告，若诉讼结果不利，可能对公司业务、财务状况、经营成果、现金流和声誉产生重大不利影响，且无法保证保险公司会承担全部或部分辩护费用或可能产生的负债[253] 业务发展历程 - 公司于2007年6月通过上海大丰开展在线消费金融平台业务，2011年1月迁至上海浦东张江高科技园区，业务运营逐渐从上海大丰转移至上海夏众信息技术有限公司（后更名为上海拍拍贷金融信息服务有限公司）[270] - 2017年11月10日，公司美国存托股票在纽约证券交易所开始交易，首次公开募股净收益约2.05亿美元，同时向新鸿基有限公司的全资子公司发行A类普通股净收益约4950万美元[274] 平台业务数据 - 截至2019年12月31日，公司有超1.059亿注册用户，促成贷款连接来自中国96%市县的超1790万借款人和投资者[280][287] - 2018年和2019年，平台促成贷款平均本金分别为3281元和3267元（469.3美元），平均期限分别为9.4个月和8.7个月[281] - 2018年和2019年，平台促成贷款总量中分别有73.6%和78.1%来自有过提款记录的重复借款人[281][288] - 2017 - 2019年，平台促成贷款总量中来自重复借款人的比例分别为68.9%、73.6%和78.1%[288] - 2019年，平台促成贷款总数中超79.8%在两小时内完成资金发放[293] - 2018 - 2019年二级贷款市场的贷款转让量分别为14.166亿和13.455亿人民币（1.933亿美元）[304] - 2019年平台批准的贷款申请中，99.3%通过自动化流程，0.7%需人工审核[312] - 2018年和2019年平台分别匹配1.781亿笔和2.514亿笔投资交易[338] 财务数据关键指标变化 - 公司运营收入从2017年的39亿元增长到2018年的45亿元，再到2019年的60亿元（8.565亿美元），净利润从2017年的11亿元增长到2018年的25亿元，2019年为24亿元（3.411亿美元）[286] 机构资金合作数据 - 截至2019年12月31日，公司有超30家活跃机构资金合作伙伴，2019年机构资金合作伙伴促成贷款占总贷款发放量的比例从2018年的14.5%增至62.0%，贷款发放量从2018年的89亿元大幅增长473.0%至2019年的510亿元[291] - 2019年，公司促成贷款中个人投资者和机构资金合作伙伴出资分别为312亿元（45亿美元）和510亿元（73亿美元），截至2019年12月31日，个人投资者和机构资金合作伙伴投资贷款的未偿余额分别为52亿元（7亿美元）和240亿元（34亿美元）[292] - 2019年机构资金合作伙伴提供的贷款为510亿人民币（73亿美元），占贷款发放总量的62.0%[305] - 2019年公司促成的贷款中，个人投资者和机构资金合作伙伴出资的贷款分别达312亿元人民币（45亿美元）和510亿元人民币（73亿美元）[318] 贷款产品数据 - 2017 - 2019年，标准贷款产品发放金额分别为549亿元、604亿元和815亿元（117亿美元），分别占平台贷款总额的83.7%、98.3%和99.1%[295] - 2017 - 2019年其他贷款产品发放金额分别为29亿、11亿和7亿人民币（0.1亿美元），占平台促成贷款总额的4.4%、1.7%和0.9%[297] - 截至2019年12月31日，个人投资者在平台的贷款投资余额为52亿人民币（0.7亿美元）[298] - 自主投资工具的贷款承诺最低门槛为50人民币（7.2美元）[299] - 重新设计的投资计划最低投资金额为1000人民币（143.6美元），锁定期通常为15天至540天[303] - 二级贷款市场转让服务费为转让价格的0.5% - 1%[304] - 平台标准贷款产品申请流程中，系统审核约需10分钟，人工审核需1 - 3天[309][312] - 平台自2019年10月起停止为个人投资者提供新的贷款融资服务[298][313] 标准贷款信用等级数据 - 2017 - 2019年标准贷款各信用等级的促成金额及占比不同，如2019年信用等级I的促成金额为48.4875亿元人民币（6.96479亿美元），占比6.0% [330] - 2017年标准贷款促成总额为548.74125亿元人民币（83.97987亿美元），2018年为604.3811亿元人民币（88.06113亿美元），2019年为814.83724亿元人民币（117.04405亿美元）[330] - 2017年信用等级II - III的促成金额占比分别为7.5%和27.1%，2018年为13.8%和25.1%，2019年为20.4%和24.1% [330] - 2017年信用等级IV的促成金额占比为24.9%，2018年为28.5%，2019年为22.0% [330] - 2017年信用等级V的促成金额占比为21.2%，2018年为17.8%，2019年为15.6% [330] - 2017年信用等级VI的促成金额占比为12.6%，2018年为8.5%，2019年为9.8% [330] - 2017年信用等级VII的促成金额占比为2.5%，2018年为2.4%，2019年为1.9% [330] - 2017 - 2019年“其他”类贷款促成金额占比分别为1.9%、1.7%、0.2% [330] 质量保证及相关计划 - 2018年2月推出新质量保证计划，新合格贷款投资受其保护，相关借款人需向由华信担保管理的质量保证基金缴款[332] - 公司曾运营投资者储备基金，自2018年1月1日起停止预留[333] - 2019年11月成立福建智云融资担保公司，11月11日获福建省金融管理局分支机构批准[335] - 公司为机构资金合作伙伴提供融资担保和保险政策两种质量保证承诺[334] 业务竞争与季节性 - 公司面临来自其他在线市场、在线金融服务提供商和传统金融机构的激烈竞争，主要竞争对手包括陆金所、蚂蚁金服、京东和微众银行等[343] - 公司业务存在季节性，中国国家法定节假日期间在线消费金融平台交易量通常较低，银行业流动性季节性也会影响业务[346] 行业监管政策 - 2015年7月18日，十家中国监管机构颁布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，明确提供网络借贷信息服务公司的信息中介性质[348] - 个人在同一网贷平台借款最高余额为20万元（28,728.2美元），在多个平台借款最高总余额为100万元（143,641.0美元）；企业或其他组织在同一平台借款最高余额为100万元（143,641.0美元），在所有平台借款最高总余额为500万元（718,205.1美元）[353] - 未合规的网贷平台需在12个月过渡期内整改[354] - 违规网贷信息服务提供商最高罚款3万元（4,309.2美元），构成犯罪追究刑事责任[355] - 未按规定设立存管账户的网贷平台将面临罚款、警告等处罚[356] - 网贷信息服务提供商需在6个月内按《资金存管业务指引》整改[358] - 网贷信息服务提供商需在6个月内按《信息披露指引》整改，披露信息保留不少于5年，重大不利事件48小时内披露[360] - “现金贷”业务借款综合成本年化后需符合民间借贷利率限制[361] - 网贷信息中介需在规定时间内完成整改备案，否则将面临吊销执照等处罚[363] - 地方政府需在2018年4 - 6月分阶段完成网贷平台整改验收备案[364] - 违反《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》将面临停业、整改等处罚[371] - 2016年11月发布《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》，规定新机构获执照后备案，已运营机构符合条件可申请备案[380] - 2017年12月8日《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》要求网贷机构停止新增风险准备金，逐步降低现有余额，禁止宣传[380] -

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年贷款发放量同比增长34%至820亿元，营业收入增长31%至60亿元，营业利润增长43%至26亿元，非GAAP营业利润率约为45% [9] - 2019年第四季度非GAAP营业利润为4.45亿元，营业利润率为36%，较第三季度有所下降，主要因贷款发放量减少 [18] - 2019年第四季度营业收入同比下降4.4%至约12.3亿元，主要因贷款促成服务费减少 [19] - 2019年第四季度贷款促成服务费同比下降36%至5.39亿元，贷后服务费同比增长10%至2.76亿元，净利息收入为3.17亿元，非GAAP调整后营业利润同比下降6%至4.45亿元，其他收入为3500万元，净利润同比下降47%至4.13亿元 [20][21][22] - 截至2019年12月底，现金及短期流动性约为24亿元，质量保证基金余额为51亿元，相当于表外贷款及利息总额的24% [19] - 2019年12月至2020年1月，公司回购约420万份美国存托股票（ADS），截至2020年1月31日，累计动用约7900万美元用于回购公司ADS，授权总额为1.2亿美元 [23] - 公司宣布2019财年每股ADS股息为0.12美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，100%的资金来自机构资金合作伙伴，而去年同期这一比例略高于20% [7][8] - 截至2019年12月，P2P贷款余额为52亿元，较2019年6月的195亿元有所减少；截至2020年2月底，余额进一步降至28亿元 [8] - 2019年，累计注册用户数达到1.06亿，累计借款人数达到1800万，用户基数实现两位数同比增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功将业务平台的资金来源从主要由个人投资者提供转变为完全由机构合作伙伴提供，并将继续深化与机构合作伙伴的关系，通过深入的技术合作降低资金成本 [7][8][9] - 公司完成对福建海峡银行4.99%股权的战略投资，并与其建立战略合作伙伴关系 [10] - 公司在线小额信贷子公司获批接入中国人民银行征信中心，印尼子公司获得印尼金融服务管理局颁发的P2P贷款牌照 [11] - 公司将名称和股票代码进行更改，以更好地反映创新技术在业务运营中的应用和业务范围的扩大 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2019年市场动态快速变化且存在不确定性，但公司业务转型成功，业绩出色，展现了业务的韧性和灵活性 [9] - 自第四季度以来，由于贷款催收政策收紧、P2P平台广泛退出以及新冠疫情的影响，逾期率有所上升，但公司认为这些因素大多是暂时的，随着疫情影响消退，逾期率将结构性改善 [12][13] - 受疫情影响，公司在第一季度采取了更保守的立场，放缓了贷款发放量，为受影响的借款人提供了更灵活的还款安排，逾期率适度上升 [14][15] - 公司预计2020年第一季度贷款发放量在120亿至130亿元之间，认为这些趋势是暂时的，条件正常化后将实现增长 [22] - 公司对资金成本下降持乐观态度，预计全年资金成本将继续下降 [39][41] - 公司认为自己有很好的机会申请全国性在线小额贷款牌照，这将巩固业务基础，增强核心运营能力，但牌照审批时间因疫情可能推迟 [8][9][40] 其他重要信息 - 公司宣布管理层变动，Cliff卸任董事长兼联席首席执行官，Jack担任董事会主席 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度逾期率上升的量化情况、对拨备的影响以及盈利能力情况 - 自第四季度以来，由于贷款催收政策收紧、P2P平台广泛退出以及新冠疫情的影响，逾期率有所上升，新冠疫情使近期贷款逾期率增加了0.5% - 1%，预计近期贷款累计逾期率将保持在6% - 8%的范围内，随着疫情影响消退，逾期率有望降至6%以下 [28] - 第一季度是具有挑战性的季度，逾期率适度上升，贷款量下降，收入和盈利受到影响，但公司初步认为不会报告亏损，需等待第一季度结束后查看具体数据 [30] 问题2: 当前的收费率以及借款人的API水平，未来是否应维持该水平 - 公司所有由持牌机构合作伙伴提供资金的贷款严格控制在内部收益率（IRR）计算的36%法定最高借款成本以内，且将保持这一水平 [31] - 第四季度收费率与第三季度相比保持稳定，略高于4%，尽管完全转向机构资金，但机构资金模式的经济效益良好且盈利 [31] - 今年逾期率上升会对收费率产生一定压力，但逾期率上升幅度相对适中且可控 [32] 问题3: 质量保证基金（QAF）应收款是否考虑潜在逾期拨备，第一季度QAF覆盖率24%是否会下降 - 第四季度质量保证相关受限现金和应收款的变动是因为提前向部分投资者返还资金，与信用风险增加无关 [36] 问题4: 资金成本趋势，2019年第四季度和2020年第一季度的资金成本情况，资金合作伙伴态度是否有变化，小额贷款牌照的审批时间 - 公司今年将降低资金成本作为首要任务，目前新合同的资金成本在9% - 9.5%之间，过去一年资金成本呈下降趋势，预计全年将继续下降 [39][40] - 银行与公司合作的意愿仍然强烈，资金管道健康稳健，第四季度资金紧张是季节性因素，第一季度银行系统流动性恢复正常且充足 [39] - 公司有兴趣并将努力申请新的小额贷款牌照，与当地监管机构保持密切沟通，由于疫情，审批时间可能推迟，但公司认为自己有很好的机会获得该牌照，具体时间尚不清楚 [40] 问题5: 资金成本是否有目标，是否会提高收费率，小额贷款牌照预计获批时间 - 目前资金成本在9% - 9.5%之间，有下降空间，但难以确定具体目标，资金成本每下降一个基点都会直接对公司产生积极影响 [43] - 公司原本预计第一季度末会有更具体的行动，但由于疫情，很多事情被推迟，希望第二季度会有具体进展 [44] 问题6: 第一季度贷款需求情况，当前每日贷款申请量和审批率与疫情前正常水平的对比，逾期率改善归因于复工还是催收效率提高，第一季度是否会有较大的按市值计价损失 - 市场对贷款的需求仍然强劲，但公司出于对信用风险的考虑采取了谨慎态度，第一季度每日贷款申请量较第四季度有所下降，部分原因是营销广告减少，审批率较以往下降了约40%，当条件正常化后，公司将恢复健康的贷款量增长 [50][51] - 难以区分逾期率改善是由于复工还是催收效率提高，过去几周贷款催收率稳步改善，但尚未恢复到去年11、12月的水平 [49] - 是否会有较大的按市值计价损失需等待查看具体数据，公司认为逾期率上升幅度相对可控 [49] 问题7: 新冠疫情导致的逾期率增加0.5% - 1个百分点是否包含对受影响借款人的宽松处理，2019年第四季度新借款人平均贷款规模环比增长20%的原因 - 对受影响借款人的宽松处理已包含在逾期率增加的指导范围内 [55] - 第四季度新借款人平均贷款规模增加主要是因为公司收紧了审批率，剔除了信用谱尾部的借款人，获批借款人的质量提高，导致平均贷款规模看起来有所增加 [56] 问题8: 区分优质借款人的指标，当前借款人与以往借款人的典型特征对比，在线小额贷款牌照是否会提高杠杆率 - 公司对获批借款人有七个信用等级，一年前主要发放信用等级四、五、六级的贷款，目前超过90%的借款人来自信用等级一至四级，其中一、二、三级占比超过70% [59][60] - 对于在线小额贷款牌照的杠杆率，公司需要与监管机构进一步沟通，目前尚不清楚 [60] 问题9: 如果获得小额贷款牌照，转为表内本金贷款人是否会降低资金成本 - 公司预计将并行运行自有小额贷款公司模式和与第三方机构资金合作伙伴的贷款促成模式 [62] - 拥有自有小额贷款公司和牌照以及较大的注册资本将提供更多灵活性，资金成本可能会降低，因为公司将成为持牌金融机构，且如果允许进入债券市场等渠道，资金成本应低于9% [62][63] 问题10: 目前机构资金合作伙伴数量及管道情况，第一季度120亿 - 130亿元贷款发放量的月度趋势 - 目前公司有30 - 40家机构资金合作伙伴，当前的限制不在于增加新的合作伙伴，而在于优化资金成本，公司有足够的资金支持业务 [67] - 年初公司采取了相对保守的态度，2月贷款发放量可能是低谷，3月与2月的业务量相当，1月略高，各月差异较小 [68] 问题11: 市场传言公司考虑私有化，能否予以澄清 - 公司致力于为股东创造价值，会持续评估所有战略选择以实现股东价值最大化，目前未收到任何私有化提案，也没有相关交易正在讨论，若收到提案将基于股东价值最大化进行评估 [72] 问题12: 本季度表内贷款比例较高的原因，表内与表外贷款盈利能力是否有显著差异，受疫情影响的借款人贷款展期情况，展期客户比例，正常季度展期水平，展期贷款是否作为新贷款入账 - 公司表内贷款主要来自信托，是机构资金合作的一种形式，表外贷款主要由商业银行和消费金融公司提供资金，第四季度银行和消费金融公司占贷款发放量的约80%，信托占20%，公司过去一年一直在向商业银行转移，因为其资金成本较低 [74][75] - 受疫情影响，来自湖北省的借款人占比仅为几个百分点，对公司利润表的影响较小，展期计划的参与量很低，每日只有几百名客户符合条件，公司不进行贷款展期或发放新贷款，而是减免催收费用或延迟还款 [75][76][77] 问题13: 对当前行业风险水平的评估，风险周期是否已达到峰值，评估周期的参考因素，第二季度或第三季度贷款量增长的预期 - 公司认为业务具有周期性，目前处于一个周期中，疫情影响方面，逾期率和催收率已恢复到疫情前水平，令人鼓舞，但需关注疫情在全球的发展情况以及对中国经济的中长期影响 [78][79] - 中国经济有一定的保护机制，但如果全球经济衰退，仍会对中国经济和信贷产生影响，因此难以准确预测第二季度和第三季度的贷款量增长，公司将采取谨慎和机会主义的态度，观察数据变化 [79][80][81]

业绩总结 - 2019年总营收为5963百万人民币，较2018年增长31.7%[49] - 2019年净利润为2375百万人民币，较2018年下降3.8%[49] - 2019年贷款促成服务费为3311百万人民币，较2018年增长13.4%[49] - 2019年贷款应收净额为4808百万人民币，较2018年增长106.4%[50] - 2019年总资产为18304百万人民币，较2018年增长39.5%[50] - 2019年总负债为10293百万人民币，较2018年增长43.5%[50] - 2019年每100元贷款的总营收为7.3元[48] 用户数据 - 截至2019年12月31日，FinVolution Group注册用户达到1.06亿，借款人数量为1790万[3] - 2019年活跃借款人数为5.5百万，较2018年持平[38] - 2019年贷款发放量中，重复借款人占比为XX%（具体数据未提供）[11] - 截至2019年12月31日，贷款应收净额为人民币4,808百万，占总资产的26%[59] - 截至2019年12月31日，质量保证应收款为人民币3,650百万，占总资产的20%[58] 贷款和违约情况 - 2019年贷款违约率按信用评级分类，评级越高，违约率越低[21] - 2019年贷款违约率为30天以上逾期的历史累计数据[24] - 2019年第四季度，逾期30-59天的贷款违约率为2.40%[60] - 2019年第四季度，逾期90-179天的贷款违约率为4.91%[60] 资金来源和使用 - 2019年第四季度，机构资金占贷款总量的比例从2019年第三季度的75.1%提升至100%[6] - 2019年贷款发放量由个人投资者提供的贷款为0，机构合作伙伴提供的贷款为XX亿人民币（具体数据未提供）[16] - 2019年第四季度，经营活动提供的净现金为人民币(2,823)百万，较2018年第四季度的人民币519百万下降了约646%[51] - 2019年第四季度，投资活动使用的净现金为人民币(820)百万，较2018年第四季度的人民币(119)百万增加了约588%[51] - 2019年第四季度，融资活动提供的净现金为人民币441百万，较2018年第四季度的人民币251百万增长了约76%[51] - 截至2019年12月31日，现金、现金等价物及受限现金总额为人民币6,011百万，较2018年末的人民币5,294百万增长了约13.5%[51] 市场扩张与合作 - 公司计划在东南亚进行国际扩展，已在印度尼西亚和菲律宾开始运营[34] - 公司致力于与机构合作伙伴深化合作，拓展金融产品范围[34] 研发与费用 - 2019年原始贷款的服务和管理费用为1208百万人民币，占总营收的20.2%[48] - 2019年研发费用为391百万人民币，占总营收的6.5%[48]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度贷款发放量同比增长66%，环比增长14%，达到246亿人民币；2019年前九个月贷款发放量达到653亿人民币，超过2018年全年的615亿人民币 [8] - 营业收入同比增长35%，达到15亿人民币；营业利润同比增长32%，达到6.49亿人民币 [8] - 非GAAP调整后营业利润同比增长45%，非GAAP营业利润率为43%；营业利润率环比下降，主要因平台资金组合向机构快速转移 [15] - 第三季度净利润为5.99亿人民币，较去年同期的6.5亿人民币下降7.9% [18] - 截至第三季度末，现金及短期流动性约为22亿人民币，质量保证基金总额为60亿人民币，相当于有质量保证的未偿还贷款本金和利息总额的21% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款促成服务费从2018年同期的7.08亿人民币增加26%，达到8.94亿人民币；贷后服务费从2018年同期的2.4亿人民币增加25%，达到3.01亿人民币 [17] - 净利息收入和贷款拨备损失为2.65亿人民币，而2018年同期为1610万人民币 [18] - 其他收入为8000万人民币，而2018年同期为2.51亿人民币，主要因本季度质量保证基金收益降低 [18] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将名称变更为FinVolution Group，股票代码将于11月29日变更为FINV，PPDAI品牌仍为借款人的主要界面，此次品牌重塑更好反映多元化业务 [8][9] - 公司停止P2P业务模式，未来将专注于与金融机构合作，为贷款提供服务和促成贷款 [12] - 公司致力于深化与金融机构的合作，利用丰富经验和专有技术，同时专注于国际扩张，初期重点在东南亚 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国消费金融市场广阔且渗透率低，公司有信心凭借经验和能力连接个人融资需求与银行等金融机构 [13] - 第四季度贷款量增长的环比下降是暂时的，主要因有意大幅减少个人P2P投资者促成的贷款发放，以及第四季度是机构合作伙伴的传统流动性紧张时期，预计新的一年贷款量将恢复增长 [19][20] 其他重要信息 - 自10月以来，所有贷款发放均由机构合作伙伴促成，目前平台上活跃的机构合作伙伴数量已增至约30家 [10] - P2P贷款余额已从6月底的19亿人民币降至10月底的9亿人民币，预计第三季度贷款余额将在明年上半年完全结清 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于海外扩张和为金融机构提供技术的详细情况及对损益表的影响 - 公司今年开始在印度尼西亚运营，并已申请成为完全持牌的P2P贷款人；近期也开始在菲律宾运营，还在关注印度和越南等其他亚洲市场 [24] - 与金融机构的合作是资金端工作的延伸，帮助它们建立消费金融能力，如风险管理等，这是未来战略的重要部分 [24][25] 问题2: 收入收益率下降是否会成为未来的常态，以及第三季度零售端资金对其的影响 - 第三季度贷款量环比增长14%，收入环比下降约3%，主要因机构促成贷款的利润率和收取率较低，以及机构资金从第二季度的45%迅速增至第三季度的75% [28] - 大部分收取率下降已过去，第三季度能较好反映收入利润率，因为平台在第三季度已主要由机构提供资金 [28] 问题3: 目前合作的机构资金合作伙伴情况（第三季度与第二季度对比、银行与其他类型机构的占比变化）、第三季度客户获取成本及第四季度趋势，以及第三季度金融担保衍生品公允价值变动4300万的驱动因素 - 目前约80%的贷款发放量由银行和消费金融公司促成，信托约占15%，其他金融机构约占5%，预计短期内比例不会有显著变化 [30] - 合作的银行主要是中型银行和城市商业银行，目前活跃合作的金融机构约30家，还有约10家正在积极洽谈 [31] - 第三季度每位成功新借款人的客户获取成本约为220元人民币，上一季度约为190元人民币，因新借款人组合向更高信用质量细分市场转移，预计第四季度相对稳定 [31][32] - 金融担保衍生品公允价值变动与2017年底停止的投资者保护储备基金有关，应将已实现损失和公允价值损失两项结合来看，净结果与之前季度相比变化不大 [32][33] 问题4: 贷款期限的未来趋势、客户获取成本的未来趋势、股份回购计划的最新情况及关于股息和股份回购的资本回报计划的想法 - 贷款期限缩短至8 - 9个月的低端，主要因部分合作金融机构偏好较短期限 [36] - 未来有计划进一步向更高信用质量细分市场扩张，客户获取成本也会相应变化，但短期内压力不大 [36][37] - 仍有5100万美元的未使用股份回购额度，将根据运营需求机会性地进行回购 [37] - 公司每年支付股息的意向不变，但需经董事会审查，并考虑业务模式的资本需求 [38] 问题5: 某部分收入的贡献比例、第三季度末相关数据的情况及原因、风险表现稳定的理解，以及与两个季度前P2P资金为主时相比，借款人基础和每位借款人未偿还贷款的变化情况 - 收入明细可从损益表中查看，第三季度的收入情况能较好反映未来趋势 [40] - 第三季度末贷款未偿还余额为35亿人民币，第四季度可能因贷款发放量减少和P2P贷款余额结清而有所下降，但过渡阶段结束后有望实现健康增长 [41] - 第三季度逾期率总体稳定，第四季度可能因行业贷款催收和数据实践收紧而有小幅上升压力，但整体可控，且由于向更高质量借款人细分市场转移，逾期率预计将结构性改善 [41][42] - 每位借款人的未偿还贷款没有显著变化，新借款人的贷款金额可能略高于以前 [42] - 目前的借款人基础与历史借款人基础有一定重叠，同时也在增加新借款人 [44] 问题6: 向更高质量借款人转移的证据（低风险借款人的大致比例变化），以及获取更高质量客户时借款人获取渠道的变化 - 借款人的信用评级有显著提升，18 - 24个月前主要服务于信用评级为四、五、六级的借款人，目前主要服务于二、三、四级的借款人 [46] - 为获取目标借款人，获取渠道向社交媒体渠道转移，如微信，应用商店也是重要渠道 [48]

用户数据 - 截至2019年9月30日，FinVolution Group拥有1.03亿注册用户和1740万借款人[3] - 2019年第三季度的借款人数量为5.5百万，较去年同期持平[38] - 2019年第三季度，重复借款人占比为44.5%，反映出客户的忠诚度[46] 业绩总结 - 2019年第三季度总运营收入为1,512百万人民币，同比增长34.9%[53] - 2019年第三季度净利润为598百万人民币，同比下降8%[53] - 2019年第三季度的运营费用为863百万人民币，占运营收入的57.1%[53] - 2019年第三季度贷款促进服务费用为894百万人民币，同比增长26.3%[53] - 2019年第三季度的贷款发放量为265百万人民币，同比增长1,556%[53] 资金来源与风险管理 - 2019年第三季度，机构资金合作伙伴占贷款融资的75.1%，相比于2019年第二季度的44.8%显著增长[3] - 截至2019年9月30日，FinVolution Group的贷款违约率按信用评级分类，信用评级为I的贷款违约率最低[21] - 中国的消费信贷占GDP的比例为13%，远低于美国的20%[7] - 46%的中国成年人拥有信用记录，而美国这一比例为81%[7] 研发与技术 - FinVolution Group的技术能力使其能够评估成千上万的变量，从而提高信贷评估的准确性[3] - 2019年第三季度的研发费用为108百万人民币，占总运营收入的7.1%[53] 市场扩张 - FinVolution Group计划在东南亚扩展业务，已在印度尼西亚和菲律宾开始运营[34] - 中国有超过5000家持牌金融机构，但大多数在消费金融方面经验有限[7] 财务状况 - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物和受限现金总额为7,763百万人民币[56] - 2019年第三季度的应收账款为1,101百万人民币，同比增长35.5%[55] - 净贷款应收款为4,549百万人民币，占总资产的23%[62] - 质量保证的限制现金为3,074百万人民币，占总资产的16%[61] - 质量保证应收款为2,902百万人民币，占总资产的15%[61] - 质量保证应付款为5,374百万人民币，占总负债的45%[61] - 资金应付给信托的投资者为2,971百万人民币，占总负债的25%[62]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总贷款发放量达216亿人民币，同比增长29%，环比增长13% [7] - 营业收入同比增长47%，环比增长7% [7] - 非GAAP调整后营业收入同比增长60%，非GAAP运营利润率达50% [17] - 净利息收入和贷款拨备损失为1.95亿人民币，去年同期为1800万人民币 [20] - 其他收入为4600万人民币，去年同期为2.97亿人民币 [20] - 所得税费用为1.53亿人民币，去年同期为1.85亿人民币 [20] - 净利润为6.61亿人民币，同比增长8.7% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度贷款促成服务费增至9.4亿人民币，同比增长25%，其中机构资金合作伙伴贷款促成服务费为3.78亿人民币 [18][19] - 贷后服务费增至3.16亿人民币，同比增长53%，其中机构资金合作伙伴贷后服务费为5500万人民币 [19] - 第二季度机构资金占贷款发放量的45%，高于去年同期的10%和上一季度的31%，7月增至53%；机构资金贷款贡献40%的营业收入，高于第一季度的24% [11] - 第二季度末机构贷款余额约120亿人民币，环比增长约70%；P2P贷款余额接近200亿人民币 [25] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资技术和人工智能，为机构合作伙伴提供技术服务，深化合作关系，并拓展海外市场，今年已在印尼和菲律宾开展业务，计划探索其他东南亚市场 [8] - 过去一年推进资金多元化战略，加速拓展机构资金来源，预计下半年机构贷款量至少是上半年的两倍，第三季度贷款总量在220 - 240亿人民币之间，约70%由机构资金提供 [11][14] - 严格执行政府的“三降”政策，预计未来几个月P2P投资者提供的贷款发放量将比上半年显著下降 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在动态多变的市场环境中实现稳健增长，反映中国对科技驱动的消费金融服务的持续需求 [6] - 监管环境存在不确定性，P2P注册流程不明，但公司有信心应对行业变化，中国消费金融市场潜力巨大，公司核心能力使其能够把握机遇 [12][22] 其他重要信息 - 公司资产负债表稳健，现金及短期流动性约24亿人民币，质量保证基金余额58亿人民币，相当于有质量保证的未偿贷款本息总额的22.5% [17] - 第二季度客户获取成本平均为每位新借款人190元，因借款人组合向高信用质量段转移而增加，未来随着借款群体向该段转移，客户获取成本可能进一步上升 [26] - 第二季度贷款平均票面金额略有下降，主要因重复贷款比例上升；贷款期限略有缩短，因部分机构合作伙伴偏好较短期限 [27] - 机构资金成本目前在10% - 11%之间，需求强劲，未来有降低空间 [36] - 公司P2P业务的获客费率将回归6% - 7%的历史正常水平，第二季度因定价调整降至6.4%，未来短期内预计保持相对稳定 [44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 机构和零售资金的余额及费用情况，以及两者业务的经济效益差异 - 6月底机构贷款余额约120亿人民币，环比增长约70%；P2P贷款余额接近200亿人民币 [25] - 机构资金业务的借款人信用质量更好，公司提供的借款利率较低，违约率也较低，整体盈利能力与其他主要由机构资金支持的在线借贷平台相似，ROA预计在5% - 7%的中高个位数水平 [29][30] 问题2: 客户获取成本增加的原因及相关趋势 - 第二季度客户获取成本增加，平均每位新借款人190元，主要因借款人组合向高信用质量段转移，该段客户获取成本较高，但仍低于同行 [26] - 未来随着借款群体向高信用质量段转移，客户获取成本可能进一步上升 [26] 问题3: 贷款票面金额和期限下降的原因 - 贷款票面金额下降是因为重复贷款比例上升，重复贷款票面金额通常较小 [27] - 贷款期限缩短是因为部分机构合作伙伴偏好较短期限，公司战略无变化 [27] 问题4: 机构资金的财务影响及担保负债情况 - 非信托部分的机构贷款不在资产负债表内，公司提供的信用担保按担保会计处理，作为担保负债列示在资产负债表上 [32] 问题5: 机构资金合作伙伴的构成、资金成本趋势及能否替代P2P资金 - 目前大部分机构资金来自商业银行和消费金融公司，约一半的机构资金合作伙伴是商业银行和消费金融公司 [36] - 机构资金成本目前在10% - 11%之间，需求强劲，未来有降低空间 [36] - 第三季度机构资金预计占总贷款发放量的70%，且该比例将快速上升，即使P2P无法注册，对公司影响也有限且可控 [39] 问题6: 加速执行“三降”政策的原因及未来策略，机构资金增长的驱动因素及实现方式，以及最新定价和获客费率趋势 - 执行“三降”政策是政府要求，P2P业务在公司整体业务中的重要性将逐渐降低 [42] - 目前有20个活跃的机构合作伙伴，获批信贷额度达45亿人民币，未来将继续拓展机构合作伙伴和信贷额度 [43] - 公司P2P业务的获客费率将回归6% - 7%的历史正常水平，第二季度因定价调整降至6.4%，未来短期内预计保持相对稳定 [44][45] 问题7: 机构资金承诺的期限及是否考虑长期资金来源 - 机构资金期限通常至少12个月，公司会继续探索长期资金来源，但中国市场存在一定限制 [47] 问题8: 质量保证基金（QAF）未来的相关性 - QAF主要与零售P2P业务相关，随着P2P业务下降，QAF也会受到影响，但在机构资金业务中也有一定作用，未来仍将保持相关性 [49] 问题9: 经济环境对公司信用指标无明显影响的原因 - 这部分归因于公司服务的客户群体性质和内部风险管理能力，且公司在过去一年经历了行业波动仍保持稳定 [51] 问题10: 监管进程的最终方向及市场上P2P平台的注册情况 - 目前没有平台获得P2P注册或牌照，监管时间不确定，到年底P2P贷款在总贷款发放量中的占比将很小，注册与否对公司影响不大 [53][54] 问题11: 公司接入政府系统的进展 - 公司已接入所有要求的政府系统，并按要求提供数据 [57] 问题12: 合作的机构类型及风险情况 - 公司与全国性消费金融公司、领先的信托公司以及部分城市商业银行合作，选择银行合作伙伴有严格标准，不与有问题的银行合作，且银行对公司服务需求大，合作空间大 [59][60] 问题13: QAF贷款余额比例的未来趋势，客户获取成本情况及未来计划，以及应对P2P无注册情况的备用计划 - QAF覆盖率未来会下降，因借款人结构变化，但公司会保持谨慎保守的质量保证缓冲和资金管理 [64] - 销售和营销费用的80% - 90%与客户获取相关，约20%的贷款促成和服务费用也与客户获取有关，总客户获取成本与销售和营销费用相近，未来随着业务发展会增加投入，但客户长期价值仍可观 [65][66] - 公司已有互联网小额贷款公司，如有机会会考虑获取其他牌照 [66] 问题14: 下半年客户获取成本的趋势 - 公司P2P业务增长放缓，第三季度贷款发放量适度增长，第四季度可能类似，会控制总体成本，无需过度担忧客户获取成本大幅上升 [68] 问题15: 与上一季度相比机构资金合作伙伴和信贷额度的进展，以及第二季度贷款量的表内表外拆分 - 上一季度约有10 - 15个机构资金合作伙伴，目前超过20个，机构贷款余额季度环比增长近100% [72] - 第二季度机构资金中信托部分约占30%计入资产负债表，其余为表外 [75]

业绩总结 - 截至2019年6月30日，拍拍贷注册用户达到9900万，其中借款用户为1650万[14] - 2019年第二季度的贷款发放量为21.6亿人民币，较2018年同期增长14%[14] - 2019年第二季度的运营收入为17.6亿人民币，较2018年同期增长66%[14] - 2019年第二季度净利润为6.60亿人民币，净利润率为42%[46] - 2019年上半年运营收入为30.21亿人民币，同比增长50%[46] - 2019年第二季度运营收入为15.62亿人民币，同比增长47%[46] 用户数据 - 重复借款人占贷款总量的比例为77%[42] - 2019年6月30日的逾期率（30天以上）为3.66%[40] - 2019年第一季度的逾期率（90-179天）为3.80%[41] - 2019年第一季度的逾期率（15-29天）为0.80%[41] - 2019年第一季度的逾期率（30-59天）为1.61%[41] - 2019年第一季度的逾期率（60-89天）为1.45%[41] 财务数据 - 2018年总资产为131.42亿人民币，2019年上半年增至164.96亿人民币[47] - 2019年上半年贷款应收净额为40.34亿人民币，较2018年末的23.31亿人民币增长73%[48] - 2018年总股东权益为59.85亿人民币，2019年上半年增至70.02亿人民币[48] - 2018年总负债为71.57亿人民币，2019年上半年增至94.94亿人民币[48] - 2018年净现金提供来自经营活动为18.85亿人民币，2019年第二季度为6.18亿人民币[50] 运营费用与收入 - 2019年第二季度的运营费用为779万元，占运营收入的比例为51%[44] - 2018年第二季度的总运营费用为人民币1,828万元，占运营收入的比例为50%[44] - 2019年第二季度的非GAAP调整后运营收入为人民币1,828万元，运营收入的比例为50%[44] - 2018年第二季度的非GAAP调整后运营收入为人民币1,828万元，运营收入的比例为50%[44] - 2018年第二季度的研发费用为人民币17.8万元[44] 其他信息 - 99%的贷款通过自动化流程处理，显示出公司技术驱动的业务模式[14]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度运营收入同比增长53%，环比增长21%，达到14.6亿元人民币；净利润同比增长61%，达到7.03亿元人民币 [5][6] - 非GAAP调整后运营收入同比增长95%，非GAAP运营利润率达到55.3% [11] - 所得税费用从2018年同期的9500万元人民币增加到2019年第一季度的1.41亿元人民币 [14] - 截至2019年3月31日，持有现金及现金等价物约19亿元人民币，短期投资约14亿元人民币 [14] - 第一季度回购约6900万美元的股票 [14] - 第一季度take rate为7.7%，预计将回到6% - 7%的历史水平 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款促成服务费从2018年同期的6.21亿元人民币增加51%至2019年第一季度的9.39亿元人民币；贷后服务费从2.27亿元人民币增加36%至3.08亿元人民币 [13] - 信托相关收入在第一季度约为1.33亿元人民币，占总运营收入的9%；机构资金提供的贷款产生的总运营收入占比为24% [26] - 第一季度末，机构贷款占总未偿还贷款余额的约25% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第一季度贷款发放总量达到191亿元人民币，同比增长55%，环比增长8% [8] - 机构资金合作伙伴提供资金的贷款占比从上个季度的20%增加到31%，目前已超过40%，预计今年晚些时候将超过50% [8][9] - 截至第一季度末，累计注册用户达到9400万，累计借款人达到1540万 [6] - 2019年前四个月发放贷款总额为255亿元人民币，4月发放约64亿元人民币，预计5月发放量在65 - 70亿元人民币之间 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为行业领先者，公司将继续扩大资金来源，同时保持严格的合规和风险控制框架 [7] - 受益于行业整合和市场份额的增加，公司将继续利用早期进入者的优势，基于自身资源、核心能力、品牌声誉和应对变化的能力实现增长 [7][8] - 公司将专注于拓展贷款服务、多元化资金来源、扩大行业领先地位，并探索新的增长机会 [10] - 加强与机构资金合作伙伴的合作，以实现业务的健康和可持续增长 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着行业逆风逐渐过去，公司对实现资金来源的进一步多元化充满信心，预计贷款总量将实现适度健康增长 [7][9] - 信用风险在第一季度总体稳定，预计近期趋势将保持稳定 [10][21] - 尽管行业面临挑战和变化，但公司凭借风险管理能力、技术、品牌声誉和应对变化的能力，仍能保持稳定表现，中国消费金融市场的长期机会巨大 [16] 其他重要信息 - 公司质量保证基金余额为55亿元人民币，相当于受该基金保护的总未偿还贷款的23.4% [11] - 第一季度新借款人的平均获客成本约为130 - 140元人民币，较去年有所下降，目前趋势相对稳定 [32] - 第一季度平均贷款金额约为3300元人民币，预计随着优质客户的增加，平均贷款规模将逐渐增加 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请分享今年剩余时间的机构资金管道情况，是否意味着未来季度贷款发放量会增加，以及全年机构资金占总贷款发放量的目标比例是多少？ - 机构资金管道强劲，目前机构资金占比已超过40%，年底前将超过50%，这支撑了贷款发放量的增长，公司仍将增长目标定位为适度健康增长 [20] 问题2: 公司在未来12个月是否有收购小玩家的意向，在当前行业和监管背景下，这样的收购是否有价值？ - 公司持开放态度，但目前没有积极的目标或交易，仍在等待监管环境更加清晰，届时将评估机会 [21] 问题3: 2018年第一季度的贷款逾期率表现良好，是否表明今年第一季度信贷环境有所改善，未来信贷前景如何？ - 第一季度逾期率总体稳定，预计近期趋势将保持稳定 [21] 问题4: take rate指标越来越不相关，应该关注哪些指标，目前贷款余额情况如何？ - 目前业务资金来源更加多元化，take rate指标的相关性下降，最终驱动业务的主要还是贷款发放量，大部分收入仍通过贷款促成和贷后服务费确认；零售贷款余额可在NIFA网站每月公开查询，第一季度末机构贷款占总未偿还贷款余额的约25% [24][27] 问题5: 按余额计算的逾期率环比有所改善，但为何本季度质量保证基金相关收益没有更大增长？ - 质量保证基金收益部分取决于信贷风险环境，目前信贷风险前景相对稳定，因此收益也将相对稳定；公司贷款定价保守，质量保证基金余额充足 [28] 问题6: 第一季度运营利润率大幅提高的原因是什么，能否持续，销售和营销费用下降的原因是什么？ - 运营利润率提高是有效控制成本和季度内take rate较高的结果；随着业务向机构资金转移，利润率可能会受到侵蚀，但公司将继续提高运营效率和降低成本；新借款人平均获客成本略有下降，目前趋势相对稳定 [31][32] 问题7: 目前借款人的借款规模是多少，如何定义优质借款人，机构资金贷款的潜在风险是什么，是否存在风险从个人贷款转移到机构贷款的情况？ - 第一季度平均贷款金额约为3300元人民币，优质借款人定义为逾期率和最终损失率较低的客户，预计未来平均贷款规模将逐渐增加；机构资金的风险模型与个人贷款不同，最终都需要有效的风险管理 [34][35] 问题8: 目前机构资金的融资成本是多少，较上一季度降低了多少，与多少家金融机构合作，与信托合作需要投入多少资本，资产质量逾期率回升的原因是什么，P2P试点注册的进展如何，新规则有何影响，公司是否考虑转型为贷款促成模式或获得小额贷款牌照？ - 大部分机构资金来自持牌金融机构，主要通过信托、消费金融公司和银行，目前最大的机构渠道是信托，占机构合作伙伴资金的约一半，目前与约20家机构资金合作伙伴合作，信托项目的杠杆通常为3 - 4倍，其他渠道资本需求较少；第一季度逾期率相对稳定；尚未收到P2P试点注册的正式通知，难以全面评估媒体流传规则的影响，预计影响和变化可控；公司正在增加机构资金比例，已拥有在线小额贷款牌照，正在向监管建议的方向发展 [39][40] 问题9: 销售和营销费用下降，但新注册客户和新活跃客户保持稳定，是季节性原因还是有低成本获客渠道，未来客户获客效率是否会恢复正常，定价方面是否对客户进行了调整，两种资金来源对客户收费是否有差异，若对P2P投资项目的期限错配有严格要求，是否会对运营模式造成干扰？ - 销售和营销费用下降主要是产品组合效应，在线获客成本有所下降，未来前景仍相对稳定；过去六个月降低了零售投资者的回报，节省的成本分配给了借款人、质量保证基金和服务费用，机构贷款的总借款成本往往较低，机构倾向于选择优质借款人，机构贷款的收入贡献略低于零售贷款，但仍具有较高盈利能力；关于期限错配等监管问题，需要监管机构进一步澄清，获得注册地位对业务至关重要，目前公司正加强与金融机构的合作以实现增长 [42] 问题10: 4月零售资金的余额和贷款量有所下降的原因是什么，今年剩余时间的贷款量有何指引？ - 4月贷款余额下降是由于P2P行业的波动，但情况已恢复正常，公司通过机构资金平滑了这种变化，贷款总量受影响不大；公司不提供全年明确的贷款量指引，但已给出4月和5月的趋势，机构资金管道强劲，年底前占比将超过50% [44] 问题11: 随着机构资金占比增加，个人投资者的回报未来是否会降至3% - 4%？ - 公司暂不给出明确数字，机构倾向的借款人质量更好，逾期率低于平台整体预期的6% - 8%的舒适范围 [47][48]

业绩总结 - 2019年第一季度贷款发放量为145亿元人民币，较2018年第四季度增长了7.5%[15] - 2019年第一季度的运营收入为21亿元人民币，较2018年第四季度增长了12.3%[15] - 2019年第一季度净利润为7.03亿人民币，净利润率为48%[35] - 2018年净收入为43.51亿人民币，同比增长12%[35] - 2018年运营收入为18.47亿人民币，运营收入率为42%[35] 用户数据 - 截至2019年第一季度，注册用户达到9400万，其中借款人数量为1540万[15] - 2018年重复借款率为73%[25] 贷款及逾期情况 - 2019年第一季度的贷款自动处理率为99%[15] - 2019年第一季度的逾期率（90-179天）为3.80%[24] - 2019年第一季度的逾期率（30-59天）为1.61%[24] - 2019年第一季度的逾期率（15-29天）为0.80%[24] - 2018年第四季度的逾期率（90-179天）为4.23%[24] - 2018年第四季度的逾期率（30-59天）为1.63%[24] - 2018年第四季度的逾期率（15-29天）为0.92%[24] 资产状况 - 截至2019年3月31日，现金及现金等价物为19.07亿人民币[37] - 截至2019年3月31日，总资产为151.55亿人民币[37] 运营费用 - 2018年第一季度运营费用为6.64亿人民币，占运营收入的比例为45%[35] - 2018年第一季度贷款服务费用为9.39亿人民币[35] 现金流 - 2017年净现金提供来自经营活动为34.09亿人民币[39]

汇率波动与外汇风险管理 - 2005年7月21日至2008年，人民币兑美元升值超20%；2016年四季度，人民币大幅贬值；2017年下半年，人民币兑美元再次大幅升值[175] - 2018年公司进行两笔套期保值交易以降低外汇风险敞口[175] 员工福利与税务合规 - 公司需按员工工资一定比例向各项员工福利计划缴费，未足额缴费和代扣代缴个人所得税可能面临罚款[180] - 公司中国员工行使股票期权或获受限股需缴纳个人所得税，子公司有申报和代扣义务，未履行将面临制裁[189] 法规政策对公司的影响 - 2006年《外国投资者并购境内企业规定》及其他法规使外国投资者并购中国公司程序更复杂耗时[181] - 2014年7月国家外汇管理局发布37号文，要求中国居民或实体就境外投资或融资相关离岸实体进行登记和信息更新[182] - 中国居民参与境外非上市公司股权激励计划需向外汇局登记，参与境外上市公司激励计划需通过境内合格代理登记[187] 外汇登记情况 - 公司已知的中国居民股东已按75号文完成外汇登记并按37号文更新，部分股东正就公司重组更新登记[185] 企业所得税相关规定 - 境外成立且“实际管理机构”在中国的企业被视为中国居民企业，按25%税率就全球收入缴纳企业所得税[190] - 判定境外企业“实际管理机构”在中国需满足四个条件，其中至少50%的董事会投票成员或高级管理人员经常居住在中国[190] - 若公司或境外子公司被认定为中国居民企业，需按25%税率就全球收入缴纳中国企业所得税，出售ADS或普通股的收益可能按10%（非中国企业）或20%（非中国个人）征税[191] - 中国子公司向境外企业投资者支付股息，现行预提税税率为10%，若符合条件可降至5%，但公司无法确保享受优惠税率[192] - 非居民企业间接转让中国居民企业股权，若海外控股公司所在税收管辖区有效税率低于12.5%或不对居民境外收入征税，需向中国税务机关报告[195] - 非居民企业间接转让应税资产，转让收益可能需缴纳中国企业所得税，转让方需按10%税率代扣代缴[196] 审计相关风险 - 公司审计报告由未接受美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）检查的审计机构出具，投资者无法受益于该检查[198] - 美国证券交易委员会（SEC）曾对包括公司审计机构在内的五家中国会计师事务所发起行政诉讼，若重启诉讼，可能导致公司财务报表不符合规定，ADS被摘牌[201][202] - 若公司审计机构被暂停在美国证券交易委员会执业资格，且公司无法及时找到其他审计机构，ADS可能被纽约证券交易所摘牌或从美国证券交易委员会注销[203] ADS市场价格影响因素 - 公司ADS市场价格可能因市场和行业因素、其他中国公司表现、负面新闻等因素而波动[204] - 证券或行业分析师不发布研究报告、发布不准确或不利报告、停止覆盖公司等情况，可能导致公司ADS市场价格和交易量下降[206] 税务不确定性影响 - 公司面临过去和未来涉及中国应税资产交易的报告和税务不确定性，可能需投入资源合规，对财务状况和经营成果产生重大不利影响[197] 股权结构与股息政策 - 截至2019年3月31日，公司有883,622,264股A类普通股和651,000,000股B类普通股流通在外，其中465,564,555股A类普通股由美国存托股票（ADS）代表[209] - 公司董事会于2019年3月宣布了股息，未来可能继续宣布和支付股息，但需视经营状况而定，且受开曼群岛法律限制[207] ADS销售与价格关系 - 公司ADS在公开市场的大量未来销售或潜在销售感知可能导致其价格下跌[209] - 特定普通股持有人可能促使公司根据《证券法》注册其股份销售，注册后代表这些股份的ADS将可自由交易，可能导致ADS价格下跌[210] ADS持有人权利限制 - ADS持有人的投票权受存托协议限制，可能无法直接行使对基础A类普通股的投票权[211] - 若ADS持有人未向存托人发出投票指示，存托人将在特定情况外给予公司（或其指定人）自由裁量权代理投票，可能影响股东利益[212] - ADS持有人对存托人提起索赔的权利受存托协议限制，且存托协议可不经持有人同意修改或终止[215] - ADS持有人参与未来配股的权利可能受限，可能导致其持股被稀释[216] - 若向ADS持有人分配不合法或不实际，持有人可能无法收到股息或其他分配，且公司无义务采取行动[217] 公司注册地相关风险 - 公司是根据开曼群岛法律注册成立的豁免公司，股东获得的某些判决可能无法执行[219] 投票权分布 - 截至2019年3月31日，B类普通股股东拥有公司93.9%的总投票权[225] 股份计划相关数据 - 2013年计划下可发行的A类普通股最大数量为2.219178亿股，截至2019年3月31日，已授予并流通的购买A类普通股的期权为1.3106315亿股，相关A类普通股已发行并流通的数量为9187.705万股[226] - 2017年计划下可发行的A类普通股最大数量为10亿股，截至2019年3月31日，已授予并流通的购买A类普通股的期权为2664.5万股，相关A类普通股已发行并流通的数量为33.75万股；已授予受限股单位1449.36万个，其中63.1405万个已归属[227] 股份支付费用 - 2018年，公司因2013年计划和2017年计划授予的期权产生了4450万元人民币（650万美元）的股份支付费用[228] 被动外国投资公司认定 - 若某一特定纳税年度，公司75%或以上的总收入由“被动”收入构成，或50%或以上的季度平均资产价值产生或用于产生被动收入，公司将被认定为被动外国投资公司（PFIC）[234] 新兴成长公司相关 - 公司上一财年净收入低于10.7亿美元，符合新兴成长公司的标准[237] 会计准则遵循 - 公司选择不享受JOBS法案中允许推迟采用新的或修订后的会计准则的规定，将按要求在适用于上市公司时遵守这些准则[229][237] 外国私人发行人豁免规定 - 公司作为外国私人发行人，可豁免美国证券规则和法规中适用于美国国内发行人的部分规定，如提交季度报告、规范代理征集等[230] 信息披露要求 - 公司需在每个财年结束后四个月内提交20 - F年度报告，并按季度发布财报新闻稿，同时以6 - K表格向美国证券交易委员会提供相关信息[231] 股东集体诉讼风险 - 公司可能面临股东集体诉讼，若败诉可能对业务、财务状况等产生重大不利影响，且无法保证保险公司会承担全部或部分辩护费用及相关负债[224]